5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南(nán)方(fāng)基金等多(duō)家头部公募基金密集(jí)申报了(le)跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局全球(qiú)半(bàn)导体(tǐ)市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半(bàn)导体主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品份额(é)出现(xiàn)正增长，最高份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为(wèi)，资金对半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块中长期投资(zī)价值的(de)肯定。尽管半(bàn)导体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但随(suí)着国产替代持续推进，以及近期(qī)AI行情(qíng)的带动下，板(bǎn)块细分领(lǐng)域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便(biàn)开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半(bàn)导体与(yǔ)半(bàn)导体生产设备板块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，尽管(guǎn)板块持续(xù)下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内(nèi)半导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝降外(wài)，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持(chí)续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当(dāng)前半导体行业复(fù)苏(sū)不及预(yù)期(qī)主(zhǔ)要原因，一(yī)是国产替代进程不(bù)及预期，国(guó)内半导(dǎo)体企业相比海外半导体(tǐ)大厂起步(bù)较晚，在技术和人才等(děng)方面存(cún)在差距，在(zài)国(guó)产替代过(guò)程中产品(pǐn)研(yán)发(fā)和客(kè)户导入进程(chéng)可能不及预期(qī)；二是下游需求(qiú)不(bù)及(jí)预期(qī)，在(zài)边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需(xū)求(qiú)可能不(bù)及预期，从(cóng)而导致对半(bàn)导体产品天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半导体(tǐ)行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望(wàng)于今年看到拐点的出(chū)现”田(tián)光远(yuǎn)表(biǎo)示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类(lèi)要(yào)看芯片下游的(de)景气度，有创新属性(xìng)和份额提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方(fāng)面中国(guó)经济体重要的构(gòu)成央国(guó)企对资(zī)产回(huí)报提(tí)出要求(qiú)，民(mín)营企业的竞争力提(tí)升也会(huì)更(gèng)加依(yī)赖数字化，成本(běn)效率(lǜ)提升是数字(zì)化(huà)的长期关(guān)键(jiàn)驱动力(lì)，另一(yī)方面短周期(qī)维度数字经济有顺周期(qī)属性，经济(jì)复苏会加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略投资部(bù)副总监、九泰(tài)泰富灵活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块(kuài)上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅度较大，行业估值处(chù)于底(dǐ)部位置；另一方面(miàn)市(shì)场预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月初半导体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个(gè)股(gǔ)的股价其实是过度(dù)反应(yīng)的，所以随着4月中下(xià)旬半导(dǎo)体(tǐ)一(yī)季报披露(lù)，整(zhěng)体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题(tí)的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的(de)持续回(huí)调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出(chū)投资者(zhě)对(duì)板块价值的肯定，多位业内人士(shì)也(yě)表示(shì)，长期看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前无需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金田光远表(biǎo)示(shì)，从基(jī)本面上，人(rén)工智能给半导体带(dài)来了新的需求(qiú)增量，从周期(qī)视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面(miàn)，半导(dǎo)体板块估值波(bō)动较(jiào)大(dà)，且子(zi)板(bǎn)块和(hé)细分线索较(jiào)多，始(shǐ)终有(yǒu)估值合理甚至(zhì)低估的机会(huì)出(chū)现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前该(gāi)板块很多优质的公司处于历史估(gū)值分(fēn)位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经(jīng)历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次(cì)是信息为对(duì)象进(jìn)行创(chuàng)新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知(zhī)智能走(zǒu)向认(rèn)知智能后，将(jiāng)对人类生产(chǎn)力的提升产(chǎn)生巨(jù)大的影(yǐng)响，也(yě)会开(kāi)启新一轮的工业革命(mìng)，它是信(xìn)息(xī)革命经历了个人(rén)电脑、互联(lián)网革命和移动互联网(wǎng)革(gé)命后在万物(wù)智联层(céng)面(miàn)的延(yán)伸，将会在(zài)经济、社会、政(zhèng)治、军事等(děng)方面(miàn)全面(miàn)影响人类社(shè)会(huì)。当前仍处于(yú)新一轮(lún)产业革命爆发的早期(qī)的(de)阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管(guǎn)端各方面(miàn)都产(chǎn)生了影(yǐng)响，云(yún)侧变化最为(wèi)显著，很多(duō)环节发生了改变，产生了新的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能(néng)应(yīng)用的落地(dì)，端(duān)侧和网侧的新硬件(jiàn)也会(huì)产生新(xīn)的投(tóu)资(zī)机会(huì)。因此我(wǒ)们长期(qī)看(kàn)好半导体的(de)投资(zī)价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议(yì)投资者(zhě)长期关注该板(bǎn)块(kuài)投资机会(huì)，他认为可以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为(wèi)代(dài)表的创(chuàng)新(xīn)线(xiàn)、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导体设备(bèi)材料国产化为(wèi)代表的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从(cóng)半导(dǎo)体国产化(huà)为主的(de)设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会(huì)在今(jīn)年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基(jī)本面上(shàng)，美(měi)国对中国(guó)的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二(èr)十大对于(yú)科技安全的强调(diào)为芯片的国产替代提(tí)供了坚实(shí)的(de)理论基础。其次(cì)，芯(xīn)片(piàn)设(shè)计板块(kuài)经(jīng)过近一年(nián)的充(chōng)分调(diào)整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求拉动，整个芯(xīn)片设(shè)计板块有望(wàng)正式(shì)迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我们(men)将持续(xù)跟踪(zōng)和(hé)调研半(bàn)导体行业库存、动销(xiāo)数据和(hé)重点公(gōng)司的边(biān)际(jì)变化，同时(shí)动态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品(pǐn)的复(fù)苏情(qíng)况(kuàng)，预判半导体(tǐ)景气的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金刘源表示(shì)，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础模型(xíng)训(xùn)练需(xū)要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基(jī)石，算力(lì)芯(xīn)片等核(hé)心环节预期将会受益，后续(xù)有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季(jì)报(bào)业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势(shì)仍在(zài)加速推进，后续(xù)半导体设备、材料也(yě)是(shì)可以关注的方(fāng)向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周期品种，也(yě)可能在年内(nèi)迎来边(biān)际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我(wǒ)认为需要关(guān)注(zhù)景气度修复(fù)速(sù)度和估值(zhí)的匹配程度(dù)，尽管基本面改(gǎi)善的(de)趋势比较确定，但改(gǎi)善的(de)过程(chéng)中股价(jià)有可能波动较大，要结合基(jī)本面变化综合(hé)判断(duàn)配置价值(zhí)，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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