A股“股王(wáng)”之争进入白(bái)热化阶段(duàn)，中(zhōng)国移动股价周中创历(lì)史新(xīn)高，一度从独占(zhàn)A股市(shì)值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王(wáng)”的光环(huán)，引发市场(chǎng)热议。截至周五(wǔ)收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的是，因中国(guó)移动在(zài)A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过(guò)是(shì)一场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则(zé)其总市(shì)值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅(máo)台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字(zì)经(jīng)济、信创、中特估、人(rén)工(gōng)智能等一(yī)系(xì)列热(rè)点催(cuī)化(huà)下，中国(guó)移动(dòng)今年(nián)股价累计最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来最近一年股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍(bèi)，而茅台股价(jià)则(zé)几乎仅在原地踏(tà)步。有(yǒu)市场人士认为，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年来(lái)股王变(biàn)迁的背后似乎也反应着(zhe)乌鲁木齐海拔多少米高ong>国内(nèi)经济趋(qū)势(shì)和产(chǎn)业价(jià)值的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石(shí)油登陆A股时，市值一度(dù)超(chāo)过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶(dǐng)全球(qiú)资本市场市(shì)值之首，得益于当(dāng)时(shí)基建大发展时期，中石油(yóu)在股王的位置(zhì)上(shàng)稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当(dāng)年互联网金(jīn)融牛(niú)市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市(shì)，开启了此后三年(nián)的消费(fèi)白马(mǎ)股大牛市(shì)，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽然茅(máo)台(tái)仍(réng)一直稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在(zài)高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以(yǐ)及今(jīn)年春(chūn)节(jié)后白酒行业的(de)终端动销几乎并未(wèi)达到(dào)预期(qī)，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国(guó)移动(dòng)的突然崛起更是(shì)开始(shǐ)对(duì)其(qí)王(wáng)位(wèi)发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中(zhōng)国(guó)移动一度超越贵(guì)州茅台市值(zhí)这一历史性事件背后，除了(le)离不开国家政(zhèng)策持(chí)续推进(jìn)的数(shù)字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两(liǎng)大(dà)概念加持，还有来(lái)自于“中(zhōng)特估”这个新乌鲁木齐海拔多少米高概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前(qián)十的上(shàng)市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析(xī)认为，科(kē)技(jì)进(jìn)步已成提升生产力的重(zhòng)要因素，二(èr)级市场对科(kē)技企业的态度能一(yī)定程(chéng)度显示(shì)出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数(shù)字化(huà)深度转(zhuǎn)型的(de)背(bèi)景下(xià)，实力强(qiáng)劲并实现华(huá)丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引(yǐn)领中国经济潮流的主(zhǔ)力(lì)军(jūn)。信达证券研报表示(shì)，公司作(zuò)为国企数字经济(jì)担(dān)当，积极布(bù)局(jú)云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力(lì)网络的(de)进一步发(fā)展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云(yún)计(jì)算业务能力，正在从传统(tǒng)管道(dào)运营(yíng)商向数字科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估(gū)值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修(xiū)复情(qíng)况来看(kàn)，根据光(guāng)大证券4月15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至4月13日(rì)，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区(qū)间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代(dài)表的三大运营(yíng)商板(bǎn)块，借(jiè)助“央企低估(gū)值+数字经济(jì)”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的传说，即大多(duō)股(gǔ)价超过茅台(tái)的上(shàng)市公司，在风光散尽之(zhī)后往往下场都不(bù)太(tài)好。本次中国移动直接在市值上(shàng)超越茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有(yǒu)同样中(zhōng)字头的中国(guó)船舶(bó)，其在2007年(nián)依托船(chuán)舶业(yè)景气(qì)度提升，股价超越(yuè)茅台并一(yī)度突破300元/股，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入(rù)冰点后极(jí)速缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全(quán)通教育等多(duō)家公司股价均超越茅(máo)台(tái)，但(dàn)最后的结果不(bù)是业(yè)绩暴(bào)雷就是(shì)股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看(kàn)出的(de)是，上述(shù)公(gōng)司的陨落大部分主要是由于(yú)行业景气(qì)度变化(huà)以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台(tái)凭借其产品稀(xī)缺性以(yǐ)及长期稳稳(wěn)增长的利(lì)润，最(zuì)终一次次(cì)甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企业股价能否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是认为(wèi)，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅(máo)台(tái)约(yuē)7倍(bèi)的(de)中国(guó)移动，为什么此(cǐ)前市值却一直不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重要(yào)原因(yīn)。一方(fāng)面，茅台(tái)越卖(mài)越贵，但话费(fèi)越交越少。在市(shì)场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把的(de)通信(xìn)类资源，但作为央企(qǐ)需要承担(dān)“提(tí)速降费”的责任，也(yě)就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方面即是(shì)成本方(fāng)面的问题，中国移动本质作为通(tōng)信基础设施企业，需要持(chí)续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资(zī)本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像一门(mén)“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也不需(xū)要面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度(dù)的(de)营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着一(yī)个(gè)24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看(kàn)，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表(biǎo)示(shì)，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后(hòu)一(yī)年，2023年起资(zī)本开支不(bù)再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破(pò)1万(wàn)亿元。据业内人(rén)士测算，这意味着(zhe)届(jiè)时全年资本(běn)开支(zhī)占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要(yào)的是(shì)，随(suí)着移动(dòng)互联网进入下半场，行业重心已(yǐ)转向(xiàng)产业互联网和智能化，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀(pān)升，去(qù)年公(gōng)司数字(zì)化转(zhuǎn)型收入对主营(yíng)业(yè)务收(shōu)入增(zēng)量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一(yī)驱动力。此外(wài)，公司移动云收入规(guī)模实现(xiàn)新跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一(yī)阵(zhèn)营(yíng)。