北京时(shí)间5月(yuè)6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒(sā)韦召开年度股东大(dà)会(huì)。公(gōng)司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全(quán)球投资者(zhě)5个多小(xiǎo)时(shí)的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会(huì)中，两(liǎng)位奥(ào)马哈“先知”再度和(hé)投资(zī)者(zhě)分(fēn)享了(le)投(tóu)资、成功以及长寿的(de)秘诀，并就市场关注(zhù)的(de)AI、新能源(yuán)、美国银(yín)行危机、苹果以及公司“接班人”等(děng)热点话题进行了(le)探讨。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特在股东会上表示，他和芒格依然高度看(kàn)好苹果公司。“如(rú)果让消费(fèi)者选择，是放(fàng)弃第二台(tái)车(chē)，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二辆车。这是消费者行(xíng)为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积(jī)电(diàn)在产(chǎn)业链中的重要位(wèi)置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积(jī)电相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的(de)领(lǐng)导(dǎo)地(dì)位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读(dú)者能够(gòu)在第(dì)一时间获取本次股东(dōng)会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心(xīn)精华内(nèi)容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油(yóu)买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交易，第一个阶(jiē)段价格很好，第二个阶段由于他们去年优异(yì)的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已进行了“股权(quán)”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔(ěr)将(jiāng)购(gòu)买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使(shǐ)我们(men)的所有权(quán)提高(gāo)到80％，并导致我们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能(néng)够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们有(yǒu)很多产品供(gōng)应(yīng)给它，但有(yǒu)些产品(pǐn)很难让人(rén)们只去沃尔玛购买，我们也(yě)会把产品的分销渠道(dào)多元化，我们希望能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一(yī)样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年(nián)的(de)历史，

　　但其魔力(lì)也不(bù)是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的(de)喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前(qián)面临的问题不在(zài)于(yú)是否开新(xīn)店。我和查理为了把这个品牌推(tuī)向(xiàng)全球做(zuò)过很多尝(cháng)试，每次我们都(dōu)是在最初(chū)觉得走对(duì)了方向(xiàng)，但(dàn)后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年(nián)的(de)历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔(mó)力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营(yíng)难题(tí)比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业(yè)是一个（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常严峻的行业。“举个(gè)例子，假如(rú)疫(yì)情前有70％的业(yè)务，随(suí)着(zhe)疫情(qíng)的(de)来临，客流量减少了(le)，但电影(yǐng)院不能减少影片(piàn)供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪的(de)事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出(chū)色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希(xī)尔(ěr)出售动视暴(bào)雪股(gǔ)份是商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级否影响到了微软对其(qí)的收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要(yào)求下应披露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写明了。至于微(wēi)软(ruǎn)，我认为他们已经(jīng)做得(dé)非常出色了，为了达(dá)成这笔收购(gòu)，微软与英国有(yǒu)关部门积(jī)极地进行了合作，但这并不代表他们最终一定会成功，这(zhè)也(yě)不是愿意多(duō)花钱就能解(jiě)决(jué)的(de)问题。我还不(bù)清(qīng)楚最终结果会如何，但即使这笔(bǐ)收购最终没有成功，也(yě)不代表微软(ruǎn)或动视暴雪有任(rèn)何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度(dù)肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过(guò)了能源业务(wù)

