A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进入白热(rè)化(huà)阶(jiē)段，中(zhōng)国移动股(gǔ)价周中(zhōng)创历史新高，一度从(cóng)独占(zhàn)A股市值榜首(shǒu)近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，因(yīn)中国(guó)移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本(běn)计(jì)算则不过是(shì)一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按(àn)照(zhào)A股股价等数据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人(rén)工智(zhì)能等(děng)一系列(liè)热点催化下，中国移动今年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近(jìn)一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台(tái)这(zhè)场股王宝(bǎo)座的争夺(duó)可(kě)能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出(chū)白(bái)酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首(shǒu)之争(zhēng)，向(xiàng)来(lái)是市场关注焦点，回顾历史来(lái)看，最(zuì)近十多(duō)年来股王变迁的背后似乎也反应着(zhe)国内经济趋势(shì)和产业价值(zhí)的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石(shí)油(yóu)登陆A股(gǔ)时，市值一(yī)度(dù)超过8万亿人民币(bì)。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第(dì)一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球资本市场市值之首，得益于(yú)当(dāng)时基建大发展时(shí)期，中(zhōng)石油在(zài)股王的位置上稳(wěn)坐了(le)八年，直到(dào)2015年(nián)工商(shāng)银行依托当(dāng)年互联(lián)网金(jīn)融牛(niú)市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进(jìn)入消费牛(niú)市，开(kāi)启了(le)此后三(sān)年(nián)的消费(fèi)白(bái)马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来(lái)源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽(suī)然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年(nián)春节(jié)后白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板(bǎn)块经(jīng)历回调(diào)，公司股价也现(xiàn)大(dà)幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王(wáng)位发出了(le)挑(tiāo)战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移(yí)动(dòng)一度(dù)超越(yuè)贵州茅台市(shì)值这一历史性事件背后，除(chú)了离不开国家政策持(chí)续推进的数字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆火的人(rén)工智能两大概念加持(chí)，还有来自于“中(zhōng)特估(gū)”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据数(shù)据显(xiǎn)示，当(dāng)前(qián)美股市值前十的上市(shì)公(gōng)司(sī)中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为科(kē)技股。有分析认为，科(kē)技进步已(yǐ)成提升生产力的重(zhòng)要因素，二级市场对(duì)科技企业(yè)的态度能一定程(chéng)度(dù)显示(shì)出科技(jì)企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以(yǐ)香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水贵(guì)州茅台(tái)为代(dài)表(biǎo)的消费股似乎(hū)也(yě)预示(shì)着(zhe)市场中(zhōng)的积极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国(guó)经济(jì)逐渐向数字化深度(dù)转型的(de)背景下，实力强(qiáng)劲并(bìng)实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮(cháo)流的(de)主力军。信(xìn)达(dá)证券研报表示，公司作(zuò)为国企(qǐ)数字经济(jì)担当，积极布(bù)局云(yún)计(jì)算(suàn)、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随(suí)算力网络的进一步发展，将拉(lā)动底层(céng)云计算(suàn)业(yè)务的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统管道(dào)运营商向数字科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先(xiān)迎来估值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值修(xiū)复(fù)情况来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营商(shāng)股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为代表的三(sān)大运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字(zì)经济”成为率先修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引发市场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直(zhí)流(liú)传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大(dà)多股价超(chāo)过茅(máo)台的上市公司(sī)，在风光(guāng)散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直(zhí)接在市(shì)值上超越(yuè)茅台，结果是否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度(dù)提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年(nián)金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点(diǎn)后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育等多家公司股价均超(chāo)越茅台，但最(zuì)后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就(jiù)是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨(yǔn)落大部分主要是由于行业景气(qì)度(dù)变化以(yǐ)及(jí)股市景气度(dù)无法维持。而(ér)茅台(tái)凭借(jiè)其(qí)产品(pǐn)稀(xī)缺性以及长期稳(wěn)稳增长的利润(rùn)，最终(zhōng)一次次甩开这些曾(céng)经(jīng)短暂(zàn)领先者。对(duì)于(yú)一(yī)家(jiā)企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实(shí)际(jì)需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞机”之称，营收规(guī)模超茅香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水台约7倍的中(zhōng)国移(yí)动(dòng)，为(wèi)什么此前市值却一直不(bù)如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认为，大(dà)致归(guī)结为(wèi)两个重要原(yuán)因(yīn)。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少(shǎo)。在市(shì)场(chǎng)化的(de)作用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价，而中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的通信(xìn)类资源，但作为(wèi)央企(qǐ)需要承担“提(tí)速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也就不(bù)能无拘束(shù)地涨价。另一方面即(jí)是成本方面的问(wèn)题，中国移动本质作为通信基(jī)础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资(zī)本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之(zhī)下(xià)，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重的资本开支，也不需要(yào)面(miàn)临(lín)追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务数据可(kě)以(yǐ)看出，中国(guó)移动(dòng)今年一季度(dù)的营收是(shì)茅台的(de)8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售毛(máo)利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明中(zhōng)国移(yí)动(dòng)可能正在迎(yíng)来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投(tóu)资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资(zī)本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年(nián)营收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意(yì)味着届时(shí)全年资(zī)本开(kāi)支占收入比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动互(hù)联网进入下半场，行(xíng)业重心已转(zhuǎn)向产业互(hù)联网和智能化，中国移动加速转型下(xià)正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报(bào)表示，中国移动数(shù)字化转型(xíng)收(shōu)入“第二曲(qū)线”不断攀升(shēng)，去(qù)年(nián)公司数字化转型收(shōu)入对主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收(shōu)入(rù)增长的第一(yī)驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规模(mó)实(shí)现新跨越，去年移(yí)动云收入(rù)达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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