大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个(gè)长假(jiǎ)，国内旅游消费爆(bào)了(le)，而海外有(yǒu)爆了，张学良多高，少帅张学良多高不过是(shì)爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下重大消息，以及(jí)券商老师们的(de)最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会(huì)议定(dìng)调(diào)！

　　中共中(zhōng)央(yāng)政治局(jú)4月(yuè)28日召开会议，分析研究当(dāng)前经济形势(shì)和经济工作。中共中央总书记(jì)习近平(píng)主持会(huì)议。会议认为，今年以来，在(zài)以习近平同志为核心的党中(zhōng)央坚强(qiáng)领导下(xià)，各(gè)地区(qū)各(gè)部门更好(hǎo)统筹(chóu)国内国际两个大局，更(gèng)好统筹疫(yì)情(qíng)防控和(hé)经济社会(huì)发展，更好统筹(chóu)发展和(hé)安(ān)全，我国(guó)疫情(qíng)防控(kòng)取得重大决定性胜利，经济(jì)社会全(quán)面恢复常态化运行(xíng)，宏观政策靠(kào)前协同发力，需(xū)求(qiú)收缩、供给冲击(jī)、预期转弱三重压力得到(dào)缓解，经济增长(zhǎng)好于预期，市场需求逐步(bù)恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势，经济(jì)运行实现良好开局。

　　会议指出(chū)，当前(qián)我(wǒ)国(guó)经济运行好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还(hái)不强，需求仍(réng)然不足，经济转型升级面临(lín)新的阻力，推动高质量发展仍(réng)需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此(cǐ)外，会议重(zhòng)申(shēn)对(duì)刚性和(hé)改(gǎi)善性(xìng)住房(fáng)需求的支持，强调做(zuò)好(hǎo)保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促(cù)进房地产(chǎn)市(shì)场平稳(wěn)健康发展。同时，会议还提(tí)出，在超大特(tè)大(dà)城市积极稳(wěn)步推进城中(zhōng)村(cūn)改造和“平急两用”公共基础设(shè)施建(jiàn)设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局(jú)消息，4月份，制(zhì)造业采(cǎi)购经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分(fēn)点，低(dī)于临界(jiè)点，制造业景气水平(píng)回落(luò)。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正式(shì)接(jiē)管

　　在勉强(qiáng)支撑了(le)两个月后，风雨飘摇的(de)美国第一共和银行(xíng)终(zhōng)究还(hái)是(shì)没能(néng)逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州金融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管了第(dì)一共和银(yín)行，这是(shì)本轮美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)业危机中第(dì)四(sì)家倒下的(de)银行(xíng)，同时也是美国(guó)历史上第二大(dà)的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测(cè)算，全国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿(yì)人(rén)次(cì)，同比增长70.83％，按(àn)可比口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入(rù)1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增长128.90％，按(àn)可(kě)比口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当(dāng)地时间5月3日(rì)凌晨，乌克(kè)兰试图(tú)用无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部(bù)队及时(shí)采取行(xíng)动(dòng)，并使用电子对抗系统(tǒng)，使这两架无人机出现(xiàn)异常，未(wèi)能达到袭(xí)击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗(luó)斯总统普京没(méi)有因袭击受伤(shāng)，其工作日程将照常进(jìn)行。 掉(diào)落(luò)的无(wú)人机碎片(piàn)也没(méi)有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻(wén)秘书佩斯(sī)科(kē)夫称，乌克(kè)兰(lán)无人机试图发(fā)动袭击(jī)时普京不在克里(lǐ)姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他表示(shì)，普京(jīng)3日在位于莫斯科(kē)州(zhōu)的(de)新奥加(jiā)廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯(sī)总统新(xīn)闻处表示，俄方保留在合适的时间和地点采取回应措施(shī)的权利。

　　另据(jù)俄新(xīn)社5月(yuè)3日报道，俄(é)罗斯首都(dōu)莫斯科自(zì)当(dāng)日起禁止放飞无人机，经(jīng)政府批(pī)准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索(suǒ)比亚宁(níng)表(biǎo)示(shì)，这一决定(dìng)是为了(le)防止未经授权使(shǐ)用无(wú)人(rén)机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日报(bào)道，乌克兰方面(miàn)表示(shì)“没有(yǒu)参(cān)与”对克里姆林(lín)宫的无(wú)人(rén)机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生(shēng)意人报》网(wǎng)站消息，针对无人(rén)机试图袭击(jī)俄罗斯克(kè)里姆(mǔ)林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒(méi)体采访时(shí)，呼吁俄军(jūn)对乌克兰(lán)总(zǒng)统泽(zé)连斯基位于基(jī)辅的官(guān)邸进行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企图(tú)使用无(wú)人机袭击克(kè)宫的回应(yīng)。

