近日，国(guó)内(nèi)上(shàng)市交易的4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金陆续(xù)公布了一季报(bào)。在一季(jì)度商品市场整体下跌的背(bèi)景下，4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金(jīn)也表(biǎo)现不佳，仅建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的(de)是，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份(fèn)，增幅近三成(chéng)，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润方面，一(yī)季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万(wàn)元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万(wàn)元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利(lì)润有何区(qū)别？4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金(jīn)在(zài)一季报中均提(tí)及，本期已实现收益(yì)指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公(gōng)允价值变动收益）扣(kòu)除相(xiāng)关(guān)费用和信用(yòng)减值损(sǔn)失后的余(yú)额(é)，本期利润(rùn)为本(běn)期已实现收益加上本(běn)期公允价值变动收益。

　　期(qī)末基(jī)金资产净值方面(miàn)，怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF、建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基金份额净值方面怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元，分别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告(gào)期内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净(jìng)值增长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF、华怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的(de)增(zēng)减变(biàn)化，可以(yǐ)反(fǎn)映(yìng)出(chū)投资(zī)者的偏好。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外(wài)，其他(tā)3只商品(pǐn)期货基金均受到(dào)净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份(fèn)额较期初增(zēng)加4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF份额(é)较期初(chū)增(zēng)加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度(dù)，豆粕市场整(zhěng)体走出下(xià)跌行情(qíng)，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在资本市场(chǎng)持续发酵，导(dǎo)致了原(yuán)油以(yǐ)及美(měi)豆(dòu)等大宗商品(pǐn)价格(gé)下跌(diē)，引领国(guó)内豆粕(pò)价格(gé)下挫(cuò)；其次，国(guó)内(nèi)现货供应(yīng)相对充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个(gè)月国(guó)内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚(shèn)至(zhì)出现胀库(kù)现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过(guò)大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产(chǎn)品集(jí)中出栏，春节后(hòu)一段(duàn)时间一般(bān)是豆(dòu)粕(pò)需(xū)求淡季，而今(jīn)年由于生猪价格持续下行(xíng)，养(yǎng)殖业复产积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需(xū)求更是(shì)雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白(bái)银(yín)在(zài)初期(qī)两个(gè)月处于振荡调整(zhěng)，在三月份(fèn)又很快反(fǎn)弹(dàn)至年初位(wèi)置。黄金较(jiào)白银表现(xiàn)更(gèng)为(wèi)强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制于白(bái)银(yín)工(gōng)业属性及美联(lián)储加息(xī)预期升温影(yǐng)响，白银表现出更高的(de)波(bō)动性。后期则主要是欧美银行(xíng)业(yè)出现流动性危机(jī)，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市场对于美(měi)联储的加息(xī)预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美(měi)联储货币(bì)政策(cè)调(diào)整节奏与经(jīng)济衰(shuāi)退担(dān)忧继续主导贵金属行情(qíng)，同(tóng)时也需关注突发地缘(yuán)政治(zhì)、金(jīn)融体系的流动性风险、新兴(xīng)经(jīng)济体(tǐ)债务风险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示(shì)美联储今年或还有一次加息。随着美(měi)国加息渐入(rù)尾(wěi)声(shēng)，而(ér)通胀仍(réng)处于高位，宏观(guān)环(huán)境对贵金(jīn)属相(xiāng)对(duì)有利，贵金属配置价(jià)值进(jìn)一步提升。考虑到白(bái)银(yín)的高弹(dàn)性及金银比价的相对高(gāo)位，建议择机积极配置。

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