当前，市(shì)场投资(zī)者正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务(wù)上限僵局正朝着更危(wēi)险(xiǎn)的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议院议(yì)长凯文(wén)·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题(tí)与总(zǒng)统拜(bài)登举(jǔ)行会议(yì)后(hòu)表示，这次会见(jiàn)并未就解决债(zhài)务上限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己和国会其(qí)他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破(pò)两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题(tí)长达三个月的僵局(jú)，避免(miǎn)在5月底之(zhī)前发(fā)生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期(qī)，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的可能性不大，因此，在(zài)谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之(zhī)际(jì)，他不会在债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜登。这(zhè)番言论无(wú)疑给(gěi)此(cǐ)次谈判(pàn)泼(pō)了一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债(zhài)务总额超过(guò)债务上限。美国(guó)财政部次日(rì)启动(dòng)非(fēi)常(cháng)规举(jǔ)措维持政府运营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政(zhèng)部(bù)长(zhǎng)耶(yé)伦在致信(xìn)国会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称(chēng)财政部(bù)的最佳估(gū)计是，若国会未能(néng)提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法(fǎ)继续(xù)履行政府的所有(yǒu)义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共(gòng)和党(dǎng)的债务上限问题相关议案在众议院以微(wēi)弱优(yōu)势得到通过。议案(àn)提出，到(dào)明(míng)年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这一时限(xiàn)之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需要满足多(duō)种削(xuē)减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快(kuài)表示(shì)，这一将(jiāng)削减支出和提高债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次(cì)警(jǐng)告(gào)，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金，如(rú)国(guó)会(huì)不提高债务(wù)上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融(róng)和经济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监(jiān)管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机(jī)，美国监(jiān)管(guǎn)机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承认，未(wèi)能(néng)在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要(yào)求(qiú)其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没有(yǒu)及时注意(yì)到第(dì)一(yī)共和银(yín)行(xíng)、硅(guī)谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也没有意识到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报(bào)告表示，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监管机构已发现的缺(quē)陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采(cǎi)取(qǔ)足够(gòu)措施去尽快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国(guó)银(yín)行业的这一场危机(jī)风暴中，加州是名(míng)副(fù)其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行也(yě)位于加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧(jiù)金山(shān)联(lián)邦储备银行承(chéng)担主要监督责任，后者未来可能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款规模很高的(de)银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事(shì)件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机(jī)构并未认定大量无保(bǎo)险存(cún)款一定意味着风险增(zēng)加，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这(zhè)些客户往(wǎng)往(wǎng)很少更换银行。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要求银(yín)行考(kǎo)虑(lǜ)如(rú)何管理社交媒体和(hé)实(shí)时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度(dù)推迟战略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国(guó)政(zhèng)府再度推迟美(měi)国战略石油储(chǔ)备的回补(bǔ)计划。

　　美国能(néng)源部周二(èr)表(biǎo)示：美国战略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然(rán)是世(shì)界上(shàng)最大的石(shí)油储备，能源部仍然(rán)致力于以一种为美国纳(nà)税人带(dài)来最(zuì)大价值并(bìng)保护美国(guó)经(jīng)济和安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授(shòu)权(quán)并(bìng)进行必要的维(wéi)护(hù)——这(zhè)些也是对该储备进行良好管理的一(yī)部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式(shì)还包括(kuò)要求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的(de)石油(yóu)，并(bìng)避免“不(bù)必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨款法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一(yī)度短暂符合美(měi)国政(zhèng)府制定的(de)在每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石油(yóu)回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走势(shì)分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后(hòu)，油脂(zhī)上演“大逆(nì)转”，在节(jié)后(hòu)开盘一(yī)度(dù)全线跌破前(qián)低(dī)支撑后，国内三大油脂期(qī)货(huò)价(jià)格随即反(fǎn)转走高(gāo)，增(zēng)仓上行。三(sān)个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回(huí)落，豆(dòu)油率先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化(huà)，从(cóng)板块(kuài)内强(qiáng)弱(ruò)表现上来看(kàn)，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日(rì)报记者了解到(dào)，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主(zhǔ)力(lì)转换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大期货分析(xī)师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预(yù)测(cè)五一堂食订座率(lǜ)同(tóng)比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确(què)认(rèn)了油脂大消(xiāo)费基调，且认为(wèi)节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频(pín)度增加(jiā)，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移(yí)，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预期(qī)，豆(dòu)油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示(shì)，但(dàn)随后咨询机(jī)构数据(jù)显(xiǎn)示(shì)大(dà)豆(dòu)压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受(shòu)到(dào)需求(qiú)难以(yǐ)消化供给的(de)压(yā)制，前(qián)期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及(jí)国内(nèi)持续去库的加持(chí)下，表现最为(wèi)亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投(tóu)期货分(fēn)析(xī)师(shī)石丽(lì)红表示(shì)，此次油(yóu)脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度反应了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机构公布(bù)的数据显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月(yuè)库存(cún)环(huán)比(bǐ)可能(néng)大幅下(xià)降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期(qī)货分(fēn)析师(shī)陈(chén)燕杰(jié)介绍(shào)，4月马棕出口环比(bǐ)显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透预(yù)估(gū)4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持(chí)平。出(chū)口(kǒu)预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存167万吨下(xià)降(jiàng)比(bǐ)较明(míng)显。但上周五到周一，大(dà)华(huá)继显及MPOA给出的4月(yuè)全月(yuè)产量环(huán)比减幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示(shì)，若(ruò)产量(liàng)预期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库(kù)存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经是历史(shǐ)极低库(kù)存水平，库存环比(bǐ没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课)减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)偏低主要在(zài)于当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工人要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年(nián)印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节(jié)假期，预计因此(cǐ)印(yìn)尼工人返(fǎn)乡偏(piān)慢导致当(dāng)月产量环(huán)比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各(gè)自的(de)国(guó)内外供需、消息(xī)面有(yǒu)直接关系，阶段性的(de)宏观企稳(wěn)及情绪修复(fù)也是此轮(lún)油脂反弹的(de)重要(yào)前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场(chǎng)尤(yóu)其(qí)是美(měi)国经济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令(lìng)原油及国内(nèi)商品短期偏(piān)强，是(shì)国(guó)内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周五晚(wǎn)间(jiān)公布的美国非农就业等(děng)数据全面超预(yù)期。此外，耶(yé)伦也在(zài)敦(dūn)促国(guó)会提高联邦(bāng)债(zhài)务上限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从边(biān)际上缓解了因美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机、债务上限(xiàn)到期、短期(qī)较差经济数据带来的美国经济低(dī)迷及(jí)衰退担忧，国(guó)际原油随之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预期(qī)、美国银行业危机、美(měi)国债务上限等(děng)），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆(dòu)卖压(yā)有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产(chǎn)地处于季节性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士(shì)不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续(xù)性

