自(zì)2022年底以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一改颓(tuí)势(shì)，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基金经理也随之(zhī)调仓换股，成为市场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基(jī)金经理们近(jìn)期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露(lù)旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理对后市的基本看法。多数明星基(jī)金(jīn)经(jīng)理在一季度仍保持90％以(yǐ)上(shàng)的高仓(cāng)位运作，仍(réng)坚持(chí)了自己(jǐ)的投资(zī)风格(gé)和(hé)思(sī)路(lù)。

　　不少(shǎo)人士看(kàn)好后(hòu)市(shì)，如(rú)刘彦(yàn)春(chūn)表示(shì)对(duì)全(quán)年股票(piào)市场有信(xìn)心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持较(jiào)高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期行业(yè)中寻(xún)找投资(zī)机会。刘(liú)格菘也对市场(chǎng)2023年(nián)二季度(dù)的表(biǎo)现持(chí)乐(lè)观的态度(dù)，随着(zhe)公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本(běn)面验(yàn)证，预计更注重基本(běn)面和(hé)估(gū)值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓(hào)在(zài)一季报(bào)也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智(zhì)能(néng)）很可能是一次全新的技术革命，但直(zhí)言(yán)客观上当(阴肖有哪几个生肖dāng)下的研(yán)究认知还(hái)不具备对相关标的(de)的定价能力，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，选择暂时(shí)“以静制动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作(zuò)

　　被称为“坤(kūn)坤(kūn)”的张坤是(shì)最受基民关注的基金经(jīng)理，他是国内首位(wèi)千亿级主动权益(yì)基金经(jīng)理，手握(wò)巨资让(ràng)他分量(liàng)十足。

　　从基金君(jūn)整理表格(gé)来(lái)看，相较(jiào)去年(nián)底(dǐ)，张坤所管理(lǐ)的4只基金(jīn)在今年一季度(dù)仓位基(jī)本都维持高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只基金中规(guī)模(mó)最大的一只——易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票市值(zhí)占(zhàn)基(jī)金(jīn)净值比(bǐ)例的94.7％微调(diào)至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选基金(jīn)在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的(de)仓位在94％以上(shàng)。不过，易方(fāng)达优质(zhì)企业三年持有一季(jì)度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持(chí)了一定水平的(de)港股仓位，一(yī)季度末(mò)所管理的4只基金基(jī)本维持和去年(nián)底的差不多的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对(duì)来(lái)说，调整幅度(dù)较大的(de)是易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该基金持有港股和美股(gǔ)的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)中(zhōng)也写道(dào)，在一(yī)季(jì)度股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科(kē)技等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置(zhì)，另外，在区域分(fēn)布上配置(zhì)的更加(jiā)均衡。个股方(fāng)面，仍(réng)然持有商业模式出色(sè)、行业格局清晰、竞(jìng)争力强(qiáng)的优质公(gōng)司。

　　一季度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持(chí)腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资(zī)上颇(pǒ)有定力(lì)，经常在(zài)季报中谈及，投资者需要时刻保(bǎo)持(chí)一种克制而(ér)理性(xìng)的心(xīn)理状态，不需(xū)要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投(tóu)资原则，等到机会时全力出击。他(tā)一(yī)直保持着偏低换手(shǒu)率，一季报的重(zhòng)仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是在结构(gòu)上进(jìn)行(xíng)调整。

　　从(cóng)易方达(dá)蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上看(kàn)，前十大重仓(cāng)股变化不(bù)大，贵州茅(máo)台再次成为(wèi)该基金的第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三(sān)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，而在去年末，该基金(jīn)前三大(dà)重仓股依次是腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了消费(fèi)等(děng)行业(yè)的配置，降(jiàng)低(dī)了金融等(děng)行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大(dà)反弹，张(zhāng)坤明(míng)显(xiǎn)进行了调整(zhěng)，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋(yáng)石油(yóu)新进前十大重仓股之列(liè)，而药明生(shēng)物退出(chū)前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精(jīng)选和易方达优质企(qǐ)业三年持有的头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选和易方达优质精选的头(tóu)号重仓股(gǔ)仍为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去年底这四(sì)只基金的头(tóu)号(hào)重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然(rán)一季(jì)度末腾讯(xùn)控(kòng)股仍是(shì)易方达优质精选的第(dì)一(yī)大重仓股(gǔ)，但(dàn)相较去年底已经进行(xíng)了减持(chí)，同样减持的还有港交所，这只个股已经推(tuī)出了前十大重仓股之列(liè)。而美团新进其(qí)前十大重仓股之列(liè)。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位(wèi)主动权益(yì)基金管理规模(mó)超过(guò)千亿的(de)基金经理(lǐ)，但近(jìn)两(liǎng)年(nián)A股市场(chǎng)震荡，所(suǒ)管(guǎn)理规模所缩水。一(yī)季度末他(tā)所管理规模基本和去年底(dǐ)持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方(fāng)达张坤管理的4只基金(jīn)合(hé)计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度末(mò)，易(yì)方达蓝筹精选、易(yì)方(fāng)达优质精(jīng)选、易方达优势企业(yè)三年、易(yì)方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)股(gǔ)票的(de)规模(mó)分别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的(de)坡”

