5月以来，港(gǎng)股市(shì)场仍在持(chí)续下跌(diē)，最近一(yī)个交易(yì)日即5月25日主(zhǔ)要指数更(gèng)是创出年(nián)内收市新低。不过(guò)，虽然多只(zhǐ)投资港(gǎng)股的ETF产品年内收益告负，但资(zī)金越(yuè)跌越买(mǎi)，多只(zhǐ)港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内份额(é)增幅(fú)明(míng)显，纷纷创下历史新高。如广(guǎng)发基金(jīn)两(liǎng)只(zhǐ)港(gǎng)股ETF年(nián)内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒(héng)生互联(lián)网ETF份额也持续增(zēng)长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多(duō)位业内人士对此表示，港股作(zuò)为离(lí)岸市场，基本面(miàn)主要跟随(suí)国内市场，而流动性与海外(wài)流动性(xìng)相关度较高(gāo)，在基本(běn)面及(jí)流动性双重压力下，5月(yuè)市场走势较弱。不过，当前(qián)港股市场估值水(shuǐ)平已处于(yú)历史(shǐ)偏低水平，具备一(yī)定的(de)投(tóu)资性(xìng)价比，看好(hǎo)人工智(zhì)能、互联(lián)网科(kē)技、创新药等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只份额(é)再创新高

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年粤西是指什么地方初增幅超(chāo)37％，年内(nèi)资金合计(jì)净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有(yǒu)多只ETF产品份额(é)增幅明显，且再创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)。其中，广发恒(héng)生科技ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年内(nèi)份额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列(liè)前二。而易方达(dá)、富国基金等旗下5只港股(gǔ)ETF产品份额也实现倍数增(zēng)幅。

　　此(cǐ)外(wài)，华夏恒生互(hù)联网ETF份额(é)也持续增长，年内份(fèn)额增幅超31％，最新份额已(yǐ)站上699.71亿份的高(gāo)位，再创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高，并(bìng)继续蝉联市场规模最大(dà)的(de)港(gǎng)股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从(cóng)产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年(nián)内收益为负，产品平均(jūn)收益(yì)率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以(yǐ)来港股市场(chǎng)持续震荡下跌，3月下(xià)旬虽有(yǒu)小(xiǎo)幅回调，但4月下旬之后(hòu)又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩量下(xià)跌(diē)，恒生指数(shù)、恒(héng)生科技指数(shù)在(zài)同日创下(xià)年内收市新低；而整体看，5月港股(gǔ)市(shì)场跌多涨(zhǎng)少，波动中枢朝下移动。

　　对(duì)于近期(qī)港股市(shì)场波动(dòng)下跌，广(guǎng)发恒生(shēng)科技ETF基金(jīn)经理刘杰分析系受多个因素影响。一方面，国内经济复苏(sū)斜率放(fàng)缓(huǎn)，市场处于弱预期(qī)和弱复(fù)苏叠加(jiā)的阶段；另(lìng)一方面，海(hǎi)外核心通胀仍存韧性(xìng)，美国债(zhài)务上限到期带来的债务违约风险(xiǎn)也对(duì)市场风险偏(piān)好形成(chéng)扰动。

　　同时，港(gǎng)股(gǔ)囊括了大部分内(nèi)地互联(lián)网以及新经济(jì)领域上市公司，5月份日本正式出台了制造设备管(guǎn)制措施，加大了(le)市场(chǎng)对于国内科技领域(yù)的担忧，同期A股(gǔ)市场情绪偏(piān)弱，均(jūn)影响了5月份(fèn)港股市场的(de)表现。

　　诺德基(jī)金基金经理张昳泓认为，港股近期波动较大主要有基本(běn)面以及(jí)资金面两方(fāng)面(miàn)的原(yuán)因。

　　首先，从基(jī)本面角度来看，去(qù)年防疫政策转向后(hòu)市场对于(yú)国(guó)内疫后复苏有(yǒu)较高的预期，“从春(chūn)节(jié)前后的复苏情况(kuàng)，我们确实看(kàn)到由于线下场景的修(xiū)复，消费需求出现了比较(jiào)好(hǎo)的(de)恢复。而进入4、5月份，国(guó)内经济整体相较(jiào)一季度环比有(yǒu)所(suǒ)减弱，这也使(shǐ)得市场对(duì)于国内经(jīng)济复苏预期开(kāi)始修正，整体(tǐ)盈(yíng)利端预期有所下(xià)修。”

　　其次(cì)，从资金流动性的角(jiǎo)度来看，张(zhāng)昳泓(hóng)表示，海外对(duì)于暂停加息的节奏出现反复，人(rén)民币汇率也在持续走弱，近期(qī)跌破7的关口(kǒu)。港股作(zuò)为(wèi)离岸市场，基本面(miàn)主要跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关度较高，在基(jī)本面及流动(dòng)性(xìng)双重压(yā)力下，5月市场走(zǒu)势较弱(ruò)。

　　中(zhōng)融基金(jīn)直言，港(gǎng)股从Beta的角度是(shì)中美经济相对强弱关系的直接(jiē)反(fǎn)馈，“放(fàng)开国门(mén)之后我们(men)预期中国经济向上，美国经济进入衰退，所以港股表(biǎo)现(xiàn)很(hěn)亢(kàng)奋(fèn)，但(dàn)实际结果中美两边的状态变化还是需要更长时(shí)间，但大概(gài)率还(hái)是会发生(shēng)的，在(zài)这(zhè)个(gè)过程中(zhōng)的(de)波折就对(duì)应着(zhe)人民币汇率和港股的大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药等(děng)细分(fēn)领域(yù)投资(zī)机会