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果(guǒ)公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的占(zhàn)比超过了(le)能源业务(wù)。虽然我(wǒ)们持有苹(píng)果的股份(fèn)占比不高，但每年的权重都(dōu)在增(zēng)加。我不懂手机，但我能(néng)看明白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是(shì)放(fàng)弃买汽车(chē)，我想很(hěn)多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不(bù)知道未来趋(qū)势(shì)会如(rú)何(hé)发展，但我们知道什么是正确的价格，我们(men)可(kě)以在(zài)消(xiāo)费者行为方面(miàn)做(zuò)一(yī)定的预(yù)测，以及它对(duì)企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数(shù)人(rén)可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于(yú)苹果占伯克希尔(ěr)组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美元(yuán)是(shì)好的(de)。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而苹果(guǒ)的(de)商业模式更好(hǎo)。消费(fèi)者花钱的时候都有自(zì)己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美(měi)元买一部手(shǒu)机，同样，也有人(rén)花3.5万美元(yuán)买第(dì)二辆车。我认为(wèi)，如果(guǒ)他们(men)要么放弃第二辆(liàng)车(chē)，要么放弃他们(men)的(de)iPhone，我(wǒ)想，他们(men)会放弃第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积(jī)电拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想了解伯(bó)克希(xī)尔在一个季度内快速买入卖出台积电(diàn)的原(yuán)因。在问答环节，巴(bā)菲特对此进(jìn)行了说明(míng)，在他看来台积电是世界(jiè)范(fàn)围内管理最完善且最重要的(de)公(gōng)司之一，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要提(tí)高美国的芯片(piàn)产能，但我认为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司(sī)参与了亚利桑那州的部分芯(xīn)片工作(zuò)，但至少(shǎo)在我(wǒ)看来，目前我们没有一家公司(sī)可以与(yǔ)台(tái)积电比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的(de)领导地位。何况它(tā)们还拥有(yǒu)一位91岁的创始(shǐ)人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于(yú)电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马(mǎ)斯克高(gāo)估了(le)自己(jǐ)，

　　可他(tā)是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了自(zì)己？巴菲特的回答是(shì)，“是(shì)的，我认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克(kè)高估了自(zì)己，但他很有才(cái)华(huá)。所以，他高(gāo)估了一(yī)个不(bù)需(xū)要高估就(jiù)能成为(wèi)天才的(de)人。他真的很(hěn)聪(cōng)明，我想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可(kě)能(néng)的目(mù)标。我们(men)的不(bù)同之处(chù)在于，我想要的不多，我在(zài)寻找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不想(xiǎng)要那么(me)多的失败(bài)。但埃隆·马斯克(kè)需要狂(kuáng)热，致力于解决不可能的(de)问题。我喜欢(huān)我现在的生活方式，我不喜欢(huān)和他在(zài)一起，他也不(bù)喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关(guān)于新能(néng)源和汽(qì)车(chē)厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间内(nèi)，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行(xíng)业(yè)太艰难了。例如福特汽车(chē)公(gōng)司，曾经亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个世界(jiè)，但20年后，他们正(zhèng)在赔(péi)钱。前几天，我读了通用汽(qì)车公(gōng)司1932年的年(nián)度报(bào)告，其中显示，他们有19000个(gè)经(jīng)销商(shāng)，而(ér)当(dāng)时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国(guó)的(de)汽车公司还会面临来(lái)自世(shì)界各(gè)地的(de)竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但(dàn)事实也(yě)并非(fēi)如此，法(fǎ)拉利就处(chù)于一个特殊的位置。虽然我们觉(jué)得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将(jiāng)大获成功。现(xiàn)在它带(dài)来了巨(jù)大的成本和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者(zhě)关于人工(gōng)智能(néng)的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚(yà)迪工厂去看一看，会发现自动(dòng)化操作程度非常高，但我还是(shì)觉(jué)得用人可能更(gèng)好，因为(wèi)人工智能并(bìng)不(bù)能取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲(fēi)特也(yě)表示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖(gài)茨也曾(céng)带我(wǒ)去看微软的产(chǎn)品，但(dàn)这类产品仍不完善，譬如目前还(hái)不(bù)能(néng)讲(jiǎng)笑话。发(fā)明(míng)AI的初衷是好的商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级，但很多事情是(shì)不能掌控(kòng)的(de)。人工(gōng)智能可以改变全世界(jiè)，但它并(bìng)不(bù)能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲(fēi)特说，“现在(zài)赚取超(chāo)额(é)收(shōu)益的机会(huì)在(zài)相对降低，但这(zhè)并(bìng)不(bù)代表(biǎo)没有投资机会(huì)。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域都(dōu)有新的改变，新的(de)事物永远在(zài)不断出(chū)现(xiàn)，而且(qiě)会(huì)取代一些原有的(de)技术，因此，在这其中(zhōng)会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还(hái)远远不够

