用(yòng)友网络（600588）的(de)3.0-II转型，即云服务转(zhuǎn)型第二阶段进展(zhǎn)明显(xiǎn)不佳(jiā)。

　　2023年一季度(dù)，用友网络净亏损(sǔn)3.97亿元，创公司2001年5月(yuè)上市以来单(dān)季最大亏损(sǔn)；2022年净利润(rùn)2.19亿元，同比下降69％，是(shì)2020年(nián)以来(lái)连续第三年净利下滑。与(yǔ)此对应的是，2020年以来公司股价(jià)持续大跌。

　　这(zhè)与用友网络3.0-I转(zhuǎn)型阶段营收、净利同(tóng)步(bù)大增、股价大(dà)涨的同向共振(zhèn)，大相迥异。

　　目前，用友网络股价为(wèi)21.61元(yuán)，市值741.9亿元。

　　上市23年来(lái)单(dān)季最大亏损(sǔn)

　　净利连续三(sān)年下(xià)滑

　　用友(yǒu)网(wǎng)络4月28日(rì)晚间发布(bù)2023年第一(yī)季度报告(gào)，一季度(dù)实现营(yíng)业收入14.75亿元，同比(bǐ)增(zēng)长15.3％；归属于上(shàng)市公司(sī)股东的(de)净(jìng)亏损3.97亿(yì)元，创该公司2001年5月上(shàng)市以(yǐ)来单季(jì)最大亏损。

　　此前，用友网(wǎng)络发布(bù)的年报显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润(rùn)2.19亿元，同(tóng)比(bǐ)下降69％。这是在2019年创(chuàng)下(xià)净利(lì)11.8亿元(yuán)的(de)历(lì)史最高点之后，用友网络连(lián)续(xù)第(dì)三(sān)年净(jìng)利下滑。

　　从股价来看(kàn)，在2020年7月创下历(lì)史(shǐ)新高之后，用友网络股价就总(zǒng)体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛卫(wèi)东等投(tóu)资者被套(tào)

　　在2022年股(gǔ)价(jià)大(dà)跌前(qián)，用友网络在股价(jià)相对高(gāo)点进(jìn)行了定增融资。此次定(dìng)增吸引了不少机构参与，包括高毅、葛卫东等知(zhī)名机(jī)构和投资者。

　　2022年(nián)1月，用友网(wǎng)络披露定增结果(guǒ)，增(zēng)发数量约1.7亿股，每(měi)股价(jià)格为(wèi)31.95元，定(dìng)增募资约53亿元。当时，在定增市(shì)场(chǎng)颇为活(huó)跃的私募大佬葛卫东，也参与了定(dìng)增，投入资(zī)金约2亿元。

　　但在定增结(jié)束之后，用友(yǒu)网络发(fā)布的(de)2021年(nián)业绩明显不及市场预期(qī)，2021年(nián)净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后(hòu)，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)的2022年各季度业绩更(gèng)是(shì)连续(xù)爆雷：一季(jì)报净利润-3.932亿(yì)元，同比下降2931.14％；半年(nián)报净利润-2.558亿(yì)元，同比(bǐ)下(xià)降218.93％；三(sān)季报净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背(bèi)景下，用友网络(luò)的股(gǔ)价从2022年2月37元的高点(diǎn)，最低跌至2022年(nián)9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的(de)总(zǒng)持股(gǔ)数(shù)，也从2022年(nián)一季度的7626万股，到2022年三季度末退(tuì)出前(qián)十大股东，在此期间，其减(jiǎn)持数(shù)量至少有(yǒu)4100万股。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年(nián)以来，用(yòng)友网(wǎng)络股(gǔ)价大(dà)跌。

　　云服务转(zhuǎn)型(xíng)第二(èr)阶段道(dào)阻且长

　　在用友网络的(de)发(fā)展历史上，其1.0阶段(duàn)是通过财务软件服务(wù)企业的会计电算化，2.0阶段是(shì)通过ERP软件(jiàn)服务企(qǐ)业(yè)的信(xìn)息(xī)化，现在(zài)的3.0阶段是(shì)服(fú)务企业的数(shù)智(zhì)化。

