北京时间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度(dù)股东大会。公(gōng)司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒(máng)格(gé)先生(shēng)，一边吃喜诗糖(táng)果，一边(biān)回(huí)答(dá)了来自(zì)全球(qiú)投资(zī)者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位(wèi)奥马哈“先知”再(zài)度(dù)和投资者分享了投资、成功(gōng)以及(jí)长(zhǎng)寿的(de)秘诀(jué)，并就(jiù)市场关注(zhù)的(de)AI、新(xīn)能源、美国银行危(wēi)机、苹果以及公(gōng)司“接班(bān)人”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如(rú)，巴(bā)菲特在(zài)股东会上(shàng)表(biǎo)示，他和芒格依然高度(dù)看好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放弃第(dì)二台车，还是(shì)放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行(xíng)为(wèi)对(duì)苹果(guǒ)公司带来的(de)机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链(liàn)中的(de)重要(yào)位置(zhì)。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家公司可以与台(tái)积电相比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第(dì)一(yī)时间(jiān)获取本次股东会最新(xīn)观点，筛选出(chū)40条(tiáo)核心精华内(nèi)容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石(shí)油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易，第一个(gè)阶段价(jià)格很好，第二个阶段(duàn)由于他们(men)去年优异的(de)业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了(le)“股权”会计(jì)处(chù)理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的(de)所(suǒ)有权提(tí)高(gāo)到80％，并导致我们在财务报(bào)表(biǎo)中充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的(de)选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的分(fēn)销做(zuò)的很好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难让人(rén)们只去沃(wò)尔玛(mǎ)购(gòu)买，我们(men)也会把产品(pǐn)的分销渠道多元化，我(保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢wǒ)们希望能够拥(yōng)有多(duō)个具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能(néng)力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗(shī)糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力也不(bù)是(shì)无限(xiàn)的

　　再(zài)谈(tán)自(zì)身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗(shī)糖(táng)果当前面(miàn)临(lín)的问题不在于是否开新店。我和查(chá)理(lǐ)为了把这个品牌推向(xiàng)全(quán)球做过很多(duō)尝(cháng)试，每次(cì)我们(men)都是在最初觉得走对了方向，但后来发现还是(shì)不(bù)行。喜诗(shī)糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行(xíng)业是一个(gè)（经营）非常困(kùn)难的行业(yè)，是（竞(jìng)争）非(fēi)常严峻(jùn)的行业(yè)。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的(de)来临(lín)，客流量减少了，但电影院(yuàn)不能减少影(yǐng)片供应，也不(bù)能减少其他消(xiāo)耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得非常出色(sè)了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股份是(shì)否(fǒu)影响到了微软对其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所有监管要求下应披露的事项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至(zhì)于微软(ruǎn)，我认为他们已经做得非常出色了，为(wèi)了(le)达成这笔收购，微(wēi)软与英国有关部门积极地进行了合作，但(dàn)这并不代表他(tā)们最终一定(dìng)会成(chéng)功，这(zhè)也(yě)不是愿意多花(huā)钱就能解决的问(wèn)题(tí)。我还不清楚(chǔ)最终结果(guǒ)会(huì)如(rú)何，但即使(shǐ)这笔(bǐ)收购最终没有(yǒu)成功，也(yě)不代表(biǎo)微(wēi)软或动视(shì)暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于(yú)苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超过了(le)能(néng)源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特高度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的(de)占(zhàn)比超过(guò)了(le)能源业务(wù)。虽然我们(men)持有苹果的股(gǔ)份占比不高(gāo)，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能(néng)看明白消费者(zhě)的习(xí)惯。如果让消费者选是放弃(qì)买(mǎi)手(shǒu)机还是放(fàng)弃(qì)买(mǎi)汽车，我想(xiǎng)很多人会选(xuǎn)放弃汽(qì)车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会(huì)如何发展(zhǎn)，但我(wǒ)们知道什么是正确(què)的(de)价格，我们可以在消费者行为方面做一定的预测(cè)，以及它对企(qǐ)业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆(liàng)车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能(néng)会选择放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹(píng)果占伯克(kè)希尔(ěr)组(zǔ)合的(de)35％表示担(dān)忧，认为这已经接(jiē)近(jìn)了(le)危险(xiǎn)范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是(shì)非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是(shì)生(shēng)意(yì)，而(ér)苹果的(de)商业模(mó)式更好。消费者(zhě)花钱的时候都有自己的喜(xǐ)好(hǎo)，有些人(rén)会花(huā)1500美元买一部手机(jī)，同样，也(yě)有(yǒu)人(rén)花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如果他们要么放弃第(dì)二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会(huì)放弃第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片(piàn)行业台积(jī)电拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位