　　针对(duì)新能(néng)源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希(xī)尔能源(yuán)这(zhè)家(jiā)公司，就(jiù)是(shì)希望能够帮助解决一些环境方面(miàn)的问题。从传统能源向新能(néng)源的转变，我们在这(zhè)个方面做了非常(cháng)多的投(tóu)入。不过(guò)，现(xiàn)在做(zuò)的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业(yè)的变革，全球(qiú)都是如此，我们(men)有3家(jiā)美国(guó)的公(gōng)共(gòng)事(shì)业公司，我(wǒ)们希望(wàng)能够在全国的每一(yī)个(gè)州制定(dìng)不(bù)同(tóng)的计划，然后将(jiāng)这些(xiē)计划进行整合。我们也将我们(men)的目标(biāo)进(jìn)行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能(néng)够降低50％。这是我(wǒ)们(men)在公共事(shì)业方(fāng)面希望能够取得的成绩，但这个(gè)过程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的(de)蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对投资者提(tí)出的硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性(xìng)的，即使(shǐ)联邦存款(kuǎn)保险公司的限额(é)是25万美元，这是法令的规(guī)定，但这不是美国的行为方式，就像(xiàng)他们不会让债务上(shàng)限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公(gōng)开向(xiàng)美国公众解(jiě)释为什么(me)只有25万美元有“存(cún)款”保险，这次(cì)事件引发(fā)的后续问(wèn)题(tí)会扰乱世界(jiè)金融(róng)体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以来的情况(kuàng)都非常相似(shì)，恐(kǒng)惧总(zǒng)是(shì)会传染的，我父亲在(zài)1931年因(yīn)为银行(xíng)挤兑(duì)而失去了工作(zuò)。不过，这(zhè)些年来(lái)，银行(xíng)系统(tǒng)发生了很(hěn)大变化。二战后的那一年，有多达2000家银(yín)行倒(dào)闭，也是在(zài)那时，我们做了一件非(fēi)常明智(zhì)的事(shì)情(qíng)，就是(shì)成立联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担(dān)忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次(cì)修改规则

　　导致银(yín)行(xíng)系(xì)统(tǒng)风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定保证金要求的责任(rèn)。他们改变了很多次保(bǎo)证金(jīn)要求，因为我们都(dōu)知道，借(jiè)了很多钱的(de)人会给(gěi)银(yín)行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联(lián)储(chǔ)解决不了财政问题(tí)

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)在批(pī)评美(měi)联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他(tā)们正在履行其职能。现(xiàn)金也不是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格对此也不(bù)很乐观(guān)，他表示，我们(men)在第二(èr)次世(shì)界大战中付出了(le)代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自(zì)己。我们购(gòu)买(mǎi)了(le)最初(chū)所(suǒ)谓的战争债券(quàn)、国防债券和(hé)储蓄债券等等。如果(guǒ)不停(tíng)印钞票(piào)，我(wǒ)无法(fǎ)预计宏观环(huán)境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美(měi)国银行危机：

　　银(yín)行可(kě)以有新发(fā)明，但要恪守(shǒu)旧的(de)价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业可(kě)以(yǐ)有各(gè)种各样的新(xīn)发明，但它需要有(yǒu)旧(jiù)的价值观(guān)。我(wǒ)们(商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级men)不知道会发生什么，因为(wèi)在目前的情况下，可能会发生很多事(shì)情。你必(bì)须(xū)有惩罚，打击那些制造问题的(de)人。如果(guǒ)他们承担了不该承担的风(fēng)险，如(rú)果你(nǐ)要改变(biàn)人们未来的行为方(fāng)式，风险就必(bì)须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前(qián)，

