自(zì)2022年底以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估(gū)等主题层出不穷，基(jī)金经理也随之调(diào)仓换(huàn)股，成为市场关(guān)注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报的(de)披露，将明星基金经理们近期投资动向(xiàng)逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺长城等基(jī)金披(pī)露旗(qí)下基金(jīn)的2023年一(yī)季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往(wǎng)往(wǎng)代表了基金经理对后市的基本看法。多数明(míng)星(xīng)基金经理在一季(jì)度仍(réng)保持(chí)90％以(yǐ)上的(de)高仓位(wèi)运作，仍(réng)坚持了(le)自(zì)己的投资(zī)风格(gé)和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年(nián)股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未来(lái)将(jiāng)继续保持较(jiào)高仓(cāng)位运(yùn)作，更多(duō)在(zài)顺周期(qī)行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机(jī)会(huì)。刘格(gé)菘也对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表现持乐观的态(tài)度，随(suí)着公司季(jì)度业绩(jì)逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实(shí)基本面验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本面(miàn)和估值的(de)匹配(pèi)度(dù)。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，陈皓在一(yī)季报也用(yòng)相当大的篇幅(fú)谈了(le)他对一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。他认(rèn)可AI（人(rén)工智能）很(hěn)可(kě)能(néng)是一次全新的技术革命，但直言客观上(shàng)当下的研究认知还不具备对相(xiāng)关标(biāo)的(de)的定(dìng)价能(néng)力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资(zī)时机(jī)出(chū)现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤(kūn)”的(de)张坤是(shì)最受基民关(guān)注的基金经理，他是国(guó)内首位千(qiān)亿级主动(dòng)权益基金经(jīng)理，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤(kūn)所管理的4只基金在今(jīn)年一(yī)季度仓(cāng)位基(jī)本(běn)都维持高(gāo)仓位运作(zuò)，多(duō)只基金一季度(dù)末(mò)仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的(de)四(sì)只(zhǐ)基金中规模最大的一(yī)只(zhǐ)——易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选，由去(qù)年末的股票市值占基金净(jìng)值比例(lì)的94.7％微(wēi)调至一季度(dù)末的(de)94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方达蓝(lán)筹精选基金(jīn)在(zài)一季(jì)度股票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进(jìn)行了调(diào)整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤管理(lǐ)的易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位(wèi)在94％以(yǐ)上。不过，易方(fāng)达优(yōu)质企业三年持有一季度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略有下(xià)滑(huá)。尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系

　　张坤(kūn)一直保(bǎo)持了一(yī)定水平的港(gǎng)股仓位(wèi)，一季度末所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金(jīn)基本维持和(hé)去年底(dǐ)的差不多的(de)港股仓位(wèi)，基本都(dōu)是(shì)30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对来说，调整幅(fú)度较(jiào)大的是(shì)易方达亚洲精选，一季度末该基金持(chí)有港(gǎng)股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明显的调整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易方(fāng)达(dá)亚洲精选中也写(xiě)道，在一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整，增加了科技等行业的(de)配置(zhì)，降低了金融等行(xíng)业的配(pèi)置，另外，在(zài)区(qū)域(yù)分(fēn)布(bù)上配(pèi)置(zhì)的更加均衡(héng)。个股(gǔ)方(fāng)面，仍然持有(yǒu)商业模(mó)式出色、行业格局(jú)清晰、竞争(zhēng)力强的(de)优质公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在(zài)投(tóu)资(zī)上颇有定(dìng)力，经常在(zài)季报中(zhōng)谈及，投(tóu)资者(zhě)需要(yào)时刻(kè)保持一种克(kè)制而理性(xìng)的心理状态(tài)，不(bù)需要大(dà)量的(de)行动，而(ér)是(shì)极大的耐心，坚持投资原则，等到(dào)机会时全(quán)力出击。他一直保持着(zhe)偏低换(huàn)手率，一季报的重(zhòng)仓股也基(jī)本保持稳(wěn)定，只是在(zài)结构上(shàng)进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精(jīng)选一季度末(mò)持仓上看，前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台再(zài)次成为该基金(jīn)的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为(wèi)其第(dì)二、第(dì)三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金(jīn)前三大重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液(yè)、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进行了调整，增加了消费等(děng)行业(yè)的配置，降低(dī)了(le)金融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的(de)大反弹，张坤明显进(jìn)行(xíng)了(le)调整(zhěng)，减持了(le)跟腾讯控(kòng)股(gǔ)和香港(gǎng)交易(yì)所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去年(nián)底，中国(guó)海洋石油新(xīn)进(jìn)前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而(ér)药明(míng)生物退出前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　目前(qián)看(kàn)，易(yì)方达蓝筹精选和易方达优质企业(yè)三(sān)年(nián)持(chí)有的头号重仓股为(wèi)贵(guì)州茅(máo)台，但是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)和易方达优质精选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四(sì)只基金(jīn)的头号重仓股均为(wèi)腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股仍是易方达(dá)优(yōu)质精(jīng)选的第(dì)一大重(zhòng)仓股(gǔ)，但相较去年底已经进行了减持，同(tóng)样减(jiǎn)持的还(hái)有港(gǎng)交(jiāo)所，这(zhè)只(zhǐ)个股已经推出了前十大(dà)重仓股之(zhī)列。而美团新进其(qí)前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　一(yī)季度规(guī)模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾(céng)是行(xíng)业内首位主动权益基金管理规模超过千亿的基金经理，但(dàn)近两年(nián)A股市场震荡，所(suǒ)管理(lǐ)规模所(suǒ)缩水。一季度(dù)末他所管理规模(mó)基本(běn)和(hé)去年底持(chí)平，整体规模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达张坤(kūn)管理的(de)4只基金合(hé)计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三(sān)季度(dù)末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，一季(jì)度末，易方达(dá)蓝筹精选、易方达优质精选、易方达(dá)优势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票的规模分(fēn)别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是(shì)，易方(fāng)达蓝筹精选在今(jīn)年一季(jì)度规模(mó)缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基金行业“巨(jù)无霸”的主动权(quán)益基(jī)金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很(hěn)重要的(de)

