ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式

　　近日，国内(nèi)上市交易(yì)的4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金陆续公布了一季报。在一(yī)季度商品(pǐn)市场整体下跌(diē)的背景下，4只公募商品期(qī)货基金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利(lì)润为正。值得注(zhù)意的(de)是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额(é)在报告期内增(zēng)加4.30亿份(fèn)，增幅近(jìn)三成，备(bèi)受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利(lì)润(rùn)方面，一(yī)季度，建信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益和利(lì)润有何区(qū)别？4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货(huò)基金在一季报中均(jūn)提及，本期已实现收益(yì)指基金本(běn)期利息收入、投(tóu)资(zī)收(shōu)益、其他收(shōu)入（不含公允价值变(biàn)动收益(yì)）扣除相关费用和信用减值(zhí)损失后(hòu)的(de)余额，本期利润(rùn)为本期已实现收(shōu)益加上本期公(gōng)允价(jià)值变(biàn)动(dòng)收益。

　　期末基金(jīn)资(zī)产(chǎn)净值方(fāng)面(miàn)，截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期末基(jī)金份(fèn)额净(jìng)值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率方面，报告期(qī)内，仅建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增(zēng)长，净值增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF净值(zhí)增长(zhǎng)率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以反映出投资(zī)者的偏好。从份额变(biàn)动来看，除华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期货(huò)ETF遭(zāo)净赎(shú)回外，其(qí)他3只(zhǐ)商品期货基金均受到净(jìng)申(shēn)购(gòu)。截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅(fú)高(gāo)达27％；建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大(dà)成有色金属期货(huò)ETF份额(é)较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市场整体走(zǒu)出下(xià)跌行(xíng)情(qíng)，华(huá)夏基金(jīn)认为，主要(yào)原因有以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原(yuán)油以(yǐ)及美(měi)豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供应(yīng)相对充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆(dòu)丰(fēng)产上(shàng)市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于下(xià)游(yóu)提货消极，油(yóu)厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后(hòu)，需求(qiú)端(duān)低迷(mí)不(bù)振，由于春节前养殖(zhí)产品集中出栏，春节后一段时间(jiān)一般是(shì)豆粕需求淡(dàn)季，而今年由(yóu)于生(shēng)猪价格持续下行，养殖业复(fù)产(chǎn)积极性不高(gāo)，加之(zhī)非洲猪瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使(shǐ)得豆粕需(xū)求更是雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资策(cè)略和(hé)运作分析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度白银在初期两个(gè)月处于振荡调整，在(zài)三月份又很快反弹(dàn)至(zhì)年初位置。黄金较白银表现更(gèng)为强(qiáng)势，金银比(bǐ)价有所抬(tái)升。前期走势主要(yào)受制(zhì)于白银工业(yè)属(shǔ)性及(jí)美联储加息预期(qī)升温(wēn)影响，白银表(biǎo)现出(chū)更高的波动性。后期则主要是(shì)欧美银行业出现流动性危(wēi)机，导(dǎo)致(zhì)避(bì)险情绪(xù)高涨，也大幅(fú)降(jiàng)低了市(shì)场(chǎng)对于美联储(chǔ)的加(jiā)息预(yù)期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式联(lián)储货币政策调(diào)整节奏与经(jīng)济衰退担(dān)忧(yōu)继(jì)续主导贵金属行情，同时也需关注突发(fā)地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天(tiān)鹅(é)事(shì)件的影响。今年以(yǐ)来，美(měi)联储已连续加息两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步(bù)伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示美(měi)联储(chǔ)今年或还有(yǒu)一次(cì)加息。随着(zhe)美国加息(xī)渐(jiàn)入(rù)尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵金(jīn)属相对有利，贵金属(shǔ)配置(zhì)价值(zhí)进一步(bù)提升(shēng)。考虑到(dào)白(bái)银的高弹性及金(jīn)银比价的相对高位，建议择(zé)机积极配置。

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