　　《红周刊(kān)》事前(qián)发(fā)送了提(tí)问，想(xiǎng)了解伯克希尔(ěr)在一个季度(dù)内快速买(mǎi)入卖出台(tái)积电的原(yuán)因。在问(wèn)答环(huán)节，巴菲(fēi)特(tè)对(duì)此进行了说(shuō)明，在他(tā)看来台积电(diàn)是世界范围内管理最完(wán)善且最(zuì)重要的公司之一，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要提高美国的芯(xīn)片产能，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国(guó)）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一家子公司参与了亚(yà)利桑那(nà)州的部(bù)分(fēn)芯片工作，但至少在我看来，目前我们没(méi)有一(yī)家公(gōng)司可以与(yǔ)台积电比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。何况它们还拥有一(yī)位91岁的创(chuàng)始(shǐ)人，这家公司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马(mǎ)斯(sī)克高估了自己(jǐ)，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的(de)回(huí)答是，“是(shì)的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高(gāo)估了一个不需要高估就能成为天才的人。他真的很(hěn)聪明，我想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大(dà)的）目(mù)标，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我们的不同之处在于(yú)，我想(xiǎng)要的(de)不多(duō)，我(wǒ)在寻找简单、确(què)定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂(kuáng)热(rè)，致力(lì)于解决不(bù)可能的问(wèn)题。我喜(xǐ)欢(huān)我现在的生(shēng)活方式，我不(bù)喜欢(huān)和他在一起，他也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大(dà)获成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内(nèi)，我和查(chá)理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福(fú)特(tè)汽车公司(sī)，曾经亨利(lì)·福特看起来(lái)拥有(yǒu)整个世(shì)界，但20年(nián)后，他们(men)正(zhèng)在赔钱(qián)。前(qián)几天，我读了通用汽(qì)车(chē)公司1932年的年度报(bào)告，其中显示(shì)，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美(měi)国有3.3亿人(rén)，所(suǒ)有(yǒu)汽(qì)车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国(guó)的汽(qì)车公司(sī)还会面(miàn)临(lín)来自(zì)世界(jiè)各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非如此，法(fǎ)拉利就处于一个特(tè)殊(shū)的位置。虽(suī)然(rán)我们觉得，汽(qì)车(chē)不是一个(gè)吸引人的行业，但电动(dòng)汽车即(jí)将大(dà)获成功。现在(zài)它(tā)带来了巨大的(de)成本和巨大(dà)的风险，但我不喜(xǐ)欢巨(jù)大(dà)的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度(dù)

　　在(zài)回答(dá)新加坡投资者关于人工智(zhì)能的问题时，芒格(gé)表(biǎo)示，如果你到中国的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发现自动(dòng)化操作程度非常(cháng)高，但(dàn)我还是觉得用(yòng)人可能更(gèng)好，因(yīn)为人工智能(néng)并(bìng)不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也(yě)表示，人工智能虽然可以做一些令(lìng)人(rén)惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我(wǒ)去看(kàn)微(wēi)软的产品(pǐn)，但这类产品仍不(bù)完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多(duō)事情是不能掌控(kòng)的。人工智能(néng)可以改变(biàn)全世界(jiè)，但它并(bìng)不能改变人(rén)类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额(é)收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额收(shōu)益的机(jī)会(huì)在相对降(jiàng)低，但(dàn)这(zhè)并不代表没有投资机会。从(cóng)1940年(nián)到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领(lǐng)域都(dōu)有新的改(gǎi)变，新的事(shì)物永远在不断出现(xiàn)，而且(qiě)会取代一些原有(yǒu)的技术，因(yīn)此，在这(zhè)其(qí)中会存(cún)在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源方面(miàn)

