银行(xíng)业危机(jī)再现？

　　昨夜美股开盘不久(jiǔ)，第一共和银行盘中跌幅一度(dù)扩大至(zhì)超过40％，经历至少(shǎo)五(wǔ)次停牌，股价再刷新历史新(xīn)低，市值一度跌破(pò)10亿美(měi)元。

　　据英国《金融时报》报道(dào)，知情人士(shì)说，几个(gè)星期以来，第一共和银行已在为(wèi)其部分业(yè)务寻找买家，但潜在的(de)收购方担(dān)心承担过多风(fēng)险。目(mù)前可能的(de)解决(jué)方案是，向近期曾(céng)为第一(yī)共(gòng)和(hé)银行注资300亿美元的大(dà)型(xíng)银(yín)行寻(xún)求帮(bāng)助，或者由(yóu)美国(guó)联(lián)邦存(cún)款保险公(gōng)司接(jiē)管该银行，并(bì正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢ng)为所(suǒ)有(yǒu)存款提供政(zhèng)府担(dān)保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息(xī)人士报道(dào)，白宫或美国财政部(bù)无意干(gàn)预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新闻分析师David Faber说，他目前(qián)不知(zhī)道这家银(yín)行能否在(zài)未来的日子继(jì)续经营下去，也(yě)不(bù)知道联邦存款保险(xiǎn)公司是否会对此家(jiā)银(yín)行发表“破产声(shēng)明(míng)”。但他(tā)说：“解(jiě)决方案（可能是联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司的接(jiē)管）目前正变得越来(lái)越有(yǒu)可能，因为第一共和(hé)银(yín)行找到买家的机(jī)会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌(líng)晨，美(měi)、布两油日(rì)内跌幅快速扩(kuò)大至(zhì)3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽(jǐn)管此前(qián)API报告显示美国上(shàng)周原油库存降(jiàng)幅大于预期(qī)，由(yóu)于市场(chǎng)消化了疲弱的美国经(jīng)济数据，对美国经济衰退的担忧(yōu)增加，油(yóu)价周三延续前一交易日的(de)跌(diē)势，目前已经抹(mǒ)去了自(zì)欧(ōu)佩克(kè)+4月初宣布进一步减产以(yǐ)来的(de)全(quán)部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银(yín)行收跌(diē)近30％再创历史新低，最新报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行(xíng)评级，将限制第一(yī)共和银(yín)行从美(měi)联(lián)储取(qǔ)得融资(zī)的渠(qú)道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油(yóu)期货收(shōu)跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月初因需(xū)求低(dī)迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联(lián)储(chǔ)5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面风(fēng)险不断，让(ràng)美联储5月的(de)加息路径变(biàn)得“扑朔迷离”。一边是仍然(rán)高企的通胀，一边是银(yín)行系统危机(jī)以(yǐ)及由(yóu)此扩大的经济衰退阴霾，美联储会如何选择(zé)，无疑是市场最引人瞩目的(de)焦点。

