大(dà)家好，转眼假(jiǎ)期就结束(shù)了(le)，泰勒小区都(dōu)没(méi)出一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外(wài)有爆了(le)，不过(guò)是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们的最新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析研究当前经(jīng)济(jì)形势和经济工(gōng)作。中共(gòng)中央总书(shū)记习近平主(zhǔ)持会(huì)议。会议认为，今年(nián)以为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正来，在以习近平同(tóng)志为核心的党中(zhōng)央坚(jiān)强领导下，各地区各部门(mén)更好统筹国内(nèi)国际两个大局，更好统(tǒng)筹疫(yì)情防控和(hé)经济社会发展，更好(hǎo)统筹发展和(hé)安全，我国疫情防控取(qǔ)得重大决(jué)定性胜利，经(jīng)济社(shè)会全面恢复(fù)常态化(huà)运行(xíng)，宏观政策靠前协同发力(lì)，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期(qī)转弱三重压力得到缓解，经济增长好(hǎo)于预期，市场需求逐步(bù)恢复，经济(jì)发展呈现回升向好(hǎo)态势，经济(jì)运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国(guó)经济运(yùn)行好转主要(yào)是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足，经(jīng)济转型升级面(miàn)临新(xīn)的阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此(cǐ)外，会(huì)议重申(shēn)对刚性和改善性住房(fáng)需求的支持，强调(diào)做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促(cù)进房地产市场平稳健康发展(zhǎn)。同时(shí)，会议还提(tí)出，在超(chāo)大特大(dà)城市(shì)积极稳步(bù)推进城中(zhōng)村改(gǎi)造和“平急两用(yòng)”公共基础设(shè)施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计局消(xiāo)息，4月(yuè)份，制造(zào)业采购(gòu)经(jīng)理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点(diǎn)，低于(yú)临界点，制造(zào)业(yè)景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共(gòng)和银行被(bèi)正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两(liǎng)个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共和银行终究还是没能逃(táo)脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州金融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管了第一(yī)共和银行，这是(shì)本轮美国银(yín)行业危(wēi)机中(zhōng)第四家倒下的银行，同时也(yě)是美(měi)国历史上第(dì)二大的(de)破(pò)产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中心测算，全(quán)国国内旅游出(chū)游(yóu)合计2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同(t为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正óng)期(qī)的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据(jù)俄(é)新社报道(dào)，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图用(yòng)无人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄(miáo)准了克里姆林宫(gōng)，俄(é)军方和特种部队(duì)及时采取行动，并使(shǐ)用电子对(duì)抗系统，使这两架无人机(jī)出现异常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗(luó)斯总统普京没有因袭(xí)击受伤，其工作(zuò)日程将照(zhào)常进行。 掉落(luò)的(de)无人机(jī)碎片也(yě)没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人机(jī)试(shì)图发动袭(xí)击时普京不在(zài)克里(lǐ)姆林(lín)宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示，俄方保(bǎo)留在合适(shì)的(de)时间和地点采(cǎi)取回应措施的(de)权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报(bào)道，俄罗斯(sī)首都(dōu)莫(mò)斯(sī)科自(zì)当日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政府(fǔ)批准的除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表(biǎo)示，这一决(jué)定是为了防止未经授权使用无人机，避(bì)免妨碍执法机构的(de)工(gōng)作(zuò)。

　　据法新(xīn)社当地时间3日(rì)报道，乌克(kè)兰(lán)方面表示“没(méi)有(yǒu)参与”对克(kè)里姆林宫的无(wú)人机袭(xí)击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人(rén)报》网站消息，针对无人机试图袭击俄(é)罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘(mì)书谢(xiè)尔盖(gài)？尼基福(fú)罗表示，乌方没(méi)有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社(shè)3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马议员(yuán)米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒(méi)体采访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽连斯基(jī)位(wèi)于基(jī)辅的官(guān)邸进行(xíng)导(dǎo)弹打击，作为对乌方企(qǐ)图(tú)使用无人(rén)机袭击(jī)克(kè)宫的回应(yīng)。