　　做(zuò)了很多投入(rù)，但还远(yuǎn)远不够

　　针对(duì)新(xīn)能源(yuán)前(qián)景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这家公(gōng)司，就是希望能够帮助解(jiě)决一些(xiē)环境方面的问题。从传统能(néng)源向新能源的(de)转变，我(wǒ)们在这个方面做了非(fēi)常多(duō)的投(tóu)入(rù)。不过，现在做的(de)还远远不够。”更多精彩观点请(qǐng)关注证券市场红周(zhōu)刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人(rén)：希望2030年(nián)的(de)碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们(men)现在(zài)正在经历能源行业(yè)的变(biàn)革，全(quán)球都是如(rú)此(cǐ)，我们(men)有3家美(měi)国的(de)公(gōng)共事业公(gōng)司，我(wǒ)们希(xī)望能够(gòu)在全国的每一个州制(zhì)定不同的计(jì)划(huà)，然后将(jiāng)这些计划(huà)进(jìn)行整合。我(wǒ)们也将我们的目标(biāo)进行了同步规(guī)划，我们(men)希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我(wǒ)们(men)在(zài)公共事业方面希望能够(gòu)取得的成绩，但这个(gè)过程是不容易(yì)的”。

　　关(guān)于美(měi)国(guó)银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事件引发的(de)蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在(zài)针对投资者提出的硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)破产事(shì)件(jiàn)会带来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的(de)，即使联邦存(cún)款保险公司的限(xiàn)额是25万美(měi)元，这是法令的规定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让债务上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开(kāi)向美国(guó)公(gōng)众解释为什(shén)么只(zhǐ)有25万(wàn)美元(yuán)有“存(cún)款”保险(xiǎn)，这(zhè)次事件引发的(de)后续问题会扰乱(luàn)世界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的(de)情况都非(fēi)常相(xiāng)似，恐惧(jù)总是会传染(rǎn)的(de)，我父(fù)亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失去了工(gōng)作。不(bù)过(guò)，这些年来，银行系统发生了很(hěn)大变化。二战后的那(nà)一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时(shí)，我们做(zuò)了一件非(fēi)常明智的事情，就是成立(lì)联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)。现在(zài)已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银(yín)行系(xì)统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制定保证金要(yào)求的(de)责任。他们改变(biàn)了很多次保证金要(yào)求，因为我(wǒ)们都(dōu)知道(dào)，借了很多钱的人会(huì)给银行(xíng)系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问题(tí)

　　由(yóu)于美联(lián)储投放的(de)天量流(liú)动性(xìng)，引发了严重的通货(huò)膨胀(zhàng)，市场普遍在(zài)批(pī)评(píng)美联储失(shī)职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美(měi)联(lián)储，“他们无法解决财政问题，他们正在履(lǚ)行其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不(bù)很乐(lè)观(guān)，他表(biǎo)示，我(wǒ)们在第(dì)二次世界大战中(zhōng)付(fù)出了代价。我(wǒ)们每个人(rén)，包括学校的孩子和其他人，也包括(kuò)我自己。我们购买了(le)最初所谓的战争(zhēng)债券、国防债(zhài)券(quàn)和(hé)储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏(hóng)观(guān)环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以(yǐ)有新(xīn)发明，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有(yǒu)各种(zhǒng)各样的新(xīn)发明，但它需要有旧的价值(zhí)观。我(wǒ)们(men)不知(zhī)道会发生什么，因为在目前的情况下，可能(néng)会(huì)发生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担了(le)不(bù)该承(chéng)担的风险，如(rú)果你要改(gǎi)变人们未来的行为方式，风险就(jiù)必(bì)须(xū)落(luò)在(zài)他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买下(xià)许多银行(xíng)

