本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收(shōu)益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股(gǔ)下(xià)行更多(duō)是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空间(jiān)不(bù)大。

　　中概(gài)股下跌(diē)拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不了(le)”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情(qíng)看似疾风(黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市下跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权的(de)两地(dì)上(shàng)市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全球股市排(pái)行(xíng)榜数据显示，截至(zhì)周四，香港中企指数和恒生(shēng)指(zhǐ)数过去3个月表现(xiàn)为全球垫底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙(lóng)指数周二盘(pán)中低(dī)位较2月峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中概(gài)股表现低(dī)迷(mí)，主因是美联储加息在即，市(shì)场避(bì)险情绪上升，国际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将(jiāng)中国股票评(píng)级从高(gāo)配(pèi)下调为(wèi)中(zhōng)性。从宏(hóng)观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食(shí)品和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指数(shù)首季(jì)上升4.9％，去年(nián)四季度(dù)为4.4％。两大(dà)数据预(yù)示着美(měi)国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧(yōu)未减，加息势(shì)在必行。英为财(cái)情的美(měi)联储利率观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险(xiǎn)显现，美(měi)国(guó)对策(cè)是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧(jǐn)缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且(qiě)是连(lián)续第四个月收缩。美联储加息(xī)导致(zhì)金融资产盈(yíng)利缩水，缩(suō)表则令(lìng)流(liú)动性折价(jià)效应加(jiā)剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌(pái)崩(bēng)塌！第一共和银行股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至(zhì)一(yī)季(jì)度末，其实(shí)际存(cún)款较去(qù)年末减少约1020亿(yì)美元，缩(suō)水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频(pín)现(xiàn)，让A股机构(gòu)不再抱(bào)团银行股，银行部分龙头(tóu)股招行等(děng)承(chéng)压，相较而言，工(gōng)商银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年(nián)颓(tuí)势，一是二者虎(hǔ)年(nián)最后3个月(yuè)股价大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了(le)盈利增速；二是“中国特色(sè)估值体系(xì)”开始风行(xíng)黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗，市场风格转换。但二(èr)者市净率远高于行业均(jūn)值(zhí)，难以(yǐ)赋予中特估概念中的回(huí)购预期。

　　通达信数据显示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是(shì)五(wǔ)连阳。其市(shì)盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈(yíng)率和市(shì)净(jìng)率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看(kàn)，让央企(qǐ)国(guó)企估值(zhí)回归市(shì)场均值，已(yǐ)是国家资(zī)本(běn)新战略。国家(jiā)外(wài)汇局日前表(biǎo)示：“无论(lùn)从(cóng)市(shì)盈(yíng)率还是(shì)市净率等(děng)指标看，当前A股的估值相对偏(piān)低。”类(lèi)似表态无疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型(xíng)个(gè)股是(shì)，当前(qián)总市值(zhí)取代贵(guì)州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中国移黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗(yí)动(dòng)，流(liú)通小盘+次新+绩优(yōu)概念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井(jǐng)喷式牛市(shì)带来的(de)财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放(fàng)开(kāi)15只股票的(de)涨跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别(bié)为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月(yuè)份这个风(fēng)向标(biāo)已不太灵光。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了(le)2008年当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年(nián)份皆飘红(hóng)。截至周(zhōu)四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题(tí)的红五月行情(qíng)能否再(zài)现？关键在要看两点：一(yī)是年(nián)内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否维持(chí)强(qiáng)势(shì)行情。二是(shì)作(zuò)为(wèi)A股第二大(dà)行业指(zhǐ)数，电气(qì)设备板块能否企稳。该指数(shù)年内(nèi)跌(diē)幅(fú)为(wèi)4％，总(zǒng)市(shì)值(zhí)跌(diē)至(zhì)5.48万亿元，较历史(shǐ)峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占全市场(chǎng)权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首(shǒu)季盈利(lì)增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨一(yī)成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之上，市场人气并未退(tuì)潮(cháo)，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大(dà)盘(pán)重新回到W形整理格局，后市即(jí)使(shǐ)考验3200点附近的半年(nián)线和(hé)年(nián)线关(guān)口，下(xià)跌空间亦不大。

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