财联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平(píng)安在4月27日(rì)迎(yíng)来时隔8年的涨停，就(jiù)在(zài)5月8日，中(zhōng)信银(yín)行、中(zhōng)国银行也(yě)迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历(lì)史最(zuì)高。

　　有市场观(gu铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢ān)点将大涨归(guī)因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促(cù)进央企估值(zhí)回归”业(yè)务(wù)交流会(huì)暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主题座(zuò)谈会(huì)，其中(zhōng)“在(zài)服务中国式现(xiàn)代化(huà)中(zhōng)促(cù)进(jìn)金融业(yè)估(gū)值提升和高质(zhì)量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为(wèi)了市场较长一段时期的热门(mén)词(cí)，尽管(guǎn)披(pī)上了(le)主题、政策等(děng)色彩，底层(céng)逻辑是过去(qù)的A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统行业(yè)国(guó)央企的严重低(dī)配和低估。说到A股的(de)低铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢估(gū)值、高分(fēn)红，银行为首的(de)大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前(qián)获批(pī)的(de)央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油(yóu)加(jiā)醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获得极(jí)大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复苏(sū)预期之下，中特估银行概念获得资(zī)金(jīn)的(de)青睐。有了多重(zhòng)消(xiāo)息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经(jīng)验，大金融板块走强往往预示着行情的(de)结束，这一次(cì)历(lì)史(shǐ)是(shì)否会重演(yǎn)呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可(kě)能不再奏效，当(dāng)前市(shì)场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较高的板块(kuài)行(xíng)进，从去年底开始监(jiān)管开始提出中特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特(tè)估有望持续为投资(zī)者带来除稳定股息(xī)收益(yì)外的收(shōu)益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏大涨，中(zhōng)国银行(xíng)、中信银行、西(xī)安银(yín)行涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的(de)大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来(lái)看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银(yín)行指数(shù)（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银(yín)行板块，券商股也(yě)持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国(guó)银(yín)河领(lǐng)涨，盘中一(yī)度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方中证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从(cóng)资(zī)金流动来(lái)看，以规模最(zuì)大(dà)的华(huá)宝中证(zhèng)银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来(lái)的(de)最(zuì)高(gāo)。

　　对(duì)于(yú)银(yín)行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董(dǒng)承(chéng)非在5月(yuè)7日(rì)表示(shì)，在经济复苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原来看不起(qǐ)的那些低增速的企业(yè)，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分(fēn)红(hóng)、深度价值的企业反而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时基(jī)金权益(yì)投资一(yī)部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波快速(sù)上涨，是其(qí)在估值极度低水平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整体回(huí)报率预(yù)期(qī)下行(xíng)、中(zhōng)特估政策背景下(xià)的(de)估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背(bèi)后(hòu)仍是中特估逻辑(jí)

　　经过(guò)漫长的季节，银(yín)行股等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国(guó)银(yín)行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升(shēng)超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的(de)最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通(tōng)累计买入5.65亿(yì)元(yuán)并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本(běn)面预期极度(dù)悲观都是银行股上涨的逻辑(jí)所(suǒ)在(zài)。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截(jié)至目(mù)前，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商(shāng)银(yín)行(xíng)，其余银行均(jūn)处(chù)于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这(zhè)一轮(lún)估值(zhí)修复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行(xíng)目标价估值(zhí)最保守看到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年疫情前(qián)的(de)估值位(wèi)置，当前(qián)板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是银行股相对(duì)于其他主题板块更(gèng)强的(de)优势，据财通证(zhèng)券研(yán)报，国有(yǒu)大行近(jìn)五年(nián)分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符(fú)合价值投资和(hé)长(zhǎng)期投(tóu)资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也(yě)为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股(gǔ)型基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度以(yǐ)来(lái)新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华(huá)宝基金银行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股(gǔ)息策略以(yǐ)其(qí)确定(dìng)的股息收(shōu)入和(hé)较高的安全边际可以为投(tóu)资者提供不(bù)错(cuò)的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历史低位的(de)银(yín)行板(bǎn)块(kuài)是高股息策略的理想增配板(bǎn)块。与此同时(shí)，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)在一季度是业绩低点。随着(zhe)大行(xíng)重定价的(de)压力过去以及二三季度农商行(xíng)小微投放旺(wàng)季的到来，资(zī)产端(duān)收(shōu)益(yì)率将会逐步企稳(wěn)，后续业(yè)绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基(jī)金量化及(jí)衍生(shēng)品投资部(bù)基金经理(lǐ)余展昌也指(zhǐ)出，与(yǔ)海(hǎi)外(wài)银行对(duì)比，在中特(tè)估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外绝大(dà)部(bù)分的银行估(gū)值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还(hái)有(yǒu)大(dà)量的(de)商誉(yù)，国内(nèi)银行的估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的(de)，本身(shēn)就有比较大(dà)的修复(fù)空(kōng)间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有(yǒu)望使得这些(xiē)问题得到改(gǎi)善，从而提高银行的(de)利润增(zēng)速，持续(xù)修复估(gū)值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等(děng)大(dà)金(jīn)融(róng)板块的走强(qiáng)，有市(shì)场观点开始担忧市场行情(qíng)告一段落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特估背景下去看金融股的爆(bào)发，并不能简单做出市场行情(qíng)结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去(qù)被当成行情结束的(de)指标，其背(bèi)后(hòu)通常(cháng)潜意识映射包括不限于(yú)大(dà)金融(róng)爆发往(wǎng)往(wǎng)代表市场没有别的(de)方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金(jīn)融股走强(qiáng)来看，市(shì)场表现并(bìng)不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比(bǐ)如银行板块近期大(dà)幅放量，成(chéng)交量约为(wèi)600亿(yì)，作为大市(shì)值的板块，这一成交量与甚至部分中小(xiǎo)市(shì)值板块成交量(liàng)相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现(xiàn)也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑、电力、石化(huà)等板块(kuài)也表(biǎo)现较好，因此不(bù)能单(dān)一(yī)地以过(guò)去大金融上涨作为(wèi)单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交易(yì)结构容易被(bèi)表征为市(shì)场波动的前奏(zòu)，但市(shì)场变(biàn)量影响较多、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议不要单一映射(shè)分析。

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