　　张坤每(měi)次在季报中(zhōng)都会清晰写(xiě)道自己(jǐ)的投资思路，这一次也不(bù)例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本(běn)面价值投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长(zhǎng)一段时间来充分(fēn)观察公司(sī)的发展，等(děng)到它们用事实证明自己(jǐ)的成功和巨大的成长潜(qián)力之后，再(zài)买(mǎi)入(rù)也不(bù)迟。

　　基本面价(jià)值投资(zī)的优势之一在于可积累性。具体来说，积(jī)累(lèi)体现在对基本面分析方法的理解和(hé)对具体行业和企业(yè)的洞察，所(suǒ)有这些(xiē)都(dōu)使投资者未来更可(kě)能做出对具体投资标的(de)内在价(jià)值(zhí)的(de)准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针(zhēn)对某一次投资，积累(lèi)的重(zhòng)要性可能并不显著。但(dàn)如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期(qī)复(fù)合回报作(zuò)为终(zhōng)级目(mù)标，可积累性就是这一目(mù)标(biāo)的最重要保障(zhàng)，选(xuǎn)择(zé)一条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我们(men)会参考全球产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一个全面(miàn)而(ér)尽量(liàng)准确的坐标系，希望(wàng)能(néng)正确评估企业的竞争力并跨(kuà)行(xíng)业(yè)选出好(hǎo)的公司。识别出(chū)好公司是(shì)如此重要，因为好公司不是好(hǎo)股票的(de)唯一(yī)情(qíng)形就是估值过高，在其他情(qíng)形下(xià)，好公司都会给投(tóu)资(zī)者带(dài)来长期可观(guān)的(de)回报。

　　研(yán)究方(fāng)面，阅读企业的定期报(bào)告并对财(cái)务数据进行系统整(zhěng)理和分析，是(shì)理解企业基本(běn)面的核(hé)心手段之一。在定(dìng)期报告中，企业的所有经营(yíng)活动都会(huì)反(fǎn)映在财务(wù)数(shù)据中，定量(liàng)的数(shù)据可以(yǐ)用来检验并修正调研中对企业形成的定性(xìng)感知。如果能对一家公司过去(qù)和当前的财务状况了如(rú)指(zhǐ)掌，就更有可能正(zhèng)确评(píng)判这家(jiā)公司的(de)未来价值。罗杰(jié)斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看(kàn)看(kàn)它的年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的(de)人。如果你阅读(dú)了年报中的附注，你就会(huì)超过华尔(ěr)街的(de)所有人(rén)。

