射(shè)频(pín)芯片(piàn)领域(yù)面临(lín)变局(jú)，下游市场增(zēng)速放缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外(wài)巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式(shì)在科创(chuàng)板上(shàng)市(shì)。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场(chǎng)受(shòu)到资本热捧故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么。据(jù)公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开始进入融资快车道(dào)，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资本、光速(sù)中国以(yǐ)及金(jīn)沙江(jiāng)创(chuàng)投等一(yī)系列外部机构股东。截(jié)至上市前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出(chū)了破(pò)发的行情，该公司(sī)股(gǔ)价(jià)于去年下半年触(chù)底回升(shēng)，但截至今日收盘股(gǔ)价(jià)仍略(lüè)低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后(hòu)，是(shì)射频领域正面(miàn)临变(biàn)局。目(mù)前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能(néng)手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等(děng)因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射(shè)频芯片(piàn)巨头(tóu)，近年来也在响应市(shì)场变化谋求射频(pín)芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记者(zhě)注意(yì)到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立(lì)于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片及模组的(de)研(yán)发、设计和(hé)销售，下游(yóu)应(yīng)用领域主要(yào)包括(kuò)智能手机以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机(jī)品牌(pái)，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无(wú)线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别实现(xiàn)营业(yè)收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在(zài)招股文件中称，是(shì)由(yóu)于持续进行(xíng)高额研发投入；下(xià)游客户集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞(jìng)争激烈，叠(dié)加下游去库存周期影响，公司(sī)产品毛利空(kōng)间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近(jìn)三年的(de)总额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率水平，也不(bù)及(jí)和慧智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大(dà)规模的情(qíng)况(kuàng)下，慧智微开启了(le)对(duì)外融资之路。公开(kāi)信息显(xiǎn)示，公(gōng)司(sī)于(yú)2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快车(chē)道，尤其(qí)是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一(yī)年内(nèi)完成了三轮融资，众(zhòng)多知(zhī)名资方，包括(kuò)大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入(rù)了慧智(zhì)微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示，从当前的股价情(qíng)况看，大基金二(èr)期在投资慧(huì)智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而较(jiào)大(dà)基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平(píng)均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招股书(shū)显示，公司目前(qián)有超过接近67％的收入来自于手机(jī)领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手机出(chū)货量的大幅下(xià)降，已经对慧(huì)智(zhì)微的业绩造成了(le)冲(chōng)击(jī)，而市场对智(zhì)能手机未来增速持续放缓的(de)预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧(huì)智微在内的(de)射频(pín)芯片厂商做出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射频前(qián)端的(de)市(shì)场为(wèi)190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相差无(wú)几。而(ér)接下来(lái)，由于智能手机(jī)的温和增故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么(zēng)长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的(de)市场(chǎng)年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射(shè)频龙头唯捷(jié)创芯(xīn)，在去(qù)年4月科(kē)创板上市时(shí)，也(yě)遭(zāo)遇了(le)破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价格(gé)后止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以(yǐ)外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的(de)射(shè)频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频(pín)领(lǐng)域正呈现出一(yī)片(piàn)红(hóng)海的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且(qiě)产品仍集中在中低(dī)端市(shì)场，各射频芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能(néng)再卷价(jià)格，进(jìn)一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子(zi)创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价(jià)已经(jīng)无底(dǐ)线(xiàn)，而预计(jì)未来每个射频(pín)细分(fēn)赛道(dào)还(hái)会有(yǒu)更多竞(jìng)争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临更大的生(shēng)存和竞争压(yā)力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场对射(shè)频(pín)芯片厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年(nián)共(gòng)有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布完(wán)成融资，而(ér)在2021年上(shàng)半(bàn)年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构涵盖(gài)了(le)投资机(jī)构涵盖了(le)中金资本(běn)、红杉资本中国(guó)、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业基(jī)金(jīn)、深创(chuàng)投(tóu)等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股(gǔ)书(shū)中表示，本(běn)次IPO募得资(zī)金将用(yòng)于(yú)芯(xīn)片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上海(hǎi)和广州研发中心(xīn)建(jiàn)设以及补充流动资金。具体战略规(guī)划方面，其(qí)表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得(dé)的市场地(dì)位，增加头部客户的市(shì)场份额(é)；技术(shù)上跟(gēn)进射频前端技术(shù)迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上(shàng)加大对上游滤波(bō)器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的(de)产品系列(liè)。

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