“一(yī)带(dài)一路”对冲欧美(měi)拖累无疑是2023年出口(kǒu)最大的看点(diǎn)。即使考(kǎo)虑去年的低(dī)基数，4月的出(chū)口增(zēng)速也不(bù)赖，与韩国、越南等(děng)邻(lín)国形成鲜明(míng)对比；拉动(dòng)方面，“一(yī)带(dài)一(yī)路”国(guó)家成为主角，欧美发达经(jīng)济体(tǐ)整体偏弱。今年1-4月“一带一(yī)路”国家在中国(guó)出口(kǒu)的份额约为36.0％超过(guò)美欧日（34.3％），粗(cū)略计算，如果今年“一带(dài)一路”出口增速保持在6％以上(shàng)，那么在增量上就可(kě)能(néng)对冲美欧日(rì)出口的(de)下(xià)滑，使得全年2023年全(quán)年的(de)出口(kǒu)增速转正。

　　从整体(tǐ)看，3、4月份的数据再次(cì)验证(zhèng)，当前观察的中国的出(chū)口“不看港(gǎng)口，不看韩、越”。港口数据和韩国(guó)、越(yuè)南出口(kǒu)通胀作为传(chuán)统(tǒng)观察中(zhōng)国出口(kǒu)增速(sù)的重要指标(biāo)，但随(suí)着中国出口结构向“一带一路”国家转(zhuǎn)移，其对中国出口的指示作用逐渐下降。一方面，由于多数“一带一(yī)路”国家偏向(xiàng)内(nèi)陆，汽车、火车等陆路运输占比和增速快速(sù)上升，导致港口数据与实际出口增(zēng)速持续(xù)偏离，另一(yī)方面，以往(wǎng)韩国、越南出口增速与中国出口基本保(bǎo)持统(tǒng)一趋势，但(dàn)由于产品结构差(chà)异，2023年以来两者(zhě)产生较(jiào)大(dà)背离。出口结(jié)构性变(biàn)化(huà)背景下，传统观(guān)察框(kuāng)架适用性减(jiǎn)弱，信息的噪音和预期的波(bō)动可(kě)能加大。

　　国别方面(miàn)，擘画外贸(mào)蓝(lán)图的突破口(kǒu)仍在于“一带一路”国家。除低基(jī)数影响之外，4月(yuè)对(duì)俄(é)出(chū)口(kǒu)的高增反映“一(yī)带一路”贸易持(chí)续活跃，沿路经济带仍(réng)是(shì)我国稳外贸的“抓手”。4月对东(dōng)盟出口增速暂时(shí)回落，不过(guò)整体(tǐ)来看，自2022年初以来“俄+东盟(méng)升、欧美降”的趋势加速，日(rì)韩(hán)份额保持稳定。

　　产品方(fāng)面，4月出口(kǒu)结构继续(xù)延续“扬长避(bì)短”的属性(xìng)。中(zhōng)国4月汽车及机电出口金额维持强势，增速较3月进一步(bù)加快部分源于去年低基数(shù)原因，不过对同比的拉(lā)动仍明显好(hǎo)于韩国，半导体(tǐ)出(chū)口跌幅则相较韩国更加“温(wēn)和”。从散点图看(kàn)，量价齐升的(de)汽(qì)车(chē)出(chū)口反映海外(wài)车(chē)市较高景(jǐng)气度与产业链(liàn)韧性仍可(kě)在一段时(shí)间内支撑(chēng)出口(kǒu)，而(ér)受(shòu)全(quán)球(qiú)半(bàn)导体周期(qī)影响，集成(chéng)电(diàn)路(lù)4月出口量(liàng)与(yǔ)价格均偏萎缩。

　　那么，2023年(nián)出口最大的变数(shù)：“一带一路”的空(kōng)间有(yǒu)多大？站在2022年(nián)年底，市(shì)场大多聚焦(jiāo)欧美经济衰退的(de)拖累，而聚光灯之外“一带一路”却在稳定外贸上发挥了越(yuè)来越重(zhòng)要的作(zuò)用，那么如何去(qù)评(píng)估这(zhè)一(yī)空(kōng)间有多大(dà)？

　　一带一路出口背(bèi)后(hòu)存量博弈。在全(quán)球经济和(hé)贸易放缓的(de)背景下(xià)，我国出(chū)口的韧性(xìng)可(kě)能主要来自于存量的竞争(zhēng)——我们认为(wèi)很有(yǒu)可能是(shì)抢(qiǎng)占欧美日韩在这些国家的进口份(fèn)额，2018年至2022年，中国在一带一路沿线10国的(de)进(jìn)口份额(é)上涨了2.5％，同期欧美日韩下(xià)降了(le)3.8％。

