公募基金交易结(jié)算(suàn)模式(shì)再现创新突(tū)破！

　　继过(guò)往(wǎng)较为常见的(de)托管人结算模式(shì)和(hé)券商(shāng)结算模式之后，一种创新模式——“类QFII结算模式(shì)”正(zhèng)在基(jī)金行业悄然流(liú)行。

　　据中国基金报记(jì)者了解(jiě)，2022年3月初成(chéng)立的博道盛(shèng)兴一(yī)年持有期混(hùn)合(hé)是首只采用“类QFII结算模式”的(de)基金(jīn)，该(gāi)基(jī)金由(yóu)博道基金、广发证(zhèng)券、兴业(yè)银行三(sān)方合作推出(chū)。目前正在发行的(de)易方达中证软件服(fú)务ETF也将采用“类(lèi)QFII结算(suàn)模式”，上述ETF将由易(yì)方达(dá)与广发(fā)证券、兴业银行合(hé)作发行。

　　“类QFII结算模(mó)式(shì)”的推出也吸引了(le)行业各(gè)方(fāng)目光(guāng)，据业内人士透露，除(chú)了广发证券有落地的基金产(chǎn)品之外，其他券(quàn)商(shāng)、基金(jīn)公司(sī)也在关注研(yán)究这一新的(de)模式(shì)，也(yě)在(zài)摩拳擦掌。

　　在多位业内人士看来，目(mù)前(qián)基金结(jié)算模式迎来新时代。券商结算、银(yín)行(xíng)结算、类QFII结算三类(lèi)模式各(gè)有优劣，基金管(guǎn)理人可以根据不同(tóng)情况，选择(zé)不同的结算模式(shì)，最大限(xiàn)度(dù)的调动(dòng)各方资源，为持有人提供(gōng)更好(hǎo)的服务。

　　“类QFII结算模式”逐渐落地

　　在公募基金25年的历(lì)史长河中，托管人(rén)结(jié)算模式是(shì)最早出现也(yě)是最为成熟的(de)基金结算(suàn)模式。到了(le)2017年，券商结(jié)算模(mó)式启动试点，成(chéng)为基金公司撬动券商资源的有力抓手，之(zhī)后(hòu)由(yóu)试点转常规，发(fā)展迅速。

　　如今，新的交易结算模式——“类QFII结算模式”正(zhèng)在行业(yè)各方(fāng)探(tàn)索中落(luò)地。

　　据(jù)中国(guó)基(jī)金报记者了解(jiě)，2022年3月8日成立的博道盛兴一年持有期混合是首只(zhǐ)采用“类(lèi)QFII结算模式”的(de)基金。而目前(qián)正在发行(xíng)的易方达中证软件(jiàn)服(fú)务ETF也将(jiāng)采用“类QFII结算模式”，上述两只基金(jīn)分别由(yóu)博道、易(yì)方达两家基金公司与广发证券(quàn)、兴业银行合作(zuò)发行。

　　“在证(zhèng)券公司(sī)中(z适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么hōng)，广发证券是率先有落地基金产(chǎn)品的券(quàn)商，据了解，其(qí)他(tā)券商(shāng)也在(zài)积极研究这一新的业务。”一位业内人(rén)士透露(lù)。

　　据博道基金介绍(shào)，所谓的(de)“类QFII结算模式”是指，公(gōng)募基金参照QFII模(mó)式，通过证(zhèng)券公司进(jìn)行(xíng)交(jiāo)易申报(bào)，由托(tuō)管银行(xíng)进行(xíng)结算，在这种模(mó)式下，资金存放在托管银行的托管账(zhàng)户(hù)，无须银证(zhèng)转账到(dào)证券公司(sī)。这也成为类QFII模(mó)式(shì)的与一般券结模式的最大不同点。

　　具(jù)体来(lái)看，类QFII模(mó)式中(zhōng)产品资金集中存放(fàng)在托管(guǎn)银(yín)行(xíng)，在券商开(kāi)立的资金账户无需实际上的银证转(zhuǎn)账(zhàng)存入资金，每个交易日基金公司采(cǎi)用申报(bào)交(jiāo)易额度，使用虚头(tóu)寸资金的方式进行场(chǎng)内交易，券商根(gēn)据已(yǐ)申报的(de)交(jiāo)易额度每(měi)日滚动计(jì)算产品资金账(zhàng)户虚头寸资(zī)金余额，以实现对(duì)产(chǎn)品(pǐn)场内交易额度的前端(duān)验资控制。

