私募基金运作(zuò)即将迎来更全面的新一轮(lún)监(jiān)管。

　　4月28日，中国证券投资(zī)基金(jīn)业协会（下称中基协(xié)）就起草的《私募证券投资(zī)基金运作指引》（下称《运作指引》）向(xiàng)社会公开征求意见。

　　自(zì)2013年6月证(zhèng)券投(tóu)资(zī)基金法(fǎ)将私(sī)募证(zhèng)券(quàn)投资基金纳(nà)入统一规范，中基协实(shí)施登记(jì)备案以来，我国私募证券投资基金行业发展迅速，规模(mó)不(bù)断增加。截(jié)至2022年年末，中(zhōng)基协已登记私募证券投资基金(jīn)管理人(rén)9000余(yú)家，存(cún)续(xù)私募证券(quàn)投资基金9.3万(wàn)只(zhǐ)，规模5.6万亿元。私募证券投资基金(jīn)交易策略逐(zhú)步多元化(huà)，交易活跃，投(tóu)资资产覆盖股票、基金、债券和(hé)场内外衍生品，已经成为资本(běn)市场(chǎng)重要的(de)机构投资者之一。中基协结合私募证券投(tóu)资基金(jīn)行(xíng)业实践，坚持(chí)规范发(fā)展(zhǎn)和问(wèn)题导向，起(qǐ)草形(xíng)成《运作(zuò)指引(yǐn)》，明确底线要(yào)求(qiú)，针对重点(diǎn)问题予以规范(fàn)，完善私募(mù)证券投(tóu)资基金运(yùn)作规则体(tǐ)系。

　　本次(cì)征(zhēng)求意见(jiàn)的《运作指引(yǐn)》共计(jì)三十(shí)二条，对私募证(zhèng)券投资(zī)基金募集、投资、运作管(guǎn)理等(děng)环(huán)节提出(chū)了(le)规范要求(qiú)。具体来看：

　　募(mù)集(jí)要求方面，在募集及存续门槛要求(qiú)上，明确私募证券投(tóu)资基金初始(shǐ)募集及存续规模不得低于1000万元。

　　今年2月，中基协发布了修(xiū)订后的《私募投资基金登记备(bèi)案(àn)办法》（下称《备案办法》）及(jí)配(pèi)套(tào)指引(yǐn)，进一步明确(què)了私(sī)募登记(jì)备案标准，其中就提出私募证(zhèng)券基金初(chū)始(shǐ)实缴募集(jí)资金规模不低(dī)于1000万元人民币。此次《运作指引》的相关要求与《备(bèi)案办法》衔接。

　　但(dàn)引发市场(chǎng)热(rè)议的是，基金合(hé)同(tóng)中应当(dāng)明(míng)确(què)约定，除(chú)市场波动导致净值(zhí)变化外，连续60个交易日出现基金(jīn)资产净值(zhí)低于1000万元人(rén)民(mín)币的，该私募证券投资基金进(jìn)入清算流程。

　　有行(xíng)业(yè)人(rén)士认为，《运(yùn)作(zuò)指引》在衔(xián)接《备案办(bàn)法》募集规模的(de)基础(chǔ)上，增(zēng)加了存(cún)续要求，这(zhè)可以有效避免《备(bèi)案办(bàn)法》出台后(hòu)，通过募集资(zī)金后再赎回的方(fāng)式备(bèi)案的(de)“壳基金”。此外(wài)，这也体现行业的“扶强除劣”趋势，中小规(guī)模(mó)的私募生存(cún)难度越来越大(dà)。

　　申赎管理上(shàng)，为(wèi)加强(qiáng)流动性风险管理，《运作指引》要求私募证券投资基(jī)金开放申赎频率不得高(gāo)于每月一次。为引导投资者理性投资(zī)、长期投(tóu)资，《运作指引》明(míng)确基金合(hé)同应(yīng)当约定投资(zī)者不少(shǎo)于6个月的份额锁(suǒ)定期安排。