　　在广州金(jīn)控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇看(kàn)来(lái)，对(duì)于美(měi)联储货币政(zhèng)策，大概(gài)率还是维持加息(xī)的大方向(xiàng)，只不过加(jiā)息力(lì)度会维持25个基点，不会像去年那样以50个基点(diǎn)的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的(de)粘性(xìng)，当前核心通胀增速依旧处于历史高位，3月(yuè)高(gāo)达5.6％，较此(cǐ)轮高(gāo)点(diǎn)仅(jǐn)仅(jǐn)回(huí)落了1个百(bǎi)分点，‘通胀(zhàng)中的通(tōng)胀’3月(yuè)住房租金价格(gé)指数增速高达8.3％。其(qí)次，尽(jǐn)管高(gāo)利率(lǜ)和美国(guó)银行业危机引发了经济减速，但是据我们(men)测(cè)算当前美(měi)国私人部门资产负(fù)债表受冲击的影响大(dà)约将在三、四(sì)季(jì)度出现，短(duǎn)期经(jīng)济减速不至于引发美(měi)联储货币政策转(zhuǎn)向。从历史上(shàng)美联储(chǔ)加(jiā)息的经验来(lái)看，高(gāo)通胀下的(de)美联储(chǔ)加息并(bìng)不(bù)会(huì)因(yīn)经济(jì)减速而转向。此外，美国地(dì)区银(yín)行(xíng)担忧(yōu)引发银(yín)行股(gǔ)大跌，但由(yóu)于当前美(měi)国商业银行危(wēi)机主要(yào)是资产负责错配，并非如2007年次贷(dài)危机时(shí)那样的产品层层嵌(qiàn)套和加(jiā)杠杆导致危机爆发时过渡(dù)去杠杆，金(jīn)融市场(chǎng)系统(tǒng)性风险暂(zàn)难发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌天(tiān)成期货研究院首席宏观(guān)分析师赵旭初同样认为，由美国银行业(yè)“爆雷”引发系统(tǒng)性(xìng)风(fēng)险的可(kě)能性是(shì)较小的，基于此，美联储也(yě)不会轻易改变(biàn)“显著控制通(tōng)胀”的(de)目标。“从硅谷银(yín)行(xíng)的事件来看，政策部(bù)门应对危机的速度和积(jī)极(jí)性非常高，在(zài)这(zhè)种形(xíng)式下，去押注(zhù)系统性风险发生概率比(bǐ)较低的。对(duì)于通胀率，当前(qián)市场(chǎng)主流的预测对(duì)5月CPI是4％，即便到了市场(chǎng)认为有一定降息概率的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以(yǐ)上，除非(fēi)是出(chū)现(xiàn)了(le)几(jǐ)乎失控的风(fēng)险，如(rú)金融机构或者非金融(róng)企业大面积(jī)的(de)‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通(tōng)胀水平预测下，美联储(chǔ)是不会在7月份就去(qù)做降息操作的。”他(tā)说。

　　据外(wài)媒报道，对于(yú)美国通胀(zhàng)将从(cóng)几十年来的最(zuì)高水平进一(yī)步回(huí)落多少这一争论，全球(qiú)知名(míng)机(jī)构的基金经理们(men)也(yě)开始产生分歧(qí)。其中，一(yī)方是安联环球(qiú)投(tóu)资和西(xī)部(bù)信托等公司认为，美联(lián)储和其他央行将(jiāng)在加(jiā)息方面取得(dé)胜利(lì)，即使这意(yì)味着(zhe)继续加(jiā)息、控制通胀到2％的目标可能会让经济陷入衰(shuāi)退。而另一方面(miàn)，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司(sī)则质疑(yí)，面对粘性极强(qiáng)的通胀，美联储(chǔ)和(hé)其他央(yāng)行(xíng)的政策(cè)制定者是否(fǒu)真的愿(yuàn)意冒让数百万(wàn)人失业的风险，换句话说，央行们最终可能(néng)不得不做出妥(tuǒ)协(xié)，容忍高于(yú)目标的通胀。

　　相(xiāng)关(guān)数据显示，4月美国消费(fèi)者(zhě)信(xìn)心指数降(jiàng)至了(le)101.3，为(wèi)去年7月以来最(zuì)低水平。对此(cǐ)，程小勇(yǒng)表示(shì)，从美(měi)国居民(mín)消费(fèi)来看，高利率和银(yín)行业信贷收紧导致消费(fèi)者信心指数下降，消费支出增速放(fàng)缓是确(què)定性事件，说明(míng)未来美(měi)国经济继续减速也是大概(gài)率(lǜ)事件。然而，由于美(měi)国居民消费(fèi)支出增速虽(suī)然在下滑(huá)，但在2月(yuè)还(hái)是维(wéi)持正增(zēng)长，使(shǐ)得(dé)市场避险情绪短期虽有(yǒu)升温(wēn)，但不至于出(chū)发市场(chǎng)系统性(xìng)泡沫，通过贵金属温和反弹(dàn)也(yě)可以验证(zhèng)这一点。不过，随着美国居民利(lì)息支(zhī)出占可支配收入(rù)的(de)比例越来越高，未来并不(bù)排除由于(yú)经济严重(zhòng)减速加(jiā)快(kuài)导(dǎo)致大规模恐(kǒng)慌再现的(de)情况出(chū)现。

