5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国(guó)基金(jīn)、南方基(jī)金等多家头部(bù)公募基金(jīn)密集申报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体(tǐ)市场(chǎng)，引(yǐn)发业内广泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开始持续(xù)下(xià)跌(diē)。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现(xiàn)正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半导体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)，主要是基于对板块中长期投资价值(zhí)的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板(bǎn)块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但随(suí)着国产替代(dài)持(chí)续推进(jìn)，以及(jí)近期AI行情的带动下(xià)，板块细分(fēn)领域仍(réng)有(yǒu)较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在(zài)经(jīng)历(lì)一(yī)季度的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌。以中证全指(zhǐ)半(bàn)导(dǎo)体指数表(biǎo)现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后(hòu)便开始不断下(xià)跌，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块(kuài)持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月(yuè)12日(rì)，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收(shōu)益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信(xìn)国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF产品份额(é)变化(huà)，截至5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外，其(qí)余产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额(é)涨(zhǎng)幅(fú)位(wèi)列第一，年内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半导体板(bǎn)块(kuài)持(chí)续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理田(tián)光远分析，当(dāng)前半导(dǎo)体行业复(fù)苏不及预期(qī)主要原因，一是国产替代进程(chéng)不及预期(qī)，国(guó)内半导体企业相(xiāng)比海外半导(dǎo)体大(dà)厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等(děng)方面(miàn)存(cún)在(zài)差(chà)距(jù)，在(zài)国产替(tì)代(dài)过(guò)程中产品研(yán)发和(hé)客户导入进程可能不及预期；二感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲(èr)是下游需求不(bù)及(jí)预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治和(hé)全球(qiú)经济疲软背(bèi)景(jǐng)下，全球电子产(chǎn)品(pǐn)等终端需求可(kě)能不及预(yù)期(qī)，从而导致对(duì)半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正(zhèng)处于(yú)下行筑底的阶段，但我们(men)认为有望于今(jīn)年(nián)看到(dào)拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片下(xià)游的景(jǐng)气度，有创新属性和份额提升属性的环(huán)节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济(jì)体(tǐ)重要(yào)的构成央国企对资产回报提出(chū)要求(qiú)，民营(yíng)企(qǐ)业的竞争力提(tí)升也会(huì)更加(jiā)依(yī)赖(lài)数字化，成本效率提升是数字(zì)化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一(yī)方面短周期维度数字(zì)经济有顺周(zhōu)期(qī)属性，经济复苏(sū)会加大企(qǐ)业数(shù)字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活(huó)配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导(dǎo)体(tǐ)板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大(dà)，行业估(gū)值处于(yú)底部位置(zhì)；另一方面市(shì)场预期基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数(shù)出(chū)现了一(yī)定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过(guò)度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素(sù)引起行业近期的持续回调。”刘(liú)源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看(kàn)出(chū)投资者对板块(kuài)价值的肯定，多(duō)位业内人(rén)士(shì)也(yě)表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当(dāng)前无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本面(miàn)上，人(rén)工智(zhì)能(néng)给半(bàn)导体带来了新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一(yī)定(dìng)业(yè)绩的(de)压力(lì)，但(dàn)一(yī)方面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企业有(yǒu)国(guó)产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较大(dà)，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多优质的公司处(chù)于历史估值分位(wèi)低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品(pǐn)的突破(pò)，会(huì)有形成很好的投资机会(huì)。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革(gé)命，前两次都是(shì)以能源(yuán)为对(duì)象进行创新(xīn)，第三次是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶(jiē)段的人工智能从感知(zhī)智能(néng)走(zǒu)向认知智能后，将对(duì)人类生(shēng)产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信(xìn)息(xī)革(gé)命经历了个人电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网革命后(hòu)在万物智联(lián)层面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治(zhì)、军事等方面全面(miàn)影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工智(zhì)能(néng)带来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了(le)影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地(dì)，端(duān)侧和(hé)网侧的(de)新(xīn)硬件也会产生新的(de)投资机会。因此我们长期(qī)看好半导体的(de)投资价值。”田光远建(jiàn)议投资(zī)者(zhě)长期关注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备材(cái)料(liào)国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年(nián)全面看好整(zhěng)个半导体板块(kuài)，其中，从半(bàn)导体(tǐ)国(guó)产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求为(wèi)主(zhǔ)的芯(xīn)片设计(jì)都会在今年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替(tì)代，党的二十(shí)大(dà)对(duì)于科技(jì)安全的(de)强调为(wèi)芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其(qí)次(cì)，芯片(piàn)设计板块经过近(jìn)一年(nián)的充分调整(zhěng)，股(gǔ)价已经充分反映(yìng)悲(bēi)观预期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新需(xū)求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望(wàng)正(zhèng)式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们(men)将持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动销数据和(hé)重点公司的(de)边际变(biàn)化(huà)，同时动(dòng)态跟(gēn)踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预(yù)判半(bàn)导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训(xùn)练需(xū)要大量(liàng)算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会(huì)受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持(chí)续(xù)增长。此(cǐ)外，半导体设备(bèi)公司(sī)的一(yī)季(jì)报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍(réng)在加速推进(jìn)，后(hòu)续半导体设备、材(cái)料也是(shì)可以关感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲注的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周期(qī)品种，也(yě)可能在年(nián)内迎来(lái)边际(jì)变化，需要(yào)持(chí)续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关(guān)注(zhù)景气度修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善(shàn)的趋势(shì)比(bǐ)较(jiào)确定，但改(gǎi)善的过程中股(gǔ)价有可能(néng)波动(dòng)较大，要(yào)结合基(jī)本面变化(huà)综合判断(duàn)配置(zhì)价值，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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