来源：海通宏观(guān)

　　· 概(gài) 要·

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前经济形(xíng)势和(hé)经济工作。今年(nián)以来，经济增长好于预期。不过当前经济恢复性好转，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然不足。所以(yǐ)，稳(wěn)增长基调延续，短期政(zhèng)策不(bù)太可能转向收紧，但是面对(duì)高质量发展要(yào)求，也没增(zēng)量(liàng)刺激政策。未来扩大需求主(zhǔ)要(yào)依靠自发修(xiū)复消费，主动稳定投资。此(cǐ)外，产业政策方面强调“实体经济”支撑，防(fáng)风险仍然(rán)是(shì)重点任(rèn)务。整(zhěng)体看，二季(jì)度(dù)经济修复速度或将放缓，政策(cè)相对克制(zhì) 。

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　　政策不转向

　　本次会议首先(xiān)强调了今年的(de)成绩，即(jí)“经(jīng)济增长好于预期”，“市(shì)场需求逐步恢复(fù)，经济发展呈现回升向好态势”。从一(yī)季度公布的数据(jù)看，确实(shí)好于去年四季度(dù)时的预期。但随后会议(yì)也提到(dào)“经济运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍然不足”。这也(yě)使得(dé)经济(jì)转(zhuǎn)型升(shēng)级面临新(xīn)的阻力，推动高(gāo)质量发展仍需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　我们(men)的理解是，一(yī)季(jì)度GDP同比增速为4.5％，相比去年四季度有(yǒu)明显改善，但距离疫情之前2019年的6％附近的增速(sù)，还有(yǒu)较大的差距。所(suǒ)以，经济仍(réng)需政策(cè)呵护。尤其是(shì)一季度降准后，就(jiù)业(yè)压力仍然(rán)存在，我们认为政策短期不会转向收紧。“恢(huī)复和扩大需求”是当(dāng)前经济持续回升向好(hǎo)的关键所在(zài)。

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　　稳(wěn)增长：也(yě)没增(zēng)量刺激(jī)

　　面(miàn)对高(gāo)质量的发展(zhǎn)要求(qiú)，会(huì)议强调经济要实现“质(zhì)的有效提升”和“量(liàng)的合(hé)理增长(zhǎng)”。这(zhè)一点和去年经(jīng)济工(gōng)作会议(yì)精(jīng)神一致。这也意味着稳增长不会通过(guò)强刺激的方式，而是统筹推动(dòng)“经济运行持续好转(zhuǎn)”、“内生动力持续增(zēng)强”、“社会(huì)预期持续(xù)改善”、“风(fēng)险隐患持续化解”。

　　对于(yú)稳增长的方(fāng)式，会议要(yào)求“把发(fā)挥政策效力和激发经营(yíng)主体(tǐ)活力(lì)结合起来(lái)”。我们(men)的(de)理(lǐ)解是(shì)，下一阶段更多通过激(jī)发市场(chǎng)化的(de)力量去推动(dòn迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子g)经(jīng)济(jì)修复(fù)，通过改革(gé)开放的方式激发高质量的增长(zhǎng)。所以会议指出，要坚持“两个毫不动摇”，破除影响(xiǎng)各(gè)类(lèi)所(suǒ)有制企业公平(píng)竞争(zhēng)、共同发(fā)展的法律(lǜ)法(fǎ)规障(zhàng)碍(ài)和隐性壁垒。各类企业(yè)都要(yào)依法合规经营。要下(xià)决心(xīn)从根本上解(jiě)决企业账款拖(tuō)欠(qiàn)问题(tí)。总体而言，政策刺激空(kōng)间有限，主要还(hái)是以提振信(xìn)心和预期、激(jī)发活力为主(zhǔ)要手段(duàn)，让经(jīng)济自发的内(nèi)生修复。

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　　扩需求：自发修复消费(fèi)，主动稳定投资

　　会(huì)议提出，积极的财(cái)政(zhèng)政策要“加力提(tí)效”，稳(wěn)健的货币政(zhèng)策要“精准有力(lì)”，延续了去年12月会(huì)议(yì)的表述。对于(yú)政策(cè)的(de)要求，本次会(huì)议强调“形(xíng)成扩大(dà)需求(qiú)的合力”，而去(qù)年(nián)12月会议的相关表(biǎo)述是(shì)“加强各类政策协调配合(hé)”，这(zhè)说明扩大需求(qiú)是未来(lái)的政策重心。

　　一方(fāng)面(miàn)，自发修复消费(fèi)。“要多渠(qú)道增加城乡居民收入(rù)，改善消费环境(jìng)，促进(jìn)文化旅(lǚ)游等服务消(xiāo)费”。提高(gāo)消费，主要还是靠居(jū)民劳动(dòng)收入的自然修复。另一方面，主动稳定(dìng)投(tóu)资。尤(yóu)其是基建投资，是政府主动稳(wěn)增长的重(zhòng)点。会议提到，在超大特大城市(shì)积极稳步推进(jìn)城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共(gòng)基(jī)础设施(shī)建设(shè)。

　　此 外， 会议(yì)强调，要把吸(xī)引外(wài)商投资放在更加重要的(de)位置(zhì)，稳住外贸外资基本(běn)盘。要支持有条件的(de)自贸试验区和自由贸易港对(duì)接(jiē)国际高标准经(jīng)贸规则，开(kāi)展改革开放先行先(xiān)试。

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　　产业发展(zhǎn)：看重实体经济

　　会(huì)议(yì)强调，加快建设现代化产业体系要(yào)以“实体(tǐ)经济(jì)”为(wèi)支撑(chēng)。我们的理解是，产业政策的重点是“实体经济”，这里的实(shí)体经济(jì)并不是(shì)整个GDP，而(ér)是和(hé)“虚拟经济”相对应的。

　　会(huì)议明确“要夯实科技(jì)自立自强(qiáng)根基，培育壮大新(xīn)动能”；“要巩固和扩大新能源汽车(chē)发(fā)展优势，加快推(tuī)进充电桩(zhuāng)、储能(néng)等设施建(jiàn)设和配套电网(wǎng)改造”。会议指出“要重视通用人工智能发展，营造创(chuàng)新生态”，也提到了“重视防范(fàn)风险(xiǎn)”。我们认(rèn)为，人(rén)工(gōng)智能发展到一(yī)定(dìng)程(chéng)度，监管措施(shī)也必然会跟上。此外，在互联网领域，要推动平台企(qǐ)业(yè)规范健康发(fā)展(zhǎn)，鼓励头部(bù)平台企业(yè)探索创新。

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　迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子　防风险也是(shì)重(zhòng)点

　　会议提出(chū)，“统筹做好中小银(yín)行、保险和信托(tuō)机构改革(gé)化险工作”；再次强调房住(zhù)不炒，“做好保交(jiāo)楼、保民生(shēng)、保稳定工作(zuò)”；“要加强地方政府债务管理，严(yán)控新(xīn)增隐(yǐn)性债务”。我们认为，房地产产业链、中小金融(róng)机构(gòu)的风险出清，仍是大势所趋，地(dì)方债务(wù)的风险也(yě)需要化解(jiě)。所以(yǐ)今年和去年最(zuì)大的不同是疫情影响减弱，其他方面的经济问题依然(rán)是存(cún)在(zài)的(de)。

　　整(zhěng)体(tǐ)看(kàn)，二季度经(jīng)济修复速度或将放(fàng)缓，政策相对克制。

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