　　并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会(huì)清(qīng)晰写道自己的投资思路，这一次也不例外，值得(dé)投资者(zhě)看一(yī)看。

　　张坤在(zài)季(jì)报中(zhōng)写到，基本面价(jià)值投资很吸引人的一点是，投(tóu)资者(zhě)可以用很(hěn)长一段时间来充分观(guān)察公司的发展，等到它们用事(shì)实证(zhèng)明自己的成功和巨大的成长(zhǎng)潜力(lì)之后，再买(mǎi)入(rù)也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优(yōu)势之一在于(yú)可(kě)积累性。具体来说，积(jī)累体现在对基本面分析方(fāng)法的理解和对具体行业和企业的洞察(chá)，所有(yǒu)这些都(dōu)使投资者未来更(gèng)可能(néng)做出对具体投资标的内在价(jià)值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是(shì)针对某一次(cì)投(tóu)资，积累的重要性可能(néng)并(bìng)不(bù)显著。但如果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回(huí)报作为终级目标，可(kě)积累性就是(shì)这一目标(biāo)的最重(zhòng)要保障，选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们会参(cān)考(kǎo)全球产(chǎn)业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一个(gè)全面而(ér)尽量准确的坐(zuò)标系(xì)，希(xī)望能正确(què)评估企业的竞争力并(bìng)跨行业选出(chū)好的(de)公司。识别出好公司(sī)是(shì)如(rú)此重要，因为好公司不是好股票的(de)唯一情形(xíng)就是估值(zhí)过高，在(zài)其他情形(xíng)下，好(hǎo)公司都会给投资者带来长(zhǎng)期可观的回报(bào)。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期报(bào)告并对财务数据进行系统整理和(hé)分析，是理解(jiě)企业基本(běn)面的核心手段之一。在(zài)定(dìng)期(qī)报告中，企业的所有经营活动都会反映(yìng)在财务(wù)数据(jù)中(zhōng)，定量的数据可以用来检验并修正调研中(zhōng)对企(qǐ)业(yè)形成的(de)定(dìng)性(xìng)感知。如果能对(duì)一家公(gōng)司过去和当前的财(cái)务(wù)状况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评(píng)判(pàn)这家公司的未来(lái)价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果(guǒ)你对一家公(gōng)司感兴(xīng)趣(qù)，那(nà)就看看它的年报，你就会(huì)超过(guò)华尔街(jiē)98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报(bào)中的(de)附注，你(nǐ)就会(huì)超(chāo)过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的(de)公司都经(jīng)历过短期的经营业绩和股价(jià)的震荡(dàng)，经历(lì)过市(shì)场先(xiān)生态度(dù)的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化(huà)，通过深(shēn)入的研究并(bìng)抓住这(zhè)些关键(jiàn)的因素(sù)，是能够(gòu)一路坚(jiān)持下来的重(zhòng)要因(yīn)素(sù)，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为一(yī)人包揽前(qián)三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双擎(qíng)升级(jí)为例，一季度末该基金(jīn)保持较高仓(cāng)位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应(yīng)对市场(chǎng)。