　　十大券商(shāng)最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩驱动的(de)五(wǔ)月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题(tí)行情诱发(fā)的过度博弈(yì)和心态失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月(yuè)，国内(nèi)的经(jīng)济、政(zhèng)策和外部环境相比4月继续(xù)不断改善，投资者对(duì)经济的预期将在(zài)微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三(sān)个层面实现统一，投资(zī)者心态也将逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处于全(quán)年第二个关键做多窗口，财报季结(jié)束后，市场(chǎng)将步入业(yè)绩驱(qū)动的行情阶段，配置(zhì)思路上建(jiàn)议坚持高(gāo)切低，关注上半(bàn)年景气持续改善的(de)品种。

　　首先，政治局(jú)会议提(tí)振(zhèn)市场信心，扩(kuò)内需仍是(shì)着力重点(diǎn)，政策预期回(huí)归理(lǐ)性，经济内生动能稳步(bù)修(xiū)复，并将(jiāng)得到同比(bǐ)和高频数据验(yàn)证；外部流动性(xìng)拐点明确，美国(guó)为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正银行业风险(xiǎn)不断(duàn)发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响十(shí)分有限(xiàn)。其(qí)次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显(xiǎn)，全(quán)年(nián)逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性(xìng)亮点(diǎn)日益清晰，经(jīng)济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实市场上行(xíng)基础(chǔ)。最后(hòu)，预(yù)计5月(yuè)A股仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将(jiāng)步入(rù)业绩驱动(dòng)的(de)行情(qíng)阶段(duàn)，投资者心态由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置(zhì)上，建(jiàn)议(yì)紧(jǐn)扣业绩(jì)主线，重点布(bù)局医药、数(shù)字经济(jì)和“一带(dài)一路”板(bǎn)块中有业绩亮点(diǎn)的品种，以(yǐ)及其他板块中(zhōng)一季度业绩(jì)明显改善(shàn)，且在二季度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市场显现相对韧(rèn)性(xìng)

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示，节后A股(gǔ)有(yǒu)望(wàng)相比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复(fù)苏势头(tóu)尚不稳固，政(zhèng)策(cè)有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市公司业(yè)绩低迷(mí)期已过(guò)。3）海外(wài)风险需要密切关注，如若应对得当，对A股影响可能(néng)有限。上述因素结合当前A股市场整(zhěng)体估值水平不高仍处于历史中低位，A股(gǔ)节后两个交易日虽受节假期间(jiān)的事件性(xìng)因素(sù)影响可能有所(suǒ)波动(dòng)，但(dàn)对后市整体表(biǎo)现(xiàn)不用过于谨慎，当(dāng)前(qián)位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位(wèi)把(bǎ)握(wò)

