射(shè)频(pín)芯片领域面临(lín)变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务(wù)转型。

　　今日(rì)，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科(kē)创板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微在(zài)一级市(shì)场受到资本热(rè)捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资快车道(dào)，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞(pú)华、大(dà)基(jī)金二期(qī)、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创(chuàng)投等一(yī)系列外部机构股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的(de)是，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日也走出了(le)破发的(de)行(xíng)情(qíng)，该公(gōng)司股价于(yú)去(qù)年下半年触(chù)底回升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临变局(jú)。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普及(jí)潜力(lì)有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片(piàn)业务以外(wài)的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记者注意到，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期(qī)等多个知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频(pín)前端(duān)芯片及模组的(de)研发、设(shè)计和销售，下(xià)游应用领(lǐng)域主要包(bāo)括智能手机以(yǐ)及(jí)物联网，客户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技(jì)等(děng)移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及(jí)移远通(tōng)信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍(réng)处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公(gōng)司亏损持(chí)续的原因(yīn)，慧智(zhì)微在(zài)招股(gǔ)文(wén)件中(zhōng)称，是由(yóu)于持(chí)续进行高额研(yán)发(fā)投入；下游(yóu)客户集中(zhōng)且具有产品验证(zhèng)周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期(qī)影响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛利(lì)空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的(de)总(zǒng)额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的(de)综(zōng)合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头(tóu)部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结(jié)构更接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大(dà)规(guī)模(mó)的(de)情况下，慧智微开(kāi)启(qǐ)了对外融(róng)资(zī)之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道，尤(yóu)其(qí)是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资(zī)，众多知(zhī)名资(zī)方，包括大基金二(èr)期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投(tóu)为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当前(qián)的股价情况看，大基(jī)金二期在投资(zī)慧智微(wēi)的近两年时间(jiān)里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二期(qī)晚(wǎn)3个(gè)月进(jìn)入、并在后一(yī)轮(lún)持续加注的红杉(shān)中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前有超(chāo)过接(jiē)近67％的(de)收入来(lái)自(zì)于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已经(jīng)对慧智(zhì)微的(de)业(yè)绩造成(chéng)了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来增速持续放缓的(de)预期，也让资本(běn)市场对包(bāo)括(kuò)慧(huì)智微在(zài)内的(de)射频芯片(piàn)厂商做出(chū)了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场(chǎng)为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年(nián)的市(shì)场相差无(wú)几。而(ér)接下来，由于智能(néng)手(shǒu)机的(de)温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着(zhe)相(xiāng)似产(chǎn)品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东(dōng我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀)突(tū)击(jī)入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股(gǔ)的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股(gǔ)的发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多(duō)家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的(de)射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游触角(jiǎo)延(yán)伸至汽车(chē)、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈(chéng)现出一片红海的竞争格局(jú)，由于入局者众，且(qiě)产品(pǐn)仍集(jí)中在中低端市场，各(gè)射频(pín)芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价格，进一步(bù)压(yā)低了(le)自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产射频(pín)前端(duān)芯(xīn)片杀价已经(jīng)无(wú)底(dǐ)线，而(ér)预计未来每个射频(pín)细分赛道还会(huì)有更多竞争者(zhě)进(jìn)入，往(wǎng)后三年射频芯(xīn)片厂商将面临(lín)更大的生(shēng)存和(hé)竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片厂商的关注亦(yì)有所(suǒ)下降，截至目(mù)前，今年共有9家射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商宣(xuān)布(bù)完成融(róng)资(zī)，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中(zhōng)国(guó)、小米长江产业基金、深(shēn)创投(tóu)等(děng)知(zhī)名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频(pín)领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招(zhāo)股书中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得(dé)资(zī)金将用(yòng)于芯片(piàn)测(cè)设中心建(jiàn)设、总部基(jī)地及上(shàng)海和广州(zhōu)研发(fā)中心建(jiàn)设(shè)以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的(de)市场(chǎng)地位，增加头部客户的(de)市场份额；技术上跟进(jìn)射频(pín)前端技术迭代(dài)，优化可(kě)重(zhòng)构技术框架(jià)在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用(yòng)；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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