国内“五一”假(jiǎ)期来了(le)，但海外市场风(fēng)险(xiǎn)依旧不容忽视。在(zài)美国多(duō)项重要(yào)经(jīng)济数据出炉后(hòu)，美(měi)联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消息交织下，节后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国(guó)第一(yī)共和(hé)银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五(wǔ)收(shōu)盘，美国第一共和银(yín)行的股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触(chù)发停牌，原因是达(dá)成救(jiù)助(zhù)协议以维持(chí)该银(yín)行运营的(de)希望在变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今年(nián)已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银(yín)行很有可能会被美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布(bù)其第(dì)一季度存(cún)款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该银(yín)行股价在接下来的两天内(nèi)下(xià)跌(diē)超(chāo)过60％，创(chuàng)下历(lì)史新(xīn)低(dī)。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部(bù)和美联储的官员正在与(yǔ)其他银行(xíng)进行协调会议，为(wèi)第一共和银行制定(dìng)救助计划(huà)。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大(dà)范(fàn)围(wéi)加(jiā)强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部审(shěn)查(chá)报告(gào)中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞(cí)其咎，倒(dào)闭既源于该(gāi)行自身风险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也(yě)和美联储的审查督导行动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未(wèi)能(néng)采取有力(lì)行动解(jiě)决硅谷(gǔ)银行(xíng)越来越多的问题。美联储负责金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查(chá)员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复(fù)杂(zá)性增加，该行变(biàn)得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的(de)措(cuò)施(shī)，保证该(gāi)行足(zú)够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四(sì)大成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执政时的(de)金融(róng)业改革普遍放松了对(duì)中(zhōng)等(děng)银行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔(ěr)还提(tí)到，美联(lián)储(chǔ)的文化(huà)转变似乎导致联储的监(jiān)管变得(dé)更(gèng)宽松(sōng)。这(zhè)些变化体现在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方(fāng)式不够非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读自信果断(duàn)，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联(lián)储自(zì)身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在(zài)采取行动(dòng)以前累积过多的证据(jù)。

　　美联(lián)储的(de)数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的公开审(shěn)查报(bào)告(gào)或警告，数量是其他银(yín)行的三(sān)倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广(guǎng)的(de)问题，比(bǐ)如该行多(duō)年来一直(zhí)突破内部(bù)风险(xiǎn)限制(zhì)，其采(cǎi)用(yòng)的流动性指标却显示，存(cún)款基(jī)础稳定，其(qí)利率相关(guān)风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资(zī)产超过千(qiān)亿(yì)美元(yuán)银(yín)行的一系(xì)列规定(dìng)，包括压力测(cè)试(shì)和流动性要(yào)求，将重新(xīn)评估，怎(zěn)样监(jiān)督(dū)和监(jiān)管一家银行对利率流动性风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银(yín)行倒闭表(biǎo)明(míng)，需要(yào)对范围更(gèng)广(guǎng)泛的银行强化适用的(de)标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准(zhǔn)和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银行存款，监管方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认为，美联(lián)储应要求更(gèng)广泛(fàn)的银行考(kǎo)虑(lǜ)到可出售(shòu)证券的未实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其财(cái)务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资(zī)本规划和风险(xiǎn)管理不足的(de)公司，美联(lián)储可能增加资本或流动性(xìng)的要(yào)求，或者(zhě)限制股票(piào)回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)和(hé)佛罗里达州重大灾(zāi)难(nán)声明(míng)