　　“消(xiāo)费者(zhě)信心的下降和最近的美国(guó)居民部门信用卡(kǎ)违约率上升是相匹配(pèi)的，在高(gāo)通胀高利率经(jīng)济下行(xíng)的环境(jìng)下，居民部门的资产负(fù)债表和收入状况边际上会有恶化也是情理之中；但美国居民部门已(yǐ)经经(jīng)过了十年的去杠杆，本(běn)身资产负(fù)债(zhài)处于一个相对健(jiàn)康的状况，这(zhè)也是为何即便消费(fèi)信心在(zài)恶化(huà)，即便银行利率在飙升，美国居民部门(mén)的消费贷款仍(réng)然在继续扩张(zhāng)，这显示着美国居民部门的需求仍然(rán)十分有韧性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭初看来，当(dāng)前市场避险情(qíng)绪的催(cuī)化有(yǒu)两方面(miàn)的背景(jǐng)，一(yī)是按照历史(shǐ)经验(yàn)看，海(hǎi)外加息结束到降息之间就是一个容易出(chū)风险的时间段；二(èr)是能够激发风险(xiǎn)偏好的中(zhōng)国这(zhè)边(biān)的复苏(sū)环比高(gāo)点已经看到，同比高点接近看到，在(zài)中(zhōng)国没有更(gèng)多刺激(jī)政策的(de)情况(kuàng)下，市(shì)场对全球(qiú)经济的预期想要进(jìn)一步(bù)边际改善(shàn)是比(bǐ)较困难的。

　　“在这样的背(bèi)景下，近日A股的主线题材下跌与海外银行业危机共振(zhèn)成为了一个激发避险情绪升级的导(dǎo)火索。”赵(zhào)旭初(chū)认为，今年大(dà)的宏观(guān)周期和前(qián)几(jǐ)年有所不同，国内(nèi)和海外出(chū)现明显(xiǎn)的(de)周(zhōu)期背离，且海(hǎi)外的(de)政策部门应对危机的速度又(yòu)很快，所以不至于出(chū)现(xiàn)单边的持续性共振，这就导(dǎo)致各类(lèi)风(fēng)险资产难(nán)以出现大幅(fú)度的(de)流(liú)畅单边行情，比较合适的操(cāo)作思路应该(gāi)是“在下(xià)跌时不过分恐(kǒng)慌、在上涨时(shí)也不过分乐观”。

　　宏(hóng)观环境走(zǒu)弱 有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)全线(xiàn)下行

　　在宏(hóng)观环境(jìng)偏弱的影(yǐng)响下，昨日的有色金属(shǔ)板(bǎn)块全面(miàn)下行。沪(hù)铜主力合(hé)约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡(xī)主(zhǔ)力合(hé)约2306大跌(diē)2.14％，只有沪(hù)铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货研究(jiū)所有色金(jīn)属(shǔ)研究总监展(zhǎn)大鹏表示，整体来看，有色金(jīn)属(shǔ)的全(quán)面下(xià)行有两个利空(kōng)背景和一个触发因素，一是临近(jìn)美联(lián)储5月份议(yì)息会(huì)议(yì)，加息25个基点的概率(lǜ)升至高位(wèi)，市场表现出(chū)谨(jǐn)慎情绪；二是面(miàn)临国内五(wǔ)一假期，资(zī)金提前流出规避不(bù)确定(dìng)性(xìng)风(fēng)险；三是(shì)前(qián)一晚欧美银行(xíng)季(jì)报(bào)再爆(bào)利空，引发市场对银行业(yè)危(wēi)机蔓延的担忧，避(bì)险情绪骤然升温(wēn)，美股大幅下挫(cuò)，美(měi)元指数快速回升，成为有色板块全面(miàn)下行的(de)直接触发因素(sù)。

　　“正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢可以看(kàn)出(chū)，当前宏观情绪对市场的扰动(dòng)较大(dà)。市(shì)场一直在(zài)衰(shuāi)退论和加息预期(qī)之(zhī)间摇摆不定。一方面对银行业和全球经济前景感到担忧，担心陷入(rù)衰(shuāi)退，衰退论升温又(yòu)会使得加(jiā)息预期降(jiàng)低。加息预期降低后又不得不面对高企的(de)通胀数据，美联储喊话加息不应停止，市场又继续预测衰退，周而复始(shǐ)。”国海良(liáng)时(shí)期货有色金属分(fēn)析师何燕艳表示，此外，国内(nèi)面临五(wǔ)一假期，之前看多(duō)需求修复(fù)的情绪慢慢(màn)平复，也使(shǐ)得(dé)价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表(biǎo)示(shì)，以铜和铝(lǚ)为(wèi)代表的大部分(fēn)品种还在区间(jiān)运(yùn)行，除了(le)锌的空头势头较为明显，而(ér)镍(niè)和(hé)锡则是辗(niǎn)转反(fǎn)弹状(zhuàng)态。