　　我们准备买下(xià)许多银(yín)行

　　巴菲特说(shuō)，“如果(guǒ)你遵循(xún)健全的银行投(tóu)资方法，不(bù)做别(bié)人做的一(yī)些(xiē)风险性事(shì)情(qíng)，银行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万美(měi)元投(tóu)资(zī)了一家(jiā)银行(xíng)。如果1970年(nián)的(de)《银行控股公司修正法(fǎ)案》没有(yǒu)通过，我们最终可能会拥有许多银(yín)行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失去(qù)信心，

　　这不会是(shì)一(yī)个好现象

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元(yuán)是储(chǔ)备货(huò)币，我看(kàn)不到任何(hé)其他货币能够(gòu)取代它(tā)。我(wǒ)觉(jué)得没人(rén)能(néng)理解现(xiàn)在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但(dàn)是(shì)他(tā)也(yě)不能完全控制我们的(de)财(cái)政政(zhèng)策(cè)。当(dāng)疫情发生的时(shí)候(hòu)，并(bìng)没有人知道需要印多少(shǎo)数额(é)的货币才能解决问题，而直到它失控。人们(men)会对货币失去信心，他们的行(xíng)为方式可能会(huì)完全(quán)不(bù)同(tóng)。我们无法预测，但我们知道(dào)这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关(guān)于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家(jiā)保险公(gōng)司(sī)

　　巴(bā)菲特表示，过去(qù)10年，虽(suī)然有很多上(shàng)市公司涉及保险业务(wù)，但没有一家是自(zì)己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病盖可保(bǎo)险已经是一家技术公司(sī)，但在我们看来(lái)，其依然是一(yī)家(jiā)保险(xiǎn)公司。他同(tóng)时解释(shì)，盖可在(zài)技(jì)术方面需要(yào)做(zuò)的(de)工作要比想(xiǎng)象的(de)多很(hěn)多(duō)。

　　作为(wèi)政府(fǔ)雇(gù)员(yuán)保险(xiǎn)公司(sī)，盖(gài)可第一季度业(yè)绩表现得(dé)非常好(hǎo)，这背后有(yǒu)两个原因(yīn)，首先是减少(shǎo)了(le)前一(yī)年的保险准备金(jīn)，其次一季度还是(shì)汽车保险的旺季，此外在远程信息处理方面(miàn)，盖可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在(zài)商(shāng)业(yè)地产(chǎn)领域

　　从来就不特(tè)别活(huó)跃(yuè)

　　在回答(dá)有投资者提出的商业(yè)地产损(sǔn)失(shī)情况(kuàng)有多严重(zhòng)，和(hé)伯克(kè)希尔是否会在商业地产领域更活跃(yuè)时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业地产领域(yù)从(cóng)来不(bù)是(shì)特别(bié)活跃，因此也不会(huì)受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国(guó)和世界(jiè)很多地方市中心的(de)空洞化却是(shì)非常严重的，它会影响很多(duō)人。建筑不会(huì)消失，但所有者会(huì)变化，人们总是(shì)喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的(de)方式恢(huī)复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯(bó)灵(líng)顿北方圣太(tài)菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关(guān)注这一团队的运营指标(biāo)，其中不仅有美国(guó)的铁路，而且还(hái)有加(jiā)拿大(dà)的铁(tiě)路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一段困(kùn)难时间，但(dàn)好在(zài)我们走出疫情和供应方面(miàn)的(de)挑(tiāo)战，不过还(hái)面临劳工(gōng)问(wèn)题和其他一些问题(tí)。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢复铁(tiě)路的长期运营，而不是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要(yào)长期为客(kè)户提供可(kě)持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情(qíng)绪化投资决定(dìng)

　　在回答(dá)有没有因为情(qíng)绪(xù)作出错误(wù)的投(tóu)资决定时，巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示：“虽然(rán)在(zài)生活中(zhōng)谁都不(bù)想成为一(yī)个没(méi)有感情的(de)人(rén)，但肯定想(xiǎng)在做投资(zī)或(huò)商业决定(dìng)时(shí)成(chéng)为一个(gè)没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴(bā)菲(fēi)特强调：“如果我(wǒ)们拥(yōng)有更多的企业(yè)，企业赚更(gèng)多的钱(qián)，作为(wèi)股东的份额，作为(wèi)伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加，而(ér)投(tóu)资者不(bù)需要花任何(hé)钱。我们(men)投资并创造了超过(guò)5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益和超(chāo)过(guò)300亿美(měi)元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们(men)收购的机会是(shì)非常有(yǒu)限的