　　空间有(yǒu)多大？保守估计拉动2023年(nián)中国(guó)出口(kǒu)1个百分点。我们选取“一带一路(lù)”沿线65国中(zhōng)，中国出口规(guī)模最大的(de)10个国家（约(yuē)占中国对“一带一路”沿线国家(jiā)总出口的70％，以下简称(chēng)10国）。选取2009、2016、2001年的进口(kǒu)情景来对(duì)标2023年10国(guó)在悲观、中性、乐观三(sān)种情形下的(de)进口增速情况(kuàng)，同(tóng)时参考(kǎo)2018至2022年欧(ōu)美日(rì)韩的年均下跌份额，假(jiǎ)设2023年10国对美欧日韩减少(shǎo)的进口(kǒu)份额(é)中约60％被中国(guó)取(qǔ)代。

　　结果(guǒ)显示，中性条(tiáo)件下(xià)，“一带一(yī)路(lù)”10国2023年拉动中国出口增速约0.97％，此外根据占比(bǐ)（10国占65国的70％），大致估算(suàn)“一带一路”沿线65国(guó)拉(lā)动(dòng)我国出口增速约1.39％。

　　在全球(qiú)放缓的背景下，1个百分(fēn)点并不少，我(wǒ)国全年(nián)出口(kǒu)增(zēng)速可能略高于0％。对欧美日等发达(dá)经济体出口增速预(yù)测，思路为在中国加入世界贸(mào)易组(zǔ)织(zhī)后(hòu)、历(lì)次全球经(jīng)济陷入(rù)衰退或是(shì)经济增速(sù)大(dà)幅(fú)下行（downturn）的时间段中，选出具(jù)有参(cān)考(kǎo)意义的三年，分(fēn)别作为中性(xìng)、乐观和悲观情景作为参考(kǎo)。我(wǒ)们对于2023年的基准假(jiǎ)设(shè)为(wèi)美欧有可能在下半年陷入温和衰退(tuì)，我们(men)选择2009（全球(qiú)金融危机）、2016（美国(guó)紧缩(suō)后的全球经济放缓）、2001（科网泡(pào)沫破(pò)裂，全球(qiú)经济温和放(fàng)缓(huǎn)）分别(bié)作为悲观、中性和乐观情景。根据预测，中性假设(shè)下(xià)，2023年欧美日韩拖累我国(guó)出口增速约-1.9个百分点(diǎn)。

　　中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分 alt="4 月出口：“一带(dài)一(yī)路”的对(duì)冲力量(liàng)有(yǒu)多(duō)大？（东吴宏观团队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080907497.png">

　　假设对其余(yú)国家（在(zài)我国出口中约(yuē)占26％）出口(kǒu)增速预测按(àn)照IMF对(duì)2023年世界商(shāng)品贸易(yì)数量(liàng)增速预测即1.5％计算，并考虑价(jià)格因素，使用IMF对我国2023年GDP平减指数同比预测（0.96％），计(jì)算得出其(qí)余(yú)国家拉动(dòng)我国出口(kǒu)增速约0.64个(gè)百分点(diǎn)。因此，中性假设(shè)下2023年我国(guó)出口增速约为(wèi)0.13％（图(tú)11）。

　　中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080907728.png">

　　测算存在低估的风险(xiǎn)，主要来自(zì)于(yú)两个方面：数据口(kǒu)径差异(yì)和欧美经济体的“韧性”。数据(jù)方面，各国自中国进口的数据和中(zhōng)国向(xiàng)各国出口(kǒu)的数据存在差异（无(wú)论是绝对量还(hái)是增速），有时这(zhè)一差异还较大，一般而(ér)言中(zhōng)国(guó)出(chū)口端的(de)增速(sù)会更高，这意味着我们基于“一带(dài)一路”国家进口数据的(de)测算是低估的；外需(xū)方面，欧美经济陷入(rù)衰退(tuì)的时(shí)点存(cún)在较大的不(bù)确定性，可(kě)能在今(jīn)年下半(bàn)年、也可能(néng)在明年，若后者(zhě)出现，那么(me)2023年发(fā)达经济体(tǐ)对于中国出(chū)口的拖累(lèi)可能没有那么(me)大(dà)。

　　风险提示：东盟、俄罗(luó)斯及其(qí)他新兴(xīng)经(jīng)济体经济增长不及预期(qī)，对外需拉动不足。疫情二次冲击风险对(duì)出口造成拖(tuō)累。欧美经济韧性(xìng)超(chāo)预(yù)期，对于中国出口(kǒu)的拖累(lèi)不足。

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