　　投资要求(qiú)方面，在组合投资要(yào)求上，为引导私募证券投资基(jī)金管理人(rén)提升(shēng)专业(yè)投资(zī)能力，组合投资、分散风险，要求私募证券(quàn)投资基金采取资产(chǎn)组合的方(fāng)式进行投资。单只私募证券(quàn)投资(zī)基金投资于同一资产的资(zī)金，不得超过该基金净资产的25％；同一私募基金管理人管理的全部私(sī)募证(zhèng)券投资基(jī)金(jīn)投资于同一资产的资金(jīn)，不得(dé)超过该资产的25％。银行活期存款(kuǎn)、国债、中央银行(xíng)票据、政策性金(jīn)融债、地方政府债券(quàn)、公开募集基金(jīn)等中(zhōng)国(guó)证(zhèng)监会、协会认可(kě)的投资品种除外。

　　《运作指引》还(hái)明确(què)禁止(zhǐ)多层嵌套，要求私募证(zhèng)券投资(zī)基金架构应(yīng)当清(qīng)晰、透(tòu)明，不得通过设置复杂架构、多层嵌套等(děng)方(fāng)式规避(bì)监管要(yào)求(qiú)。私募证(zhèng)券投资基金(jīn)投资于其他私(sī)募(mù)证券(quàn)投资(zī)基金(jīn)或者金融(róng)机构发行的资产(chǎn)管理产品的，应当(dāng)明确约(yuē)定所投资的私募证券投资基金或(huò)者资(zī)产(chǎn)管(guǎn)理产品不再投(tóu)资除公开募集基(jī)金以外的其他私募证券投资(zī)基金或者资产管理(lǐ)产(chǎn)品。

　　在场外衍生品投资要求(qiú)上，明(míng)确(què)私募(mù)基金应当以风(fēng)险管(guǎn)理、资产(chǎn)配置为目标开展衍生品交易，不得将衍生(shēng)品交易异化为股票、债券等场内标的的杠(gāng)杆融资工具，不(bù)得为不适(shì)格(gé)投资者提供(gōng)通(tōng)道服务，提出(chū)集中度、杠杆等要求。

　　运(yùn)作管理要求方(fāng)面，要求私募证券投资基金管理(lǐ)人(rén)建(jiàn)立健全内部制度，遵循投资(zī)者利益优(yōu)先与公(gōng)平交易原则，防范利益(yì)输送。对量(liàng)化私募证券(quàn)投资基(jī)金在交易系统安全、异常交易监控、内部(bù)管理、资料(liào)保存、产品命名等方面提出规范要求。进一步细化对私(sī)募证(zhèng)券投(tóu)资(zī)基金投(tóu)资运作(zuò)（如衍生(shēng)品、境(jìng)外资产等特殊交(jiāo)易(yì)）的信息披露要求。

　　同(tóng)时，《运作(zuò)指引》明确不同规模私募(mù)证券投资基金(jīn)管理人和私募证券(quàn)投资基金信息报送工(gōng)作要(yào)求。

　　《运作指引》还要求规模以上私募证券投资基金管理(lǐ)人定期开展(zhǎn)压力测试、建(jiàn)立风险准(zhǔn)备金制度(dù)等。具体来看，同(tóng)一实际控制(zhì)人控制的私募基金管理人在最近一(yī)年(nián)度末合计基金管理规模(mó)在20亿元以上的，应当持续建立健全(quán)流动性风险监测、预(yù)警与(yǔ)应急处置、关于预警线与止损线的风(fēng)险管理制度，每(měi)季(jì)度至少(shǎo)进行(xíng)一次压力(lì)测试。私(sī)募基金管理(lǐ)人应(yīng)当(dāng)结(jié)合市场状况和自身管理(lǐ)能力制定并持续更新流动(dòng)性(xìng)风险应(yīng)急预(yù)案，明确预案(àn)触发(fā)情(qíng)景(jǐng)、应急(jí)程(chéng)序与措施(shī)等。

