北京时(shí)间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人(rén)，打(dǎ)断了此前两个(gè)月连续(xù)环比下降的节奏(zòu)；失业(yè)率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好(hǎo)的是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅(fú)下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持(chí)续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西(xī)太平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高(gāo)级(jí)宏(hóng)观分析师周之云告诉(sù)期货(huò)日报记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于前值且(qiě)显著偏(piān)离投行(xíng)们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人(rén)后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到(dào)9个月(yuè)以(yǐ)来的(de)最(zuì)高水平。

　　记者注意(yì)到，美国(guó)4月非(fēi)农(nóng)数据公布后，美(měi)股期货短线(xiàn)走(zǒu)低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员，但不(bù)断下降(jiàng)却仍然高(gāo)企的劳动力需(xū)远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的(de)季节性因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了(le)有利的发展(zhǎn)，为就业(yè)人数(shù)的增长提供了(le)5万—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时(shí)候(hòu)，美国3月份的就业机(jī)会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空缺(quē)继续下(xià)降，为连续第三个(gè)月下跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向了与其他劳动(dòng)力市场(chǎng)数(shù)据相同的(de)方(fāng)向：劳动力(lì)市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首(shǒu)次(cì)申(shēn)请(qǐng)失业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷(dài)和企业融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数据(jù)会让市场对于下半年货币政策放(fàng)松进程有所改变，进而对(duì)商品(pǐn)的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市(shì)继续(xù)看好贵金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增(zēng)人数超预期将(jiāng)引导贵金属步(bù)入调整(zhěng)。对于贵金属而(ér)言，3—4月(yu唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗è)的(de)大幅冲(chōng)高主要(yào)受益于其金融属性(xìng)，尤其是市(shì)场(chǎng)预计5月(yuè)是(shì)美(měi)联储(chǔ)最后一次加息(xī)，且预计9月之后可(kě)能(néng)降息，这导致美元名义利率回落，在(zài)通胀温和回落的情况下，美元实际利率有(yǒu)了(le)明(míng)显的下行。”广州金控期货研(yán)究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记(jì)者发布会上(shàng)的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元指数和(hé)美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表(biǎo)示，委员会将(jiāng)密(mì)切关(guān)注未来发(fā)布的信息，并(bìng)评估(gū)其对货币(bì)政策的影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是否结束加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至(zhì)于是(shì)否要开始降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历(lì)史经(jīng)验来看，美联(lián)储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国就业数据超(chāo)预期，美(měi)债收益率(lǜ)、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入(rù)困(kùn)境，美联储(chǔ)希望暂(zàn)停加(jiā)息，甚(shèn)至可能(néng)很(hěn)快就需要降息，但就业(yè)市(shì)场并(bìng)不(bù)配合(hé)，美(měi)国就业(yè)市场依然强(qiáng)劲(jìn)，美(měi)联(lián)储可能在长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金(jīn)属分析(xī)师展大(dà)鹏告(gào)诉(sù)记(jì)者，4月(yuè)美国非农就业数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明美国当(dāng)前劳(láo)动力市(shì)场仍(réng)十分强劲，美(měi)联储控(kòng)通胀压力(lì)加大，这也就意(yì)味着美(měi)联储(chǔ)可能会在较长时间内维(wéi)持高利(lì)率环境，且6月再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于(yú)预(yù)期或在(zài)短期提振美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加(jiā)大对下半年降息(xī)的博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获(huò)得提振而走强，使均值(zhí)平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年(nián)两轮(lún)美联储停止降(jiàng)息(xī)后(hòu)的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏强运行一(yī)段时(shí)间，失业率继续(xù)走低，但美联储(chǔ)并未再(zài)次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益(yì)率持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对(duì)更高，而黄(huáng)金价格对(duì)降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目前距(jù)离(lí)降息仍有时(shí)间，美(měi)联储表示美国银(yí唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗n)行(xíng)系统仍健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但(dàn)高利(lì)率环(huán)境下美国银行系统风险并未解除，在(zài)第一共和银行宣布被接(jiē)管收(shōu)购后，因银行业长期存在的(de)弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区域性银行(xíng)出现股价(jià)暴跌。存(cún)款仍在持(chí)续流出(chū)使(shǐ)银行融资(zī)成本(běn)正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和(hé)库(kù)存(cún)对(duì)GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消费(fèi)的拉(lā)动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经(jīng)济下行压力(lì)不断上升(shēng)，市场(chǎng)预期下半(bàn)年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风(fēng)险和衰(shuāi)退的共同影响下(xià)，美债收益率和美元(yuán)指数(shù)将持续承压(yā)，避险需(xū)求(qiú)提振下，贵(guì)金属价格有望再创历史新高，长线(xiàn)可(kě)维持逢低买入配(pèi)置思路，短线(xiàn)则可买入(rù)黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小勇介(jiè)绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的(de)需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协(xié)会(huì)公布的数据显示，今年第一(yī)季度(dù)剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费者需(xū)求较高，但(dàn)其余投资者购买量的(de)减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其(qí)关(guān)键作用的黄金投资需(xū)在(zài)一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的(de)287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用(yòng)品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求(qiú)受经济(jì)下行(xíng)拖累而涨幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价大概率继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个(gè)基点在议(yì)息前已经(jīng)被充分计(jì)提，议息前的谨(jǐn)慎转变为(wèi)议(yì)息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍(réng)在(zài)蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格(gé)。此外，随着经济(jì)走弱预期升温，预(yù)计美(měi)联储下半年(nián)大概率(lǜ)暂停加息并(bìng)将进入(rù)降息周期(qī)，实际利率(lǜ)或将继续下(xià)行，贵金属中长期仍(réng)具有(yǒu)较高(gāo)配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄(jì)希望(wàng)于美联(lián)储(chǔ)最后一(yī)次(cì)加息落(luò)地然后转降息预期，从而(ér)刺激价格(gé)继(jì)续(xù)高走，从(cóng)这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在(zài)恢(huī)复上行(xíng)趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在(zài)高位，美联(lián)储货(huò)币紧缩(suō)动(dòng)作(zuò)并没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能会(huì)维系较(jiào)长一段时(shí)间，且高利率环境到底会(huì)对(duì)经济(jì)和金融市场产生怎样的(de)影响也未(wèi)可知，因此在当(dāng)前看(kàn)多(duō)观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金价节节(jié)攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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