　　几乎任何成功(gōng)的(de)公司都经历过短期的(de)经营业绩和股价的震荡，经历过市场(chǎng)先(xiān)生态度的(de)冷暖，但它们成功(gōng)的模(mó)式往往没有变(biàn)化，通(tōng)过深入的研究并(bìng)抓住(zhù)这些(xiē)关键的因素，是能够一(yī)路坚持下来的重要因素，也通常意味着长期可(kě)观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的基金经理刘格菘，其一(yī)举一(yī)动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升(shēng)级为例，一(yī)季度末该基(jī)金保持较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运作，该基(jī)金股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下(xià)滑，但基本是(shì)高仓位应(yīng)对市场(chǎng)。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构并没有进(jìn)行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季度末(mò)前五大(dà)重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳(yáng)光电源、亿(yì)纬(wěi)锂能(néng)、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些(xiē)重(zhòng)仓(cāng)股均出现(xiàn)在该(gāi)基金去年四季度末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技(jì)技术演绎预测中的相(xiāng)关行(xíng)业，例(lì)如计算机、传媒、通信(xìn)。以(yǐ)光伏、新能(néng)源、汽车等为代表的高端制造业资产经历了(le)下跌。在海外金(jīn)融风险担(dān)忧、经(jīng)济衰(shuāi)退的初始(shǐ)预期、国(guó)际关系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的(de)应用展望，资金(jīn)分流可能(néng)是高(gāo)端制(zhì)造业(yè)相对表(biǎo)现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级(jí)基金(jīn)的持(chí)仓结(jié)构并(bìng)没有进行大(dà)幅(fú)度(dù)的调(diào)整，依然围绕已(yǐ)经建立全球(qiú)比较优势的高端(duān)制造产业链布局。从重仓(cāng)持股来看，该基金重点持(chí)仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能(néng)源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格(gé)菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而(ér)比亚(yà)迪退(tuì)出(chū)了前十大(dà)重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对(duì)市场2023年二季(jì)度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验证，预计更注(zhù)重基本(běn)面和估值(zhí)的匹配(pèi)度。对本基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保(bǎo)持相对乐观(guān)，投资(zī)中相信基本(běn)面优秀和(hé)增量价值积累(lèi)的公(gōng)司。经过调整，行业估(gū)值水平已在(zài)历(lì)史(shǐ)低位，产(chǎn)业(yè)链的变化在(zài)市(shì)场(chǎng)定价中(zhōng)未被(bèi)充分认(rèn)知和体(tǐ)现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的(de)阶段特点(diǎn)来(lái)说，当前(qián)市场的参(cān)与资金方呈(chéng)现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预期的(de)时(shí)间(jiān)维(wéi)度预期也呈现分化，因此(cǐ)短期内市场在主(zhǔ)题(tí)逻辑的(de)演绎幅(fú)度、转换速度都(dōu)会可预见地加大。这对于投资人而言，在(zài)新(xīn)信息的处理上提高了难度(dù)，短(duǎn)期内(nèi)基本(běn)面(miàn)估值匹配的压力(lì)也(yě)会比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓：投资(zī)和(hé)人生一样，

　　一生最(zuì)重要(yào)的选择也就是三、五次

　　作为市场上(shàng)较为知名(míng)的均衡性投(tóu)资(zī)选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非常(cháng)受到市(shì)场关(guān)注。

　　陈皓在(zài)其(qí)管(guǎn)理(lǐ)的易方(fāng)达新经济基金中回(huí)顾(gù)一季(jì)度市场行情时表示，一季度中国(guó)经济整体温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居民消费和(hé)企业投(tóu)资的信(xìn)心恢复会有一个过程，因此短期(qī)持(chí)续加杠杆(gān)的动(dòng)力不(bù)强(qiáng)，复苏力(lì)度相比市场乐观(guān)预期仍有一定差距。海(hǎi)外则(zé)维持(chí)滞涨格(gé)局，尽管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银行(xíng)为代表的欧美 金融风波暂时(shí)平息(xī)，但也让投资者担(dān)心这是否只是当(dāng)下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月(yuè)初欧佩(pèi)克+的减产行为(wèi)进一步增强(qiáng)了未来通(tōng)胀的韧(rèn)性(xìng)，也让美联储在货币政策调整决(jué)策(cè)时愈加(jiā)进退两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不多的(de)经济基(jī)本面遇到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动内(nèi)容(róng)生成）”和部分国企相关板块获得了边际资(zī)金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市(shì)场结构的分化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板(bǎn)块表(biǎo)现突出，而新(xīn)能源(yuán)、金融地产(chǎn)等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操(cāo)作(zuò)时，陈(chén)皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本面驱(qū)动(dòng)的投(tóu)资主线，本基金一季度操作不多(duō)，主要包括(kuò)行业上用医药替代了(le)部(bù)分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了一(yī)些(xiē)由于短期基(jī)本面一般或(huò)者机构(gòu)调仓导致股价下跌，但(dàn)长期市(shì)值空间较大(dà)的(de)中小盘个(gè)股。

