当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府(fǔ)的债务(wù)上(shàng)限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与(yǔ)总统拜登举行(xíng)会议后表示，这(zhè)次会见并未就(jiù)解决(jué)债务上(shàng)限问题(tí)达成任(rèn)何有益(yì)意见，自(zì)己和国(guó)会其(qí)他几位(wèi)党团领袖将于(yú)12日再次与总统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间(jiān)周二，美国(guó)总统拜登(dēng)在(zài)白(bái)宫与国(guó)会(huì)众议院(yuàn)议长、共和党人(rén)麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题(tí)长达三个(gè)月的(de)僵(jiāng)局，避免(miǎn)在(zài)5月底之(zhī)前(qián)发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参(cān)议(yì)院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒(shū)默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议(yì)院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与(yǔ)麦(mài)卡锡的此次谈判达成协(xié)议的可能(néng)性(xìng)不大，因此(cǐ)，在(zài)谈判前一日(rì)，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾(zāi)难性违(wéi)约(yuē)迫在(zài)眉睫之际，他(tā)不会在债务上(shàng)限问题(tí)上打(dǎ)破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助总(zǒng)统拜(bài)登。这(zhè)番(fān)言论(lùn)无(wú)疑给此(cǐ)次谈判(pàn)泼(pō)了(le)一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总(zǒng)额超过债(zhài)务上限。美国财政部次日(rì)启动非(fēi)常规举措维持政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措(cuò)施只能帮(bāng)助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财(cái)政部长耶(yé)伦在致信国会领袖时发(fā)出(chū)了(le)债务违约可能期限的警告(gào)，称财政部(bù)的最(zuì)佳估(gū)计是，若国(guó)会未能提(tí)高债(zhài)务上限(xiàn)或暂停上(shàng)限，到6月初(chū)，财政部(bù)将无(wú)法继续履行(xíng)政府的(de)所有(yǒu)义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议(yì)案在众(zhòng)议院以微弱优(yōu)势(shì)得(dé)到通过。议案提(tí)出(chū)，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制(zhì)，若两党能(néng)在(zài)这一时限之前同意把债(zhài)务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提(tí)高上(shàng)限需(xū)要满足多种削减开支的条件，共(gòng)和党预计(jì)未来十年内(nèi)将(jiāng)合(hé)计削减4.5万亿(yì)美(měi)元政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫在议案(àn)通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务(wù)上(shàng)限捆(kǔn)绑的议(yì)案没(méi)机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国(guó)会(huì)不提高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行(xíng)领导层施(shī)压，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评称，监管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能(néng)及时排查隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿(yì)美元(yuán)的存款。同(tóng)时，其(qí)工作人员也没有意识到(dào)银行过快扩张所带来(lái)的风险(xiǎn)。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管(guǎn)机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施去(qù)尽快解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出(chū)的是，美(měi)国银(yín)行业的这一(yī)场危机风暴(bào)中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的(de)第一共和银行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期(qī)同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金(jīn)山(shān)联邦储备银行承(chéng)担主要监(jiān)督责(zé)任，后者未来可能会投(tóu)入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州监管机构(gòu)未来将(jiāng)对资产超过(guò)500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款规模较高(gāo)是促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去(qù)，监管(guǎn)机构并(bìng)未认定大量无保险存(cún)款一定意(yì)味(wèi)着风险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账户(hù)往往是由(yóu)企(qǐ)业客户持(chí)有的，这些客户(hù)往往很少更换(huàn)银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理社(shè)交媒体(tǐ)和实时提款带(dài)来的风险，这些风险也可能加剧(jù)和加速银行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度(dù)推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上最大的石(shí)油储备，能源部(bù)仍然(rán)致力(lì)于以(yǐ)一种(zhǒng)为美国纳税人带来最大价值并保护美国经(jīng)济和(hé)安全利(lì)益的方(fāng)式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行必要(yào)的维护(hù)——这些也是对(duì)该储备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示，除(chú)了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去(qù)年通(tōng)过政(zhèng)府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取(qǔ)消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制(zhì)定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的(de)条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈油连(lián)续多日(rì)领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低支(zhī)撑后，国内(nèi)三大(dà)油脂(zhī)期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个(gè)交易日(rì)，豆油(yóu)主力(lì)合(hé)约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种(zhǒng)间走势有(yǒu)明显(xiǎn)分(fēn)化，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报记(jì)者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测(cè)五一(yī)堂食(shí)订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观(guān)，确认了(le)油脂大消(xiāo)费基调，且认(rèn)为节后(hòu)油脂(zhī)将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验(yàn)频度增(zēng)加，大(dà)豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市(shì)场担(dān)忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放(fàng)慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询机构数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不(bù)佳及后期大(dà)豆高到(dào)港(gǎng)带来的累库(kù)趋势(shì)压制(zhì)，豆油整体一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难(nán)以消化供(gōng)给(gěi)的压制，前期表现弱势(shì)但在加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国内持(chí)续去库(kù)的(de)加持(chí)下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂(zhī)上涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投(tóu)期货分析(xī)师石丽红表示，此(cǐ)次(cì)油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连(lián)续(xù)几(jǐ)日出现3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一点都(dōu)不拖泥带水，一定(dìng)程(chéng)度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期(qī)，马棕4月(yuè)库存环比可(kě)能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈油近期的价(jià)格优势(shì)相(xiāng)比(bǐ)豆油及(jí)葵(kuí)油(yóu)大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国(guó)际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路(lù)透预(yù)估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万(wàn)吨(dūn)下降比(bǐ)较明(míng)显。