　　展大(dà)鹏表示(shì)，二季(jì)度是(shì)有(yǒu)色(sè)金属的传统旺(wàng)季，4月(yuè)的(de)开局(jú)延(yán)续了需求的强(qiáng)预期，有色一(yī)度出现触底反弹(dàn)和冲高预(yù)期，但随着4月(yuè)旺季过半，市场却出(chū)现不一样的(de)声音。一是精炼铜及再生铜制杆(gān)、铝材加工和镀锌(xīn)板等(děng)行业样本企业(yè)开工率却出(chū)现接连(lián)下降，社会(huì)库(kù)存虽然持续去(qù)化，但速度较(jiào)3月份明显放(fàng)缓(huǎn)；二是(shì)部分下游加工企(qǐ)业订(dìng)单难以为继，且产成品库存较往年出现小幅(fú)累积(jī)，这也(yě)就(jiù)意味着之前的“强预期”出现(xiàn)“弱兑现”的情况，或者说3月份的高开工透支了部分旺季的(de)需求。

　　“对铜(tóng)价来说，海外‘衰(shuāi)退+加(jiā)息’的宏观环境并(bìng)不支(zhī)持价(jià)格高走(zǒu)，同时(shí)国内劳(láo)动节假期即将到来，资金从有色市场流出规避不确定(dìng)性风险，价(jià)格出现(xiàn)回调(diào)并不(bù)意外，昨日(rì)有(yǒu)色(sè)价格快速回落也是(shì)近段(duàn)时间对利空因(yīn)素(sù)的集(jí)中体现，节前宜谨慎(shèn)。”展大(dà)鹏(péng)表示，不过(guò)，5月中(zhōng)上旬延(yán)续旺季下，需求不会大(dà)幅走弱，因此若(ruò)价格(gé)在(zài)节前持续表(biǎo)现偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从具体的行业数(shù)据来看(kàn)，下游需求(qiú)无疑是(shì)在慢慢复(fù)苏的。如房屋竣工面积19422万平方(fāng)米(mǐ)，增(zēng)长14.7％，较上(shàng)期(qī)回升(shēng)6.7％。但是反应在下游开工(gōng)率上最近几(jǐ)周出现了高位停滞(zhì)，没有进一步的增长，可能和旺季慢慢(màn)过(guò)去也(yě)有(yǒu)关(guān)系(xì)。此外，4月的总(zǒng)体(tǐ)预测值普(pǔ)遍也没有(yǒu)高于3月，虽然下降数值也不大，但也没(méi)能有力提振需求(qiú)。不过，何燕艳(yàn)表(biǎo)示，价格一旦大跌到目前的(de)状态，现货上面买盘又会(huì)出现，错(cuò)综复杂之下走势(shì)也表现的偏(piān)振荡。

　　“当(dāng)前，宏观(guān)面上的市场预期(qī)过于一致，主流(liú)观(guān)点(diǎn)认为加(jiā)息已近尾声，最坏的时候已经过去，但(dàn)今年可能不会降息。我们要警惕这种(zhǒng)市场过于(yú)一致的情况。因为美通胀高位持续，美联储的(de)结果导向很可(kě)能使得加息时间或者幅度超预期，这样市场就(jiù)会有超预(yù)期的下跌。最主(zhǔ)要的是，有色板(bǎn)块多(duō)数品种供应增加总(zǒng)体比较确定的，需求跟(gēn)不(bù)上供应的增速，整个周期是向(xiàng)下而不(bù)是向(xiàng)上(shàng)。因此，我对整个板块还是持(chí)中线偏(piān)空思路，投资者可(kě)以用振荡的策略去操作。”何燕(yàn)艳(yàn)说。

　　宏(hóng)观经济(jì)是对未来的预期，更多的是反映市(shì)场对(duì)未来一个季度、半年度甚至更长时间的需求预期，展(zhǎn)大鹏认为，其对(duì)有色板块的短期或短线影响并不显著，短期可关注供求现状与(yǔ)价格趋势的关系以及(jí)可(kě)能突发的(de)风(fēng)险事件上(shàng)。“对有色而言，投资者更多担心的是(shì)在多空分歧的位置(zhì)和时间(jiān)节点突发未(wèi)知的风(fēng)险(xiǎn)事件，从(cóng)而放大(dà)了价格短线的波(bō)动(dòng)性，带来持(chí)仓管理的压(yā)力(lì)。”他(tā)说。

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