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫(gōng)当(dāng)地时间4月28日的(de)声明，美国(guó)总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达州重大灾难(nán)声明，他下(xià)令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影(yǐng)响的(de)地区提(tí)供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难声(shēng)明，他(tā)下(xià)令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴影响的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金可在(zài)成本分担的(de)基础上提供给州政府和符合条(tiáo)件(jiàn)的地方(fāng)政(zhèng)府以及某些(xiē)私人非(fēi)营利(lì)组织，用于受灾(zāi)害影(yǐng)响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与波兰等(děng)五国就(jiù)乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委(wěi)会已与保加利(lì)亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表(biǎo)示，欧盟已(yǐ)采取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的担(dān)忧。具(jù)体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保加利亚等国(guó)撤回针对乌农产品的单边措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产(chǎn)品(pǐn)实(shí)施保障措施。为5个(gè)受影响的成员国农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继(jì)续推(tuī)进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品通(tōng)过欧盟通道出口到其(qí)他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的(de)数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是美联(lián)储(chǔ)青睐的(de)通胀指标(biāo)之(zhī)一(yī)。此次公(gōng)布的数据再度印证了美国通胀的(de)居高(gāo)不下，这(zhè)加大了美联储5月(yuè)再次加息(xī)的(de)可能性。报告(gào)公布后，美国短(duǎn)期利率期(qī)货(huò)小幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商(shāng)务(wù)部公布的一季度美国宏观经济数据显示(shì)，美国(guó)一(yī)季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场(chǎng)预期的(de)2％，且增(zēng)速较前(qián)值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同日公布(bù)的一(yī)季度核心PCE物价指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师(shī)张晨向(xiàng)期货日(rì)报记者表示，上述数据显示出美国经(jīng)济(jì)放缓但通(tōng)胀(zhàng)水(shuǐ)平依(yī)旧高企(qǐ)的(de)滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认(rèn)为一(yī)季度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年四季度0.9％的(de)增(zēng)速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美(měi)国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放缓(huǎn)，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机的尾(wěi)部效应持续(xù)存(cún)在，金(jīn)融不稳定叠(dié)加经济景气下(xià)滑(huá)，一定程度上削弱(ruò)了美联储货币(bì)政(zhèng)策的(de)紧缩预期，同时增加了(le)下半年美(měi)联储降(jiàng)息的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心(xīn)个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏(piān)强，因(yīn)此(cǐ)美联储(chǔ)5月(yuè)份加息基(jī)本不存在悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据更多影(yǐng)响(xiǎng)的是(shì)年中(zhōng)美(měi)联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次(cì)会(huì)议还需(xū)关注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审(shěn)慎(shèn)两难的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及一季度经济(jì)的(de)回落，美(měi)国当前经济的(de)脆弱性以及下(xià)行压力已经持续增加，但是一(yī)季度核(hé)心(xīn)PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行政(zhèng)策选择(zé)时不得(dé)不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记(jì)者会上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险的把控(kòng)，且(qiě)对未来加息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已(yǐ)经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此(cǐ)次会议并无(wú)最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此会议重(zhòng)点在于利率决(jué)议(yì)声明及鲍(bào)威尔的(de)会后发(fā)言两方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可(kě)重点观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是能否出(chū)现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与(yǔ)通胀前(qián)景(jǐng)、后续货币政策以及银行业危机引发的信(xìn)贷(dài)收缩(suō)等方面的观点论述。特别是(shì)如果出(chū)现(xiàn)“停(tíng)止(zhǐ)加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市场还(hái)是权益(yì)市场而言，均构成(chéng)短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此次美(měi)联储会议需要关注三个方面：一(yī)是考虑到通胀的(de)顽固性，美联储是否会(huì)透露(lù)其愿意容忍(rěn)更(gèng)高水平的通胀；二是美联(lián)储对于目前金融以及经(jīng)济风险的(de)判断(duàn)，到(dào)底(dǐ)是短(duǎn)期风(fēng)险还是(shì)长期风险；三是美联储未来的货币政(zhèng)策预期，比(bǐ)如是否透露下(xià)半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期风(fēng)险资产将(jiāng)继续(xù)回调，美(měi)债利率曲线会(huì)加(jiā)深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏负面；如果(guǒ)美联储(chǔ)偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再度上升，美元指数(shù)预(yù)计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计价较(jiào)为充分，预(yù)计加(jiā)息结(jié)果不会引起市(shì)场较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议上需要(yào)重点关注美联储声明以及鲍(bào)威尔在记者会上对(duì)未来政(zhèng)策路径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是(shì)如(rú)果(guǒ)美联储(chǔ)意外偏鹰，比如(rú)表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大(dà)的冲(chōng)击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数(shù)持稳(wěn)，贵金(jīn)属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银(yín)行业风险事件溢出(chū)影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市(shì)场对于(yú)美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)迅速转向的乐观预期出现一(yī)定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在(zài)利多、利空(kōng)因素间(jiān)来回拉扯。