大家周末(mò)好，先来(lái)看(kàn)下重要消(xiāo)息。

　　塞尔维亚总统下令(lìng)军(jūn)队进入最(zuì)高战备(bèi)状态，紧急向与(yǔ)科(kē)索(suǒ)沃行政线方向(xiàng)移(yí)动

　　据塞尔维亚南(nán)通社26日消息，塞尔维亚总统武契奇当(dāng)天下令(lìng)，将(jiāng)塞(sāi)尔维亚军(jūn)队的(de)战备状态(tài)提升到最高等级，并(bìng)紧(jǐn)急向(xiàng)与科索沃行政线方(fāng)向(xiàng)移动。

　　报道称，武契奇提升塞(sāi)尔(ěr)维亚军队战备状(zhuàng)态与科索沃局势骤然紧(jǐn)张有关(guān)。

　　当天科索(suǒ)沃北部兹(zī)韦(wéi)钱塞族区塞族民众与科索沃阿(ā)族(zú)警察发生(shēng)冲突，阿族(zú)警察在冲突中使用了催泪弹和震爆弹，并闯入(rù)了兹韦钱区(qū)行政大楼。目(mù)前(qián)兹韦钱区已经被科索沃(wò)特警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚的自治省，1999年科索沃战(zhàn)争结(jié)束(shù)后(hòu)由联合国(guó)托管(guǎn)。2008年，科索沃单方(fāng)面宣布独立，塞尔(ěr)维亚始终(zhōng)坚持(chí)对科索沃拥有主权。

　　通胀超预(yù)期上行(xíng)！这一数据创年内(nèi)新高，美联储(chǔ)年(nián)内不降息？

　　5月26日，美国(gu祈使句例子英语，祈使句例子10个ó)商(shāng)务部(bù)最新数据(jù)显示，美国4月PCE物价指数同比上涨(zhǎng)4.4％，高于预(yù)期值4.3％，高于前值4.2％；环(huán)比(bǐ)增长0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标——剔(tī)除食物和(hé)能源后(hòu)的核(hé)心PCE物价指数同比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为(wèi)4.6％；环比上涨(zhǎng)0.4％，同样高出前值和(hé)预期(qī)值0.3％，增速创(chuàng)2023年1月以来新高。

　　与此(cǐ)同时，追踪与(yǔ)当前经济周期(qī)相关的通胀(zhàng)压力的周期性(xìng)核心PCE仍然非常(cháng)高，处于1985年以(yǐ)来的最高记录。

　　美联(lián)储(chǔ)政策(cè)利(lì)率期货合(hé)约交易商周五加(jiā)大了对美(měi)联(lián)储将继续加息(xī)的押注，数据公布后，这些合约的隐(yǐn)含收(shōu)益率上升，定价美联储在6月会(huì)议上将(jiāng)基准利率目标区间(jiān)（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的(de)可(kě)能性约(yuē)为60％。

　　据华(huá)尔街(jiē)日报(bào)报道，交(jiāo)易员们(men)一(yī)直坚信(xìn)，美联(lián)储今年将(jiāng)多次(cì)降息。但他们最(zuì)终承认，基于对期货的押注，今(jīn)年降息的可能性不大(dà)。现(xiàn)在，他们预计在(zài)2024年之前不会降息，而且2024年的降息幅(fú)度(dù)低于此前(qián)的预期(qī)。强(qiáng)劲(jìn)的经济增(zēng)长、通(tōng)胀(zhàng)数据(jù)、劳动力市场以及债务上限担忧(yōu)的缓解(jiě)降低了今年降息的(de)可(kě)能性(xìng)。交易员(yuán)们现(xiàn)在认为，6月份的会议可能会(huì)考(kǎo)虑加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)。市场预计联邦基金利率将(jiāng)在2024年底(dǐ)降至3.5％，就(jiù)在一个月前，衍生品(pǐn)市场(chǎng)预(yù)计基准利率届(jiè)时将降至3％。

　　短期内煤化工品(pǐn)种暂(zàn)难(nán)走出弱周期

　　近期(qī)化工板(bǎn)块整体走势偏(piān)弱(ruò)，油化(huà)工与(yǔ)煤化工板块略(lüè)显分化。期货(huò)日报记者观察到，煤(méi)化工品种无论(lùn)是(shì)下(xià)跌幅度，还是(shì)下(xià)行(xíng)斜率，均大于油化工品种(zhǒng)。以PTA等原料(liào)成本(běn)端(duān)为原油的品(pǐn)种，在(zài)原油下跌幅度不大的情(qíng)况下(xià)，跌(diē)幅(fú)较(jiào)小；而以尿素、甲(jiǎ)醇(chún)原料成(chéng)本(běn)端为(wèi)煤炭的(de)品种，跌幅(fú)较大(dà)。

