当前(qián)，市场投资者正(zhèng)在担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着更危险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国(guó)众议院议长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并(bìng)未就解决债务上限问题达成(chéng)任(rèn)何有益(yì)意见(jiàn)，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再(zài)次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试(shì)图打破两党(dǎng)围(wéi夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话)绕美国31.4万(wàn)亿美(měi)元(yuán)债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题长达(dá)三个(gè)月(yuè)的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美(měi)国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人(rén)查克(kè)·舒默、参(cān)议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预(yù)期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的(de)此次谈判达成协(xié)议(yì)的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一(yī)日，麦(mài)康奈(nài)尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这(zhè)番(fān)言论(lùn)无疑(yí)给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上限。美国财政部(bù)次日启动非常规(guī)举措维(wéi)持政府运营，避(bì)免出现债务违约。然(rán)而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂(zàn)时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国(guó)会领袖时发出了债务违约可能期(qī)限的警告，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是，若国会未(wèi)能提(tí)高(gāo)债务上限或暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最早可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月末(mò)，共和(hé)党的债(zhài)务(wù)上限问题相(xiāng)关议(yì)案在众议院(yuàn)以微弱优势得到(dào)通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党能在这一时限(xiàn)之前同(tóng)意把债务上限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂停时限(xiàn)作废，但提(tí)高上限需要满足多种削减开支(zhī)的条(tiáo)件，共和党预计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过(guò)后很快表示，这一将削减支(zhī)出(chū)和提(tí)高债务(wù)上限(xiàn)捆绑的议(yì)案(àn)没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不(bù)提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美(měi)国(guó)银行业危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认(rèn)错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领导层施压，要求其(qí)尽快解(jiě)决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时注意(yì)到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸收了数千亿美元的(de)存款。同时，其工作人员也没(méi)有意识到银行过快(kuài)扩张所带来的风险。报告表示(shì)，银行(xíng)“在纠正(zhèng)监管(guǎn)机构已发现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管(guǎn)机构也(yě)没有(yǒu)采取(qǔ)足够措施去尽快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行(xíng)业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是(shì)名副其实(shí)的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和(hé)银行也位于加州旧金(jīn)山(shān)。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西(xī)太平洋(yáng)合众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的(de)报告，在对硅(guī)谷银行(xíng)的监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要(yào)监(jiān)督责(zé)任，后者(zhě)未来可能(néng)会投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加州监管机构(gòu)未来(lái)将(jiāng)对资产超(chāo)过500亿美元(yuán)、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模较(jiào)高是促(cù)成银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报(bào)告指出，在过去(qù)，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险存款一定意味着风险增(zēng)加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往往是(shì)由(yóu)企业客(kè)户(hù)持有的，这些(xiē)客户(hù)往(wǎng)往很少更换(huàn)银(yín)行。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理社交媒体和实(shí)时提款带来的(de)风险，这些风险(xiǎn)也(yě)可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美(měi)国政府再度推迟美国战略石油储(chǔ)备的回补计(jì)划。

　　美国能(néng)源(yuán)部周二表示(shì)：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上(shàng)最大的石油储(chǔ)备，能源部仍(réng)然致(zhì)力(lì)于以(yǐ)一种为美国纳税人带来最大价值并保护美国经(jīng)济和安全利(lì)益的方式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并(bìng)进(jìn)行必要的维护(hù)——这些也是对该储备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美(měi)国能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式(shì)还包括(kuò)要求一些炼(liàn)油厂退回部(bù)分(fēn)从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年(nián)通过政府拨款法案取消了国(guó)会授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中(zhōng)进(jìn)行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和本月初(chū)，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度(dù)短(duǎn)暂符合美国政府制(zhì)定的(de)在(zài)每(měi)桶67—72美元/桶时(shí)购入石(shí)油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数(shù)时候，WTI油(yóu)价依(yī)然高于美(měi)国政府设定的(de)条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌(diē)破(pò)前低支撑后，国内三大油脂期货价格随(suí)即反转走高，增仓上行(xíng)。三(sān)个交易日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最高涨幅5％或(huò)372个(gè)点，棕(zōng)榈油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日(rì)，三大油(yóu)脂(zhī)价(jià)格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势有明(míng)显分化(huà)，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨月份从(cóng)主力转换(huàn)到近月，反(fǎn)映了(le)市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师(shī)侯雪(xuě)玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确(què)认了油(yóu)脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎(yíng)来(lái)补库需求。