昨夜，美国(guó)银行股(gǔ)持(chí)续暴跌，内外盘商(shāng)品期货(huò)全线下跌(diē)。

　　当地时(shí)间周(zhōu)二，美股三大指(zhǐ)数(shù)集体(tǐ)低(dī)开，道指跌(diē)0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数(shù)跌(diē)0.37％。

　　美(měi)国地区(qū)性银行股又崩(bēng)了，第一共和银行股价重(zhòng)挫(cuò)，盘中一度(dù)跌近30％，尾盘(pán)跌幅扩大至50％，续刷历史新低。硅谷银(yín)行(xíng)母公司（SIVBQ）跌20.0％，签(qiān)名银(yín)行跌15.7％，北(běi)方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银(yín)行(xíng)（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超(chāo)5.8％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由于美国地区性银(yín)行(xíng)股(gǔ)再次大(dà)跌(diē)，导致美国国债价(jià)格飙升，短(duǎn)期市(shì)场(chǎng)利率大幅下(xià)跌，债(zhài)券交易员(yuán)不再(zài)完全押注美(měi)联储(chǔ)会再加息25个基(jī)点。6月的美联储利(lì)率掉期合约目前(qián)反映出(chū)，央行基准利(lì)率仅比当(dāng)前有(yǒu)效联邦(bāng)基(jī)金利(lì)率高出20个基(jī)点(diǎn)，这暗示未来两次(cì)FOMC会议(yì)中有一次(cì)加息的可能性(xìng)约为80％。而本(běn)周早些时候，交易员认为美联储在5月份加息几(jǐ)乎是肯定(dìng)的，且6月份有可能进一步加(jiā)息。除了大幅降低加息(xī)的可能性外，掉期交(jiāo)易还显(xiǎn)示，市场对利率见顶后(hòu)美(měi)联储降息的押注(zhù)有所增加，他(tā)们(men)预(yù)计(jì)到(dào)年底联邦基(jī)金利率(lǜ)预计(jì)在4.3％左右。

　　商(shāng)品方面，美股时段，新(xīn)加坡铁矿石指数期货05合约跌破(pò)100美(měi)元/吨(dūn)，日内跌幅近4％，为(wèi)去年12月以来首次。WTI原油日内走(zǒu)低2％，报(bào)77.07美(měi)元/桶；布伦特原油跌1.96％，报(bào)80.80美(měi)元/桶。

　　内盘方(fāng)面，截至昨日(rì)23时收盘(pán)，国内期货主(zhǔ)力合(hé)约几乎全线下跌。玻璃、焦煤(méi)、菜油、PTA、燃料(liào)油(yóu)跌超2％，焦炭、铁矿石(shí)跌(diē)近2％。涨幅(fú)方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收(shōu)盘(pán)，WTI 5月原油期货收(shōu)跌(diē)2.15％，报77.07美(měi)元/桶(tǒng)。布(bù)伦特6月原油期货收跌2.37％，报(bào)80.77美元/桶。外盘有色(sè)金属全线下(xià)跌。伦铜(tóng)跌2.3％，伦铝跌近(jìn)2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦(lún)镍跌5％，伦(lún)锡跌4％。

　　昨天(tiān)深夜，白宫发布声明称，美国(guó)总统(tǒng)拜登(dēng)将否决众议(yì)院议长、共和(hé)党领袖(xiù)麦卡锡提出的债务(wù)上限方案。白宫称：众议院共和党人必须在没(méi)有任何要求和(hé)条件的情况下打(dǎ)消(xiāo)违约的可(kě)能性，并解决(jué)债务上限问题。

　　上周，麦卡锡公布(bù)了一项(xiàng)将债(zhài)务上限问(wèn)题和削减(jiǎn)支出捆绑的计划，要将债务(wù)上限上调(diào)1.5万亿美元，但(dàn)同时还要削(xuē)减4.5万亿美元的政府支出。

　　同(tóng)在周(zhōu)二，美国财政部长耶伦警告称，如(rú)果美国国(guó)会不提高(gāo)政府的债务上限，由此产生的债务(wù)违约将(jiāng)在美国引发(fā)一场“经济灾难(nán)”，使未(wèi)来(lái)几年的利率上升。