　　类QFII模式下(xià)基金场(chǎng)内交(jiāo)易通过经纪券商完(wán)成(chéng)，仍然保留了原先券(quàn)商交易(yì)结算(suàn)模式的交易前端(duān)控(kòng)制、验资验券(quàn)的(de)优点，同(tóng)时资金(jīn)结算由(yóu)托(tuō)管行完成，解决了(le)部分托(tuō)管行(xíng)比较关注的托管资金归属保管问(wèn)题，一定程度上调动了托管行的积极性(xìng)。

　　在博时基(jī)金券商业务部副(fù)总经理王鹤(hè)锟看(kàn)来(lái)，类QFII结算模式，丰富了公募基金与证(zhèng)券(quàn)公(gōng)司结算模式的选择，更好地(dì)满足各方差异化(huà)的(de)需求(qiú)，也印(yìn)证了券商财富(fù)管理转型已经(jīng)进入更加成熟(shú)和(hé)高速发展阶段 ，多(duō)样的结(jié)算模式备(bèi)选可以(yǐ)有(yǒu)助(zhù)于降低运营风(fēng)险 、提升效率，促进公募基金(jīn)、券商渠(qú)道、基(jī)金(jīn)投资人共赢发(fā)展。

　　“尤其(qí)是对于ETF产品，类QFII结算模(mó)式可以(yǐ)保证较好运营效率带来的优(yōu)质交易体验的同时，兼顾券商与基金公司的商(shāng)业(yè)利益(yì)深度捆绑。随(suí)着“买方投顾(gù)业(yè)务，产品工具化配置”的趋势逐渐形成(chéng)，该模式(shì)将(jiāng)进(jìn)一步促(cù)进(jìn)，金融(róng)机构为广大投资人提供更多的交(jiāo)易工具选择。”他进一步(bù)分析指出。

　　类QFII结算模式突破了现行客户(hù)交易结算资金(jīn)的三方存(cún)管(guǎn)框架，谈及这类模(mó)式的创新(xīn)点，平安基(jī)金总(zǒng)结为三大方面：“一是虚头寸：实(shí)现虚头寸指令对接，资金无需三方存管(guǎn)；二是交易交收分离：证(zhèng)券(quàn)公司(sī)对产品场内交易进行(xíng)前端验资(zī)验券；三是日终(zhōng)资金对(duì)账：实现证券公司(sī)与托管人系统对接(jiē)对(duì)账。”

　　加强交(jiāo)易前端验资验券功(gōng)能

　　兼(jiān)顾与券商渠道的商业模式创新

　　作为一种(zhǒng)新的交(jiāo)易结算(suàn)模式，投资者对类(lèi)QFII结算模式还是比较(jiào)陌生(shēng)。相比过往的结算模式，公募基金采用类QFII结算模式有哪(nǎ)些优劣势？也(yě)是投(tóu)资者关(guān)注的问题。

　　博道基金站在(zài)ETF的角度(dù)分析(xī)指出，从销售端上看，ETF的募集和日(rì)常申购(gòu)赎回都通过券商(shāng)完成。若ETF采用类QFII模式，其投(tóu)资端业务也是通过券商完成，可以全方(fāng)位的跟券商合作。

　　“类QFII的优点是证券公司对(duì)产(chǎn)品(pǐn)场内(nèi)交(jiāo)易进行前端验资验券，可有效防控异常交易(yì)和超买风险。”博(bó)道基金(jīn)表示(shì)。

　　“对于公募基金管理人(rén)而言，公募类(lèi)QFII结算模式(shì)，较传统(tǒng)托(tuō)管银行结(jié)算模式，有两(liǎng)方面好处：一是，加强了(le)交易前端验资(zī)验券功能，优化交易(yì)监(jiān)控(kòng)和头(tóu)寸(cùn)透支风险管理；二是(shì)，兼(jiān)顾(gù)了与(yǔ)券(quàn)商渠道商业模式的创(chuàng)新，类似与券商结算模式，捆(kǔn)绑了商业利(lì)益，有(yǒu)利于券商代买市占率的提升。博(bó)时(shí)基金(jīn)券(quàn)商业务(wù)部副总经理王鹤锟(kūn)也谈了自己的(de)看法。