　　对此，国投安(ān)信期货能源首席分析师高明宇(yǔ)解释说(shuō)，终端产品这一(yī)分化的根(gēn)源还是原料端(duān)表(biǎo)现的差异。“俄(é)乌冲突的战争风(fēng)险溢价(jià)将能源危机(jī)在期货市场的影射推向(xiàng)顶峰，2022年下半年起市场进入衰退交易主(zhǔ)题，且目前(qián)工业品整体仍处(chù)于衰退交易的中(zhōng)后场(chǎng)。”她(tā)称。

　　“从能源板块内部来看，前(qián)期原油价格的下(xià)行(xíng)已触(chù)碰到中东主要产油国的(de)财政盈亏平(píng)衡成本、页岩油生产商(shāng)边际产油成本、美国收储目标价位，在(zài)美国页(yè)岩油非常(cháng)规能源产量增(zēng)速(sù)持(chí)续(xù)不达预期(qī)的情(qíng)况下，以(yǐ)沙特和(hé)俄罗斯(sī)主导的OPEC+主动减产再度(dù)推动原(yuán)油供给约(yuē)束(shù)的(de)兑现，在能(néng)源(yuán)品的下行(xíng)趋势中原油的成(chéng)本支撑、供应减量率先发生(shēng)，价格也率(lǜ)先呈(chéng)现震荡筑底(dǐ)的迹象。”高明宇(yǔ)如是(shì)说。

　　而对(duì)于煤(méi)炭而言(yán)，年初(chū)以来港口Q5500动(dòng)力煤(méi)均价1092元(yuán)/吨，仍远高于国内三西主产区动(dòng)力煤的边际到港成(chéng)本900元/吨(dūn)左(zuǒ)右，在煤炭(tàn)全行业(yè)利(lì)润丰厚的情况(kuàng)下供(gōng)应(yīng)有增无(wú)减，宽松(sōng)的(de)供需面持续带动(dòng)产业链各环节累(lèi)库(kù)，价格下跌趋势明确(què)，亦对近期煤化工品种构成较大压制。

　　“今年年(nián)初以来，煤炭价格整体便(biàn)处于震荡(dàng)下行(xíng)的趋势(shì)中，原(yuán)料煤(méi)炭(tàn)成本(běn)端的支撑弱化，使煤化工品种的估(gū)值中枢不断下(xià)移。”中信建(jiàn)投期货分析师(shī)刘书源表示(shì)，相(xiāng)较(jiào)于煤(méi)炭(tàn)，原油整(zhěng)体为区间弱势(shì)震荡的走(zǒu)势，并未出现较大的单边走弱趋势。

　　“就煤化(huà)工市场而言，本周(zhōu)持续走弱(ruò)未见(jiàn)反转迹象。”方正中期期货研究(jiū)院(yuàn)上海分院(yuàn)负(fù)责人夏聪聪解释说，煤化(huà)工(gōng)市场缺乏利好驱动，消息面(miàn)无利好(hǎo)刺激，导致行情(qíng)持续低迷(mí)。国内煤炭市场供应存在保障，在(zài)进口煤增(zēng)加的情(qíng)况下，市场可流通货源充裕，今(jīn)年受到(dào)天(tiān)气(qì)因素(sù)的(de)影响，水(shuǐ)电出力预计逐步好(hǎo)转，电煤需求存在增(zēng)加，但增(zēng)速或(huò)放缓(huǎn)。

　　在她看来，煤炭市(shì)场价格(gé)仍(réng)存在下(xià)调可(kě)能，成本端难以提供有(yǒu)力支(zhī)撑。加之煤化工整体需求端(duān)不佳，高温雨季部分区域需求受到影(yǐng)响(xiǎng)。需求处于季节性(xìng)淡季，下游(yóu)用煤企业库存水平偏高，价(jià)格(gé)承压下行，煤化工受到成本端(duān)的拖累。

　　事实上，煤化工近(jìn)期的持续走(zǒu)弱也与宏(hóng)观需求弱势以及自身品种的产能投(tóu)放周(zhōu)期有关(guān)。

　　“根据前期调(diào)研(yán)，部分甲醇(chún)和尿素的终(zhōng)端工厂，在经历疫情几年之后(hòu)，并未重启(qǐ)，所以终端产(chǎn)品(pǐn)的需求并没有因疫情解封后，出现显著恢复。叠加近期港口和坑口煤价(jià)加速下(xià)跌(diē)，导致煤化(huà)工品种的(de)估(gū)值中(zhōng)枢(shū)不断下(xià)移，难见反转。”刘书源称(chēng)。