　　耶伦(lún)当天表示，债(zhài)务违约将导致失业率(lǜ)上升，同时使美国家庭(tíng)在抵押贷款、汽车贷款和信用卡上的支出增加。耶伦(lún)称，提高(gāo)或暂停31.4万亿(yì)美元的债(zhài)务上限是国会(huì)的(de)一项“基(jī)本(běn)责(zé)任”，如(rú)果违约将产生(shēng)一场经济和金融(róng)灾难，使借贷成本永(yǒng)久提高(gāo)，增加(jiā)未(wèi)来的投资(zī)成本。如果不提高(gāo)债务上限，美国企(qǐ)业将面(miàn)临信(xìn)贷市场的恶(è)化(huà)，政府将可能无法向军人家庭和(hé)依(yī)赖社会保障的老年(nián)人发(fā)放款项。

　　拜登(dēng)正式宣布竞选连任美国(guó)总(zǒng)统

　　北京时间4月25日傍晚，美国总统拜(bài)登正式(shì)宣布，他将参加2024年的连任竞选。法新(xīn)社称，拜登(dēng)将“以创纪(jì)录的(de)80岁高龄”投入(rù)到一(yī)场新(xīn)的激烈竞选中。

　　拜登在推特上写道(dào)：“每一代人都要经历(lì)为了民主挺身而出(chū)的时刻，为(wèi)了他们的基本自由挺身而(ér)出。我相(xiāng)信这是我们(men)的时刻。这就(jiù)是我(wǒ)竞选连任美国总统的原因。加入(rù)我们，让我们完成这项(xiàng)任务。”拜登还附上了一段(duàn)视频。

　　法新(xīn)社(shè)分析称，目前拜登在民主党内部(bù)没有(yǒu)真正的(de)挑战(zhàn)者，但(dàn)他(tā)的年龄可能受到(dào)“持续(xù)而激烈”的审视(shì)。拜登已经80岁(suì)，到第二(èr)任期结束(shù)时，这位资深民(mín)主党人将年满86岁。

　　美(měi)国全国广播公(gōng)司(sī)（NBC）上周末发布的一项民调(diào)显示，70％的美(měi)国(guó)人包括51％的(de)民(mín)主(zhǔ)党人，认(rèn)为(wèi)拜登不应该参选(xuǎn)。不支持他(tā)参选的(de)人中，69％的人认为(wèi)年(nián)龄是(shì)一个主要或次要(yào)原因。

　　国内期交(jiāo)所公(gōng)布劳动节期(qī)间(jiān)风控(kòng)工作安排(pái)

　　昨日，国(guó)内各家期(qī)货交易所公布(bù)劳(láo)动节期间有关工(gōng)作(zuò)安排，调整相(xiāng)关期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌(diē)停板幅(fú)度(dù)和交(jiāo)易保证(zhèng)金水平(píng)。

　　上期所通(tōng)知称，自4月27日起第一个(gè)未出(chū)现单边市的交易日(rì)收盘结算时，铜、铝(lǚ)、锌、铅期货合约(yuē)的交(jiāo)易(yì)保证金(jīn)比例调整(zhěng)为11％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整为9％；不锈钢、纸浆期货合约的(de)交易保证(zhèng)金比例调(diào)整(zhěng)为12％，涨跌(diē)停(tíng)板幅(fú)度调整为10％；白银期货合约(yuē)的交(jiāo)易保(bǎo)证金比(bǐ)例(lì)调整为(wèi)13％，涨跌停板幅度(dù)调整为11％；镍、石油(y总监和经理哪个大óu)沥青期货(huò)合约的交易保证金比例调整为14％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整为12％；锡期货合约(yuē)的(de)交易保证(zhèng)金比例调整(zhěng)为16％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整(zhěng)为14％。5月4日交易后，自第一个未出现单边市(shì)的交易日收(shōu)盘结算(suàn)时，黄金期货合约的交易保证金比例调整为9％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整为7％；其他(tā)品(pǐn)种期货合约的交易保证金比例和涨跌停板(bǎ总监和经理哪个大n)幅度恢复至原(yuán)有水(shuǐ)平。

