国(guó)内“五一(yī)”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济(jì)数据出炉(lú)后，美联储也将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下(xià)，节后市场走(zǒu)势将(jiāng)如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌(pái)，原因是达成救助协(xié)议以维持该银行运营的希(xī)望在变(biàn)得渺茫。该股(gǔ)今年已下(xià)跌90％以上(shàng)。消息人士称，该(gāi)银(yín)行(xíng)很有可(kě)能会被美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自美国(guó)第一共和银行公布其(qí)第一(yī)季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接下来(lái)的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美国(guó)联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部(bù)和美联储(chǔ)的官员正在与其(qí)他银行进行协(xié)调会议，为第一共和(hé)银行制定救助(zhù)计划。

　　美联(lián)储反省硅(guī)谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行(xíng)规管

　　在当地时间(jiān)4月28日(rì)公布(bù)的内部(bù)审查报告中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银(yín)行的倒(dào)闭(bì)案(àn)，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行(xíng)自身(shēn)风(fēng)险管理薄弱(ruò)，也和美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联(lián)储认为，银(yín)行业(yè)审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负(fù)责金融业(yè)监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂(zá)性增加(jiā)，该行变得有(yǒu)多么不堪一(yī)击。他们的确发现了风(fēng)险(xiǎn)，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决(jué)问题(tí)。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不力(lì)有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执(zhí)政时的金(jīn)融业改革(gé)普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联(lián)储(chǔ)的文化转变(biàn)似(shì)乎导(dǎo)致(zhì)联(lián)储的监管变得(dé)更(gèng)宽(kuān)松(sōng)。这(zhè)些(xiē)变化体(tǐ)现在(zài)降(jiàng)低标准、增加复杂性(xìng)，以及监管方式(shì)不(bù)够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员(yuán)已经(jīng)确定了硅谷银行存(cún)在(zài)导致其倒闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储(chǔ)自身的流(liú)程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多(duō)的证据。

　　美(měi)联储的(de)数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或警告(gào)，数量是其他(tā)银行的三倍(bèi)。报(bào)告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行(xíng)多年来一直突破(pò)内部风险限制，其采(cǎi)用(yòng)的流(liú)动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风(fēng)险(xiǎn)还被(bèi)评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新(xīn)审查，适用于(yú)资产超过(guò)千亿美(měi)元银行的一(yī)系列规定，包括压(yā)力(lì)测试和(hé)流(liú)动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管一家银(yín)行对利率流动(dòng)性(xìng)风(fēng)险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银(yín)行强化适(shì)用的(de)标准，联储应(yīng)考虑(lǜ)，晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里让更大范围的(de)银行适用(yòng)标准(zhǔn)和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于(yú)超(chāo)过25万(wàn)美元联邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更(gèng)广泛的银(yín)行(xíng)考(kǎo)虑到(dào)可出售证券的(de)未(wèi)实现损益，以便让银行的资本要求(qiú)更好地匹配其财务(wù)状况和风险。他(tā)暗示，对资本规划和风险管(guǎn)理不足的公司(sī)，美联储可能(néng)增加资本或流动性的要求(qiú)，或者限(xiàn)制(zhì)股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达(dá)州和佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国(guó)白宫当地时(shí)间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声明(míng)，他下令为(wèi)4月12日至4月14日(rì)期(qī)间(jiān)受严(yán)重风(fēng)暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本(běn)分担的(de)基础上提供给州政府和符合条件的(de)地方(fāng)政府以及某些私人非营(yíng)利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原(yuán)则(zé)性协议