　　刘(liú)格(gé)菘在(zài)一季度持仓(cāng)结构并没有进(jìn)行大(dà)幅度调整。数(shù)据显示，广(guǎng)发双擎升级(jí)一季(jì)度末前五大重仓股分别为晶澳(ào)科技(jì)、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在该基金去年(nián)四(sì)季度末的前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好的(de)行业为新科(kē)技技(jì)术(shù)演绎预测(cè)中的相关(guān)行业，例如计算(suàn)机、传媒(méi)、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车(chē)等(děng)为代(dài)表的高(gāo)端制造业资产经历了下(xià)跌(diē)。在海外金融(róng)风险担忧、经济衰退(tuì)的(de)初始预期、国际关系不确(què)定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来(lái)的较热烈的应用展望，资金分流可能是高端制造(zào)业相对表(biǎo)现(xiàn)不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎(qíng)升级(jí)基金的持(chí)仓(cāng)结(jié)构(gòu)并没有进行大幅度的调整(zhěng)，依(yī)然围绕(rào)已经建立全球比较优势的(de)高端制造产业链布(bù)局(jú)。从重仓持(chí)股(gǔ)来(lái)看，该(gāi)基金重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季度(dù)的重仓(cāng)股变(biàn)化不大(dà)，仅晶科能源新进前十大(dà)重仓股之列，而比亚(yà)迪退(tuì)出(chū)了(le)前十大(dà)重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘(liú)格(gé)菘对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观(guān)的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本(běn)面和估(gū)值(zhí)的匹配(pèi)度(dù)。对本基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向保持相(xiāng)对(duì)乐观，投(tóu)资中相(xiāng)信基(jī)本面优秀和增量价(jià)值(zhí)积累的公司。经过调整，行业估(gū)值水平已在历史低位，产业(yè)链的变化在市场定价(jià)中未被充(chōng)分(fēn)认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶(jiē)段(duàn)特点来说，当前(qián)市(shì)场的参与(yǔ)资金方呈现(xiàn)复(fù)杂多样的趋(qū)势，收益(yì)预(yù)期的时(shí)间维(wéi)度(dù)预期也呈现分化，因(yīn)此短期内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎(yì)幅度、转换速度(dù)都会可预见地加(jiā)大。这对于投资人而言，在新信息的处理上提高了(le)难(nán)度，短期内基本面估值匹配的压力也会(huì)比(bǐ)较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是(shì)三、五次(cì)

　　作(zuò)为(wèi)市场上较为(wèi)知名的均衡性投(tóu)资(zī)选(xuǎn)手(shǒu)，陈(chén)皓一(yī)季度如(rú)何调整投资组合，如何展望未来市场(chǎng)投资机会，也非常(cháng)受(shòu)到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管(guǎn)理(lǐ)的易方达新经济基金中回(huí)顾一季度市场行情时表示，一(yī)季(jì)度中国经济(jì)整体(tǐ)温和(hé)复苏，由于刚刚经历(lì)疫(yì)情，居民消费和企业投资的信心恢复会有一个过程，因(yīn)此短期持续加杠(gāng)杆的动(dòng)力不强(qiáng)，复苏力(lì)度(dù)相比市(shì)场乐(lè)观预(yù)期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表的欧美 金融风波暂时平息，但(dàn)也(yě)让(ràng)投资者担心这是否只(zhǐ)是当(dāng)下(xià)复(fù)杂(zá)环境下(xià)各种危机的冰山(shān)一角。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩克+的减产行为进一步增强了未来通(tōng)胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策时愈(yù)加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的(de)阴肖有哪几个生肖经济基(jī)本面遇到(dào)无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和部分国企相关(guān)板块获得(dé)了边际资金的巨量涌(yǒng)入(rù)，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行(xíng)为，则进一步加剧了市场结(jié)构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表现突出，而新能源(yuán)、金融(róng)地产等行(xíng)业则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度(dù)投(tóu)资(zī)操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面驱(qū)动的(de)投(tóu)资主线，本基(jī)金一(yī)季(jì)度操作不多，主要包括行(xíng)业上用医药替(tì)代了部分(fēn)白酒仓位(wèi)，个股上则(zé)逆向(xiàng)增(zēng)持了一(yī)些由(yóu)于(yú)短期(qī)基(jī)本面一般或者机构(gòu)调仓导致股价下跌，但长期市(shì)值空(kōng)间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看，此前连续3个季度位(wèi)列前(qián)五大重仓股之一的五粮液(yè)，在今年一季度退出(chū)该(gāi)基金前十大重仓股，宝信(xìn)软(ruǎn)件取代五(wǔ)粮液(yè)，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一(yī)只仍保(bǎo)留(liú)在前十大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个(gè)季(jì)度，陈皓在一季(jì)度(dù)减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应(yīng)北斗(dòu)关键(jiàn)器件的振芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨(jù)化股份、特(tè)钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三(sān)只个(gè)股(gǔ)一季(jì)度(dù)新进(jìn)前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时(shí)代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季(jì)度热门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他称，对于(yú)火热的(de)AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题我们也进(jìn)行(xíng)了积极的研究，方向上非常认同(tóng)其很可(kě)能是一次全新的技术革命，将极大提升(shēng)全(quán)社会的(de)生产(chǎn)效率，但(dàn)客观上我们当(dāng)下的(de)研究认知(zhī)还不具备对相(xiāng)关标(biāo)的的(de)定(dìng)价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后(hòu)，也(yě)不太(tài)符合我们(men)“以相(xiāng)对合(hé)理的价格买入预期收(shōu)益率更高的(de)资产”这(zhè)一投(tóu)资理念，因此会选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟踪(zōng)、研究(jiū)以(yǐ)及再定(dìng)价(jià)，等待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高(gāo)的(de)投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一季报中(zhōng)还分享了自己最新的(de)投资感悟，他表(biǎo)示，相比(bǐ)资本市场即(jí)期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深(shēn)入(rù)研究获得超额认知、并最终映(yìng)射到投资上来(lái)获得(dé)内(nèi)啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择(zé)，但终其一(yī)生(shēng)最重要(yào)的其(qí)实(shí)也就(jiù)是(shì)那(nà)三、五次(cì)，我们平时(shí)的不断学习(xí)、反思、进化，努力追(zhuī)寻(xún)的正是在每一(yī)次关键选择(zé)时将(jiāng)胜率再(zài)提升一点点。