　　上(shàng)期(qī)能源方面，自4月27日起第一个未出(chū)现单(dān)边市(shì)的交易(yì)日收(shōu)盘结算时，国际铜(tóng)期(qī)货合约的交易保证金比例调(diào)整为11％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为(wèi)9％；低硫(liú)燃料油期货合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金比例调整为14％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为12％。5月4日(rì)交易后，自第(dì)一个未出(chū)现单边市的(de)交易(yì)日收(shōu)盘结算(suàn)时，所有品种期货合约的交易保证金比例(lì)和涨跌停板(bǎn)幅(fú)度恢复至原有(yǒu)水平。

　　郑商所方面，自4月27日结算(suàn)时起，菜粕、菜油、玻(bō)璃、纯碱期(qī)货合(hé)约的交易(yì)保证(zhèng)金标准调整(zhěng)为10％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为(wèi)9％，其中纯碱2305合约的交易(yì)保证(zhèng)金标(biāo)准仍(réng)为12％；白(bái)糖、棉(mián)花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤(xiān)期货合约(yuē)的(de)交易保证金标准(zhǔn)调(diào)整为(wèi)9％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调整为8％，其中PTA2305合约的交易(yì)保证金标准仍(réng)为13％。5月4日恢复交易后(hòu)，自品种持(chí)仓(cāng)量最大的合(hé)约未出现涨跌停板(bǎn)单边市的(de)第一个交易(yì)日结算时(shí)起(qǐ)，上述品(pǐn)种期货(huò)合约的交易保证(zhèng)金(jīn)标准和涨跌停板(bǎn)幅度恢复至(zhì)调整前水平(píng)。

　　大(dà)商(shāng)所通知称，自4月27日结算时起，豆粕、豆油(yóu)、聚乙烯、聚丙烯和(hé)聚氯乙烯期(qī)货合约涨跌停板幅(fú)度调整为7％，交(jiāo)易保证金水平调(diào)整为8％；棕榈油、乙(yǐ)二醇、苯乙烯和液化(huà)石油气期货合约涨跌停板幅度调整为(wèi)8％，交易保证金水(shuǐ)平调整为9％；其他(tā)期货合约(yuē)涨跌停板幅(fú)度和交易保证金水平维持不变。5月(yuè)4日恢复交易后，在各(gè)期货持仓量最大的合(hé)约(yuē)未出现涨(zhǎng)跌停板(bǎn)单边无连续报价的第一个交易日结算(suàn)时起，黄大(dà)豆1号(hào)、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期货合(hé)约涨跌停板幅度调整(zhěng)为6％，套期保值(zhí)交(jiāo)易保证金水平调整为(wèi)7％，投机交易保证(zhèng)金(jīn)水平调整为(wèi)8％；豆粕(pò)、豆油、棕榈(lǘ)油、聚(jù)乙烯、聚丙烯(xī)、聚(jù)氯乙(yǐ)烯、乙二醇、苯乙烯和液化石油气期货合(hé)约涨跌停板幅(fú)度和(hé)交(jiāo)易保证(zhèng)金(jīn)水平恢复至节(jié)前标准；其他期货合(hé)约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度和(hé)交(jiāo)易保证金水平(píng)维(wéi)持不变。

　　中金(jīn)所公(gōng)告称，自4月27日结算时起，沪深300、上(shàng)证50、中证500股(gǔ)指期货(huò)各合约的交易(yì)保证金标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日交(jiāo)易后，自相关品种持(chí)仓量最(zuì)大(dà)的合约未出现单边市的第一个交易日结算时(shí)起，沪深300、上(shàng)证(zhèng)50、中证500、中证1000股指期(qī)货各合约的交易保(bǎo)证金标准调整为(wèi)12％。沪深300、上证50、中(zhōng)证1000股指期(qī)权各(gè)合约的(de)保(bǎo)证金(jīn)调整系数根据(jù)相应股指(zhǐ)期货的交易保证(zhèng)金标准进行调整。

　　广(guǎng)期所公告称，自4月(yuè)27日(rì)结算(suàn)时起，工业硅期货合(hé)约涨跌停(tíng)板幅度(dù)和交易保证金标准(zhǔn)调整为9％和11％。5月4日恢复交易后，在工(gōng)业(yè)硅品种(zhǒng)持仓量最大(dà)的合约未出现涨跌停(tíng)板单边无连(lián)续报价的第(dì)一个交易日结算时起，工(gōng)业硅期(qī)货合约涨跌(diē)停板幅(fú)度和交易保证金标准调整为7％和(hé)9％。

