昨天深夜，美国债务上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当(dāng)地时(shí)间(jiān)周五上午，美国共和党债务(wù)上限谈判代表(biǎo)格雷夫斯与白宫代(dài)表(biǎo)举(jǔ)行闭门会议，但(dàn)会议开(kāi)始后不(bù)久就突然(rán)离开。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈(tán)判代(dài)表实在(zài)不可理(lǐ)喻，目前谈判处(chù)于“暂停(tíng)”状(zhuàng)态(tài)。格(gé)雷夫斯(sī)强调，他不(bù)知道(dào)双方是否会在(zài)周五(wǔ)或(huò)周末再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的(de)消(xiāo)息传出(chū)后，三大美股(gǔ)指集(jí)体转跌。

　　不过，美联(lián)储主席(xí)鲍威(wēi)尔传出(chū)了有望暂停加(jiā)息的鸽派信号。鲍威尔(ěr)称，银(yín)行业的压力可(kě)能影响(xiǎng)联储(chǔ)的利率(lǜ)路径，若源于(yú)银行业危(wēi)机的(de)信贷环境收紧导致经济放缓，美联(lián)储可能(néng)不必让利率升到原应(yīng)有的(de)高位(wèi)。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联储6月份加息(xī)25个基(jī)点的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前(qián)的(de)35.6％，与此同时(shí)，交易(yì)员(yuán)预计美联储下月将利率维持(chí)在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔(ěr)的讲话相比(bǐ)，交(jiāo)易员似乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话期间(jiān)，美(měi)股跌幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收(shōu)益率跳(tiào)水，对利率前景敏感的(de)两年期美(měi)债收益率迅速(sù)远离他(tā)讲(jiǎng)话前所创的两(liǎng)个月来高(gāo)位，一度较高位回落(luò)超(chāo)过10个基(jī)点；美元指数刷(shuā)新日低，加速(sù)跌离周四所创的3月(yuè)末以来高位。鲍(bào)威尔讲话结束后(hòu)，美债收益率逐步回(huí)升，全天攀升收官，美股和美元(yuán)的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股(gǔ)周五(wǔ)高开低走(zǒu)，受债务上限(xiàn)谈判暂停(tíng)拖(tuō)累三大股指盘(pán)中转跌，道指收(shōu)跌(diē)约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门(mén)中(zhōng)概(gài)股走(zǒu)势分(fēn)化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超(chāo)1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色(sè)金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦(lún)铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨(zhǎng)三日(rì)。本周基本金属涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而伦锡和伦(lún)铝都(dōu)涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦铅(qiān)涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持平一周前水平，都止(zhǐ)住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约黄金期货(huò)反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月黄(huáng)金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来(lái)最(zuì)大周跌幅，在(zài)连涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月(yuè)原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原(yuán)油期(qī)货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京时(shí)间今晨六点(diǎn)，有最新(xīn)消息(xī)称，美(měi)国白宫(gōng)谈判代表已抵达会场，准备继续(xù)进行债务上(shàng)限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院(yuàn)议长麦卡锡表(biǎo)示，共和党人(rén)将于北京时间今天(tiān)上午重返(fǎn)谈(tán)判桌，恢复债务(wù)谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪法第14修(xiū)正案来绕开债务上(shàng)限解决不了任(rèn)何问题，将阻止拜登推动的增(zēng)加政府(fǔ)开(kāi)支行动。

　　值(zhí)得注意的是，美国财政(zhèng)部现金余额截至5月18日(rì)进一步(bù)降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急(jí)措施余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继(jì)续加息

　　当地时间周五（北京(jīng)时间今天凌晨(chén)），美(měi)联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔出席名为“货币政策观点(diǎn)”的(de)小组讨(tǎo)论(lùn)。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀(zhàng)远远高于(yú)我们2％的目(mù)标”，若抗通胀失败(bài)，将造成漫长(zhǎng)的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致力(lì)于”让通胀重返目标2％的承诺，物(wù)价稳(wěn)定是经济保持强劲(jìn)的(de)根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派(pài)信号称，自己(jǐ)倾向(xiàng)于(yú)支(zhī)持6月会议暂不加息，而(ér)且银行业危机(jī)导致的信(xìn)贷条件收紧(jǐn)，可能意味着美(měi)联储峰(fēng)值(zhí)利率将低于(yú)预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对经济增长、就业和通胀造成的负面影响，可能(néng)无需（继续）加息至那么高的(de)水平(píng)就能成功打(dǎ)压通胀。美(měi)联储在收紧货(huò)币(bì)政策方面已取得长足进步，政策立场现在是对(duì)经济增长具(jù)有限制性(xìng)的。做太多与做太少的风险正(zhèng)变得更加平衡。我们面临着(zhe)迄今为止收紧政策的效(xiào)应(yīng)滞(zhì)后(hòu)，以(yǐ)及近期银行业压力导致的信贷(dài)收(shōu)紧程度等多(duō)重(zhòng)不(bù)确定(dìng)性。有鉴于(yú)此，美联储有能力观察(chá)更多数(shù)据(jù)和未来(lái)前景的演(yǎn)变，然后再决定可能需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调季度经(jīng600毫升等于多少斤水，800ml是多少水)济预测的准(zhǔn)确(què)度通常存在挑战，他(tā)上述提到的观点及其能实(shí)现的程度也都存(cún)在不确定性，理由是“未来前景(jǐng)面临着历史性高企(qǐ)的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就货币政策应进(jìn)一步收紧多少而作出决(jué)定。”