　　十大(dà)券(quàn)商最(zuì)新(xīn)研(yán)判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩(jì)驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的(de)过度博(bó)弈和心态失衡，市(shì)场大幅动(dòng)荡。进入(rù)5月，国内的(de)经济、政策(cè)和(hé)外部环(huán)境(jìng)相比4月继续不断(duàn)改善(shàn)，投资者对(duì)经济的(de)预期将在(zài)微观体验、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩(jì)三个层(céng)面(miàn)实(shí)现(xiàn)统一，投(tóu)资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然(rán)处(chù)于全(quán)年第二个关(guān)键做多窗口，财报季结束后，市场将(jiāng)步入业(yè)绩驱动(dòng)的行情阶段，配置思路上(shàng)建议坚持高切低，关注上半年景气持(chí)续改善(shàn)的品种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治局会议提振市(shì)场信心，扩内需仍是(shì)着力重点(diǎn)，政策预期(qī)回归理(lǐ)性(xìng)，经济内生动能(néng)稳步修复，并将得到同比和高频数据验证(zhèng)；外部流动性拐点(diǎn)明确，美国(guó)银(yín)行业风险不断发酵，但预计(jì)对(duì)A股实质影响十分有限。其次，财(cái)报季(jì)数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中行业(yè)的(de)结构性(xìng)亮点(diǎn)日益清晰(xī)，经济(jì)预期5月(yuè)将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层(céng)面统(tǒng)一，夯实市场上行基(jī)础。最后，预(yù)计(jì)5月A股仍处(chù)于今(jīn)年第二个关键做多(duō)窗口中，并(bìng)将步入业(yè)绩驱(qū)动的行情阶段，投资(zī)者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建(jiàn)议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医药、数字经济(jì)和“一(yī)带一路”板块中有业绩亮点(diǎn)的(de)品(pǐn)种，以及其他板块中(zhōng)一季度业(yè)绩明显改善，且在二(èr)季度有望持续的细分(fēn)行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市(shì)场显现相对韧(rèn)性(xìng)

　　中金策(cè)略团(tuán)队5月3日(rì)表(biǎo)示，节后A股有望相比全球市(shì)场显现相对韧(rèn)性。主要(yào)基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策(cè)有望延续稳中求进(jìn)基(jī)调(diào)。2）上市公司业绩低迷(mí)期已过。3）海外风险需(xū)要(yào)密切关注，如若应对(duì)得(dé)当，对A股影响可能有限。上述因素结合(hé)当前A股市场整(zhěng)体估值(zhí)水平不(bù)高仍处于(yú)历(lì)史中低位，A股(gǔ)节后两个交(jiāo)易日虽受节假期(qī)间的事件性因素影响可能有所波(bō)动，但对后市(shì)整体表现(xiàn)不用过于谨慎，当前(qián)位置市(shì)场机会仍大于风张学良多高，少帅张学良多高险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收(shōu)增(zēng)速等(děng)指标仍在(zài)探底，五一(yī)出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲(pí)态，海外处于多事之秋，高利率环境(jìng)下美国银行风险事件频(pín)发，衰退风险(xiǎn)上升。市场(chǎng)处于再平(píng)衡期，低位把握(wò)再布局机会；短期(qī)结构上(shàng)关注(zhù)在低位资产中(zhōng)寻找景气稳定或(huò)好于预期方向，中(zhōng)期线索在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行业(yè)重(zhòng)点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重点关注：一带一(yī)路(lù)、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛(niú)市(shì)初期，对比历史，这次牛市第(dì)一波上(shàng)涨的(de)结构分化更显著。②牛市初期(qī)类(lèi)似春天(tiān)，市(shì)场有所反复很(hěn)正常，短期政策和业(yè)绩因素影响下，行业或更均衡。③数字(zì)经(jīng)济是(shì)全年主线，后续或依据基本面去(qù)伪存真，阶段性关(guān)注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后(hòu)看，核心资产、海外映射的科技(jì)和(hé)大宗商品都将被海(hǎi)外逐级放大(dà)的宏观波(bō)动所影响。我们(men)的资源+重(zhòng)资产组合短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运(yùn)输（油运、干(gàn)散运、港(gǎng)口、公路）；近(jìn)期场(chǎng)景消(xiāo)费(fèi)正(zhèng)在展(zhǎn)现出成为未来经济增长(zhǎng)新动能的潜力(lì)，推荐中(zhōng)低端消费、县域(yù)消费(fèi)；以(yǐ)“宁组合”为代表(biǎo)的(de)赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证(zhèng)策(cè)略(lüè)：五一前(qián)后(hòu)市场表(biǎo)现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上(shàng)涨概率较节前(qián)明显提升。以(yǐ)全A指数为(wèi)代表(biǎo)，节前1周、1个月(yuè)指(zhǐ)数(shù)大多震(zhèn)荡调(diào)整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上(shàng)涨概率则(zé)大(dà)幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业看，五一节(jié)后(hòu)1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平(píng)均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假(jiǎ)期间(jiān)全球大(dà)类资产波动以及背(bèi)后释(shì)放的(de)信号