　　供(gōng)强需弱，生猪期价大跌

　　昨日，生(shēng)猪期现(xiàn)货价(jià)格走(zǒu)势(shì)背(bèi)离，期货主(zhǔ)力LH2307合约收盘至16345元/吨，日(rì)内(nèi)跌(diē)4.11％。现货价格继(jì)续上涨，截至4月25日，全国(guó)均价(jià)15.24元(yuán)/公(gōng)斤，环比上(shàng)涨0.3元(yuán)/公(gōng)斤(jīn)。

　　齐盛(shèng)期货分析师(shī)孙一鸣表示(shì)，近期生猪现货(huò)偏强的主(zhǔ)要原(yuán)因有四点：一是短期二次育肥造成货源有所(suǒ)收紧；二是来(lái)自(zì)政策面的支撑；三(sān)是近期降雨(yǔ)导致调(diào)运不(bù)便(biàn)；四(sì)是(shì)“五一”假期需求(qiú)支撑。不过，盘(pán)面主要以(yǐ)预期为主，昨日盘面下跌的主(zhǔ)要逻辑依旧在于(yú)产(chǎn)业基本面偏弱的事实。

　　“4月中旬(xún)，多地(dì)猪价‘破7’，猪价阶段(duàn)性触底(dǐ)。中小养户惜售推(tuī)涨情绪较浓，且南北(běi)部分区(qū)域二(èr)次育肥(féi)采(cǎi)购量增加，政策(cè)消息稳(wěn)市信号相(xiāng)对强(qiáng)烈，期现货价格同(tóng)时上涨。然而，生猪(zhū)期货2307、2309合(hé)约虽有乐观预期(qī)，但已注入(rù)升(shēng)水，反弹(dàn)至养殖(zhí)成本附近明显承(chéng)压(yā)。同(tóng)时(shí)，套保资金介(jiè)入。因此(cǐ)周二期货盘面减仓大跌。”华联期货生猪分析师蒋琴说。

　　从(cóng)供应端来(lái)看(kàn)，截(jié)至3月(yuè)末，全国能繁母猪存(cún)栏相当(dāng)于正常(cháng)保有(yǒu)量的105％，一(yī)季度猪肉产量1590万吨，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)1.9％。孙一鸣分(fēn)析称，能繁母猪存栏以及生猪存栏依旧处于高位，意味(wèi)着(zhe)今年一季度去产能不及预(yù)期，供应偏宽松是事实。从目前的存栏以及屠宰企(qǐ)业(yè)库存(cún)来看，今年下半年(nián)市场不会出现生猪货源(yuán)紧张(zhāng)或猪肉紧(jǐn)张的(de)状态，供应宽松(sōng)大概率延(yán)长至(zhì)今年下半年(nián)。

　　格林大华期货生猪(zhū)分析(xī)师张晓君介绍，从月度初生仔猪来看(kàn)，农业部(bù)监测数据(jù)显示(shì)，去年(nián)9月到今年(nián)2月全国新生仔猪数量各月环比增(zēng)幅逐月增加，至少对应到今年7月生(shēng)猪出栏供给相对充足。从出栏体重(zhòng)来看，当前(qián)生猪出栏均重(zhòng)仍接近123公斤，同比去年(nián)增加(jiā)约3％，预计二育猪源仍(réng)将(jiāng)支撑出(chū)栏体(tǐ)重。

　　值得(dé)一提的是，目前(qián)生猪(zhū)养(yǎng)殖逐步(bù)向规模化、集团化方(fāng)向发展，而且规模化占比得到明(míng)显提升。蒋琴表(biǎo)示，今年猪场(chǎng)中大猪(zhū)存栏量明显高于去年(nián)同(tóng)期(qī)，产能较(jiào)为充(chōng)裕。同(tóng)时(shí)，2023年中央一号文(wén)件将“稳定生猪基础产(chǎn)能(néng)”目标细化为(wèi)“强化(huà)以(yǐ)能繁(fán)母猪(zhū)为主的生猪产能调控”，将全国(guó)能繁母猪数量稳定在4100万头的正常(cháng)保有量(liàng)，可见国家稳猪价的(de)决心(xīn)。