“因海关对大(dà)豆检验(yàn)要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通(tōng)过(guò)慢，供应压力(lì)后移，市场担(dān)忧(yōu)豆油产量或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳及后(hòu)期(qī)大(dà)豆高到(dào)港带来的(de)累库趋势压(yā)制，豆油整体一(yī)直是(shì)不温不(bù)火；菜油整体受到需求难(nán)以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势但在(zài)加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在(zài)产(chǎn)地及国内持(chí)续去库的加(jiā)持(chí)下，表现最为亮眼，也夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话(yě)是本(běn)轮(lún)油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投(tóu)期(qī)货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带(dài)水，一定程度反应了前期(qī)超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不及预(yù)期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的(de)反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈(chén)燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕出口环(huán)比显(xiǎn)著下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际(jì)棕榈油近期的价(jià)格优势(shì)相比豆油及(jí)葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨(dūn)，环(huán)比几(jǐ)乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下(xià)降比较明显。但上(shàng)周五到周(zhōu)一(yī)，大华(huá)继显及MPOA给出的(de)4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或(huò)仅(jǐn)140多(duō)万吨，已(yǐ)经(jīng)是历(lì)史极低库存(cún)水平，库存环(huán)比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏(piān)低(d夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话ī)主要在(zài)于当月(yuè)假期较多，工作日(rì)偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量(liàng)环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当(dāng)月产量环(huán)比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各(gè)自的国内外供需、消息面(miàn)有直(zhí)接关系，阶段(duàn)性的宏观企(qǐ)稳(wěn)及情绪(xù)修(xiū)复也是此(cǐ)轮油脂反弹(dàn)的(de)重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退(tuì)及(jí)风(fēng)险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油(yóu)及国内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的(de)重要环(huán)境(jìng)因素。”陈燕杰(jié)表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间公布的美(měi)国非(fēi)农(nóng)就业(yè)等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦(lún)也在敦(dūn)促国会(huì)提高联(lián)邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了(le)因(yīn)美国(guó)银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美国(guó)经(jīng)济低(dī)迷及(jí)衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境(jìng)（欧美(měi)经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银(yín)行业危机、美国(guó)债务(wù)上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素(sù)，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观(guān)和基(jī)本面的压制依然存(cún)在，受访人士对(duì)油脂此(cǐ)轮反弹的(de)持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续(xù)太(tài)久。”石(shí)丽红(hóng)表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看来(lái)，国(guó)内油脂需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不(bù)及(jí)2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是(shì)消(xiāo)费(fèi)淡(dàn)季，市场对于需求不(bù)宜过(guò)分乐观。而(ér)从时间(jiān)节(jié)点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人(rén)士看来，进入增库周期已是事(shì)实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产地库(kù)存趋(qū)向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马(mǎ)棕供需(xū)转(zhuǎn)为(wèi)充(chōng)裕预(yù)计还需(xū)要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续(xù)几(jǐ)个(gè)月的去(qù)库是(shì)建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础(chǔ)上，但在(zài)倒挂的豆(dòu)棕价差(chà)及主需求(qiú)国高库存带(dài)来(lái)的并不算好的(de)出口前景(jǐng)下(xià)，后续产地(dì)库(kù)存累库倾(qīng)向较强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低(dī)产期(qī)，3月马来西亚出(chū)现(xiàn)洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月马(mǎ)棕产(chǎn)量表现不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库(kù)。然(rán)而，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有着超(chāo)于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量(liàng)环(huán)比增幅可能还(hái)会更高(gāo)，这预计将为马来西亚带来显著(zhù)的累库(kù)压力，不利于(yú)产地报价(jià)及棕榈(lǘ)油期价(jià)的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个(gè)月(yuè)油脂市(shì)场累库为主，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响大豆(dòu)供给的节奏但不会(huì)消化供应压(yā)力，根据船期初(chū)步推(tuī)算，5—6月(yuè)国(guó)内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月(yuè)供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内(nèi)菜油库存从年初以来早就已经进(jìn)入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累库趋势也已(yǐ)经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从(cóng)库存季节性(xìng)角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明(míng)显。”石丽红表示，目(mù)前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望(wàng)在开斋节(jié)后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润(rùn)改(gǎi)善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制油脂(zhī)反弹空(kōng)间，但国内油(yóu)脂油料多数进(jìn)口为主，成本端原料的供需及价(jià)格的(de)变化对油(yóu)脂行情(qíng)的影响要(yào)更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际棕榈油产地累库(kù)情(qíng)况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险并(bìng)没有(yǒu)完全消散，全球经(jīng)济(jì)预(yù)期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放(fàng)完全，市场随时(shí)可能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观(guān)风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下(xià)，油脂并(bìng)不(bù)具备持(chí)续性反弹的(de)基础，后期(qī)涨势预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上(shàng)判断，业(yè)内人士不看(kàn)好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏(fá)力都是空单入场机(jī)会(huì)，合(hé)约上(shàng)建议选择远(yuǎn)月合(hé)约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可(kě)择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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