　　记者(zhě)了解到，随着煤炭的大幅走弱(ruò)，目前甲醇企业亏损较之前有所放大(dà)。“煤(méi)化工产业链(liàn)上下(xià)游均弱化(huà)，尽(jǐn)管成(chéng)本端松(sōng)动，但(dàn)煤(méi)化工(gōng)品种自(zì)身表现同(tóng)样(yàng)低(dī)迷，面(miàn)临较大的亏损压力。”夏聪聪表(biǎo)示(shì)，近期，甲(jiǎ)醇期货价(jià)格创2020年(nián)10月(yuè)份以来(lái)新低，现货价格同步走低，内蒙地区(qū)报价跌破(pò)2000元/吨(dūn)，价(jià)格(gé)下跌幅度大于原(yuán)料端，利润修复过程中(zhōng)止。“今年以来，从甲(jiǎ)醇成(chéng)本理(lǐ)论(lùn)核算(suàn)来看，行业整体处于(yú)不景气(qì)阶(jiē)段(duàn)。”她称。

　　对此，刘(liú)书源也表示，由于(yú)甲醇现货价格不断创下(xià)新低，部分地区现(xiàn)货(huò)价格回(huí)到历(lì)史(shǐ)低(dī)位，上游甲醇生产企业整体(tǐ)利润并没(méi)有随着煤价回落(luò)、采购成本(běn)下降而明显转好。“尤其(qí)是单一的煤制甲醇企业，理论(lùn)亏(kuī)损幅(fú)度(dù)较(jiào)大，且部分内(nèi)地企业有传出因甲醇价格太低，出现停车或者降负的消息，后续值(zhí)得(dé)持(chí)续关注这一问(wèn)题(tí)。”刘书(shū)源如是说。

　　受(shòu)访人士普(pǔ)遍(biàn)认为，短期，煤化(huà)工(gōng)品(pǐn)种暂难走出弱周期的(de)迹象。“经历(lì)过前几年的持续(xù)投产，国内甲醇和尿素(sù)的(de)产能不断扩张，当前下游(yóu)的(de)需求难以匹配新增的产能，未来其(qí)价(jià)格(gé)可能在1—2年都维持较低水平，从而(ér)开启倒逼上游降负或者去产能的阶(jiē)段，后续大概率是(shì)一个产能的上下游(yóu)再(zài)平衡周期。”刘书源称(chēng)。

　　在(zài)夏聪聪看来，煤化工能否(fǒu)走出(chū)偏弱周期主要(yào)取决于(yú)需求(qiú)的恢复情况，下半(bàn)年部分品种面临较大投产(chǎn)压力(lì)，进口(kǒu)体量大(dà)的品种将受到低价进口货源(yuán)的冲击，中长期看，煤(méi)化工行情(qíng)难(nán)有起色，即使存在上涨，也(yě)表(biǎo)现(xiàn)为长期下跌后的反弹，而不是(shì)行情(qíng)的反转。

　　油制(zhì)强于(yú)煤制的可能性依然较大

　　采访中记者了解(jiě)到，近期能(néng)源(yuán)化工（尤(yóu)其是油化工）板块(kuài)较为强势主要(yào)还是基于原料端的驱动。

　　据光大(dà)期货分析(xī)师杜冰(bīng)沁(qìn)介绍，本周原油整体呈现先抑后扬的走势，受(shòu)到供需基本面收紧的(de)前景提振油价上涨(zhǎng)，带动(dòng)油化工板块表现(xiàn)较为坚挺。

　　“在(zài)本(běn)轮(lún)大宗商(shāng)品(pǐn)多数下跌的行情中，原油尽管受到(dào)美(měi)国债务上限谈判陷入僵局带来的(de)宏观情绪扰动，但是沙(shā)特(tè)能源(yuán)部长发言力挺油价和G7在其年度领导人(rén)会议(yì)上承(chéng)诺将(jiāng)加大力度打击(jī)俄(é)罗斯逃避(bì)其石油和(hé)燃料出口价(jià)格上限的行为都对于油(yóu)价起到(dào)提振作用。”杜冰沁表示，从基本面来看，下半(bàn)年全球原油供需(xū)将进一步(bù)收紧。IEA最新月报(bào)预计今(jīn)年(nián)全球需求同比增加220万桶(tǒng)/日(rì)，主要来自于中国(guó)需求复(fù)苏的持续；同时美国(guó)宣(xuān)布将在8月收储(chǔ)300万桶，叠加美国即将进入夏季汽油消费旺季。“原油维持强(qiáng)势(shì)从成本端带(dài)动油化工整体强于(yú)煤化工。”她称(chēng)。