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，当(dāng)地时间(jiān)28日，欧盟(méng)委员会(huì)执(zhí)行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达成(chéng)原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取(qǔ)行动(dòng)解决欧(ōu)盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具(jù)体措施包括(kuò)推(tuī)动波(bō)兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等(děng)国撤(chè)回针对乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟(méng)层面对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产品实施(shī)保(bǎo)障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的(de)一揽子(zi)支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继续推(tuī)进(jìn)包括葵花(huā)籽油等产(chǎn)品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌(wū)克兰(lán)农产品通过(guò)欧盟通道(dào)出(chū)口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商务部最(zuì)新公(gōng)布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美联储青睐的(de)通胀指标(biāo)之(zhī)一。此次公布的(de)数据再度印证了美(měi)国通胀的居高(gāo)不(bù)下，这(zhè)加大了美联储(chǔ)5月再(zài)次加息的(de)可能性(xìng)。报告公(gōng)布后，美国短期利率(lǜ)期货(huò)小幅下(xià)跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能(néng)性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度美(měi)国宏观经济(jì)数据显(xiǎn)示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场预期的2％，且(qiě)增(zēng)速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而(ér)同(tóng)日公布的(de)一季(jì)度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏观贵(guì)金属分析(xī)师(shī)张晨向期货(huò)日报记者表示(shì)，上述数据显示出美国经济放缓但(dàn)通胀水平(píng)依旧高(gāo)企的滞(zhì)胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他(tā)认为(wèi)一季度1.6％的(de)增速(sù)较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但(dàn)韧(rèn)性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国(guó)经济(jì)衰退的忧(yōu)虑，再(zài)加上目前欧美(měi)银行信用危机的尾(wěi)部效应持续(xù)存(cún)在，金融不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了(le)美联储货币(bì)政策的紧缩预期(qī)，同时增加(jiā)了下半年(nián)美联(lián)储降(jiàng)息的(de)预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他(tā)也表示，由于反映核心(xīn)个人消费支出(chū)在内的一(yī)季度PCE通胀数(shù)据持(chí)续上升，再加(jiā)上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因此(cǐ)美(měi)联(lián)储(chǔ)5月份加息(xī)基本不(bù)存在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是(shì)年(nián)中(zhōng)美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月(yuè)加息(xī)或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)吴梓杰(jié)认为(wèi)，当前美联储货(huò)币政(zhèng)策面临抑制(zhì)通(tōng)胀以(yǐ)及宏观(guān)审慎两难的抉择。随着此前(qián)银行业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前(qián)经济的脆弱性以及下(xià)行压(yā)力已经(jīng)持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预(yù)期，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀黏(nián)性超预期(qī)。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概(gài)率将会保持加息(xī)25BP的(de)节(jié)奏(zòu)，但在记者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安(ān)抚(fǔ)市场情绪，强调(diào)对宏观风险的把控，且对未来加息(xī)的态(tài)度或(huò)将更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目(mù)前市场已(yǐ)经对美(měi)联(lián)储5月(yuè)加息25BP作出了充(chōng)分的(de)计价。鉴于此次会议并(bìng)无最新点阵图(tú)和经济展望(wàng)公布，因(yīn)此会(huì)议重(zhòng)点在于(yú)利率决议(yì)声明及鲍威(wēi)尔的(de)会后(hòu)发言(yán)两方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重(zhòng)点观(guān)察措辞调(diào)整变化情况(kuàng)，特别是(shì)能否出(chū)现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗示。而在(zài)会(huì)后(hòu)的(de)新(xīn)闻发布会上，需要(yào)重(zhòng)点关注(zhù)鲍威尔对于经济与(yǔ)通(tōng)胀(zhàng)前景、后续(xù)货币政策(cè)以(yǐ)及银行业危机引(yǐn)发的信贷(dài)收缩等方面的(de)观(guān)点论述。特别是如(rú)果出(chū)现“停止加息(xī)”等明显鸽(gē)派(pài)暗示，则无论对(duì)于商(shāng)品市场(chǎng)还(hái)是权(quán)益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议(yì)需要关(guān)注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透(tòu)露其愿意容忍更高水平(píng)的通胀；二是(shì)美联储对于目前金(jīn)融以及经济(jì)风险的(de)判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联(lián)储未来的货(huò)币(bì)政策预(yù)期，比如是(shì)否透露下半(bàn)年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏(piān)鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续回调，美债利率(lǜ)曲线(xiàn)会加深(shēn)倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场(chǎng)风(fēng)险偏好会再(zài)度上升，美元指数预(yù)计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经(jīng)计价较为充分(fēn)，预计加息(xī)结果不会引起市(shì)场较大波动，但是对于(yú)6月(yuè)及以后(hòu)偏(piān)鹰(yīng)的(de)政策预期交易依(yī)旧(jiù)不足。