　　展望(wàng)二季(jì)度(dù)，陈(chén)皓认为，“一些积极(jí)因素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世界的(de)链接，中国在中东、南美(měi)等(děng)新兴市场(chǎng)获得(dé)了更多(duō)实(sh阴肖有哪几个生肖í)质性(xìng)认同的(de)声音(yīn)和举动(dòng)；国(guó)内(nèi)主要(yào)城市的一二手房销售持续恢复(fù)，部分行(xíng)业(yè)已经进入库存周期的尾段，我们可能(néng)真的只需(xū)要(yào)一点(diǎn)点(diǎn)信心，就能(néng)扭转困局，将经济带(dài)入正循环(huán)。一如当(dāng)下的证券市场(chǎng)，我们也(yě)衷心的希望其能够(gòu)早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎(yíng)来投(tóu)资人久违(wéi)的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头(tóu)”

　　富(fù)国(guó)基金副(fù)总经理朱少(shǎo)醒一季度(dù)持(chí)仓(cāng)基本(běn)保持(chí)稳定，持仓依旧以(yǐ)消(xiāo)费、医疗(liáo)、银行、券商、新能(néng)源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮液(yè)依旧(jiù)位居富国天惠基金前三大重仓(cāng)股，金域医学新(xīn)进前(qián)三大重仓(cāng)股(gǔ)，这也(yě)是自(zì)2021年以来(lái)，金域(yù)医(yī)学首次进入富国(guó)天惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学是一(yī)家以第(dì)三方医学检验(yàn)及病理诊断业务为核心的高科技服(fú)务(wù)企业，通(tōng)过不断积累的“大平台、大网络、大服务(wù)、大(dà)样本(běn)和大数据”等资源优势，为(wèi)全(quán)国各级医(yī)疗机构提供领先的医(yī)学诊(zhěn)断信息(xī)整合服务。