　　一季(jì)度全A营(yíng)收增(zēng)速等指标仍在探底，五一出行恢(huī)复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国(guó)银行风险事(shì)件频发，衰退风(fēng)险上(shàng)升。市场(chǎng)处于再(zài)平衡期，低位把握(wò)再布(bù)局(jú)机会；短期结构上关注在低位资(zī)产中寻找景(jǐng)气稳定或好(hǎo)于预期方向，中期(qī)线索在(zài)于(yú)科技周(zhōu)期(qī)与复(fù)苏(sū)链中(zhōng)的(de)弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题(tí)重点关(guān)注：一(yī)带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史(shǐ)，这次(cì)牛(niú)市第一波上涨的结(jié)构(gòu)分化更显著。②牛市初期类似春天，市场(chǎng)有所反复很正常(cháng)，短期政策(cè)和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字(zì)经济是全年主线(xiàn)，后(hòu)续或依(yī)据基本(běn)面去伪(wěi)存真，阶(jiē)段性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波(bō)动率已经(jīng)回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海外映(yìng)射的科技和大宗商品都(dōu)将(jiāng)被海外逐级放(fàng)大(dà)的宏(hóng)观(guān)波(bō)动所影响。我们的资(zī)源+重资产(chǎn)组合短期驱(qū)动(dòng)逻辑建议(yì)以“红利+中特(tè)估”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油(yóu)运(yùn)、干散运、港口、公(gōng)路(lù)）；近(jìn)期场(chǎng)景消(xiāo)费正在展现出成为未来经济增长新动(dòng)能的潜(qián)力(lì)，推荐中低端消费、县域消费(fèi)；以(yǐ)“宁组合(hé)”为代表(biǎo)的赛道(dào)板(bǎn)块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市场(chǎng)表现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概率较节前(qián)明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多(duō)震荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上(shàng)涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高(gāo)，而节后1个月(yuè)食(shí)品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间(jiān)全球大类资产(chǎn)波动以及背(bèi)后释放的信(xìn)号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从“五一(yī)”前后(hòu)大(dà)类(lèi)资产表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，全(quán)球主要权益市场及(jí)原油等(děng)大宗商品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价(jià)格走强，表明(míng)海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美(měi)欧一季(jì)度经济增速不(bù)及市场(chǎng)预(yù)期，美国银行业危机和两党债(zhài)务(wù)上限博弈使得海外风险偏好有(yǒu)所回落，同时也(yě)促使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内服务消费大幅(fú)回(huí)升，但(dàn)地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明(míng)国内经(jīng)济(jì)仍处(chù)于复苏早期。4月(yuè)政治(zhì)局会议强调(diào)“当前经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢(huī)复(fù)性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收(shōu)紧风险不(bù)大，企业盈利上行将支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移。结构(gòu)上，政治局会议(yì)首提“重(zhòng)视通用人(rén)工智能发展”，全球产业催化和国内政策(cè)驱动的数字(zì)经济行(xíng)情或(huò)反(fǎn)复(fù)活跃(yuè)。

　　8、战术调整(zhěng)何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得(dé)全A指数整体是震(zhèn)荡下行的，是去(qù)年底熊市结(jié)束后，指数(shù)的第一次长时间回(huí)撤，可以类比历史上牛市第一年中(zhōng)的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战(zhàn)术性回撤(chè)，时间(jiān)约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济指(zhǐ)标和(hé)预期的边(biān)际(jì)变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完成(chéng)后还出现(xiàn)了2个月的底部震荡(dàng)，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年(nián)更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商品市场的表现(xiàn)，均表明资本市(shì)场对经济(jì)的(de)判新偏(piān)向(xiàng)认为(wèi)Q1的(de)经济回(huí)升可能不(bù)会持(chí)续(xù)太久，或者(zhě)至(zhì)少Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份(fèn)确实出现(xiàn)了较为明显的下(xià)降。这一下降背(bèi)后我(wǒ)们认为可能主要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第一(yī)个季度经济数据最容易恢复，4月开(kāi)始经济进入疫后(hòu)第(dì)二个(gè)季度。PMI数(shù)据(jù)、商品价格、海外经济担心(xīn)等因素(sù)，可(kě)能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致(zhì)这一次市场(chǎng)的战术调整(zhěng)虽然可能已经完(wán)成大(dà)部分，但(dàn)由于缺(quē)乏(fá)数据改善，可能还需要(yào)震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大(dà)切换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛(niú)市(shì)起点(diǎn)之上(shàng)，短期的迷雾(wù)掩盖(gài)不了(le)长期(qī)的坦途，把(bǎ)握(wò)“上证50高股息央国(guó)企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复(fù)的美联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期的坦途较为明(míng)确(què)：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极(jí)低、产(chǎn)业趋势明(míng)确(què)、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷雾(wù)？5月(yuè)建议重点(diǎn)关注(zhù)上证50高股息央国企(qǐ)，央国企指数和(hé)ETF后(hòu)续将发行(xíng)、迎(yíng)来增量资金行(xíng)情，高股息组合在经济偏弱、利率下(xià)行环境下获取超额收(shōu)益（13只(zhǐ)被指数集(jí)中覆盖(gài)的高股息央(yāng)国企见正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道(dào)的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是进(jìn)一(yī)步(bù)加配(pèi)的良机，其中以科(kē)创50方向最(zuì)为关键。若美联储(chǔ)能够在(zài)5月(yuè)完(wán)成最后(hòu)一次加(jiā)息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将极大(dà)地利(lì)于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策(cè)略：盛夏攻势，科创再起

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