　　关于是否对持有的超过(guò)1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答(dá)道，为什么要派(pài)发现金？我们感兴趣的(de)、真正(zhèng)想做的(de)是收购伟大(dà)的(de)企业。我们(men)可以做到以500亿或750亿(yì)美元(yuán)的价格(gé)，收购(gòu)一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像我(wǒ)们一(yī)样达成交易。2008年(nián)我收购了一大堆公(gōng)司，这种事情会(huì)再次发生。但(dàn)问题(tí)是(shì)，我们收购的机(jī)会(huì)是非(fēi)常有限的，所以当一家好公司面(miàn)临(lín)被(bèi)卖掉的时候，我们需要足够的(de)资金。但我们(men)的股东可能会把股票(piào)卖得太便宜(yí)，而且无(wú)法做什么让(ràng)股(gǔ)价稳步上涨。我(wǒ)们(men)有足够的(de)钱(qián)，我(wǒ)们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投(tóu)资的秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公司如何在短(duǎn)期(qī)利(lì)润和(hé)长期防御能(néng)力之间做出(chū)选择？巴菲特(tè)对此表(biǎo)示(shì)：“我(wǒ)们不(bù)关心季度预(yù)算(suàn)是(shì)否达标，我(wǒ)们感兴(xīng)趣的(de)是，永远拥(yōng)有一(yī)个美好的(de)事业。好的(de)企业不多，但我们确实找到(dào)了(le)一些(xiē)，例如，当我们(men)在1966年试图涉足百货商店业务(wù)时(shí)，我们学到的是(shì)，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢(chǔn)的(de)事。我(wǒ)们一直(zhí)在试图洞悉的是消费者的(de)行(xíng)为(wèi)，我们不能(néng)洞悉企业的(de)技(jì)术趋势，如(rú)果能做到这点，那也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿(ā)贝尔将(jiāng)接班！

　　关(guān)于投资人(rén)关注的接班人(rén)话(huà)题(tí)，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝(bèi)尔一定会继承我的工作，当然现在我还在位，格雷(léi)格的主要(yào)价值是可以把一些事情做(zuò)得更好，或者(zhě)去(qù)管理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也(yě)会给他一些好(hǎo)的建议，但格雷格是(shì)做出最终决定的那个人。未来我(wǒ)们还需要更多的优秀人才，去涉及(jí)更多的业务。如(rú)果这些人(rén)不足够聪明，我们是(shì)绝不会让他们接替我们做任何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的优秀(xiù)在于从不会(huì)频繁更换经理(lǐ)人

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的经理人，相对(duì)其(qí)他大型公司，伯(bó)克希尔(ěr)之所以能够做的(de)更好(hǎo)原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的(de)地位(wèi)无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩是(shì)全球选出(chū)的(de)十大最(zuì)佳保险(xiǎn)经理(lǐ)人之一，他的地(dì)位无可取代。阿吉(jí)特从不会(huì)去(qù)尝(cháng)试改变一个体系，而总是会(huì)去改(gǎi)善一个体(tǐ)系。我(wǒ)很(hěn)享(xiǎng)受(shòu)与(yǔ)他交流(liú)，以前我们每天都(dōu)会聊(liáo)天，现在(zài)没有那么频繁了(le)，但他绝对是世界上独(dú)一(yī)无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五大商社

　　是(shì)为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访(fǎng)日本，并参观五(wǔ)大(dà)商社。“我去那里的(de)部分原因(yīn)，是为了(le)把格(gé)雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们(men)确实希(xī)望和（那(nà)些企业）有长(zhǎng)期(qī)合作的机会。它们是一些令(lìng)人(rén)难(nán)以(yǐ)置信的投资机会，一直是非(fēi)常好的(de)投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文化和历史。我们对(duì)五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带(dài)来(lái)幸福(fú)感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和(hé)大量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至(zhì)今(jīn)日依(yī)然畅销且屹(yì)立(lì)不倒(dào)一(yī)样，成为(wèi)其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本(běn)