　　他进(jìn)一步分(fēn)析(xī)称(chēng)，“相较券(quàn)商结算(suàn)模式，公募类QFII结算模式，也有两方(fāng)面好处：一是(shì)，无(wú)需银证转账即可调(diào)整(zhěng)场内(nèi)外(wài)资(zī)金分布，效率有所提(tí)升；二是(shì)，简化了(le)开(kāi)户环节，免去了三方存(cún)管登(dēng)记确(què)认。”

　　此外，还(hái)有基金人(rén)士认为，对(duì)于(yú)基金管理人而言，ETF采用类QFII结算(suàn)模式(shì)，可以兼(jiān)顾资(zī)金(jīn)使(shǐ)用效(xiào)率与风险控制两方面的需(xū)求，相？过(guò)往(wǎng)的结算模式(shì)体(tǐ)现出了？定优势。相比券商结(jié)算模式，类QFII结算模式(shì)下无需银(yín)证转账即可调整(zhěng)场(chǎng)内外资(zī)金(jīn)分(fēn)布(bù)，效率有所提升，同时也简化了开户环(huán)节(jié)，免去了三？存管登记确认；而相比托管(guǎn)人结算模式，类(lèi)QFII结算(suàn)模(mó)式下(xià)加强了交易前端验(yàn)资验券功能(néng)，可优化交易监控和头寸(cùn)透支风险管理。

　　平安(ān)基金将ETF采用(yòng)类QFII结算(suàn)模(mó)式的主要优势归结为以下(xià)几点：

　　一是，类QFII结算模式下，产品资金不(bù)是集中于原来的证券(quàn)公(gōng)司资(zī)金账户，仍然存放(fàng)在托管行(xíng)账户，实现的方式是需要将托管行和券商打通。通(tōng)过(guò)“虚(xū)头寸”将托管行和券商打(dǎ)通，免去银证转账的步(bù)骤(zhòu)，解决了普通(tōng)券结模式下资金分散(sàn)管理，资金划(huà)拨时间受银(yín)证转账时间范(fàn)围限制的痛点(diǎn)。日常投资运作过程，减少银证转账(zhàng)资(zī)金划拨工作，例如，定期费用支付(fù)、新股新债缴(jiǎo)款与银行间账户之(zhī)间(jiān)划拨等(děng)；

　　二是，对比券商结(jié)算模式，一定(dìng)量减(jiǎn)少了证券资金(jīn)账(zhàng)户开户与银(yín)证关联挂钩环(huán)节工作；

　　三是(shì)，更有(yǒu)利(lì)于明(míng)确各方职责所在(zài)，以及完(wán)善业(yè)务风险(xiǎn)管(guǎn)理。通过交易交收分离，证券公司前端(duān)验资(zī)验券可有效防(fáng)控异(yì)常交易和超买风险，托管人负责交收；日终资金对账实现证券公司与(yǔ)托管人系统对(duì)接(jiē)对账(zhàng)，可(kě)防范资金结算(suàn)风险。

　　平安基金(jīn)同(tóng)时也(yě)谈到(dào)了ETF采用类(lèi)QFII结算模式的几点(diǎn)不足之处：一方面，类似托管(guǎn)人结算模式(shì)，该模式与托管(guǎn)人结算模(mó)式一致(zhì)，对投资组合(hé)而言(yán)需按月计算缴纳最低结算备付金与保证(zhèng)机制；另一方面，虚头寸机制下，管(guǎn)理(lǐ)人、托管(guǎn)人与券商三方(fāng)需每(měi)日确(què)立场内(nèi)/外资金分配比例。取决于(yú)投资(zī)组合交易特(tè)征，将(jiāng)增(zēng)加日常投资运营管理(lǐ)工作。

