在华尔街经(jīng)济(jì)学家和央行官(guān)员争论(lùn)美国经济(jì)是否以及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经(jīng)理们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c越多(duō)的(de)专业选股人士将资金从银行等对经(jīng)济敏感的(de)股票中(zhōng)撤(chè)出(chū)，转而投(tóu)资公用事业(yè)和基本消费品(pǐn)等在经济低(dī学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c)迷时期(qī)被视为具有弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显(xiǎn)示，同时做多和做空(kōng)的对冲基(jī)金(jīn)已将其周(zhōu)期(qī)性股票与(yǔ)防(fáng)御性股票的比(bǐ)例降至至(zhì)少2012年以来(lái)的最低水平。对于只做多的(de)基金经理来(lái)说，他(tā)们(men)对周期性公司(这些公司的(de)命运取决于商业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一切都(dōu)突显了主(zhǔ)动投资(zī)领域的悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹(dàn)，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表(biǎo)示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期(qī)股相(xiāng)对防御股(gǔ)的比例(lì)降至近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去(qù)年不同，当(dāng)时(shí)对衰(shuāi)退的担忧蔓(màn)延，主动型基金(jīn)紧紧(jǐn)抓(zhuā)住周期股。这一(yī)立(lì)场(chǎng)表(biǎo)明，人们相信美(měi)联储(chǔ)有能力(lì)通过积极(jí)的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一(yī)步证(zhèng)明，专业人(rén)士持续看空(kōng)股市。在美(měi)国银行4月份对基金经理的最新(xīn)调查中，现金持有量(liàng)保(bǎo)持在(zài)较高水平，相对于股票，债(zhài)券比(bǐ)2009年以来的任何时(shí)候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在(zài)市(shì)场开(kāi)始(shǐ)逃离时，只做(zuò)多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎(shèn)态度与基于图表信号配置资产的计(jì)算机驱动策略形成了(le)鲜明对比。由(yóu)于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪基金和波(bō)动性目标基金等系(xì)统性(xìng)资金管理公司近几(jǐ)个月(yuè)增加了股票持(chí)有(yǒu)量(liàng)。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模型(xíng)最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继(jì)续抢购股(gǔ)票，而(ér)自由裁量投(tóu)资者的敞口已(yǐ)降至一年区(qū)间的(de)底部(bù)。

　　看空(kōng)者(zhě)将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一(yī)部分归因于那些对价格不敏感(gǎn)的(de)量化投资者，他们别(bié)无(wú)选择，只能在股价上涨时买入(rù)股票。看空者还(hái)警告称，持续数月的股(gǔ)市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺(quē)乏(fá)动能可能会(huì)限制量化(huà)基金的(de)需(xū)求。另一方(fāng)面(miàn)，新(xīn)一(yī)轮的抛售(shòu)可能会促使量化基(jī)金改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期(qī)的经济数据和(hé)企业财报(bào)也提振股市。尽管各公司在本财报(bào)季的业绩超(chāo)出预期，但目前来看，这还不足以(yǐ)让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美(měi)联储官员也预测今年晚些(xiē)时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地(dì)为经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退做准(zhǔn)备而采取防御措施(shī)，最终可能会付出(chū)高(gāo)昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往(wǎng)在衰(shuāi)退前的6个月内表现优(yōu)异。直到真正的经济衰退到来，防御性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它们的(de)领先地位通(tōng)常会(huì)在下行周期(qī)结束(shù)前(qián)逆转。

　　美国(guó)银(yín)行的经济学家(jiā)预计，美(měi)国经济(jì)衰退(tuì)将(jiāng)从第三季(jì)度开始(shǐ)。

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