　　除(chú)了金(jīn)域医学之(zhī)外，基础化(huà)工板块中的蓝晓科技也在一季(jì)度新(xīn)进富(fù)国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，受益于生命(mìng)科学业务(wù)增长迅(xùn)速，截止4月(yuè)20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药明康(kāng)德、瑞(ruì)丰新材两只(zhǐ)个(gè)股则在一季度(dù)退出富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒在一季(jì)报中回(huí)顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经(jīng)济进入(rù)了复苏(sū)的(de)阶段。各项宏观经济(jì)指(zhǐ)标在3月份有(yǒu)了明显改善。货币政策(cè)保持宽松，前几年实施的一些(xiē)收(shōu)缩性行业(yè)监管政策放松管制的迹象确认。投(tóu)资者的(de)风险偏好有(yǒu)微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数(shù)据(jù)上呈(chéng)现的复苏力(lì)度还不(bù)是很强，但我们应该看到是(shì)积(jī)极(jí)的因素正在发挥(huī)作(zuò)用持续的进程中。更(gèng)要重视的(de)是(shì)市场的整体估值(zhí)依然处于长周期(qī)中很(hěn)有(yǒu)吸引力的(de)位置，当下权益市(shì)场处(chù)在较好的(de)风险收(shōu)益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信现在所(suǒ)面临的重重困(kùn)难终将找(zhǎo)到解决的出路(lù)。投资(zī)者当前选择承受(shòu)市(shì)场波动对(duì)应(yīng)的(de)预期(qī)回报水平的(de)是相当合(hé)适的。未来我们(men)依然会致(zhì)力于(yú)在(zài)优质股票里(lǐ)寻(xún)找价(jià)值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他(tā)在多次季(jì)报(bào)披露时(shí)反复强调(diào)，我(wǒ)们并不具备精确预测(cè)市场短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐心收集具有远(yuǎn)大前景(jǐng)的优秀公司(sī)，等待公司自(zì)身创造价值(zhí)的实(shí)现和市场情绪在未(wèi)来某个时点(diǎn)的周(zhōu)期性回归。个股(gǔ)选择层(céng)面，本(běn)基(jī)金(jīn)偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优(yōu)秀的企业(yè)。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的概率能在未来为投资者创造价值。分享企业自身增(zēng)长带来的(de)资本市场收益是(shì)成长型(xíng)基金(jīn)获(huò)取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业(yè)内知名的主(zhǔ)投大消(xiāo)费(fèi)板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春(chūn)一(yī)季度如何调仓换股，他(tā)又是如(rú)何(hé)看待(dài)未来市场，也值(zhí)得投(tóu)资者关注。

　　最新(xīn)披露的(de)2023年一季(jì)报(bào)显(xiǎn)示，刘彦春(chūn)整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季报写(xiě)道(dào)，一季(jì)度组合仓位和行业(yè)配置没有大的变(biàn)化，仍然(rán)坚(jiān)持(chí)自下而上精(jīng)选个(gè)股而(ér)非择时的(de)投资风格(gé)，保(bǎo)持合(hé)同约定较高仓(cāng)位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加(jiā)仓力度最大，一(yī)季度(dù)环比？增持(chí)9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的集团新进前十(shí)大重仓股之列，而(ér)晨(chén)光股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表(biǎo)示，一季度，我国经济温和复苏(sū)。海外(wài)通胀预期变化(huà)对国(guó)内资本市场造成较大扰动。美(měi)国失(shī)业率(lǜ)水平再创新低(dī)，意(yì)味着(zhe)高利率环(huán)境大概率持(chí)续更(gèng)长时间。气球事件导(dǎo)致中美关系(xì)再度紧张。国内(nèi)强刺(cì)激预期落空，叠加海外(wài)风险事件，股票市(shì)场开始(shǐ)偏离(lí)复苏(sū)主(zhǔ)线，博弈(yì)气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩(suō)后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正(zhèng)常化需要一个过程，特别是居民和(hé)中小企业，需要时间(jiān)修复(fù)资产负债表、修复信心。随着经济逐步(bù)正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下(xià)降是(shì)必然(rán)事(shì)件(jiàn)，消费今年大概(gài)率超预期回(huí)升(shēng)。就(jiù)近期公布的社融(róng)和地产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利(lì)增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带(dài)来(lái)的金融风险，本身会加(jiā)大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风(fēng)险更多(duō)是流(liú)动性问题，底(dǐ)层资(zī)产问题不大，海外央行及时救(jiù)助可以避(bì)免风险(xiǎn)蔓(màn)延。至少(shǎo)现阶段我(wǒ)们认为出现金(jīn)融危机的(de)风险不(bù)大。欧美等发(fā)达(dá)国(guó)家通胀和金融风险并(bìng)存，处理(lǐ)难度较(jiào)大，这也意味着全球无风险收益率(lǜ)在相(xiāng)对顶部位置(zhì)，国家之家(jiā)沟通对话、加强合(hé)作的(de)可(kě)能性也在加大。

　　全球经(jīng)济正(zhèng)在重回(huí)正轨(guǐ)的路上。除了继(jì)续关注整个经济体发展状(zhuàng)况之外，我们可以将目光更多放在微(wēi)观企业(yè)层面。可(kě)以看(kàn)到很(hěn)多(duō)公司在过去几(jǐ)年始终做正确的事，经营效(xiào)率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不(bù)必总(zǒng)是关注宏观(guān)数据，多(duō)看(kàn)看微(wēi)观企业变(biàn)化可以让(ràng)内心更(gèng)加平静(jìng)。我们对(duì)全年股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持合同(tóng)约定(dìng)较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。期待为持有人(rén)创造良好收(shōu)益。

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