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循(xún)健全的银行投资方(fāng)法，不(bù)做别人做(zuò)的一些(xiē)风(fēng)险性事情，银行(xíng)可能是一个非(fēi)常不错的投资。最初在1969年，查理和(hé)我以(yǐ)1900万美(měi)元投资了一(yī)家银行。如果1970年的(de)《银行控(kòng)股公(gōng)司修正法案》没(méi)有(yǒu)通过，我们(men)最终可能会拥有许(xǔ)多银行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对(duì)货(huò)币(bì)失(shī)去信(xìn)心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看不(bù)到任(rèn)何其他货币能(néng)够取代它。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联(lián)储主(zhǔ)席(xí)）可(kě)能比我们更(gèng)清楚，但是他也不能完全控制我们的财政政策(cè)。当疫情发生(shēng)的(de)时候，并没有人知道需要印多少数(shù)额(é)的货币才能解决问题(tí)，而(ér)直到它失控(kòng)。人(rén)们会对货币(bì)失去信心，他们的行为方式可能会完全不同。我们无法预(yù)测，但我们(men)知道这不是一个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年(nián)，虽然有(yǒu)很多上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但(dàn)没有一家是(shì)自(zì)己愿(yuàn)意去(qù)投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家(jiā)技术公司，但在(zài)我们看来，其依然是一家保险公司。他(tā)同时(shí)解释，盖可在(zài)技(jì)术(shù)方面需要做的(de)工(gōng)作要(yào)比想象的多(duō)很(hěn)多(duō)。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先是减(jiǎn)少了前(qián)一(yī)年的保险准备金，其(qí)次一季度还(hái)是汽(qì)车保险的旺季，此(cǐ)外在远程信息处理方(fāng)面，盖可(kě)也取(qǔ)得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来(lái)就不特(tè)别活跃

　　在回答有投资者提出(chū)的商(shāng)业地(dì)产损(sǔn)失(shī)情况有多严重(zhòng)，和伯克希尔是否(fǒu)会在商(shāng)业地(dì)产领域更活(huó)跃时(shí)？巴(bā)菲特表示，伯克(kè)希尔在(zài)商业地产领(lǐng)域从来不是特别活跃，因此也(yě)不会(huì)受(shòu)到(dào)不良贷(dài)款等一系(xì)列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市中心的空洞化却是非常严重的(de)，它会影响很多人。建(jiàn)筑(zhù)不会(huì)消(xiāo)失，但所(suǒ)有者会变化，人们(men)总(zǒng)是喜欢买(mǎi)没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安(ān)全的方式恢(huī)复长(zhǎng)期运营

　　在(zài)回答有投资者提出的(de)伯灵顿北方圣(shèng)太(tài)菲(fēi)铁路公司面(miàn)临的机遇和(hé)挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，他(tā)密切关注这一团队的运营指标(biāo)，其中不仅有美国的铁路，而且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确(què)实经(jīng)历了(le)一(yī)段(duàn)困难时间，但好在我们走(zǒu)出疫(yì)情和供应方面的挑(tiāo)战(zhàn)，不(bù)过还面临劳工问题和其他一些问题。我们的团队(duì)优先考虑的是恢复铁(tiě)路的长期(qī)运(yùn)营，而不是短期专注于(yú)在(zài)20年(nián)内达到某一运(yùn)营(yíng)指标，要长期(qī)为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一(yī)次情绪化投资决(jué)定(dìng)

　　在回(huí)答有没有因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生(shēng)活中谁都不(bù)想(xiǎng)成为一个没有感情(qíng)的人，但肯定想在做投资(zī)或商业决定时成为一(yī)个(gè)没有感(gǎn)情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投(tóu)资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚(zhuàn)更多(duō)的钱(qián)，作为(wèi)股东的份额，作为伯(bó)克希尔的(de)所有者，每年都在增加，而投资者不需要(yào)花任何钱。我(wǒ)们投资并创造(zào)了超过5000亿美(měi)元(yuán)的股(gǔ)东权益和(hé)超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机(jī)会是非(fēi)常有限的(de)