但上周五(wǔ)到(dào)周一，大(dà)华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极(jí)低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多(duō)，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因马来种植(zhí)园(yuán)的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)环比(bǐ)数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开(kāi)斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假(jiǎ)期(qī)，预计(jì)因此印尼工(gōng)人(rén)返乡偏慢导致(zhì)当(dāng)月(yuè)产量环比降幅较往年更(gèng)大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内(nèi)外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性(xìng)的宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及(jí)国(guó)内商品短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的(de)美(měi)国非农就业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也(yě)在敦促国(guó)会提高联邦债务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解(jiě)了(le)因美国银行业危机、债(zhài)务上限到期、短期较差(chà)经济数据(jù)带来的美国(guó)经济(jì)低(dī)迷及衰(shuāi)退担忧，国(guó)际原油随(suí)之(zhī)止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观(guān)环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银(yín)行(xíng)业危机、美国债务(wù)上限等(děng)），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因(yīn)素，油脂本(běn)轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢(láo) 业内人士不(bù)看好油脂反弹的(de)持(chí)续性(xìng)

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和基本(běn)面的(de)压制(zhì)依(yī)然(rán)存在(zài)，受(shòu)访人(rén)士对油脂此轮(lún)反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向(xiàng)较强的(de)背景下，我们(men)预期油脂很难具备持续(xù)的上(shàng)行基(jī)础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续(xù)太久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式是(shì)消费淡(dàn)季，市场(chǎng)对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来(lái)看，油脂(zhī)整体也将进入增库周期，在业内人士看来(lái)，进入增(zēng)库周(zhōu)期(qī)已是事实，这也将(jiāng)抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节(jié)性增产季，中期产(chǎn)地(dì)库存趋向(xiàng)回升。但(dàn)当(dāng)前(qián)马棕库(kù)存(cún)很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预(yù)计(jì)还需要(yào)几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去库(kù)是(shì)建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库存带来的并(bìng)不(bù)算(suàn)好的出(chū)口(kǒu)前景(jǐng)下，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传(chuán)统低(dī)产期齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬(xún)则有开(kāi)斋节的扰乱，过(guò)去(qù)几个月马棕产量表(biǎo)现不佳(jiā)导致了棕(zōng)榈油(yóu)的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈油(yóu)一般有着(zhe)超(chāo)于正常(cháng)季节性(xìng)的产量(liàng)表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计(jì)马棕(zōng)5月全月(yuè)的产量环比增(zēng)幅可(kě)能还会(huì)更(gèng)高，这预(yù)计将为马(mǎ)来西(xī)亚带来(lái)显著的(de)累库压力，不(bù)利于产地报(bào)价(jià)及棕榈(lǘ)油(yóu)期价的持续上行(xíng)。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的(de)节奏(zòu)但不会消化供应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月(yuè)均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到(dào)港(gǎng)50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存走(zǒu)势来看(kàn)，国内菜油库存从年初(chū)以来早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西(xī)大(dà)豆到港(gǎng)带来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连(lián)续三(sān)周累库。后期从(cóng)库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库(kù)倾向(xiàng)也(yě)较(jiào)为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近月进(jìn)口(kǒu)不太足的棕(zōng)榈(lǘ)油，但(dàn)产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后(hòu)开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月(yuè)棕(zōng)榈(lǘ)油进口(kǒu)利(lì)润改善(shàn)及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确(què)实(shí)会(huì)限制油脂反弹空间，但国(guó)内油(yóu)脂(zhī)油料多数进口为主，成本(běn)端原料的供需及价格的变化对油脂行(xíng)情的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一(yī)些。后期，市场需(xū)关注巴(bā)西大(dà)豆贴(tiē)水是否进一步反弹(dàn)，美(měi)豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外(wài)，值得关(guān)注的是，宏观风(fēng)险并没有完(wán)全消散，全球(qiú)经济预期、美高(gāo)利息对大宗(zōng)商品需(xū)求传导等影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全，市场随时(shí)可(kě)能重(zhòng)新聚(jù)焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改善的背景(jǐng)下(xià)，油脂(zhī)并不(bù)具备持续(xù)性反(fǎn)弹(dàn)的(de)基础，后期涨势(shì)预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的(de)持续性和高度。在(zài)侯雪玲看(kàn)来，每(měi)次反弹(dàn)乏(fá)力都是(shì)空(kōng)单入场机会，合约(yuē)上建议(yì)选择远月合(hé)约，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布后可择(zé)机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油(yóu)空(kōng)单及菜(cài)棕价差做扩。

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