　　目前来看，油化工较煤化工较强的关键原因还是在于(yú)原(yuán)料端(duān)。在杜冰沁看来，本周EIA和API商业(yè)原油(yóu)库存(cún)超(chāo)预(yù)期(qī)大幅下降(jiàng)，主要源自(zì)原油(yóu)进口的大幅下降和随(suí)着出行旺季来临显著增长的(de)需求；包括汽油和精炼油(yóu)在内的(de)成(chéng)品(pǐn)油库存均出现不同(tóng)程度的(de)下降，同时汽、柴(chái)油表需也环比增加50万桶(tǒng)/日左右。

　　“尽(jǐn)管短期(qī)俄罗斯减(jiǎn)产不(bù)及(jí)预(yù)期，但沙特能源部(bù)长(zhǎng)发言力挺(tǐng)油(yóu)价(jià)，市场计价(jià)OPEC+可(kě)能(néng)在(zài)6月4日的会(huì)议上考虑进(jìn)一(yī)步减产(chǎn)，叠(dié)加(jiā)美国(guó)的收(shōu)储均将(jiāng)收紧下半年全球原油平(píng)衡表。但在美国债务上限谈判达成一致前，宏观层(céng)面的不确(què)定性(xìng)仍然会影响市场情(qíng)绪。”杜冰沁认为，短期市(shì)场(chǎng)需关注美国(guó)债务(wù)上限(xiàn)谈判结(jié)果和(hé)6月4日OPEC+会议决议。

　　对(duì)此，申(shēn)万期货能化高级(jí)分析师陆甲明认为(wèi)，6月份(fèn)OPEC+的月(yuè)度会议将近(jìn)。考虑目(mù)前(qián)油价被市场(chǎng)接(jiē)受度提升，预计(jì)6月化工(gōng)品(pǐn)市(shì)场(chǎng)对标的原(yuán)油(yóu)成本将基本维持5月平均价格水平。因(yīn)此(cǐ)，预(yù)计6月OPEC+会(huì)议可能不会有动作。“考虑目前油价被市场接受度提(tí)升(shēng)。预计6月化工(gōng)品市场对标的原油成(chéng)本将基本维持5月平均(jūn)价(jià)格水平。”陆甲(jiǎ)明说。

　　实际上，5月份至今，国内石(shí)脑油制的聚乙(yǐ)烯生产毛利(lì)，已经从500多元/吨，逐步跌落至-500多(duō)元/吨。虽然油价(jià)也(yě)有下跌，但由于聚(jù)乙烯自(zì)身现(xiàn)货价(jià)格表现更弱，因而以原油折算成本(běn)的加(jiā)工利润(rùn)反(fǎn)而出现了(le)下降。

　　“展望(wàng)后市，原油(yóu)供应端的利好已(yǐ)进入兑现期(qī)。”高明宇认(rèn)为，OPEC及俄罗斯的减产已(yǐ)在(zài)原油(yóu)及成品油发运船期中(zhōng)有所体现。“加拿大野火蔓延造成(chéng)的31.9万桶(tǒng)/天(tiān)减产及3月末起暂停的伊(yī)拉克45万桶/天北(běi)向原油(yóu)出口(kǒu)仍未恢复，亦对本(běn)无弹性(xìng)的(de)原油供(gōng)应构成扰(rǎo)动。且近期沙特能源部(bù)长再次对原油市场做(zuò)空(k祈使句例子英语，祈使句例子10个ōng)者发出警告(gào)，面对欧美银行业危机(jī)和美国债(zhài)务上限(xiàn)谈(tán)判带来的需(xū)求(qiú)端(duān)不确定性(xìng)，不(bù)排除OPEC+在6月4日会议(yì)再次减产的小概率事件(jiàn)发生，二(èr)季度起(qǐ)的基准去库预期(qī)仍将为(wèi)原油带来相对支(zhī)撑。”她称。

　　“下个阶段，化工品表现中，油制强于煤制的可能性依然(rán)较大。”陆甲明表(biǎo)示，原料(liào)价格表现上(shàng)，目前国内煤炭供(gōng)给(gěi)相(xiāng)对充裕，因(yīn)此煤(méi)炭价格下(xià)行(xíng)的趋势(shì)依然存在。原(yuán)油方面(miàn)，夏(xià)季是成品油消(xiāo)费高峰，因此油价往(wǎng)往容(róng)易获得支(zhī)撑。因此，成本端强弱反差或依(yī)然(rán)存在。

　　同样，在高明宇看来，在国内动力煤市(shì)场(chǎng)中下游库存有效去(qù)化(huà)，或(huò)低(dī)价格刺(cì)激内产、进口兑现减量预期之(zhī)前，油化(huà)工结(jié)构性(xìng)强于(yú)煤化工的(de)行情仍然有望(wàng)延续。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 祈使句例子英语，祈使句例子10个