金融界4月27日消息(xī)  顶着(zhe)“港股白酒第一(yī)股”光(guāng)环的珍酒李渡正式登陆(lù)港交所，尴(gān)尬(gà)的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓(tuí)势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元(yuán)，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超(chāo)过(guò)22亿港元

　　自(zì)2016年金(jīn)徽酒(jiǔ)挂牌(pái)上交(jiāo)所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年(niá原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕n)时间(jiān)第一只实现资本上市的(de)白酒股，目(mù)前西(xī)凤酒、郎(láng)酒、国(guó)台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡(dù)此次在(zài)港(gǎng)交所IPO，发售价(jià)为每(měi)股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开发(fā)售(shòu)获超购(gòu)1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注意(yì)的是，不知(zhī)道是出(chū)于何种(zhǒng)考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没(méi)有引入基石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒李渡共计引入两(liǎng)轮(lún)投(tóu)资(zī)者，分别是(shì)有着“华尔街之狼”之称的私(sī)募股权(quán)巨(jù)头(tóu)KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月(yuè)和(hé)2022年5月分别投资3亿(yì)美元(yuán)、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡(dù)今日(rì)收盘(pán)价8.88港元，这意(yì)味着私(sī)募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一(yī)家致力提供以酱香型为(wèi)主的(de)次高端白酒产(chǎn)品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下(xià)包括(kuò)珍(zhēn)酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡是中国第(dì)四大民营白酒公司，以及中国(guó)白酒行业(yè)中提供三(sān)种香型白酒的第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率分(fēn)别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的(de)毛利率超(chāo)过90%，而腰部(bù)的今世缘、口子窖等企业毛利率(lǜ)也超过(guò)了70%。

　　导致毛(máo)利率的直(zhí)接原因之一就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广告支出(chū)。财(cái)报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售及(jí)经销开支分别为(wèi)4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告(gào)费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正在(zài)逐(zhú)步增(zēng)加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存(cún)货周转天(tiān)数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释(shì)称大部分存货为基(jī)酒，但仍然有不(bù)少针(zhēn)对其(qí)产销(xiāo)失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利率和“豪(háo)横”的(de)广告(gào)支出，这与珍酒李渡创始人(rén)吴向(xiàng)东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴向东是一(yī)名白酒行业的(de)老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个(gè)普通农村家庭，1992年(nián)，在湖(hú)南省外贸学(xué)校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新华联集团工作。此(cǐ)后四年，他(tā)升至新华联集(jí)团董事、董事局副主席。也是(shì)在(zài)此，吴向东正式开(kāi)启了他的白酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮液(yè)旗下(xià)川酒王的代理权(quán)，仅一年就将川酒王销量做(zuò)到湖南第一(yī)。川酒(jiǔ)王(wáng)热销之后，大量(liàng)仿冒(mào)产品涌现。同时，白(bái)酒市场(chǎng)竞争白热(rè)化，下游(yóu)经销商的(de)日子越(yuè)来(lái)越难，吴(wú)向(xiàng)东想自(zì)创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签(qiān)订了OEM代(dài)工(gōng)协议(yì)，这是他在白(bái)酒业首创(chuàng)了一(yī)种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后，金六福(fú)在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体(tǐ)将(jiāng)时任男(nán)足主教练的米卢(lú)誉为神奇教(jiào)练和好运福(fú)星。深谙(ān)营销的吴向东找来(lái)米(mǐ)卢担任(rèn)金六福形象代言人。米卢穿(chuān)着(zhe)唐装，面带微(wēi)笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时间，金六福的广(guǎng)告投放量都是全国第(dì)一。

　　在(zài)吴向东(dōng)的广(guǎng)告(gào)轰炸(zhà)下(xià)，金六(liù)福迅(xùn)速成为(wèi)国民白酒，高峰期一天能(néng)发出57个(gè)车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西(xī)李渡，以及湖(hú)南知名白酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正(zhèng)式合并——珍(zhēn)酒李渡(dù)诞生(shēng)。

　　目前(qián)，吴向东(dōng)实际控制(zhì)的金东集团(tuán)旗(qí)下共(gòng)有华致(zhì)酒(jiǔ)行、华泽酒业(yè)集团（下(xià)辖(xiá)金六(liù)福(fú)、珍酒等12个(gè)酒企）、金东(dōng)投资三个产业板块。涉足金融、文化(huà)旅游、新能(néng)源(yuán)、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举成为湖南省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人(rén)民币(bì)财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在(zài)前不久(jiǔ)的第108届全国糖(táng)酒商品(pǐn)交易(yì)会(huì)上，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关(guān)论坛上，在(zài)酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长王(wáng)朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入低增长或(huò)0增长(zhǎng)、利润低增长的内(nèi)卷时代，并且(qiě)很可(kě)能(néng)刚刚开始。

　　第(dì)一(yī)，2023年(nián)是行业的分水岭(lǐng)，从场景-量(liàng)价-集中(zhōng)度看趋势，真正的高端消费在疫情场(chǎng)景(jǐng)中并没有太(tài)受影响，次高端库存(cún)仍未(wèi)消化，区域酒(jiǔ)借助(zhù)消费恢复较快。高(gāo)端(duān)的恢复没有看到更(gèng)强的(de)动力，仍然在低位徘徊(huái)，一(yī)二季度上市公(gōng)司业绩会出现(xiàn)增(zēng)速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期看趋势，现在存(cún)在三个矛盾：一(yī)是产区和供需的矛盾，大产区都(dōu)在扩产能，但销(xiāo)量在(zài)下降；二(èr)是名(míng)酒企业都在向(xiàng)下扩展产(chǎn)品线，和地方(fāng)酒厂会产(chǎn)生矛盾(dùn)；三是名酒企(qǐ)业渠道重心下移(yí)，和地方(fāng)酒企(qǐ)的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年(nián)白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)销量为671原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕万吨(dūn)，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱(qián)以下的价位带(dài)，其原(yuán)因在于(yú)城市化，大部分劳(láo)动人(rén)口从农(nóng)村转移到城市后，消(xiāo)费习惯(guàn)变了，导(dǎo)致(zhì)未来升级空间基数变小；超(chāo)高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售(shòu)价在300-800元）的量至(zhì)少(shǎo)涨了两(liǎng)倍。

　　他给(gěi)出(chū)了一组各价(jià)格带白酒节前和节后的(de)终端进货量(liàng)数据。其中：2000元以(yǐ)上(shàng)相(xiāng)关产(chǎn)品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产(chǎn)品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品节前下降41%，节(jié)后下(xià)降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中(zhōng)高端(duān)节前下降4%，节后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)12%；原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一(yī)股”珍酒李渡(dù)未来走向何(hé)方(fāng)让我们拭目以待(dài)。

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