　　“此外，从冻品库存来(lái)看，随着屠(tú)宰场持续(xù)入冻(dòng)，冻品(pǐn)库存持续攀(pān)升(shēng)。卓(zhuó)创资讯(xùn)数据显示，截至4月(yuè)20日(rì)，全国(guó)冻品库容率为31.9％，明显高于去年最高点(diǎn)28.24％。当前冻鲜价差倒挂，冻品销售不(bù)畅，待冻鲜价差(chà)恢复(fù)，冻品持续出库，目前冻(dòng)品的(de)高库存水(shuǐ)平(píng)将抑(yì)制猪价上(shàng)涨空(kōng)间。”张晓(xiǎo)君(jūn)说。

　　“虽(suī)然今年生猪消费总结为持续向好发(fā)展(zhǎn)态势，政策引导(dǎo)及市场预(yù)期向好，加上居民收入增加(jiā)、消费意愿增强(qiáng)等利好因素，都是猪肉消费的(de)助力。但(dàn)是，实际需求却一直不温不火。目前看(kàn)，今年生猪的需求大(dà)概率(lǜ)将回(huí)归到(dào)正常年份水平。”蒋(jiǎng)琴说。

　　孙一(yī)鸣也表示，此次需求好转主要在于(yú)冻(dòng)品入库以及二(èr)育支撑，终端需(xū)求无实质性好转。目前“五一”备货基本收尾，从走(zǒu)量看并(bìng)未出现(xiàn)明显(xiǎn)提升，随着(zhe)二季度气温(wēn)升高，需求逐步降低，预计需求(qiú)再次(cì)回(huí)归至低迷状态。4月底到5月(yuè)预计(jì)集团企业出(chū)栏计(jì)划或继续增加，市场整体处于供(gōng)大于求状态，现货价格“五一”后或继续回落(luò)为主，盘面升水状态下(xià)短(duǎn)期缺乏(fá)上涨支撑(chēng)。

　　在张晓君看来，生猪整体供(gōng)给相对充(chōng)足(zú)，限(xiàn)制(zhì)猪价大幅上涨。短(duǎn)期来看，“五一”小长假前，终端备货启动，集团(tuán)场(chǎng)缩量挺(tǐng)价，支撑猪价短线反(fǎn)弹(dàn)。然(rán)而，假期效应过后(hòu)，市场情(qíng)绪逐渐褪去，猪(zhū)价将重回供需基本面。当前距“五一”小长假仅剩3个(gè)交易(yì)日，期货(huò)盘面资金已经提前反映(yìng)了(le)市场(chǎng)情绪。建议投资者(zhě)控制仓位，防范假期风险。

　　蒋(jiǎng)琴认为，综合来看，猪价颓势不改，大概率仍(réng)将保(bǎo)持低位盘整运行总监和经理哪个大状态。不(bù)过(guò)，市场(chǎng)预期二季度二次(cì)育(yù)肥缓慢入场，行情(qíng)或好于一季(jì)度。按(àn)照官方(fāng)能繁存栏数据推算，今年3到10月，生猪理论出栏量处于逐(zhú)步(bù)增加的阶(jiē)段，并于10月份达到(dào)理论(lùn)出栏(lán)峰值，11月生猪理(lǐ)论出(chū)栏量大(dà)概率环比下降。而11月份正值猪肉消费旺(wàng)季，供减需增预期(qī)下，相对(duì)支撑当期生猪(zhū)价格(gé)，故目前(qián)盘面11月(yuè)价格相(xiāng)对坚挺。不过在国(guó)家良好调控之(zhī)下，能繁母(mǔ)猪(zhū)产(chǎn)能并未(wèi)过度去化，生猪存(cún)出栏量保(bǎo)持稳定，猪价不具备持续(xù)大(dà)幅上涨的基础条(tiáo)件。在国家政策端稳(wěn)定猪价(jià)意(yì)愿强烈的背景下，期价上行压(yā)力恐加大，追涨风险积聚，操作上，建议养殖端锚(máo)定成本，择机卖出(chū)套保锁定利润为主(zhǔ)。