　　关于是否(fǒu)对持有的超过1000亿美元的(de)现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发(fā)现金？我们感兴趣(qù)的、真正想做的是(shì)收(shōu)购(gòu)伟大(dà)的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元(yuán)的(de)价格，收购(gòu)一(yī)家(jiā)价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像我们(men)一样达(dá)成交易。2008年我(wǒ)收(shōu)购了一大(dà)堆公司，这种事情(qíng)会再次发生。但问题是(shì)，我(wǒ)们收购的机会(huì)是非常有限的，所(suǒ)以(yǐ)当一家好公司面临被卖掉的时候，我们(men)需(xū)要(yào)足(zú)够的资金。但我们的股东可(kě)能会把股票卖(mài)得太(tài)便(biàn)宜，而且无法做什么让股价(jià)稳步上涨。我们有足够(gòu)的(de)钱(qián)，我们正在用(yòng)我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者(zhě)的行(xíng)为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御(yù)能(néng)力(lì)之(zhī)间做出(chū)选择(zé)？巴菲特对此表示(shì)：“我们不(bù)关(guān)心季(jì)度(dù)预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我们确(què)实找到了一些，例如(rú)，当我们(men)在1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时，我们学到的是，在奖品上做(zuò)图案(àn)绘制，这可以算是一(yī)件愚(yú)蠢的(de)事。我们(men)一直在试图洞(dòng)悉的(de)是(shì)消费(fèi)者的行为，我们(men)不能(néng)洞(dòng)悉(xī)企业的技术趋势，如果能做到这点，那(nà)也能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资(zī)人(rén)关注的接班人话题，巴(bā)菲特(tè)说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会(huì)继承我的工作，当(dāng)然现在(zài)我还(hái)在(zài)位，格雷格的主要价值(zhí)是可以把一些事情(qíng)做得更(gèng)好，或者(zhě)去管理更多的事(shì)情(qíng)。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做出最终决(jué)定的那个人。未(wèi)来我们还需(xū)要更多的(de)优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪(cōng)明(míng)，我们是(shì)绝(jué)不(bù)会(huì)让他们接(jiē)替我们(men)做(zuò)任何决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀(xiù)在于从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格(gé)表示(shì)，“伯克希尔有(yǒu)很多(duō)很优秀的经理人，相对其他(tā)大型公司，伯克希尔之所以(yǐ)能够做的(de)更好原因之一，是从不会(huì)频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位(wèi)无可(kě)取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩是全球选出(chū)的十大最佳保险经理人(rén)之一，他的(de)地(dì)位无可取代。阿吉特(tè)从不会去尝试改变一个体系，而总是会(huì)去改善一个(gè)体(tǐ)系(xì)。我很享(xiǎng)受与(yǔ)他交(jiāo)流，以前我们每天都会聊天，现在(zài)没有那么频繁(fán)了，但他绝对是世(shì)界(jiè)上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到(dào)访(fǎng)日(rì)本五(wǔ)大商社