　　起步阶段或吸(xī)引头部(bù)基金公(gōng)司(sī)跟随

　　实现基(jī)金、券(quàn)商、银(yín)行三方共(gòng)赢(yíng)

　　从业内观察看，不少基金公司(sī)对类QFII结算模式的关注度较高，也(yě)在筹备或启动相应的(de)合作。不过，参与这(zhè)类(lèi)业务(wù)还涉(shè)及系(xì)统改造，以及固收、QDII等复杂型公募产品的(de)限制仍有待(dài)解决等问(wèn)题，初(chū)期或更多是头(tóu)部基金公司参与。

　　“近(jìn)期也在公(gōng)司(sī)内部(bù)对(duì)这一业务进行了探讨，业务操作上的障碍并不大。”一家基金公司人士表示(shì)，这类(lèi)业(yè)务具备一定吸(xī)引(yǐn)力(lì)，相比较托管行结(jié)算模式和券商结算模(mó)式，这一模式可以(yǐ)同时(shí)激(jī)发银行(xíng)、券商双方的销售力度(dù)，同时(shí)在此类模(mó)式刚刚(gāng)起步阶(jiē)段(duàn)阶段参与(yǔ)，存(cún)在(zài)明(míng)显的(de)先(xiān)发(fā)优势。

　　博(bó)时券(quàn)商业务部副总经理王鹤(hè)锟也(yě)表示(shì)，关(guān)于类QFII结算(suàn)模式仍处于发展初期(qī)，该模式特点(diǎn)鲜明。但是，对于固收(shōu)、QDII等复杂(zá)型公(gōng)募产(chǎn)品的限制(zhì)仍有(yǒu)待解(jiě)决，成为主流结算模(mó)式仍不具备条件。展望未来，预计相(xiāng)关金融机构对该模(mó)式会保持(chí)高度关(guān)注(zhù)，会成为(wèi)选择(zé)之一(yī)。

　　平安(ān)基(jī)金相关(guān)人士更(gèng)有(yǒu)信心，认为这是一(yī)个基金、券(quàn)商、银行三方共(gòng)赢的模式，有望成为新的(de)行业发(fā)展趋势。对管理人(rén)而言，类QFII结算模式较传统(tǒng)券结模式、托(tuō)管人结算模式均有比较优(yōu)势(shì)；对托(tuō)管人而(ér)言，产品资金全(quán)额留(liú)存在托(tuō)管(guǎn)账户(hù)，无需银证(zhèng)转账；对(duì)证券公司提高服务机构(gòu)客户的(de)能(néng)力，也加强了公(gōng)司品牌影响力(lì)。

　　不过(guò)，基金公司开(kāi)启类QFII结算模式，也涉(shè)及不少(shǎo)系统改造，尤(yóu)其是托管(guǎn)行和券商。博道基金就表示(shì)，对基(jī)金公(gōng)司来说(shuō)，总体保留沿用券商结算模式下的场内(nèi)交(jiāo)易(yì)前端(duān)验资验券相(xiāng)关流程和业务系统，个别如清算(suàn)模块(kuài)涉及(jí)一(yī)些小改动。但券商和托管行(xíng)的系统改(gǎi)动较大，如(rú)在系统(tǒng)直连、账(zhàng)户管理(lǐ)、场(chǎng)内清算、场外清算等(děng)多个环节需(xū)要进行(xíng)升级改造(zào)。

　　目前已经实现的模(mó)式(shì)来看(kàn)，主要是广发证券、兴业银行、基金公司三(sān)方参与。而记(jì)者从业内了解到(dào)，也有一些(xiē)银(yín)行、券(quàn)商对(duì)此也抱有积极(jí)态度，愿意布局此(cǐ)类业务。

　　从单(dān)一模式走向三类(lèi)模式适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么

　　基金行业(yè)发展25年(nián)以来，结(jié)算模式发生了重要变(biàn)化(huà)，从单一模式走向券(quàn)商结算(suàn)、银行(xíng)结算、类QFII结算模式(shì)三类模式的时代。