　　值得注(zhù)意的是(shì)，当前(qián)，因宏观和基(jī)本(běn)面的压制依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应(yīng)改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们(men)预期(qī)油脂很难具备(bèi)持续的上(shàng)行基础，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹或(huò)难(nán)持(chí)续太久(jiǔ)。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课点上来(lái)看，油脂整(zhěng)体也将进入增库(kù)周期，在业(yè)内人士看来，进(jìn)入增库周期已(yǐ)是(shì)事实，这也将抑(yì)制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从(cóng)国际(jì)棕榈(lǘ)油产地(dì)看，目(mù)前是季(jì)节性增(zēng)产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库存趋(qū)向回(huí)升。但当前(qián)马(mǎ)棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是(shì)建立(lì)在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国(guó)高库存带来(lái)的(de)并不算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个月(yuè)马棕产(chǎn)量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一(yī)般(bān)有着超(chāo)于正常季节性的(de)产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节(jié)处于(yú)4月下(xià)旬，预计马棕5月(yuè)全月(yuè)的产(chǎn)量环比增幅可能还(hái)会更(gèng)高(gāo)，这预计将为马来(lái)西亚带来显著的累库压力，不利于产地(dì)报(bào)价及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内未(wèi)来两个月油(yóu)脂(zhī)市场累库(kù)为(wèi)主，大豆检验只影响大豆(dòu)供(gōng)给的(de)节奏但不会消(xiāo)化供应压力(lì)，根据船期初步(bù)推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨(dūn)，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨(dūn)以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂库存走势(shì)来看，国内菜油库存从年初(chū)以来早就已经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随(suí)着巴(bā)西大(dà)豆到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比下(xià)滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从(cóng)库(kù)存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口(kǒu)不太(tài)没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课足的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地棕榈油有(yǒu)望(wàng)在开(kāi)斋节(jié)后开(kāi)启累库，带(dài)来远月棕榈(lǘ)油进(jìn)口利润改善及(jí)新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰(jié)看来，增库确实会(huì)限制油脂(zhī)反弹空间，但国内(nèi)油脂油料(liào)多(duō)数(shù)进口为主，成本端(duān)原料的供(gōng)需及价(jià)格的(de)变化对油(yóu)脂行情的影响要更大(dà)一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜(cài)油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观(guān)风险并没(méi)有完全消散，全(quán)球经济预期、美(měi)高利息对(duì)大宗商品需求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏观风险(xiǎn)尚未释放完全(quán)，市场随(suí)时可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏(hóng)观(guān)风险，且油(yóu)脂整体供应(yīng)改善的背(bèi)景下，油脂并不具备(bèi)持续(xù)性反弹的基础，后期涨势(shì)预(yù)计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业(yè)内(nèi)人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性和高度(dù)。在(zài)侯雪玲(líng)看来，每次(cì)反弹(dàn)乏力都是空单(dān)入场机会，合约(yuē)上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报告发布后可(kě)择机(jī)考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差(chà)做扩(kuò)。

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