　　《运作指引》明确禁止通道业务(wù)，私募基金管理人应当(dāng)对投资者资金来源的(de)合规性进行审查，不(bù)得由投资者或其(qí)指定第三(sān)方下达(dá)投资指令或者自行负责投资运作，不(bù)得为(wèi)金融机构、其(qí)他私募基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人，金融机构资产(chǎn)管(guǎn)理产品以(yǐ)及其他私募基金提供规(guī)避投(tóu)资范(fàn)围、杠杆约束、投资者门槛等监管要求的(de)通道服务。24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电p>

　　一位私募人士向期货日报记(jì)者表(biǎo)示(shì)，综合来看，私募监管的实际标准在向金(jīn)融机(jī)构(gòu)管理标准(zhǔn)看(kàn)齐，《运作指引(yǐn)》如果按(àn)目前征(zhēng)求(qiú)意见(jiàn)稿的水平落(luò)实(shí)，执(zhí)行(xíng)后(hòu)会(huì)快(kuài)速(sù)抹平(píng)私募(mù)基金相对其他资(zī)管(guǎn)产品(pǐn)的灵活度，让资金方的投(tóu)放(fàng)偏好回到策略(lüè)表现及管(guǎn)理(lǐ)人的整(zhěng)体运营和服务水(shuǐ)平(píng)上(shàng)，而非(fēi)政策监管红利。这将更有利于行业的健康(kāng)发展(zhǎn)，回归管理(lǐ)本源。

　　不(bù)过，《运作指引(yǐn)》也给(gěi)予了(le)过渡期安排(pái)。

　　中(zhōng)基协表示，《运作指引》施行(xíng)后(hòu)，新(xīn)备案的私募证券投资基金(jīn)按(àn)照《运作指引(yǐn)》要求执行。同时为减少新老基金的套利空(kōng)间，对(duì)存量基(jī)金(jīn)针对不同(tóng)情况提出差异化整改(gǎi)要求，并对重点条款(kuǎn)的(de)整改(gǎi)给予充分过渡期安排：

　　对于违(wéi)反投资范围(wéi)要求、开展通道业务、不符合(hé)最低存续规模等触及(jí)底线要求的存量基金(jīn)，《运(yùn)作(zuò)指(zhǐ)引》施行后不得新增募集规(guī)模及投资者，不得展期，新增投资活动获得须符合《运作指引》要求，合同到期(qī)后予以清(qīng)算；

　　对(duì)于不(bù)符合《运作(zuò)指引》中(zhōng)关于(yú)投(tóu)资集中度(dù)、嵌套层数、杠杆比例(lì)、债券及衍生(shēng)品(pǐn)交(jiāo)易等投资要求的，给予12个月(yuè)整改过渡期，不强制要(yào)求修(xiū)改基金合(hé)同；

　　对于《运作指引》实施后存量基(jī)金(jīn)新募(mù)集的投资者要求设置不少(shǎo)于6个月(yuè)的份(fèn)额24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电锁定(dìng)期；

　　对(duì)于存(cún)量基金发生基金(jīn)合同变更的，变更后内容应(yīng)当符合《运作指(zhǐ)引(yǐn)》要求(qiú)；基金合(hé)同存续(xù)期限发生变化的，应当按照(zhào)《运作指引》修改基金(jīn)合(hé)同；

　　对(duì)于(yú)存量基金中(zhōng)无固定存续(xù)期限的私募证券投资基(jī)金，要求在《运作指引》施行后(hòu)12个(gè)月内，修(xiū)改(gǎi)基(jī)金合(hé)同(tóng)，约定明确的基金存续期，以促(cù)进目前存量(liàng)永续基金限(xiàn)期整改(gǎi)。

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