　　从(cóng)前十大重(zhòng)仓股变化上看，此前连(lián)续3个季度位列前(qián)五大重(zhòng)仓股(gǔ)之一的五粮液(yè)，在今年一季度(dù)退出该基(jī)金前十大重仓(cāng)股，宝信软(ruǎn)件取代(dài)五(wǔ)粮液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一(yī)只仍保留(liú)在前十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭(zāo)到陈皓减持，对(duì)比上一(yī)个季度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股贵(guì)州茅(máo)台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台(tái)也从(cóng)上一季度的第二大重仓股退居(jū)第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)中，主要供(gōng)应(yīng)北(běi)斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的(de)抚(fǔ)顺特钢，三只个股一(yī)季度新进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之(zhī)外，紫光国(guó)微、宁(níng)德(dé)时(shí)代(dài)也退出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅(fú)谈了他(tā)对(duì)一季度(dù)热(rè)门的(de)AI板块的看(kàn)法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进(jìn)行了(le)积(jī)极的研究，方向(xiàng)上非常(cháng)认同(tóng)其很可能是一次全新的技术革命(mìng)，将极大提升全(quán)社(shè)会的生产效率(lǜ)，但客观上(shàng)我们当下的(de)研究(jiū)认知还不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对合理的(de)价格买入预期收益率更高的资产(chǎn)”这一投资理念(niàn)，因此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继(jì)续对(duì)产业和公司进(jìn)行(xíng)跟踪、研究以及再定价(jià)，等待(dài)胜(shèng)率和(hé)赔(péi)率更高的(de)投(tóu)资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)中还分享了自己最(zuì)新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来(lái)的多巴胺，我(wǒ)们更倾(qīng)向于通过深(shēn)入研究获(huò)得(dé)超额(é)认知、并最终映射到投资上来获得(dé)内啡(fēi)肽(tài)。投资和人生一样，每(měi)天都可以做选择，但(dàn)终(zhōng)其(qí)一(yī)生最(zuì)重要的其实也就是(shì)那三、五次，我(wǒ)们平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻的(de)正是(shì)在每一次关键选择时将胜率再提(tí)升一点点(diǎn)。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积(jī)极(jí)因素正在(zài)酝酿(niàng)或发酵，我们重启了与世界的链接，中(zhōng)国在(zài)中(zhōng)东(dōng)、南美等新(xīn)兴市场获得了更多实质性认同的声音和举(jǔ)动；国内主要城市的(de)一二(èr)手房销售持续恢复，部分行(xíng)业已经进(jìn)入库存周期的尾段(duàn)，我们可能真的只需要一点(diǎn)点(diǎn)信心，就能扭转困局，将经济带入正循环(huán)。一如当下的证券市场，我(wǒ)们也衷(zhōng)心的希望其(qí)能够(gòu)早日(rì)摆脱存(cún)量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质(zhì)股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金副(fù)总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持(chí)仓依(yī)旧以消费、医(yī)疗、银行、券商、新能(néng)源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)、五粮液(yè)依(yī)旧(jiù)位居(jū)富国天(tiān)惠基(jī)金(jīn)前三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域医学首次进入富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是一家以第三方医学检验及病(bìng)理(lǐ)诊断业(yè)务(wù)为核心的高(gāo)科技服务(wù)企业，通过不断(duàn)积(jī)累的“大平(píng)台、大网络、大(dà)服务、大(dà)样本和大数(shù)据”等资源优势，为全国(guó)各级医疗机(jī)构(gòu)提供领先的医学诊断(duàn)信(xìn)息整(zhěng)合(hé)服务。

