5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金、博时(shí)基金、富国基金、南(nán)方(fāng)基金等多家头部公(gōng)募基金(jīn)密(mì)集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体(tǐ)市场(chǎng)，引发业(yè)内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来(lái)看(kàn)，在(zài)经历(lì)一季(jì)度(dù)的持续回(huí)调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年内超(chāo)半(bàn)数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额(é)出现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于(yú)对板块中长期(qī)投资价值(zhí)的(de)肯(kěn)定(dìng)。尽管半导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着(zhe)国产替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细(xì)分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经(jīng)历(lì)一季度的持续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全(quán)指半(bàn)导体(tǐ)指数表(biǎo)现为例(lì)，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便(biàn)开(kāi)始不(bù)断下跌，4月10日至(zhì)5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板(bǎn)块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题(tí)ETF收益(yì)均(jūn)告负(fù)，平均(jūn)收益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅(fú)居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产品份额出(chū)现下降外，其余产品(pǐn)份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位(wèi)列第(dì)一，年(nián)内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导(dǎo)体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经(jīng)理田光远分析(xī)，当前半(bàn)导体行业复苏不及预期主要(yào)原(yuán)因，一(yī)是国产替代进(jìn)程不及(jí)预期(qī)，国内半导体企业相(xiāng)比海(hǎi)外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人才(cái)等方面存在差距(jù)，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期(qī)；二是下游需求不及预(yù)期，在边缘政治(zhì)和全球经(jīng)济(jì)疲软背(bèi)景下，全球电子产品等终端需求(qiú)可能不及预期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思2023年(nián)是(shì)全球半导(dǎo)体(tǐ)行业正(zhèng)处(chù)于下行筑底的阶段，但我们(men)认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率(lǜ)先(xiān)回暖的种(zhǒng)类(lèi)要看芯(xīn)片下游的景(jǐng)气度，有(yǒu)创新属性和份额提(tí)升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方(fāng)面中国经(jīng)济体(tǐ)重要的构成央(yāng)国企对资产回报提出要求，民(mín)营企业(yè)的竞争力提升也会(huì)更加依赖数(shù)字化，成本(běn)效率提升是数(shù)字(zì)化的长期关(guān)键驱动力，另(lìng)一方面短周期维度数(shù)字经济(jì)有顺(shùn)周(zhōu)期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年(nián)初以来半导体板块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅度较(jiào)大，行业估值处于(yú)底(dǐ)部位置；另一方(fāng)面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年(nián)初到(dào)4月(yuè)初半导(dǎo)体指数(shù)出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价其实是(shì)过度反应的(de)，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强(qiáng)预(yù)期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行业近(jìn)期(qī)的(de)持续回调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买也(yě)能看(kàn)出投资(zī)者对板块(kuài)价值的(de)肯(kěn)定，多位(wèi)业(yè)内人士也表(biǎo)示(shì)，长期看好半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前(qián)无需(xū)过度(dù)悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本(běn)面上，人工(gōng)智(zhì)能给半导体带来(lái)了新的(de)需求增量，从周期视(shì)角，预(yù)计未来1-2个季度虽然(rán)会有一(yī)定业绩的压力，但一方面需求会重新复(fù)苏(sū)，另一方面中国半导体(tǐ)企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面(miàn)，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前(qián)该板块很(hěn)多(duō)优质的(de)公司处于历史估值(zhí)分位低位区间，随着(zhe)需求(qiú)回暖或者新(xīn)产(chǎn)品的(de)突破，会有形成很好的投资机会。他(tā)进一步(bù)表示，人类历(lì)史经历了三次(cì)工业(yè)革命，前两次(cì)都是以能源为对象进(jìn)行创新，第三(sān)次(cì)是(shì)信(xìn)息为对象(xiàng)进行创(chuàng)新(xīn)，当前阶段的人(rén)工智能从感知智(zhì)能走向认知智能后，将对人辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新一轮的(de)工业革命，它是信(xìn)息革命经历了(le)个人电(diàn)脑、互联网(wǎng)革(gé)命和移动互联网革命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产(chǎn)业革命爆发的早(zǎo)期的阶(jiē)段，在人(rén)工智能带(dài)来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方(fāng)面都(dōu)产生了(le)影响，云侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多环节发(fā)生(shēng)了(le)改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地(dì)，端侧和(hé)网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的投资机(jī)会。因此我们长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体的投(tóu)资价值(zhí)。”田光远建议投资者长期关注该板(bǎn)块(kuài)投资机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后的复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设(shè)备材料国(guó)产(chǎn)化为代表的(de)制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国产化为主的设(shè)备材(cái)料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设(shè)计都(dōu)会在今年都有非(fēi)常好的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上(shàng)，美国对(duì)中(zhōng)国的极(jí)限制裁(cái)将(jiāng)加速中(zhōng)国芯(xīn)片的(de)国产替(tì)代(dài)，党(dǎng)的二十大(dà)对于科技安全(quán)的(de)强调为芯片的(de)国产替(tì)代提(tí)供了坚(jiān)实的理论(lùn)基(jī)础。其次，芯片设(sh辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思è)计板块经过近一(yī)年(nián)的充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我们将持续跟踪和调研(yán)半(bàn)导(dǎo)体行业库存、动销数据(jù)和重(zhòng)点公司的边(biān)际变(biàn)化，同时动态跟(gēn)踪电子(zi)消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模型训练需要(yào)大量算力，硬件基础设(shè)施成为发展基(jī)石，算(suàn)力芯片等核心环节预(yù)期将(jiāng)会受益(yì)，后续有望驱(qū)动(dòng)半导体行业持续(xù)增长。此外，半导体设备公司(sī)的一季报业绩(jì)相对(duì)较强，国产(chǎn)化趋势仍在(zài)加(jiā)速推(tuī)进，后续半导体设备(bèi)、材料(liào)也是可(kě)以关注的(de)方向。存储作(zuò)为半(bàn)导体中最大的周期(qī)品(pǐn)种，也(yě)可能在年内迎来(lái)边(biān)际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需要(yào)关注景(jǐng)气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本(běn)面改善的(de)趋势(shì)比较(jiào)确定，但(dàn)改善的过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要结合基本(běn)面(miàn)变化综合判断(duàn)配(pèi)置价值，我们也(yě)会通(tōng)过适当调仓来(lái)平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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