　　国(guó)内复苏延续(xù)，支撑(chēng)A股(gǔ)指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产(chǎn)表(biǎo)现来看，全球主要权益市场及(jí)原(yuán)油(yóu)等(děng)大宗商品走弱(ruò)，美(měi)债收益率下行，黄(huáng)金价格走(zǒu)强，表明(míng)海外市场(chǎng)“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧一季度经济增速不(bù)及(jí)市场(chǎng)预期，美国银行业(yè)危(wēi)机和两(liǎng)党债务上限博弈使(shǐ)得海(hǎi)外风险偏好有(yǒu)所(suǒ)回落，同(tóng)时也(yě)促使美(měi)联储(chǔ)更(gèng)快(kuài)转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内服务消(xiāo)费大幅回升，但地(dì)产销(xiāo)售复苏偏(piān)缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国内经济仍处(chù)于复苏(sū)早期(qī)。4月政治局(jú)会议强(qiáng)调(diào)“当前经济(jì)运行好转主要是(shì)恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然(rán)不(bù)足”，因此(cǐ)总量(liàng)政策(cè)收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数(shù)震荡上移(yí)。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重视(shì)通(tōng)用人(rén)工智能发展”，全球产业催化和国内政策驱(qū)动的数字经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万(wàn)得全A指数(shù)整体(tǐ)是震荡(dàng)下行的(de)，是去(qù)年底熊市(shì)结束(shù)后，指(zhǐ)数(shù)的第一次长时间回(huí)撤，可以(yǐ)类比历(lì)史上(shàng)牛市第一年中的战术(shù)性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛(niú)市(shì)第一年中的第(dì)一(yī)次战术性回(huí)撤，时间约2个(gè)月，起始和(hé)结(jié)束(shù)的(de)拐(guǎi)点，均与(yǔ)高频经济指标(biāo)和预期(qī)的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半月，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段完成后还(hái)出现了2个月的底(dǐ)部震荡，整体回撤持续的时间(jiān)比(bǐ)2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以(yǐ)来(lái)，股市、债市和(hé)商品市场的表现，均表明资(zī)本市场对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的(de)经济回升(shēng)可能不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会(huì)持续。从最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实(shí)出现了较为明显的下降。这一下(xià)降背后(hòu)我们认(rèn)为(wèi)可能(néng)主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验(yàn)，疫情后(hòu)第(dì)一个(gè)季度(dù)经济数据最容易恢复，4月开始(shǐ)经济(jì)进入疫后(hòu)第二个(gè)季(jì)度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经(jīng)济担心等因(yīn)素，可能(néng)会让4-5月的(de)经(jīng)济数据(jù)很难超预期。由此导致这一次市场(chǎng)的(de)战术调(diào)整虽然可能已经(jīng)完成(chéng)大部分(fēn)，但由于缺乏数据(jù)改(gǎi)善，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第(dì)五次(cì)“赛道(dào)大切(qiè)换(huàn)”

　　我们或(huò)已正站在新一轮牛市(shì)起点之上(shàng)，短期的迷(mí)雾掩盖不了长期(qī)的坦途(tú)，把握“上证50高股(gǔ)息央国企(qǐ)+科创50赛道大(dà)切换(huàn)”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的(de)PMI和长端利(lì)率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但中期的坦途较(jiào)为明(míng)确(què)：经(jīng)济温和复苏、美(měi)联储(chǔ)年内结束加息、A股市场估值极(jí)低、产业(yè)趋势(shì)明确、机构(gòu)赛(sài)道(dào)大(dà)切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议(yì)重点关(guān)注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后(hòu)续将发行(xíng)、迎来增(zēng)量资金行情，高股(gǔ)息组合在(zài)经济偏弱(ruò)、利(lì)率下行环境下(xià)获取超额(é)收益（13只被指数集中覆盖(gài)的高股息央国企见正(zhèng)文(wén)）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现(xiàn)机构赛道(dào)的第五(wǔ)次(cì)大切换(huàn)（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一(yī)步加配的(de)良(liáng)机，其中(zhōng)以科创(chuàng)50方向(xiàng)最为关键(jiàn)。若美联储能够在(zài)5月完成最后一次加息(xī)，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将极大地利(lì)于新(xīn)兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏(xià)攻势(shì)，科创再起(qǐ)

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