　　除了(le)金(jīn)域(yù)医学之外，基础化(huà)工(gōng)尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系板块中的蓝晓科技也在一季度(dù)新(xīn)进富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，受益于生命科学业务增(zēng)长迅(xùn)速(sù)，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药(yào)明(míng)康德、瑞丰新材(cái)两只个股则(zé)在(zài)一(yī)季(jì)度退(tuì)出富(fù)国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在一季报中回(huí)顾(gù)，一(yī)季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满(mǎn)各(gè)种艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体经济进入(rù)了复苏(sū)的阶段。各项宏观(guān)经济(jì)指标在(zài)3月份有了明显改善。货(huò)币(bì)政策保持宽松，前几(jǐ)年实施(shī)的一些(xiē)收缩性行业监管政(zhèng)策放松(sōng)管(guǎn)制(zhì)的(de)迹象确认(rèn)。投(tóu)资(zī)者的风险(xiǎn)偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的复苏力度还不是很(hěn)强，但我们应该看到是积极的因(yīn)素(sù)正在发(fā)挥作(zuò)用持续的进程中。更要重视的是市场的整体估值依然处(chù)于长(zhǎng)周期中很有(yǒu)吸引力的位置，当下权益(yì)市场处在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时间维度(dù)，我们相信现在所面(miàn)临的重重(zhòng)困难终将找(zhǎo)到解决的出路。投资者当前选择承受市场波(bō)动对应的预(yù)期回报水平的(de)是相当(dāng)合适(shì)的。未来(lái)我们依然会致力于在优质股票里寻(xún)找价(jià)值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反(fǎn)复强调，我们并不具备精确预(yù)测市场短期趋势的(de)可靠能力，而把(bǎ)精(jīng)力集中(zhōng)在耐心(xīn)收(shōu)集具有(yǒu)远大前景的优秀公司，等(děng)待公司自身创造(zào)价值的实(shí)现和市场情绪在未(wèi)来某个时(shí)点的(de)周期性回归。个(gè)股选择层面，本基金偏好(hǎo)投资于(yú)具有良好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层优秀的企业(yè)。我(wǒ)们(men)认为此类企业，有更大的(de)概率能在未(wèi)来为投资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益是成长型基金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内知名的主投大消费(fèi)板块(kuài)的基(jī)金(jīn)经(jīng)理，手握700多亿(yì)“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦(yàn)春一季度(dù)如何调仓换股，他又是如何看待未(wèi)来市场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位(wèi)和(hé)行业板块(kuài)变(biàn)化不大。他在景(jǐng)顺长城(chéng)鼎(dǐng)益基金季(jì)报写(xiě)道(dào)，一季度组合仓位和行(xíng)业配(pèi)置(zhì)没有(yǒu)大的(de)变化，仍然坚持自下(xià)而上精选(xuǎn)个股而非(fēi)择时的(de)投资风格，保持合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对(duì)中国中免(miǎn)加仓力度(dù)最大，一季度环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓(cāng)，美的集团新进(jìn)前(qián)十大(dà)重仓股之列(liè)，而晨光股份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈(tán)及后市(shì)表示，刘彦(yàn)春(chūn)表示，一季度，我国经济温(wēn)和复苏(sū)。海(hǎi)外通胀预期变化对国(guó)内资本市场造成(chéng)较大扰(rǎo)动。美国失业(yè)率水(shuǐ)平再创新低，意味着高利(lì)率环(huán)境大概(gài)率持续更长时(shí)间。气(qì)球事(shì)件导致(zhì)中美关系再度紧张。国内强刺激预期(qī)落空(kōng)，叠加海外风(fēng)险事件，股票市场开(kāi)始偏离复苏主线，博(bó)弈气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩(suō)后通(tōng)胀(zhàng)下行仍将(jiāng)是今年主(zhǔ)要宏(hóng)观背景(jǐng)。经济运行正常化需要一个过程，特(tè)别是(shì)居民(mín)和中(zhōng)小企(qǐ)业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着经济(jì)逐步正常化(huà)，居民消费信心回升、超(chāo)额储蓄下降(jiàng)是必然事(shì)件，消(xiāo)费今年(nián)大概率超预期回(huí)升。就近(jìn)期公(gōng)布的社(shè)融和地(dì)产数据(jù)分析，二季(jì)度A股盈利(lì)增速有望进入(rù)上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加(jiā)息过(guò)快带来的金融风险，本(běn)身会加大紧缩效(xiào)应(yīng)，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风(fēng)险更多是(shì)流(liú)动性(xìng)问题，底层资产问题不大，海(hǎi)外央行及(jí)时救助可以避免风险蔓(màn)延(yán)。至少现阶段我(wǒ)们认为出现金(jīn)融危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收(shōu)益率(lǜ)在相对顶部位置，国(guó)家之家沟通对话(huà)、加强合(hé)作的可能性也在(zài)加(jiā)大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的路上。除了(le)继续关注整个(gè)经济体(tǐ)发展状况(kuàng)之外，我们可以将目光(guāng)更(gèng)多放在微观企业层面。可以看到很(hěn)多公(gōng)司在过去几年(nián)始(shǐ)终做正确的(de)事，经营效率提升(shēng)，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加强(qiáng)大。不(bù)必总是关注宏观数据(jù)，多看看微观企业变化可以让内心(xīn)更(gèng)加平静。我们对全年股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来将继(jì)续保持合同(tóng)约定较(jiào)高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。期待为(wèi)持有人(rén)创(chuàng)造良好收益。

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