近日，有焦(jiāo)化企业发告知函称(chēng)，因(yīn)亏损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨的行为暂不接(jiē)受(shòu)。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮(lún)降价，并正式进(jìn)入降价(jià)通道(dào)，5月17日，河北(běi)部分(fēn)钢厂(chǎng)开启焦炭第(dì)8轮提(tí)降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执(zhí)行(xíng)，而(ér)后(hòu)山(shān)东主流(liú)钢厂(chǎng)跟进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降价落地，港口(kǒu)准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下(xià)调(diào)670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员(yuán)阮俊涛(tāo)认为，近两(liǎng)个月来，焦(jiāo)炭期货的下(xià)跌是宏(hóng)观(guān)、产业等多因素共(gòng)同作(zuò)用的结果。首(shǒu)先，宏观层面(miàn)，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴雷，多数(shù)大(dà)宗商品(pǐn)价(jià)格下跌(diē)，同时国内宏(hóng)观强预期在经过(guò)1—2月(yuè)的反复发(fā)酵后，市场对(duì)今(jīn)年的定(dìng)性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使(shǐ)得黑(hēi)色系(xì)商品交易需求利多的(de)信(xìn)心不足。其次(cì)，产业层面，今年煤(méi)焦最大产业利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月(yuè)份(fèn)澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关，并于(yú)4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的(de)进(jìn)口(kǒu)量也出现较大(dà)增长。根据海关总署(shǔ)统计(jì)，今年3月我国共(gòng)计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤(méi)总供应的(de)17.5％，去年(nián)同(tóng)期仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎是(shì)近10年来(lái)的最(zuì)高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释放(fàng)削弱了(le)国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后(hòu)，4月以来，在铁水产(chǎn)量不(bù)断走高(gāo)的同(tóng)时，黑色终端(duān)需(xū)求表现一(yī)般，国家统计局公布的房屋新开工、施工面积同(tóng)比大幅回(huí)落，继而引发(fā)了市(shì)场对煤(méi)、焦(jiāo)、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧。综(zōng)上(sh铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处àng)所述，焦炭成(chéng)本端、需求端均有明(míng)显利空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多(duō)因(yīn)素(sù)共振带动焦炭期(qī)货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格此轮下跌(diē)，并不是自(zì)身的供(gōng)需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤的(de)拖(tuō)累。焦煤因国内产量(liàng)稳(wěn)增和(hé)进口量大(dà)增，供需关系逐步向宽(kuān)松(sōng)转变，致(zhì)使煤(méi)价自(zì)年初就开始呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故(gù)影响(xiǎng)，煤价经历短(duǎn)暂反弹后(hòu)开始加速回落。另外，下游钢材需(xū)求表(biǎo)现不及预(yù)期，钢价承(chéng)压回(huí)调致使钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调降焦价将需求(qiú)压力向原材料端传导(dǎo)。因此，在失(shī)去成本支撑、下游施压的双重作用(yòng)下，焦价持续下(xià)跌。”中钢期(qī)货煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访人士处(chù)获悉，本周焦煤价(jià)格率(lǜ)先出(chū)现(xiàn)触(chù)底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地区(qū)焦企出现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期价的反弹给出(chū)升(shēng)水现货空间，买现卖期套(tào)利需求增加(jiā)对现货市场信心有所提(tí)振，刺激焦企(qǐ)有(yǒu)提涨(zhǎng)意愿，但短期全(quán)面提涨并成功落地的概率较小，主要(yào)原因(yīn)是目前焦企(qǐ)整(zhěng)体盈利情况尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦(jiāo)企平均吨焦(jiāo)盈利接(jiē)近140元，而下游钢材需求并未出现(xiàn)明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情(qíng)况(kuàng)一(yī)般，对焦(jiāo)炭则保持按(àn)需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提(tí)涨(zhǎng)的是内蒙(méng)古某(mǒu)焦企(qǐ)，国内焦企生产成(chéng)本和焦化利(lì)润会因为地区、设备区别而存在(zài)很(hěn)大(dà)差异(yì)。