在股市(shì)高点(diǎn)成(chéng)立的主动权益类定开(kāi)基(jī)金密集(jí)迎来开(kāi)放(fàng)日，近三个月即将开放(fàng)的产品超3成跌(diē)破(pò)面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内(nèi)人士表示，主动权益定开基金(jīn)的整体破净率与基金成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数(shù)量(liàng)等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净的(de)重(zhòng)要原因。同时(shí)，他(tā)们也(yě)建议基金公司要(yào)更加(jiā)前瞻性(xìng)布局产品，克服短期(qī)盲目规(guī)模(mó)扩张冲动，从客户(hù)利益和导向开展产品(pǐn)的(de)布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定(dìng)开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基(jī)金公司发布公告(gào)称，根据(jù)基金法、基金运作管(guǎn)理办法、基金合同的(de)有关规(guī)定，公司旗下主(zhǔ)动权(quán)益一年定期开(kāi)放(fàng)基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期(qī)最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现(xiàn)触发基金(jīn)合同终止的情形，基金管(guǎn)理人将终(zhōng)止(zhǐ)《基(jī)金合同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行基金财产清算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金合同生(shēng)效(xiào)后，若(ruò)登记机(jī)构(gòu)完成(chéng)每个开放(fàng)期(qī)最后一个开放(fàng)日的申购(gòu)、赎回或转换业务申请确认时，基金的(de)基金份额持(chí)有人数量不满(mǎn)200人或者基(jī)金(jīn)资产净值低于五千万元，基金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)在履行相关监管(guǎn)报告(gào)和(hé)信息披露程序后终止基金合同，无需召(zhào)开基金份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该(gāi)只偏(piān)债混合型(xíng)基(jī)金管理(lǐ)规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立(lì)以来(lái)两年(nián)多收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净值(zhí)为(wèi)0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期(qī)的主动权(quán)益类定期开(kāi)放基金(jīn)有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎来开放日(rì)，目前破净产品（统计复权净值(zhí)）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成(chéng)立两年来(lái)亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看，主动权(quán)益类定开基(jī)金5-7月份破(pò)净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究(jiū)中心高级分析师孙桂平对此表示(shì)，一(yī)般(bān)而(ér)言，随着基金开放日临近，为了应对(duì)基金集中申赎(shú)影响，基金(jīn)的投(tóu)资策略可能倾向于保守，权益(yì)仓位可能会(huì)有(yǒu)所降低。因(yīn)此，在权益市场表(biǎo)现不好时，距离开放日越(yuè)远，整体上(shàng)破净率可能有增加趋(qū)势。当然，整体破净(jìng)率(lǜ)情(qíng)况也与基金(jīn)成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等(děng)众多因(yīn)素有关。

　　一位基金(jīn)销售(shòu)机构(gòu)负责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金大多成立于2020年下半(b美国管得了比尔盖茨吗àn)年(nián)，高(gāo)点成立是(shì)基金(jīn)破(pò)净的重要原因美国管得了比尔盖茨吗；另(lìng)一(yī)方面，8、9月(yuè)份到期的定开基(jī)金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月(yuè)份破(pò)净基金的(de)数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较(jiào)高(gāo)，可能也与基金的发行(xíng)节(jié)奏(zòu)存在关系。

　　建议(yì)前瞻性(xìng)布(bù)局(jú)产品

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩张

　　据记(jì)者(zhě)观(guān)察，从近三月即将迎来开(kāi)放的定期开放式(shì)基(jī)金来看，多(duō)数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能(néng)是部分基(jī)金破净的(de)重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平(píng)表(biǎo)示，从基金发行角度而(ér)言，权益(yì)市场高点时基金发行相(xiāng)对容易，而且规模也容易做大，基金公司有(yǒu)动力去(qù)做(zuò)；但从(cóng)投资(zī)者而(ér)言(yán)，高点(diǎn)入市就(jiù)容(róng)易出现一段(duàn)时间内基(jī)金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌(diē)的情(qíng)形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基(jī)金公司而言，在市场高点时(shí)要保持冷静(jìng)，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市场热(rè)点，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利益(yì)导(dǎo)向进行产品布局和发(fā)行(xíng)。此举既(jì)可以保护投资(zī)者利益，也可以树立基金公司(sī)良好(hǎo)口(kǒu)碑，有利于基金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上(shàng)述基(jī)金(jīn)销售机构负责人也表示(shì)，在(zài)市场高位、情绪火热时发(fā)行(xíng)基金往往伴(bàn)随着较(jiào)高(gāo)的风险。一(yī)方面，近(jìn)两年权益市场的整体(tǐ)波动增(zēng)大(dà)，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两年不同的(de)投资(zī)策略、不同投资范(fàn)围的(de)基(jī)金收(shōu)益率(lǜ)差(chà)距较大(dà)。另一方(fāng)面(miàn)，市场情绪(xù)火热(rè)时容(róng)易出现爆款基金，较(jiào)大规模给基金经(jīng)理带(dài)来的灵(líng)活性(xìng)限(xiàn)制很可能会影(yǐng)响产品未(wèi)来的(de)超额收益。同时，优质资产的资金容(róng)量通常有限(xiàn)，且(qiě)短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管(guǎn)理(lǐ)规模要求基(jī)金经理不(bù)得不跨(kuà)出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会增加错(cuò)判(pàn)的风(fēng)险，对获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金(jīn)销(xiāo)售部门机构负责(zé)人也建议基金公(gōng)司前瞻性布(bù)局产(chǎn)品(pǐn)，并将规模控制在基金经理能力范围内，高点成(chéng)立的产品(pǐn)，如果通过均衡和多(duō)元化(huà)的布局，避免单押一个赛道，并通过(guò)抓取阶段性投(tóu)资(zī)机会、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中长期(qī)斩获(huò)一定(dìng)的超额收(shōu)益(yì)。

　　事(shì)实(shí)上，随着定期(qī)开放式权益类基金表现(xiàn)不及(jí)预期，近(jìn)一年(nián)新成立的定(dìng)开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规(guī)模2.71亿元(美国管得了比尔盖茨吗yuán)，同(tóng)比也下滑42％，该(gāi)类(lèi)基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚至可(kě)能(néng)打击投(tóu)资者的投(tóu)资信心(xīn)。如果破净率持(chí)续上升的话，投资者对于(yú)后续(xù)新发基金(jīn)的(de)购买意(yì)愿可能会下降。” 上述基(jī)金销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在(zài)基金经理更(gèng)好施展投资(zī)决(jué)策，有(yǒu)效阻(zǔ)止投资者(zhě)频繁(fán)交易等(děng)方面具有明(míng)显(xiǎn)优势，有(yǒu)利于为投资者创造(zào)更好收益。但是定开基金也受(shòu)市场波动(dòng)影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行时，一是要避免高(gāo)位发行，二是要做好(hǎo)投(tóu)资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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