　　棕榈(lǘ)油长期需求不容乐观(guān)

　　昨日，马来西(xī)亚BMD毛棕(zōng)榈油期货盘中大幅下(xià)跌，连续第(dì)三个交易日下滑(huá)，并触及(jí)约一个月低(dī)点。

　　“近(jìn)期棕榈油行(xíng)情(qíng)变化多集中在需求端的扰(rǎo)动，一方面，印度洗船事(shì)件为盘(pán)面(miàn)带来了压力(lì)；另一方(fāng)面，市(shì)场对于第二波新冠疫情(qíng)可能到来(lái)从(cóng)而降低国内需求的担忧则进(jìn)一步加速(sù)了盘面下滑。”国联期货农产品(pǐn)事业(yè)部分析师姜颖告诉期货日(rì)报记(jì)者，根据新加坡、日本(běn)等海外经(jīng)验(yàn)，第二波疫(yì)情的波及范(fàn)围预(yù)计很大概率将小于第一波，短(duǎn)期情绪释放后，棕榈油(yóu)将回归基本面。从相关因素的(de)梳理来看，目前处于短多长空的(de)局面。

　　据国(guó)海良时期货油(yóu)脂分析师(shī)孙啸介(jiè)绍，开斋节(jié)后市场延续了(le)产(chǎn)地未来供(gōng)需(xū)转宽(kuān)松的交易逻辑。马来西亚(yà)午市24℃棕榈油5、6、7月(yuè)船(chuán)期现货报价(jià)分别为995美元(yuán)/吨、930美元/吨(dūn)、862.5美元/吨(dūn)，整体相(xiāng)比(bǐ)上一个(gè)交易日(rì)均有20美元/吨左右的(de)下跌。巨大的back结构(gòu)也显示出(chū)市场对东南亚地区棕榈油食用(yòng)需求转入淡季以及印尼可能放松DMO出口限制的担忧。产(chǎn)地供(gōng)需偏(piān)宽(kuān)松的预期在印尼GAPKI公布2月(yuè)份产量后得到(dào)强化(huà)。数(shù)据显(xiǎn)示，印尼2月份棕榈油产量高达425.2万吨，为历史同期最高水平，仅环比1月微降(jiàng)0.9万(wàn)吨，降幅远低(dī)于平(píng)均季(jì)节性减量(liàng)。目前产(chǎn)地已步入(rù)增(zēng)产季，在(zài)马来(lái)西亚摆(bǎi)脱洪(hóng)水扰动后，产区未来(lái)整体产量可(kě)能非常(cháng)可观。

　　“3月份马来西(xī)亚出口(kǒu)大增，库存超(chāo)预期(qī)下(xià)降(jiàng)至167万(wàn)吨，不过，4月份马(mǎ)来西亚出口骤降，斋月(yuè)节备货结束、主(zhǔ)要进口国(guó)植(zhí)物油供应充足，印度3月棕榈油(yóu)库存仍(réng)有59万吨(dūn)，植物(wù)油库存则继续增高至345万吨，充(chōng)足的(de)库存和竞争(zhēng)油脂(zhī)的影响或(huò)将(jiāng)冲击印度对棕榈(lǘ)油进口。”徽(huī)商期(qī)货油脂(zhī)油(yóu)料分析(xī)师郭文伟表示，检验机(jī)构AmSpec数据(jù)显(xiǎn)示，马(mǎ)来西(xī)亚4月1—25日棕榈油(yóu)出口量为92.7万吨，环比下降18.4％。然而棕(zōng)榈油已经(jīng)步入季(jì)节性增产(chǎn)周期，据SPPOMA数据(jù)显示(shì)，4月1—15日马来西亚(yà)棕榈油(yóu)产量环比增(zēng)加(jiā)22.5％，产需结构呈宽松(sōng)趋势(shì)。不过，4月份处在复产(chǎn)初(chū)期，且今年4月(yuè)份工作日较少，产量预计在150万(wàn)吨以(yǐ)下，4月底马来西亚棕榈油(yóu)库存预计开始小(xiǎo)幅度累库，且随着复(fù)产利多增强(qiáng)和出口前景不佳持(chí)续，后期马棕继续(xù)面临(lín)累库压力，棕榈油行情或维持承压回调(diào)走势。