相对(duì)而(ér)言，内蒙(méng)古非主流焦(jiāo)化(huà)企业(yè)的副产(chǎn)品较少，整体(tǐ)产(chǎn)线的经(jīng)济(jì)性一(yī)般，对降(jiàng)价的承受能力偏(piān)低(dī)，也(yě)因(yīn)此率先开始提涨，不过(guò)对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也(yě)认为，在焦企未出现大幅亏损或需求(qiú)明显增加的情况下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月(yuè)以(yǐ)来(lái)钢厂检修减产节奏放(fàng)缓，个(gè)别地(dì)区钢厂(chǎng)计划复产，日(rì)均铁水产(chǎn)量(liàng)尚保持在偏高(gāo)水平，这(zhè)意味着煤(méi)焦(jiāo)刚性需求(qiú)较好，但钢厂持续采(cǎi)取(qǔ)低原料库存策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及焦企端焦炭(tàn)库存(cún)均处于往年同(tóng)期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处于(yú)较低水平，煤焦近期供应也有(yǒu)适(shì)当的减量，以(yǐ)缓解自(zì)身高库存的(de)压力。基于此种库存格局，煤(méi)焦的议价(jià)主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期(qī)货为何反(fǎn)而大(dà)跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)期由于国内外焦(jiāo)煤(méi)价(jià)格(gé)倒挂，贸易商进(jìn)口(kǒu)积极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋(qū)势(shì)，不过焦(jiāo)企也处于主动限产状态(tài)，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出(chū)。焦炭本周供减需增，基本(běn)面边际改善，但钢联(lián)公布(bù)的铁水日产量(liàng)依然维持接近(jìn)240万吨的(de)水平，在终端需求表(biǎo)现一般的背景下，焦炭(tàn)需求仍有(yǒu)转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今(jīn)年全年焦(jiāo)煤供需格局(jú)大概率仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实(shí)际(jì)生(shēng)产(chǎn)成(chéng)本较低，三(sān)季度(dù)蒙煤(méi)中长协(xié)重新(xīn)定价后，预计进口量(liàng)会得到(dào)改善。因此(cǐ)，虽(suī)然焦煤现货价格(gé)因蒙煤减量而有所(suǒ)企(qǐ)稳，但期(qī)货市场氛围仍难言乐观，导致期货(huò)和(hé)现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌(diē)幅(fú)明显大(dà)于板块(kuài)内其他(tā)品种，估值(zhí)相对偏(piān)低(dī)，这也(yě)使得继续杀估值的驱(qū)动明显减弱，而估值(zhí)修(xiū)复配(pèi)合近期焦煤(méi)进口减量(liàng)、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价(jià)格出现反弹，但考虑(lǜ)到(dào)目(mù)前钢材需求依然乏力，钢(gāng)厂复产将会再次加重(zhòng)其供需压铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处力，需求负反馈(kuì)仍将会(huì)向原材(cái)料端传导(dǎo)，对煤焦价(jià)格形成压力。”冯(féng)艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑(jí)变化较(jiào)快，价格波动(dòng)剧(jù)烈，预计(jì)仍将以底部区间振荡走势为(wèi)主；中长期(qī)来(lái)看，煤焦供(gōng)需趋于(yú)宽松的预期未变，在(zài)估(gū)值回升后(hòu)仍将是板(bǎn)块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三(sān)条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成(chéng)本端压力(lì)；二是终(zhōng)端需(xū)求存疑(yí)，负反(fǎn)馈风险并(bìng)未化解；三是(shì)海外衰退预(yù)期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月(yuè)地产数据表现(xiàn)依然一般，负(fù)反馈(kuì)以(yǐ)及(jí)粗钢(gāng)平控都是(shì)压(yā)低铁(tiě)水产量的可能因素，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌反(fǎn)弹，中长期来看(kàn)也(yě铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处)是(shì)易跌难涨。

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