　　尽管年内持续下(xià)跌，但(dàn)多位业内人(rén)士认为，当前港股市场(chǎng)估值水平已处(chù)于(yú)历史偏低水平，具备一定的(de)投资性价比(bǐ)，并看好人(rén)工智能、互(hù)联网科技、创新药等细分(fēn)领域(yù)的投资机会(huì)。

　　广发基(jī)金刘杰表示，受(shòu)欧美(měi)银行业(yè)危机影响和主(zhǔ)要经济体政(zhèng)策变(biàn)化扰动，今(jīn)年以(yǐ)来港股持续回调，整体表现不如A股。但随着国内外(wài)流(liú)动性压力持续缓解(jiě)，未(wèi)来港股资金面或有机(jī)会得到改善，结合当前的低估值水平，港(gǎng)股吸引力(lì)或许逐步凸显。“某些波(bō)动较大且回(huí)调较(jiào)多的(de)细分板块或许是(shì)值(zhí)得关注的方向，例如恒生(shēng)科技以及港(gǎng)股创新(xīn)药等(děng)，若未(wèi)来(lái)市(shì)场进一步回暖，科技领域、港股创新药(yào)以及消费复苏或者更能(néng)调动(dòng)市(shì)场的关注度。”

　　投(tóu)资(zī)建议(yì)上(shàng)，广发基金刘杰认为港股波动(dòng)性较大，建议投资者(zhě)通过定投分散参与，较好平衡(héng)风险和机会。同(tóng)时，选择更有价值的细分(fēn)赛道，或许更(gèng)符合未来市场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工智能有(yǒu)望成为全球(qiú)投资的主线，推动了中美股市的表(biǎo)现，未来人工智能(néng)应用或利好(hǎo)科技相关细(xì)分(fēn)领(lǐng)域。其次，港(gǎng)股创新药是国内医药领(lǐng)域长(zhǎng)期具(jù)备(bèi)相对优(yōu)势的(de)细分赛道，对比美国创新药占比医药市(shì)场80％的占比，国内(nèi)占比仅为10％左右(yòu)，未来(lái)肿瘤等方向(xiàng)需要更多更先(xiān)进(jìn)的疗(liáo)法(fǎ)和创(chuàng)新药，长(zhǎng)期投资(zī)价值值得(dé)关(guān)注。此外(wài)，港股(gǔ)消费行(xíng)业(yè)也有望上(shàng)行(xíng)。因为(wèi)目(mù)前我国经济总(zǒng)量数据回暖(nuǎn)，国内经济长远发展的确定性增强，居民(mín)可支配收入增加，消费(fèi)信心(xīn)正逐步恢复。

　　中(zhōng)融基金(jīn)表示，港股市场是以机构和外资为(wèi)主导的市场，因此海外经济数据对港股(gǔ)资(zī)粤西是指什么地方金面会(huì)产(chǎn)生较大影(yǐng)响。在当前流动性持续承压(yā)和较弱的国际(jì)宏观环境背景下，短期港股或是震荡行情，投(tóu)资者可(kě)以关注高稳定性且(qiě)具(jù)备估值性价比的标的。

　　“当中国经(jīng)济恢复比预期更强或(huò)者美国(guó)经济下滑比预期更快这(zhè)二者中任一情景发生甚至同(tóng)时发(fā)生时，我们可能(néng)就会看到人民币汇率的走强，同时(shí)港(gǎng)股(gǔ)整体表(biǎo)现也(yě)会走(zǒu)强。”中融(róng)基(jī)金进(jìn)一步指出，可(kě)以先重点关注(zhù)运营商等(děng)高股息(xī)资产(chǎn)，而随着(zhe)市场预(yù)期更进(jìn)一步强化，可以更多关注互联网(wǎng)、创新(xīn)药(yào)等高弹(dàn)性板块。因为消费品的业绩差异很大(dà)，建议更多关注个股的性价比(bǐ)与成长的确定性(xìng)。

　　诺德基金(jīn)张昳泓直言(yán)，从(cóng)长期维度来看，当下港股市场具备一定的投资性价比，当前估值(zhí)水平仍然位于(yú)历史偏低水平。从基本(běn)面(miàn)角度来说，他们认为国内经(jīng)济(jì)的复苏节奏(zòu)可(kě)能大概(gài)率是(shì)一波三折趋势向(xiàng)上的弱复苏态势，当下港股(gǔ)市场已经price in经(jīng)济复(fù)苏较弱的(de)相(xiāng)对悲(bēi)观(guān)的(de)预期，往后看随着经济的(de)缓慢复苏，预计盈(yíng)利(lì)预期也会逐步上修(xiū)。而从(cóng)流动性角(jiǎo)度来(lái)看，美联储暂停(tíng)加息虽(suī)在节奏上较难判断(duàn)，但(dàn)往未(wèi)来看是大概率事件(jiàn)，预计人民币(bì)汇(huì)率的压力也会(huì)逐(zhú)步缓解。

　　“细(xì)分板块上，我们认(rèn)为顺周期受(shòu)益于国(guó)内经(jīng)济复苏的消(xiāo)费、互(hù)联网、医(yī)药等(děng)板块仍(réng)然值得重点关注。”张(zhāng)昳泓表示，港(gǎng)股市场由于其(qí)离(lí)岸(àn)市场特性(xìng)，海外投资人(rén)占比较高，受国(guó)内及海外(wài)多重因素影(yǐng)响，市场整(zhěng)体(tǐ)波(bō)动(dòng)性较大，建议投资人可以逢低布局，更多可以采取基金(jīn)定投(tóu)的方(fāng)式投资(zī)于港股市场。

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