　　具体来说，从2016年起，用(yòng)友(yǒu)的3.0-I战(zhàn)略(lüè)是转型云(yún)服(fú)务业务(wù馈赠的意思)，引(yǐn)领中国(guó)企(qǐ)业(yè)级服(fú)务市(shì)场。在此(cǐ)基础上，公(gōng)司2020年(nián)进入新的战(zhàn)略(lüè)发展阶段(duàn)（3.0-II），战略目(mù)标是构(gòu)建和运(yùn)营全球领先的(de)企业(yè)云服(fú)务平(píng)台。

　　2015年(nián)，用友网络正式发布了完全(quán)基于互(hù)联网(wǎng)架构的企业(yè)互联网开(kāi)发(fā)平台。2017年(nián)以来(lái)，其云平台、财务云、人力云(yún)等(děng)云产品得(dé)到逐步发(fā)展，各领域云上线运营、逐步融合。

　　从2017年开始，用(yòng)友BIP经历了第一个阶段的(de)”用友云(yún)”面(miàn)世、云平台及领域服务快速发展，第二个阶段(duàn)的统(tǒng)一底座和服务(wù)融合。2022年8月(yuè)，经过6年的规模研发和(hé)持(chí)续迭代，用友的BIP 3正式(shì)发布(bù)，用友云(yún)进入新(xīn)的发展阶(jiē)段。

　　从公司业务占比来看，用友网络云服务转型取得了较(jiào)大成功。

　　2022年，其云服务(wù)业务实现收入63.53亿元(yuán)，同比增长19.4％，占总营(yíng)收的比重为68.6％，较2021年提(tí)升(shēng)9个百分点(diǎn)，已成(chéng)为(wèi)公司主要收入来源并继续(xù)扩大收入占(zhàn)比。

　　但从高(gāo)端市场(chǎng)份额来看，用友却还是(shì)没有(yǒu)多(duō)大突(tū)破(pò)。《2021年中国(guó)工业软(ruǎn)件发展白皮书(shū)》显(xiǎn)示(shì)，国产ERP软(ruǎn)件(jiàn)整体(tǐ)市占率超过(guò)70％，其中用友市占率达到40％。但在高(gāo)端ERP市场，国产ERP软件占有率(lǜ)仅有25％，国外巨头(tóu)SAP和(hé)Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月20日，在市场(chǎng)曝出华为将在4月(yuè)启用自(zì)己(jǐ)研发的MetaERP软件之后，用(yòng)友网络股价(jià)直(zhí)接跌停。尽管华为目前仅为自(zì)用(yòng)，并(bìng)不一定会面向外部市(shì)场提(tí)供高(gāo)端ERP软(ruǎn)件，但股价的跌停(tíng)，反应(yīng)出市场对用友在高端ERP软(ruǎn)件市场竞(jìng)争力信心的(de)严(yán)重不足，也(yě)反应了其在高端市场的进展不佳。

　　具体到财务和(hé)股价(jià)上，在用友网(wǎng)络3.0转型第一阶段(duàn)，即2016年-2019年，在其(qí)营收(shōu)逐渐增长的同时(shí)，净利润也(yě)在同时(shí)逐(zhú)年增(zēng)长，且增幅远高(gāo)于营收增幅。对应到股价上，在此期(qī)间，用(yòng)友网络股价大涨约8倍(bèi)。

　　但在用友网络3.0转(zhuǎn)型的第二阶段，即2020年至今，其营收仅(jǐn)仅小(xiǎo)幅增长，几乎(hū)可以说是踏步不(bù)前，净利润却大(dà)幅下跌，股价也因此大跌，公司市值(zhí)严重缩水(shuǐ)。

　　用(yòng)友网络(luò)董事长王文(wén)京(jīng)在2022年(nián)曾表示，3.0阶段，用友的市(shì)值(zhí)还(hái)是(shì)有(yǒu)很(hěn)大(dà)的提(tí)升空间。但从目(mù)前的(de)情况来看，用友3.0的第二阶(jiē)段，道(dào)阻且长(zhǎng)。

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