　　仍会比大部(bù)分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认为是一个国家(jiā)的资产(chǎn)而(ér)非负债(zhài)，以往记录已经(jīng)说明了(le)这一点。未来(lái)12~15年，伯克(kè)希(xī)尔的资本(běn)还是(shì)会比大(dà)部分公司都要多，也仍然可以(yǐ)在国家的经济中投入非常多的钱(qián)，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相信在格雷格(gé)继任后，他仍会做出与(yǔ)现在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀的回购(gòu)计(jì)划(huà)框架，我(wǒ)会继续(xù)沿用，因为股票回购将同时对股(gǔ)东和公(gōng)司自(zì)身(shēn)的运营产生益处，如果资本足够且股票(piào)很有(yǒu)吸引力，那么为什么不通过(guò)回购来提升(shēng)单股内在价值(zhí)呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会成为(wèi)活跃的(de)股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就(jiù)清(qīng)晰了

　　在回答关于遗(yí)产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把(bǎ)某几只股(gǔ)票拿(ná)好就行，但这(zhè)并不适合(hé)所有人。如果你想要你的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的是：你(nǐ)要践行(xíng)这样的价值观，并(bìng)和(hé)他(tā)们谈论这个价值观，从(cóng)他们出(chū)生起(qǐ)，他们就(jiù)在学(xué)习你。“你的意志与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特(tè)说(shuō)：“如果你想弄(nòng)清楚如何(hé)度(dù)过这一生，你(nǐ)可以写一(yī)下讣告，并(bìng)进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲特(tè)：

　　我(wǒ)年事已(yǐ)高但(dàn)没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“之前观(guān)察过很多富(fù)裕家(jiā)庭，它们在财(cái)产规划分配(pèi)上都存在各自的问题。我年(nián)事已(yǐ)高，可(kě)我(wǒ)并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为(wèi)签(qiān)订遗嘱需(xū)要(yào)孩子的理解以(yǐ)及他们的建议。这件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不同时(shí)期来做，效果(guǒ)是不一样(yàng)的”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他(tā)们的(de)成长。“有一些人(rén)完(wán)全不向他们的孩子透露任何(hé)遗嘱有关的(de)事情(qíng)，而有些人则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们(men)的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会很难更改，我(wǒ)认(rèn)为这是家长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学(xué)会感(gǎn)恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如花钱要(yào)量入为出，花的钱要比赚的钱(qián)少；避免身边有(yǒu)能量的人和活动(dòng)；要活到老学到老(lǎo)，要(yào)学会感恩(ēn)。如(rú)果你能(néng)做到这一切，那你一定会成功。如果(guǒ)做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一(yī)定不要把(bǎ)自(zì)己(jǐ)的命运(yùn)都押(yā)宝在(zài)运(yùn)气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔(ěr)赛”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢的人一起工(gōng)作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的(de)业务中(zhōng)没有困难，我(wǒ)们都非常热(rè)爱自己的事业。每天早(zǎo)上(shàng)起床时(shí)，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上(shàng)班通勤也(yě)只需要约5分(fēn)钟的路程，这是非常理想的(de)工作环境，没(méi)有(yǒu)什么(me)能比(bǐ)这更(gèng)美(měi)妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时(shí)常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大(dà)会(huì)上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对(duì)他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在他的(de)书中(zhōng)写下一些非常有说服力的话，告诉我我在(zài)过(guò)去8、9年间所从事(shì)和热爱的工(gōng)作都(dōu)是错(cuò)误的。我(wǒ)看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一(yī)遍。无(wú)论他的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚(yà)马逊看(kàn)看这本书的排名(míng)，它(tā)一直(zhí)在畅(chàng)销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找(zhǎo)一本书在其领(lǐng)域里具(jù)有这样持续的地(dì)位？”

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