如果要论二(èr)季度迄今，全球股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么显然非日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一(yī)步强势高开(kāi)逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些(xiē)时候，东证指数(shù)已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年(nián)以(yǐ)来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周三，追踪(zōng)日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季(jì)度迄(qì)今(jīn)的短短一个半月，日股的涨幅更是在全(quán)球主要股(gǔ)指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来(lái)提到日股(gǔ)的优(yōu)异(yì)表现，脑(nǎo)海中第一时间(jiān)浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对日本(běn)市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正(zhèng)是(shì)巴(bā)菲特进一步增(zēng)持了日(rì)本五大(dà)商社仓位，令越来越多的(de)业内(nèi)人士(shì)开始(shǐ)注意到这(zhè)一全(quán)球第三大经济体的(de)巨(jù)大投(tóu)资机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本轮(lún)爆(bào)发背后(hòu)的成功秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队联(lián)席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让(ràng)日股变得吸(xī)引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人(rén)眼(yǎn)下正(zhèng)在(zài)看到(dào)的，人(rén)们(men)对(duì)日股的前(qián)景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素(sù)在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其(qí)实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已经连(lián)续第六周成为了日(rì)本股(gǔ)票的(de)净(jìng)买家。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入(rù)了日股(gǔ)股(gǔ)票和期货(huò)市场，净流入逾(yú)300亿(yì)美元，是过去(qù)10年(nián)最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学”时(shí)代(dài)初(chū)期以来，他就从未见过外国投资(zī)者对日本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳(wěn)定和信用(yòng)紧缩风险的(de)笼罩(zhào)下(xià)，越来越(yuè)多的(de)海外投(tóu)资者似(shì)乎(hū)看到了日本股市作为避险地(dì)的(de)“稳定(dìng)性”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特对日本五大商社的增持，也(yě)令(lìng)不少海外投资者对投资日本(běn)产生了更多(duō)的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近(jìn)来已受到了越来越多(duō)平时(shí)不太关注日本市场的海外投(tóu)资者的咨(zī)询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股(gǔ)市(shì)的涨幅超过美股(gǔ)后，开(kāi)始(shǐ)调查(chá)其中(zhōng)的原因，他(tā)们的(de)建仓买入(rù)又进一步促使股市上涨，形成了目(mù)前(qián)的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资(zī)本也(yě)已相继(jì)造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元融资(zī)押注(zhù)高股(gǔ)息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在(zài)日(rì)本五(wǔ)大商社上的加大投资，也(yě)存在(zài)着在(zài)国际市(shì)场上(shàng)分散投(tóu)资对(duì)象的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力(lì)，但过度集(jí)中(zhōng)会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的(de)回(huí)报率(lǜ)是(shì)在波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下(xià)实现的(de)。这意味着日本股市对(duì)美国(guó)投资者来说(shuō)应该颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美(měi)国债务上(shàng)限的担(dān)忧可能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入(rù)日本股市(shì)，以此作为(wèi)避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一份报告中(zhōng)也表示(shì)，“外资的回(huí)归是日本(běn)股市复(fù)苏的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将继(jì)续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治(zhì)理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日(rì)本(běn)产生兴趣之(zhī)前，他(tā)们此(cǐ)前在(zài)这片“失落地带”曾(céng)经历过(guò)长达数十年(nián)虚假的曙光(guāng)和(hé)令人失望的低(dī)回报。那么这一次，即便有着避(bì)险和(hé)多(duō)元化分散(sàn)投资的需求(qiú)，他(tā)们又为何铁了心一定要来日本市场？日(rì)本(běn)市场的吸引力(lì)就(jiù)一定远超(chāo)全球(qiú)其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日本市场(chǎng)眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要原(yuán)因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部(bù)门推动向股东返还现(xiàn)金。日(rì)本多年(nián)的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革(gé)最初由已故前(qián)首相安倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企业的派(pài)息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日(rì)本企业(yè)宣布的(de)回购(gòu)规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净现金(jīn)，而美国的(de)这一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成分(fēn)股公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于每(měi)股(gǔ)账面价值，而标普500指数成(chéng)分股(gǔ)中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标(biāo)来看，这就为(wèi)日本股(gǔ)市提(tí)供了更坚实的底部和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易(yì)所为(wèi)了改变股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意(yì)识到资(zī)本成本的前提下推进经营并公(gōng)布(bù)改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超(chāo)过1倍”的中期(qī)经营计划(huà)和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩政策(cè)性持(chí)股的方针，该公司股价(jià)随后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱商事在(zài)内的日本龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布(bù)了(le)新的股票回购计划(huà)。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日本上市公司的回购(gòu)规模将进一(yī)步创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的(de)有利(lì)证据。在交易所这(zhè)些(xiē)变化的推动下，许多公(gōng)司正在(zài)回购股(gǔ)份(fèn)，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉(chā)持股，并(bìng)在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发(fā)生的事情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满(mǎn)活力表(biǎo)现(xiàn)的最大单一原因。他(tā)们对(duì)提高股本(běn)回报率有着(zhe)坚定的态度(dù)，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最(zuì)后，日(rì)本央(yāng)行目前依然(rán)宽松(sōng)的货币政策和日本(běn)相对稳健的经(jīng)济基本面，显然(rán)也对日(rì)股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改(gǎi)变其(qí)大规模的货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行(xíng)今年(nián)上半(bàn)年还在持续加息(xī)，并已被迫(pò)在物价与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽(kuān)松(sōng)的日本央行眼(yǎn)下依然(rán)处于(yú)能让海外(wài)投(tóu)资者(zhě)放(fàng)心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示(shì)，受益(yì)于中国放宽(kuān)旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和(hé)休闲外国(guó)游客人数从此(cǐ)前(qián)的182万(wàn)攀升至195万。高盛(shèng)策略师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本(běn)央行持(chí)续宽松(sōng)等(děng)积极(jí)因素，日本这个世(shì)界第(dì)三大经(jīng)济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织(zhī)的经(jīng)济前景(jǐng)指数来(lái)看(kàn)，日本目前是(shì)七国集团中唯(wéi)一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行业预计利润将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为导向(xiàng)的企业正(z戊申年是哪一年hèng)受(shòu)益于入境游增长(zhǎng)的前(qián)景，而大型银(yín)行(xíng)也(yě)获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年(nián)年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的(de)涨(zhǎng)势或将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回(huí)购和(hé)估值仍处于低位(wèi)吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善(shàn)均提振了市场，而企业财(cái)报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行(xíng)催化剂。

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