　　有分析称，这说明银(yín)行业(yè)危机(jī)后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利(lì)率路径信(xìn)号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行业压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供(gōng)需(xū)结(jié)构(gòu)预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃(lí)连(lián)续下行

　　近期纯碱和(hé)玻璃期货持续走弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃(lí)期(qī)货继续深跌(diē)，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合(hé)约的(de)日(rì)内平(píng)今仓交易手续费(fèi)标(biāo)准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期货(huò)研究所(suǒ)负责人闾振(zhèn)兴表示，主要有(yǒu)三方面：一(yī)是产业供需结(jié)构预期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者在对(duì)冲(chōng)操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都(dōu)偏弱，但南华研究(jiū)院能化分析(xī)师李嘉豪认(rèn)为，各自的原因并(bìng)不(bù)相同。纯碱周五跌幅较大的主要(yào)原(yuán)因在(zài)于远兴投产(chǎn)的消(xiāo)息面刺激，使(shǐ)得盘面出现较(jiào)大跌幅。除此之外，本周检(jiǎn)修量增加，库存(cún)依旧累(lèi)库(kù)，可(kě)见下游的持货意愿依旧(jiù)较(jiào)差。纯碱上周(zhōu)到(dào)港(gǎng)5万吨，对供需关系也存(cún)在一定(dìng)的影响。在现货松动、投产预期、库(kù)存累库的影响(xiǎng)下(xià)，600毫升等于多少斤水，800ml是多少水纯碱价(jià)格持续下(xià)滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因在于前期(qī)（3月和(hé)4月）需求较旺，下游(yóu)补(bǔ)库(kù)至环(huán)比高位。”他说(shuō)，短(duǎn)期价格松(sōng)动，中下游的备货情绪出现一定的谨慎或者恐高的情形，因此产销出现了较为明(míng)显(xiǎn)的下滑(huá)。在(zài)现(xiàn)货(huò)松动、产(chǎn)销(xiāo)较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需(xū)结(jié)构看，浙(zhè)商期(qī)货分析师江文敏具(jù)体(tǐ)介绍，纯碱方(fāng)面，近(jìn)期主(zhǔ)要市场交易点(diǎn)是远兴(xīng)能源新增投产。昨日，远兴能(néng)源1号线(xiàn)正式点火(huǒ)，新增天然碱(jiǎn)产(chǎn)能(néng)150万吨，后(hòu)续2号(hào)线原计划于6月(yuè)点火投产，产能为(wèi)150万(wàn)吨(dūn)天然碱，3A号线原计划(huà)于(yú)9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号线原计划于(yú)9月份出(chū)产(chǎn)品，产能为100万(wàn)吨天然(rán)碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴能(néng)源的天然(rán)碱预(yù)计生产成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在(zài)大量新(xīn)增(zēng)产能(néng)和低成本(běn)纯碱的(de)叠(dié)加作用(yòng)下持续走低，周五又(yòu)逢远兴(xīng)能源点火的信息落地(dì)，市场看空(kōng)情绪高(gāo)涨(zhǎng)，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯(chún)碱的供需结构在9月(yuè)会发(fā)生变化，这是市场早(zǎo)已预期的，市场(chǎng)也已充分计价，这一点从9月(yuè)合约的深贴水可(kě)以得到验证。在这(zhè)个供(gōng)需转宽松(sōng)的预期(qī)下，产业链开始形成(chéng)负反馈，纯碱现货价格也出现(xiàn)崩塌，这一点从(cóng)近月(yuè)合(hé)约(yuē)的跌幅和现货(huò)向期(qī)货回归(guī)的方式收敛(liǎn)基差(chà)上可以得到验(yàn)证(zhèng)。