　　是为“接班(bān)人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大(dà)商(shāng)社。“我去那里的(de)部分原因，是为了把格雷(léi)格(gé)介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于(yú)那些企业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷(léi)格补充道，“我(wǒ)们确实希(xī)望(wàng)和（那些(xiē)企业）有(yǒu)长期(qī)合作(zuò)的机会。它(tā)们(men)是一些令人难以置(zhì)信的投(tóu)资机会，一直(zhí)是非常好的投资机会。我很喜欢(huān)这些(xiē)公司的文(wén)化和历史。我们(men)对五大商(shāng)社的两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾，为社会带来(lái)幸福(fú)感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了一百年后伯克希尔的发(fā)展愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社会带(dài)来幸福感，拥有无(wú)限的资(zī)本和大(dà)量的(de)人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的(de)书时(shí)至今日依然畅(chàng)销且屹(yì)立(lì)不(bù)倒一样(yàng)，成为其他人保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被(bèi)认为是一(yī)个(gè)国家(jiā)的资(zī)产(chǎn)而非负债(zhài)，以往记录已(yǐ)经说明(míng)了这一点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是(shì)会比大部分公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常(cháng)多的钱，带(dài)来更多(duō)的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在(zài)格雷格继任(rèn)后，他仍会做出与现(xiàn)在相同的股票回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副(fù)董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会(huì)继续沿用，因为(wèi)股票(piào)回购将(jiāng)同时对股(gǔ)东和公司自(zì)身的运营产生(shēng)益处，如果(guǒ)资本(běn)足够(gòu)且股票很有吸引力，那(nà)么为什么不通过回购(gòu)来提升单股内(nèi)在价(jià)值呢？因此(cǐ)当时机来(lái)临，我们会成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生(shēng)的路就(jiù)清晰(xī)了

　　在(zài)回(huí)答(dá)关于遗(yí)产规划的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要(yào)把某几(jǐ)只股(gǔ)票拿好就行，但这并不适合(hé)所有人。如果你想要你的孩(hái)子拥(yōng)有某种价值观，重要的(de)是：你要践行(xíng)这样的价(jià)值(zhí)观，并和他(tā)们谈论这个(gè)价值(zhí)观，从他们出生起(qǐ)，他们就在学习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如(rú)何度(dù)过这一(yī)生，你(nǐ)可以写一下讣告，并(bìng)进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分配上都存在各自的问题。我年事已(yǐ)高，可我(wǒ)并没有签过遗(yí)嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要(yào)孩子的(de)理解以(yǐ)及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的(de)不同时期来做(zuò)，效(xiào)果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子(zi)宣告遗嘱会(huì)绑架他(tā)们的成(chéng)长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们的孩(hái)子透露(lù)任何遗嘱有关(guān)的事(shì)情(qíng)，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑(bǎng)架孩子的(de)成长。当过早地向(xiàng)孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱(zhǔ)上的(de)内容——这在以后会很(hěn)难(nán)更改(gǎi)，我认为(wèi)这是家长(zhǎng)犯下的一(yī)个巨(jù)大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老(lǎo)学到老(lǎo)，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出，花(huā)的钱要比赚的(de)钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到老学(xué)到老，要学会(huì)感(gǎn)恩(ēn)。如果你能做(zuò)到这一切，那你一(yī)定会(huì)成功。如(rú)果做不到(dào)，成功(gōng)就(jiù)需要(yào)更多(duō)的运气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔(ěr)赛(sài)”？和(hé)自己(jǐ)喜欢的人一(yī)起工作，业(yè)务中没有困难(nán)

　　巴菲特(tè)说，“我们的(de)业务中没(méi)有困难，我(wǒ)们都(dōu)非常(cháng)热爱自己的事业(yè)。每(měi)天(tiān)早上起床时，我都感(gǎn)觉非(fēi)常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣(xīn)赏对(duì)方，而(ér)且(qiě)我(wǒ)上(shàng)班通勤也只需要约(yuē)5分钟(zhōng)的路程，这是(shì)非常理想的工作环境，没有什么能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我(wǒ)时常关注(zhù)《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊(xùn)的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提(tí)起本·格(gé)雷厄姆在投资上对他产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆在他的书中写下一些(xiē)非常有(yǒu)说服力的(de)话，告(gào)诉我我(wǒ)在过去8、9年间所(suǒ)从事和热(rè)爱(ài)的工作都是(shì)错(cuò)误的(de)。我看了这本书（注：即(jí)《聪明(míng)的投(tóu)资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想(xiǎng)法(fǎ)是否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚(yà)马逊看看这(zhè)保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢本书的排(pái)名，它一(yī)直在(zài)畅(chàng)销榜上排在(zài)差不多第300名(míng)或(huò)第350名(míng)的(de)位(wèi)置。试(shì)想下(xià)，到哪里再找一本书在其领域里具有(yǒu)这样持续的地位？”

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