因此(cǐ)，他认为本(běn)次会议上需要重点关注美联(lián)储声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来(lái)政(zhèng)策路(lù)径的展望。“尤(yóu)其是(shì)如果(guǒ)美联储意外(wài)偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现出了(le)6月(yuè)仍将加(jiā)息的倾向(xiàng)，则市场或将(jiāng)面临(lín)较大的冲击，相关风险资(zī)产有意外下(xià)跌的(de)风(fēng)险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元(yuán)指数(shù)持稳，贵(guì)金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业风险事件(jiàn)溢出(chū)影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对(duì)于美联(lián)储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观(guān)预期出(chū)现一定(dìng)修(xiū)正，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡调整，但(dàn)总(zǒng)体(tǐ)回(huí)调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场(chǎng)在利多(duō)、利空因(yīn)素(sù)间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金属价格(gé)的(de)压制(zhì)边际(jì)减弱(ruò)。同时(shí)，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及(jí)银(yín)行业(yè)风(fēng)险事件余(yú)波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观(guān)的角度来(lái)看(kàn)，全(quán)球(qiú)“去(qù)美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资产储备功(gōng)能，使得(dé)央(yāng)行“购金潮”经久不息(xī)。上(shàng)述种种因素均对贵(guì)金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空(kōng)因素(sù)主要是，市(shì)场和(hé)美联储对于后续货币政策之间的预(yù)期差，以及美国(guó)经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽(jǐn)管过(guò)热态(tài)势(shì)有所缓和，但无(wú)论是新增非(fēi)农就业人数还是失业率指标(biāo)，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联(lián)储货币政策转向的阈值区间，这(zhè)极有可(kě)能造成通胀(zhàng)回归波折反复(fù)，进而引发美联储货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议落地(dì)后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美(měi)联(lián)储还需在更多数据指引(yǐn)以(yǐ)及(jí)银行风险事件(jiàn)落地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而(ér)在此(cǐ)之前预计仍会延续(xù)当前(qián)“走一步看一步(bù)”的决策思路。而(ér)市场对于年内降(jiàng)息的(de)乐观(guān)预期的(de)修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻(luó)辑有两条(tiáo)主线：一是美国经济是(shì)否会陷入(rù)衰(shuāi)退，二是全(quán)球贸易结算(suàn)体系下美元的(de)趋势(shì)压力。“过去20年(nián)，贵金(jīn)属价格(gé)主(zhǔ)要锚定的(de)是美债实际利率的(de)变(biàn)化，但(dàn)是最近这(zhè)种(zhǒng)联系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美元晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里结算(suàn)体系的(de)变化使得贵(guì)金属获得了(le)越来越多的金(jīn)融溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来看(kàn)，他认为目前贵金(jīn)属多(duō)头驱动的逻辑还没结(jié)束，且(qiě)近(jìn)期的(de)表现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来(lái)看(kàn)，仍推荐将贵金(jīn)属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示(shì)，一方面，美(měi)国(guó)经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金属价格(gé)仍有(yǒu)一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国(guó)通(tōng)胀高位带来的(de)加息预(yù)测，未能(néng)对贵金属形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为(wèi)，当前市场(chǎng)对于美联储降息的预期仍(réng)大幅领(lǐng)先美联(lián)储的官方预期，预(yù)计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的修正或将带来金银价格的(de)进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示(shì)，近期(qī)宏观市场关键数据较多，导致(zhì)市场情绪波(bō)澜起伏，同时(shí)基(jī)本面因(yīn)素也(yě)多空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场(chǎng)将直面美联(lián)储5月利率决(jué)议落地，他预(yù)计(jì)美联储会议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一(yī)’假期跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议等重要事件，加之银行业危机(jī)及(jí)债务(wù)上限问题(tí)悬而未决，投(tóu)资者要防止过分押注引发的(de)风险。假(jiǎ)期后可关(guān)注(zhù)贵金属(shǔ)回落企稳情况，可(kě)以(yǐ)逢(féng)低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰(qià)逢海外(wài)美联储会议这一(yī)关键时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过(guò)节，则要保持头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵(guì)金(jīn)属或将迎来(lái)更(gèng)加(jiā)明确的方向性行(xíng)情(qíng)，可(kě)根据美联储议息会议给出的(de)指引，对(duì)贵(guì)金属(shǔ)进行相应布局。

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