　　自公(gōng)募基金(jīn)诞生起(qǐ)，采取(qǔ)的就是(shì)银行(xíng)托管人(rén)结算模式，到目前已(yǐ)25年了，仍然是目前公募基金结算的主流模式。这一模式是，基金管理人租用(yòng)券商的(de)交易席位直(zhí)连报盘交易(yì)所，托管人作为特(tè)殊结算参与人与中国结算进行资金(jīn)和证(zhèng)券的清算交收。

　　券商结算模式在(zài)2017年启动试点，并于2019年初由(yóu)试(shì)点转常规(guī)，至今已历(lì)时5年有余。随(suí)着运作机制(zhì)渐稳、结(jié)算效率改善(shàn)及券商财富管理业务(wù)高速发展，券结模式自2021年(nián)迎来爆发(fā)，根据Wind数据，2021年(nián)全年(nián)一共有144只(zhǐ)新(xīn)成立基(jī)金(jīn)采(cǎi)用了券结(jié)模式。根据中金公司统计(jì)，截至2023年(nián)2月24日，券结基(jī)金数量与(yǔ)规模分(fēn)别为616只和5709亿元(yuán)，占据全部基金规(guī)模比重为(wèi)2.2％。

　　随着公募基金2022年开启类(lèi)QFII交易结(jié)算模式，基金(jīn)结(jié)算模式也正式进入了新时代(dài)。

　　博道基金相关人士就表示，券(quàn)商结(jié)算、银行(xíng)结算、类QFII结算(suàn)模式，每种结算(suàn)模式(shì)各(gè)有优(yōu)劣，基金管(guǎn)理人(rén)可以根据不(bù)同(tóng)情况，选择不同的结算模式(shì)，最大限度(dù)的调动各方资(zī)源(yuán)，为持有人提供更好(hǎo)的服(fú)务(wù)。

　　“随着券结(jié)模(mó)式的(de)持续推行，尤(yóu)其是(shì)类QFII结算模(mó)式(shì)的创新(xīn)发展，伴(bàn)随着权益市场行情修复(fù)及(jí)券商财(cái)富管理业务高速发展，在主动权益基金、ETF在内的(de)指数型(xíng)基金(jīn)等产品类型(xíng)上，券结(jié)模式将有较大发(fā)展空(kōng)间。”上述平安基金相(xiāng)关人士表示。

　　不少人士也看好券结(jié)模式的发展。据一位业(yè)内人士表示，现阶段券商(shāng)结算(suàn)模式(shì)在中小基金公司中更加普遍。中小(xiǎo)基金相对来说获得银(yín)行渠道(dào)的营销(xiāo)支持难(nán)度较大，券结模式能有(yǒu)效推(tuī)动券商和基金公司的合(hé)作关(guān)系，有(yǒu)助(zhù)于中小基金新产品开拓市场。

　　不过，上述(shù)人士也(yě)表示(shì)，券(quàn)结模(mó)式(shì)保有量会更稳定一(yī)些，对于托管(guǎn)行有(yǒu)一(yī)个制(zhì)衡的作用。以前是小公司为(wèi)主，现在也(yě)有一(yī)些大公司陆续开始试(shì)水(shuǐ)，以后会是一(yī)个趋势。

　　博时基金券商(shāng)业务部副总经(jīng)理王鹤锟也表示，券商结算模式的发展(zhǎn)，已经从“拼数(shù)量(liàng)”时代(dài)进入“拼质(zhì)量”时代：发(fā)展的边际制(zhì)约(yuē)因素，也(yě)从“投入成本较大、技(jì)术系统探(tàn)索较困难”转变(biàn)为(wèi)“产品策略与(yǔ)市场环(huán)境及需(xū)求(qiú)的匹配(pèi)度、业绩表(biǎo)现与客户(hù)体验的(de)舒(shū)适度、销(xiāo)售服(fú)务与(yǔ)渠道陪伴的契(qì)合度”。券商结(jié)算模(mó)式(shì)，将基金公司(sī)、基金产品与券商渠道的(de)中长期利益深(shēn)度绑(bǎng)定；在此模(mó)式下，竞争格局会发生分化，回归“买方投顾陪伴模式”的服(fú)务(wù)本质，”持续提供(gōng)“好产(chǎn)品、好服务”的(de)基(jī)金公司(sī)和证券公司会受(shòu)益于这一发展(zhǎn)变(biàn)化。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么