　　需求(qiú)方面，孙啸(xiào)称(chēng)，印度SEA数据显示，3月份印(yìn)度(dù)食用油进口113.56万吨(dūn)，处于季节性中(zhōng)性位置，其中棕榈油进(jìn)口量高达(dá)72.8万(wàn)吨，占(zhàn)比突出。但是(shì)其国内食用(yòng)油峰值库存问题(tí)仍(réng)未解(jiě)决。截至3月(yuè)末，其食用油总库存(cún)依旧在(zài)344.7万吨(dūn)，未见(jiàn)回(huí)落。根据目前(qián)已经走负的(de)国际豆棕差(chà)，预计4—6月国际棕(zōng)榈油(yóu)进口需求大概率(lǜ)出现萎缩。

　　此外，国内方面，郭文伟(wěi)表示，国内棕(zōng)榈油近月进口严(yán)重倒挂，远(yuǎn)月有所(suǒ)修复，近月(yuè)进口偏低，远月(yuè)买船有所增加(jiā)。海关数据显示，3月进口39万吨(dūn)，国(guó)内棕榈(lǘ)油4—6月进口量(liàng)预(yù)估分别在35万(wàn)、45万(wàn)、40万吨。目(mù)前国(guó)内棕榈油港口(kǒu)库存仍处在历史(shǐ)同期(qī)高点，截(jié)至(zhì)4月25日，库存(cún)为85万吨，连续4周下降，随着(zhe)气温升高及棕(zōng)榈(lǘ)油消费(fèi)进(jìn)一步好转，需求有望回(huí)升(shēng)，国内棕(zōng)榈油继(jì)续(xù)呈现去库走势。

　　展(zhǎn)望后市(shì)，孙啸认为，短期连盘棕榈油仍(réng)将随油脂整体弱势运(yùn)行，有(yǒu)下破(pò)可能。5月份(fèn)东南亚天气值得关(guān)注，目(mù)前(qián)已有(yǒu)少雨迹(jì)象(xiàng)，泰国最为明显，印尼次之。如果(guǒ)出现持续干燥天(tiān)气，产(chǎn)区(qū)增产(chǎn)节奏(zòu)将被打破(pò)，届时，棕榈油有望相对抗跌。

　　不(bù)过(guò)，在(zài)姜颖看来，短期棕榈油尚(shàng)存利(lì)多(duō)因素支撑。国内(nèi)贸易商进口利润深(shēn)度(dù)亏(kuī)损，5月船期(qī)频(pín)现洗(xǐ)船，进(jìn)口到港数量将明显减(jiǎn)少(shǎo)。在(zài)此基础(chǔ)上，随着天气升温，棕榈(lǘ)油消费季节性回暖。第二轮(lún)疫情虽可能有影响，但(dàn)无法改变(biàn)消费逐步恢(huī)复(fù)的大势，国内库存短期(qī)内仍可能加速去化(huà)。长期市(shì)场对于未来供应充裕的(de)预期基(jī)本一致。天(tiān)气(qì)情况(kuàng)有所好转(zhuǎn)，马来西亚(yà)与印(yìn)尼(ní)步入增产周期(qī)，供应增加而出口需求较(jiào)差，未来(lái)产地存在累库预期。与此(cǐ)同时(shí)，国际(jì)豆粽FOB价差(chà)处于历史极低(dī)负值(zhí)，棕榈油价格丧(sàng)失竞(jìng)争优势，在豆油、菜油未来(lái)存(cún)在集中供应压力的情(qíng)况(kuàng)下，棕榈油长期(qī)需求(qiú)不容乐观。

　　“综合来看，短期利多因(yīn)素对(duì)盘(pán)面有(yǒu)一定支撑，价格或以(yǐ)区间调整为主。长期来(lái)看，棕榈油将逐渐演(yǎn)变为供强需(xū)弱格局，叠加全球宏(hóng)观(guān)经(jīng)济(jì)环境偏弱，价格重心或逐步下移。”姜颖(yǐng)说。

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