在股市高点成(chéng)立的主动权益类(lèi)定开基(jī)金密集迎(yíng)来开放日，近三个月即将开放的(de)产品(pǐn)超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品成立(lì)满两年亏(kuī)损43％，部分(fēn)产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位(wèi)行业内(nèi)人士表示，主动权益定(dìng)开基金的整体破净率与基金(jīn)成立(lì)时间、基金(jīn)投资策略，以及(jí)统(tǒng)计样(yàng)本数量(liàng)等众多因(yīn)素有(yǒu)关。其中，高(gāo)点成立是基金破净的重要(yào)原因(yīn)。同时(shí)，他们也建(jiàn)议基金公司要更(gèng)加前瞻(zhān)性(xìng)布(bù)局(jú)产品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益和(hé)导向开展产品(pǐn)的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开放(fàng)

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司(sī)发布公(gōng)告称，根(gēn)据(jù)基(jī)金法、基金(jīn)运作管理办法、基金合同的有关gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa(guān)规定(dìng)，公司(sī)旗下主(zhǔ)动权益一年(nián)定期开(kāi)放基金(jīn)最近一个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放(fàng)期最(zuì)后一个开放日(rì)（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终(zhōng)，基金出(chū)现触(chù)发基金合同终止(zhǐ)的情形，基金(jīn)管理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行基(jī)金财(cái)产清算程序，无须召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基(jī)金合同(tóng)生效后，若登记机构(gòu)完(wán)成每个开放期(qī)最后一个开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请(qǐng)确认(rèn)时，基金的(de)基金份额持有人数量不满200人或者基金(jīn)资(zī)产净值低(dī)于五千万元，基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa在履(lǚ)行相(xiāng)关(guān)监管报告和信(xìn)息披露程序后终止基(jī)金合同，无需召开基金份额持有人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月份(fèn)即(jí)将(jiāng)到期的主动权益类定期开放基金有60只（份额合并(bìng)计(jì)算）即(jí)将(jiāng)迎来开放日(rì)，目前破净产(chǎn)品（统计复权净(jìng)值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权(quán)益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现(xiàn)逐(zhú)月震荡(dàng)上升态势。

　　上(shàng)海证券基(jī)金评价研究中心高级分(fēn)析师孙桂(guì)平对此表示(shì)，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对基(jī)金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在(zài)权(quán)益(yì)市场表现(xiàn)不好时，距离(lí)开放日(rì)越远(yuǎn)，整体上破净率可(kě)能有(yǒu)增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基金成立时间、基金投资(zī)策(cè)略，以(yǐ)及统计(jì)样(yàng)本数量等众多(duō)因素有关。

　　一位(wèi)基金销(xiāo)售机构负责人也分析，今(jīn)年(nián)8、9月份(fèn)到期的定开(kāi)基金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点成(chéng)立(lì)是基金破净的(de)重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期(qī)的定开基金数量(liàng)明显少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份(fèn)破净基金的(de)数量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破(pò)净率仍较高(gāo)，可能也与(yǔ)基金的发(fā)行节奏存在关(guān)系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避(bì)免盲目规(guī)模扩张(zhāng)

　　据记(jì)者观察，从(cóng)近三月即(jí)将迎来开放(fàng)的定期开(kāi)放式(shì)基金(jīn)来看，多(duō)数成(chéng)立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部分基(jī)金破净的重要原因。

　　针对(duì)上(shàng)述(shù)现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行角度而言，权益(yì)市场(chǎng)高点时(shí)基(jī)金发(fā)行(xíng)相(xiāng)对容(róng)易，而且规(guī)模也(yě)容易做大，基金(jīn)公司有动力(lì)去做；但从投资者而言，高点入市就容易出现一(yī)段(duàn)时间内基(jī)金业(yè)绩表现不佳(jiā)，甚至出现大(dà)幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基(jī)金公司而(ér)言，在市场高点时要保持(chí)冷静，相对谨慎发行产品，不(bù)盲目(mù)追(zhuī)逐市(shì)场(chǎng)热点(diǎn)，克服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客(kè)户(hù)利益导向(xiàng)进行产(chǎn)品(pǐn)布(bù)局和发行(xgpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少paíng)。此举既(jì)可以(yǐ)保(bǎo)护投(tóu)资者利益，也可以(yǐ)树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利于(yú)基(jī)金公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售机构(gòu)负责人也表示，在市(shì)场高位、情绪火热时发(fā)行基金往(wǎng)往伴(bàn)随着较高的风险。一方面(miàn)，近(jìn)两(liǎng)年权益市场(chǎng)的(de)整体波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资策略、不(bù)同投资范围(wéi)的基(jī)金收益率差距(jù)较大。另一方(fāng)面，市场情绪火热时(shí)容易出现爆款基金，较大规模给基金经(jīng)理带来的灵活性限制很可能会影响产品未来的超额收益(yì)。同时(shí)，优质资产的资金容量通常有限，且短期快速上涨很可能(néng)估值虚高。过高的(de)管理(lǐ)规(guī)模要求基金经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投(tóu)资(zī)机会(huì)，调整投资分布，也可能会增(zēng)加(jiā)错判的风(fēng)险，对(duì)获取超额(é)收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控(kòng)制在基金经理(lǐ)能力范围(wéi)内，高点成(chéng)立的产品，如果通过(guò)均衡和多元化(huà)的布(bù)局，避免单押一(yī)个赛道，并通(tōng)过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制回撤等(děng)方法，也能(néng)在中长期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益(yì)类基金表现(xiàn)不及预(yù)期，近一年新成立的定(dìng)开权益类基金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行(xíng)陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期时，投(tóu)资者(zhě)的心态会受到一(yī)定程度的影响，甚至可(kě)能打(dǎ)击投资者的投资(zī)信心。如果破净率(lǜ)持续(xù)上升的(de)话，投资者(zhě)对于后续新发基金的购(gòu)买意愿(yuàn)可(kě)能(néng)会下降。” 上述基(jī)金销售机(jī)构负(fù)责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也认为，定(dìng)开基金在基金(jīn)经理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交(jiāo)易等方面(miàn)具(jù)有明(míng)显(xiǎn)优(yōu)势，有(yǒu)利于为投资者(zhě)创造更好收益(yì)。但是定(dìng)开基(jī)金也受市(shì)场波动影响，跌破净值也是正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时(shí)，一是要避免(miǎn)高位(wèi)发行，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称。

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