金融界(jiè)4月27日(rì)消息  顶着“港股白酒第(dì)一股”光环的珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓(tuí)势尽(jǐn)显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就(jiù)缩水超过60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒(jiǔ)挂牌上交(jiāo)所(suǒ)后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年(nián)时(shí)间(jiān)第一(yī)只实现(xiàn)资本上(shàng)市的白酒股，目前(qián)西(xī)凤酒(jiǔ)、郎酒、国台(tái)等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公开发售(shòu)获(huò)超(chāo)购1.94倍，一手(shǒu)中签率(lǜ)100%。值(zhí)得注意的是，不知道是出(chū)于何(hé)种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引(yǐn)入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引入两轮投(tóu)资者，分(fēn)别(bié)是有着(zhe)“华(huá)尔街之狼”之称的私募(mù)股权巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年(nián)5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相(xiāng)较于珍(zhēn)酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年(nián)3千克是多少斤 1千克是一斤吗时间(jiān)狂砸15.77亿(yì)元(yuán)广告费

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，珍酒(jiǔ)李渡是一家(jiā)致力提供以(yǐ)酱香(xiāng)型为主(zhǔ)的次高端(duān)白(bái)酒产品的中国白(bái)酒(jiǔ)公司。珍酒李渡(dù)集团旗下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书(shū)显示(shì)，按2021年收入计(jì)算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四大(dà)民营白酒公司(sī)，以及中国白酒行业(yè)中提供三种香型白酒的(de)第(dì)三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍酒李渡(dù)的增速在下(xià)降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白(bái)酒公司相(xiāng)比也处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而(ér)腰(yāo)部(bù)的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因(yīn)之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡销售及经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时(shí)间，广告费就(jiù)砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李渡的(de)存货正在逐步增(zēng)加。报(bào)告期内(nèi)，公司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋(qū)势，存(cún)货周(zhōu)转天(tiān)数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释(shì)称(chēng)大(dà)部(bù)分存货为(wèi)基酒，但仍然有不少(shǎo)针对其(qí)产销(xiāo)失衡(héng)的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行业(yè)的(de)毛利率(lǜ)和(hé)“豪横(héng)”的广告(gào)支出，这(zhè)与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东(dōng)是一名白酒行业的老3千克是多少斤 1千克是一斤吗兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵(líng)的一个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南(nán)省外(wài)贸学(xué)校毕(bì)业的吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅军旗下(xià)新华(huá)联集团工作(zuò)。此后四年(nián)，他升至新华联集团董事、董(dǒng)事局副主席。也(yě)是在此(cǐ)，吴(wú)向东正式(shì)开启了他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下(xià)，吴向(xiàng)东在(zài)1996年拿下五(wǔ)粮液旗(qí)下(xià)川酒王的代理权，仅一年就将(jiāng)川酒王销量做到湖南第(dì)一。川酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒产(chǎn)品(pǐn)涌现。同时(shí)，白酒市场竞争白(bái)热化，下游经销(xiāo)商的(de)日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订(dìng)了(le)OEM代(dài)工(gōng)协议(yì)，这是他在白酒业(yè)首(shǒu)创了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代(dài)工模式，随后(hòu)，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进(jìn)世界杯，媒(méi)体将(jiāng)时任男足(zú)主教(jiào)练的米卢誉为神奇教练和好运福星(xīng)。深谙营销(xiāo)的吴向东找来(lái)米卢担(dān)任金六(liù)福(fú)形象(xiàng)代言人。米卢穿着唐(táng)装(zhuāng)，面带微笑(xiào)地说“中国(guó)人的福酒，金(jīn)六福。”很长一段时间，金六(liù)福的(de)广告(gào)投放(fàng)量都是(shì)全(quán)国第一(yī)。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸(zhà)下，金六(liù)福迅速成为国(guó)民白酒，高(gāo)峰期一天能发(fā)出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西李渡，以及(jí)湖南知名白(bái)酒品牌(pái)湘窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制(zhì)的金东集团旗(qí)下共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金(jīn)六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资(zī)三个(gè)产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互(hù)联网、酒业等多个产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举成(chéng)为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴(wú)向(xiàng)东以230亿元人民币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国糖酒(jiǔ)商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月(yuè)9日，在糖(táng)酒会的相关论坛上，在(zài)酒水行业颇为知名(míng)的(de)盛初(chū)咨询(xún)董事长王朝成放出(chū)“重磅观(guān)点”：酒业整(zhěng)体(tǐ)将长期进入销量(liàng)负增长(zhǎng)、收入低增长(zhǎng)或0增长、利(lì)润(rùn)低增长的内卷时代，并且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水岭，从(cóng)场景-量(liàng)价(jià)-集中度看趋势(shì)，真正的高端消费在疫情场景中并(bìng)没有太受影响(xiǎng)，次高端库存仍未(wèi)消(xiāo)化，区(qū)域(yù)酒借助消费恢复较(jiào)快。高(gāo)端的恢复没有(yǒu)看到更强的动(dòng)力，仍(réng)然(rán)在低位徘徊(huái)，一二季度上(shàng)市(shì)公司(sī)业(yè)绩会出现增速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周期看趋势，现在(zài)存(cún)在三个矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾，大(dà)产区都在扩产能，但(dàn)销量在下(xià)降；二是名酒企业都在向下扩展(zhǎn)产品线，和地方酒厂(chǎng)会产生(shēng)矛盾(dùn)；三(sān)是名酒企业(yè)渠道重心下移，和地方酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是(shì)：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消(xiāo)失的(de)主要是100块钱以(yǐ)下的价位带(dài)，其原因在于城市化，大部分劳(láo)动人口从农村转移到城市后(hòu)，消费(fèi)习(xí)惯变(biàn)了，导致未来升级空间(jiān)基(jī)数(shù)变小(xiǎo)；超高(gāo)端从(cóng)5万吨(dūn)上涨到10万吨，次(cì)高端(duān)（售(shòu)价在(zài)300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了(le)一组各(gè)价格带白酒(jiǔ)节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关(guān)产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端(duān)相关(guān)产品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次(cì)高端价格(gé)节前下降23%，节(jié)后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端(duān)节(jié)前下降4%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节后增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡未来走向何方让我们拭目以待。

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