财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开(kāi)花了！不(bù)仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国(guó)银行也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银(yín)行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两(liǎng)份会议通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值(zhí)促(cù)进央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会(huì)即(jí)将举办；另(lìng)外一份则是沪市金(jīn)融业主(zhǔ)题(tí)座谈会，其中“在服务中国式(shì)现(xiàn)代化中(zhōng)促进金融业(yè)估值提升和(hé)高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过去(qù)的A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)对(duì)部分(fēn)传统行(xíng)业国央企的严重低配(pèi)和低(dī)估。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行为首的大金(jīn)融板块(kuài)首当其冲。上(shàng)述(shù)5.11会议(yì)是为此前(qián)获(huò)批的央企(qǐ)股东回报ETF发行(xíng)预(yù)热，会议作用显然被放(fàng)大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅(jǐn)是两(liǎng)份(fèn)会议通知的推(tuī)波助澜，“小作文(wén)”又来(lái)添油加醋(cù)。一则无头无尾的(de)所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济(jì)温和复苏(sū)预期之下，中特估银行概念获得资(zī)金的青睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板(bǎn)块(kuài)走强往往预示着行情的结束，这一次历(lì)史是否会重(zhòng)演呢？多位(wèi)受访人士指(zhǐ)出，这(zhè)种单(dān)一衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当前市场，银(yín)行板块是作为“国(guó)资含量”比较(jiào)高的板块行(xíng)进，从(cóng)去年(nián)底开(kāi)始(shǐ)监管开始提(tí)出中特估后有比较(jiào)不错的表(biǎo)现(xiàn)，中(zhōng)特(tè)估有望持续为(wèi)投资者带来(lái)除稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银(yín)行为首的大金融(róng)爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银(yín)行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银(yín)行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数(shù)维度(dù)来看(kàn)，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也(yě)持(chí)续爆(bào)发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停(tíng)，近5个(gè)工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语(kuài)ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多(duō)只基金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从(cóng)资金(jīn)流动来看(kàn)，以规模最大的(de)华宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于(yú)银(yín)行股的(de)大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿(ruì)郡资(zī)产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起的那些低增速(sù)的企(qǐ)业(yè)，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时(shí)基(jī)金权益投资一(yī)部(bù)基(jī)金(jīn)经理吴(wú)鹏(péng)也表示，银行股这波(bō)快(kuài)速(sù)上涨，是其在估值极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面预期极(jí)度悲观等(děng)背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估(gū)政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升(shēng)，背后(hòu)仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的(de)季节，银行(xíng)股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以(yǐ)来(lái)全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入(rù)量同样可观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年(nián)新(xīn)高，全(quán)天(tiān)成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年(nián)来(lái)的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值(zhí)极度低(dī)水平、股息率具(jù)备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度(dù)低配、基本(běn)面(miàn)预期(qī)极度悲(bēi)观都(dōu)是银行股上(shàng)涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其(qí)余银行均(jūn)处于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在(zài)这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士指出，中(zhōng)字(zì)头银行目标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块交易(yì)热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利(lì)实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高(gāo)股息是银行(xíng)股相对于其他(tā)主题板块(kuài)更(gèng)强的优(yōu)势，据财通证券研报，国有大行(xíng)近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红符合价值投资和长期投(tóu)资(zī)需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占比极低也为调仓(cāng)提供了空间，公(gōng)募“冷”银(yín)行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联(lián)社表示，高股息策略以其(qí)确定的股息收入和较高(gāo)的(de)安全边际可以为投资者(zhě)提供(gōng)不(bù)错的收(shōu)益。而基(jī)本面稳健(jiàn)、分(fēn)红率高而稳定、估值处于历史低位(wèi)的银(yín)行板块是高股(gǔ)息(xī)策略的理想(xiǎng)增配板块。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板块在一季度是业绩低点。随着大(dà)行重定价的压力过去以(yǐ)及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端(duān)收益率(lǜ)将会逐步(bù)企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化及衍生品投(tóu)资部基金(jīn)经理余展昌也(yě)指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背(bèi)景(jǐng)下的(de)国内(nèi)银行仍然具有较好的投资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外(wài)银行还(hái)有(yǒu)大量的商誉，国内银行的估(gū)值水平(píng)是(shì)偏低的，本身就有比较大的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革(gé)有望(wàng)使得这些问题(tí)得到(dào)改善，从而(ér)提(tí)高银行(xíng)的利(lì)润增速，持续修复估(gū)值。

　　银(yín)行是否意(yì)味(wèi)着(zhe)行情(qíng)的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大(dà)金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融(róng)股的爆发(fā)，并不能(néng)简单做出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大(dà)金(jīn)融板块(kuài)过去(qù)mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语被当成行情结束的指标，其背后通常潜意识映(yìng)射(shè)包括不限于大(dà)金融爆发往往代表市场(chǎng)没(méi)有别的方(fāng)向、市场进入避险状态(tài)、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金(jīn)融股走(zǒu)强来看，市场表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行板(bǎn)块近期(qī)大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值(zhí)的板块(kuài)，这一成交量(liàng)与(yǔ)甚至(zhì)部(bù)分中小(xiǎo)市值板(bǎn)块成交量(liàng)相差(chà)甚远。

　　其次，大(dà)金融板(bǎn)块本次表现也(yě)不是单一的(de)，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现较好，因此不能单一地以(yǐ)过去(qù)大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的交易结构容(róng)易(yì)被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结(jié)构(gòu)差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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