利(lì)多因(yīn)素方面(miàn)，美联储(chǔ)加息临(lín)近尾声，对贵金属(shǔ)价格的(de)压制边际减弱(ruò)。同时，美国(guó)经济前(qián)景黯淡，债务上限(xiàn)悬(xuán)而未决(jué)以及银行业风险事件余波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全(quán)球“去美元化(huà)”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄(huáng)金资产(chǎn)储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述(shù)种种(zhǒng)因素均对贵(guì)金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主(zhǔ)要是，市场和美联储(chǔ)对(duì)于后续(xù)货币政策之间的预期(qī)差，以及美国经济(jì)层面(非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读miàn)的韧(rèn)性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态(tài)势有所(suǒ)缓和，但无论是(shì)新增(zēng)非农就(jiù)业人数(shù)还(hái)是失业率指标，还远未触及经(jīng)济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间(jiān)，这极有可能造(zào)成通(tōng)胀(zhàng)回归波折(zhé)反(fǎn)复，进而(ér)引发美联(lián)储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计(jì)，在(zài)5月(yuè)美联储议息会议落地后(hòu)的(de)一段时间内(nèi)，市场仍(réng)然会延续上述的修正走势，美联(lián)储还(hái)需在(zài)更多(duō)数据指引以及(jí)银行风(fēng)险事件落(luò)地后，再相(xiāng)机作出(chū)政策调整，而在此之前预计仍会(huì)延续当前“走一步(bù)看一步(bù)”的决策(cè)思路(lù)。而市场(chǎng)对(duì)于年内(nèi)降(jiàng)息(xī)的乐观预期的(de)修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的(de)逻(luó)辑(jí)有两条主线：一(yī)是美国经(jīng)济(jì)是否会陷(xiàn)入衰退，二(èr)是全球贸易结(jié)算(suàn)体系下美元(yuán)的(de)趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主(zhǔ)要(yào)锚定的是美债(zhài)实(shí)际利率的变化，但是(shì)最近这种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以(yǐ)及美元结算(suàn)体系的变化使得(dé)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)获得了越来(lái)越多的(de)金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为(wèi)目(mù)前贵金属多(duō)头驱(qū)动的(de)逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度(dù)来(lái)看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多(duō)头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵金(jīn)属市场(chǎng)已经表现出(chū)了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以(yǐ)及欧美银行(xíng)业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方(fāng)面，美(měi)国通胀高位带来的加(jiā)息(xī)预测，未(wèi)能对贵金(jīn)属形(xíng)成有力的回(huí)落压(yā)力。因此，他预(yù)计贵金属市场整(zhěng)体仍以高位(wèi)振(zhèn非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读)荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金属交易(yì)主线(xiàn)将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储(chǔ)降息的(de)预期仍大幅(fú)领先美联储的官方(fāng)预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的修正或将带来金银(yín)价格(gé)的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一(yī)”长假开启，还(hái)须(xū)警(jǐng)惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近(jìn)期宏观(guān)市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基(jī)本面因素也多(duō)空交织，海(hǎi)外市场容易(yì)出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储(chǔ)5月(yuè)利(lì)率(lǜ)决议落地，他预(yù)计美联储会(huì)议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨(kuà)越5月(yuè)美联储议息会议等重要事(shì)件，加之银行业(yè)危机及债务上限问题(tí)悬而未决，投资者要防止过分押注引(yǐn)发的风险。假期后可关(guān)注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国(guó)内“五一”假期(qī)恰(qià)逢海外美联(lián)储会(huì)议这一关键时(shí)间节点，投资(zī)者若保(bǎo)留头寸过节(jié)，则(zé)要保持头寸有足够安全边(biān)际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅(é)”事(shì)件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属或将迎来(lái)更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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