　　而(ér)玻璃方面(miàn)，江文敏表示，近(jìn)期(qī)市场(chǎng)主(zhǔ)要交易点是需求转弱，供应(yīng)上升。因(yīn)为玻璃深加(jiā)工厂缺乏强有力(lì)的订单支撑，5月中旬订单(dān)天(tiān)数为(wèi)16.4天，与(yǔ)4月(yuè)底相比减少0.1天。深加工厂原片库(kù)存(cún)天数5月中(zhōng)旬为(wèi)21.5天，与(yǔ)4月(yuè)底相比减少(shǎo)1.73天(tiān)。从(cóng)历史数据(jù)来看，原(yuán)片库存偏(piān)高(gāo)，补库(kù)意愿(yuàn)相比4600毫升等于多少斤水，800ml是多少水月降低。从玻(bō)璃(lí)产(chǎn)销数据来看(kàn)，5月沙河地(dì)区产销数据(jù)平均(jūn)为(wèi)65％，湖北(běi)地(dì)区(qū)产(chǎn)销数据平均(jūn)为73％，华东地区产(chǎn)销(xiāo)数据(jù)平均为82％，相比于(yú)3月及(jí)4月的(de)数据，5月份(fèn)产销数据(jù)大幅(fú)下滑。5月还要(yào)新增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少(shǎo)日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃日熔量达(dá)到(dào)巅(diān)峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库存(cún)和(hé)低需求逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬(xún)玻璃价格在去库(kù)逻(luó)辑下出现(xiàn)过反弹，但反(fǎn)弹后利(lì)润改善很(hěn)多，加之终端表现并不(bù)乐观，因此又(yòu)出现大幅回落。

　　从(cóng)宏观(guān)因素看，闾振兴介绍，在(zài)欧美经(jīng)济衰退预期、国内经济(jì)复(fù)苏(sū)不及预期(qī)的背景(jǐng)下，整个工业品价格承压，纯碱此前强势(shì)的中观逻辑终(zhōng)敌不过疲弱(ruò)的(de)宏观逻辑。从持仓(cāng)上(shàng)看，部分市场资金在做强弱(ruò)对(duì)冲，而纯碱和玻璃正是空头(tóu)配置，强化(huà)了二者的(de)弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持续(xù)

　　对(duì)于后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主(zhǔ)要(yào)关注检修是否能带(dài)来现货价格短(duǎn)期(qī)的企(qǐ)稳(wěn)，但中长(zhǎng)期价格(gé)下跌至成本(běn)线(xiàn)为大(dà)概率事(shì)件(jiàn)。“从商品格局(jú)看，纯碱投产后(hòu)必然走(zǒu)向过剩，而(ér)短期检修(xiū)的兑现有限，因(yīn)此检修(xiū)仅为长(zhǎng)期(qī)趋势(shì)下的扰(rǎo)动(dòng)，商品从偏紧(jǐn)到过剩的周期中，价格(gé)趋(qū)势预计继(jì)续向(xiàng)下。”他说，对于玻璃(lí)，需要等待的则是中下游的备货意愿何(hé)时(shí)能够起(qǐ)来：一是等待(dài)下游的(de)原料库(kù)存消耗，二是对未来的需求(qiú)是否存在旺季的(de)预期。短期来看，下游以消(xiāo)耗前(qián)期库存为主，需(xū)求缺乏弹性(xìng)，价(jià)格预期偏(piān)弱(ruò)。后市(shì)关注在需求存在缺口的情形下，7月订单是否依旧具有(yǒu)连续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴(xīng)认(rèn)为，除非价格开始冲击成(chéng)本，或是供需(xū)上(shàng)有重大改变，否则(zé)纯(chún)碱和玻璃依然维(wéi)持弱势。“短期则还是要(yào)关注(zhù)持仓的变化，短线资金离场(chǎng)或使得低位波动加大。”他(tā)说，止跌可以关注两个指标：一是基差不再是(shì)以现货下跌方式来修复；二是月(yuè)供需预(yù)期博弈相对(duì)明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种看(kàn)，江文敏(mǐn)表示，纯碱后(hòu)市仍(réng)将维(wéi)持弱势，可(kě)重点关注远兴能(néng)源的后续(xù)投产进展、碱(jiǎn)价(jià)降价幅度。若远(yuǎn)兴能源(yuán)后续投产推(tuī)迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市弱(ruò)势也将继续(xù)保持，中长期则视终(zhōng)端需求(qiú)变动来判断是否维持(chí)弱(ruò)势，可重点关注(zhù)下游深加工(gōng)订单情况、地(dì)产(chǎn)施工端情况。若后(hòu)期地产施工(gōng)端(duān)主体封顶数量较多，那(nà)么玻璃的需求量将抬升，下游深加工订单数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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