昨(zuó)天深夜(yè)，美国债务上限谈(tán)判(pàn)突然中止(zhǐ)！

　　当地(dì)时间周五上(shàng)午，美国共和党债务上限(xiàn)谈判代表格(gé)雷夫斯与(yǔ)白宫(gōng)代表(biǎo)举行(xíng)闭门(mén)会议，但会(huì)议开始后不(bù)久就(jiù)突然离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代表实(shí)在不可理(lǐ)喻，目前谈判处于(yú)“暂停(tíng)”状态(tài)。格雷夫斯强调，他不(bù)知道双方是(shì)否会在周(zhōu)五(wǔ)或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出后，三大美(měi)股(gǔ)指集体转跌(diē)。

　　不过，美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔传出了有望暂停加(jiā)息的鸽派信(xìn)号。鲍威(wēi)尔称(chēng)，银行业的压(yā)力(lì)可(kě)能影(yǐng)响联储的利率路径，若(ruò)源于(yú)银(yín)行(xíng)业危机(jī)的信贷环境收紧导(dǎo)致经济放缓，美(měi)联(lián)储可能(néng)不必让利(lì)率(lǜ)升到原应有的高位。

　　交(jiāo)易员目前预计(jì)，美联储6月份(fèn)加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计(jì)美联(lián)储下(xià)月将利率维持在(zài)5％至5.25％区间的可能(néng)性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员(yuán)似乎(hū)更受(shòu)债务上限事(shì)态(tài)发(fā)展的(de)影(yǐng)响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股跌(diē)幅收窄；美债价格(gé)跳涨、收(shōu)益率(lǜ)跳(tiào)水(shuǐ)，对利率前(qián)景敏(mǐn)感的两年期美债收益率迅速远离他(tā)讲话前所创的两个月来高位，一度较高位(wèi)回落超过10个基点；美(měi)元指数(shù)刷新日(rì)低，加(jiā)速跌离周四(sì)所创(chuàng)的(de)3月末以来高位。鲍威尔讲话结(jié)束(shù)后，美(měi)债收益率逐步回(huí)升，全(quán)天攀升收官(guān)，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开低走，受债务(wù)上限谈判(pàn)暂停拖(tuō)累三大股指盘中转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热(rè)门中概股(gǔ)走(zǒu)势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方(fāng)面，有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在(zài)上周跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌(diē)近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连(lián)跌势头(tóu)。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持平一(yī)周前水平，都止住四周连(lián)跌(diē)之(zhī)势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最(zuì)大周跌(diē)幅，在连(lián)涨(zhǎng)两周后连跌两(liǎng)周(zhōu)。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京(jīng)时间今晨(chén)六点，有最新消(xiāo)息称，美国(guó)白宫谈判(pàn)代表已抵达会场，准备(bèi)继续进(jìn)行债务上限谈判(pàn)。

　　美(měi)国(guó)国会众议(yì)院议(yì)长(zhǎng)麦(mài)卡(kǎ)锡表(biǎo)示，共和(hé)党人(rén)将于(yú)北京(jīng)时间今天(tiān)上(shàng)午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)称，动用宪法第14修正案来绕开债务上限解决不了任何(hé)问题，将阻止拜(bài)登推动的增加政府开支(zhī)行动。

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是(shì)，美(měi)国财政部(bù)现(xiàn)金余额截至5月18日进一步降至573亿美(měi)元。截至5月17日(rì)，美(měi)国财政部财政紧急措(cuò)施余额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国(guó)通胀远远高于(yú)2％目(mù)标，鉴于(yú)信贷(dài)压力(lì)可能无需继(jì)续加息

　　当地(dì)时间周五（北京时间今天凌晨），美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)出席名为“货币政策观(guān)点”的小组讨论。市(shì)场关(guān)注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远远高于我们2％的(de)目标”，若(ruò)抗通胀失败，将造成(chéng)漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让通胀重返目标2％的承诺(nuò)，物(wù)价稳定是经济保持强劲的(de)根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽(gē)派信(xìn)号称，自(zì)己倾向于(yú)支持(chí)6月(yuè)会议暂不加息(xī)，而且银行业(yè)危机导致(什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空zhì)的信(xìn)贷条(tiáo)件收紧，可能意(yì)味着美(měi)联储峰值利率(lǜ)将低(dī)于预期：“鉴于信贷(dài)压力可能对经济增长、就业和(hé)通胀造成的负面影响，可能无(wú)需（继续）加(jiā)息(xī)至那么高的水(shuǐ)平(píng)就能成(chéng)功打压通胀。美联储在收(shōu)紧货币政策方面已取得长足进步，政(zhèng)策立场现在是对什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空经济增长具有(yǒu)限制性的。做太(tài)多(duō)与做太少的风(fēng)险正变(biàn)得(dé)更(gèng)加平衡(héng)。我们(men)面临着迄今为止收紧政策的效应滞后，以及近期银行业压力导致的信贷(dài)收(shōu)紧程(chéng)度等多重(zhòng)不确(què)定性(xìng)。有鉴于此，美(měi)联(lián)储有能力观察更多数据和未来(lái)前(qián)景的演(yǎn)变，然后再决定(dìng)可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济(jì)预测的准(zhǔn)确度通常(cháng)存(cún)在(zài)挑战，他上述提到的(de)观点及其能(néng)实现的程度也都存在(zài)不确定性，理由是“未来(lái)前(qián)景面(miàn)临着历史(shǐ)性(xìng)高企的不确定(dìng)性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进(jìn)一步收(shōu)紧多少而(ér)作出(chū)决定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔开(kāi)始释放“保持耐心”的利率路径信(xìn)号。“新美联储(chǔ)通(tōng)讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔(ěr)点明银(yín)行业压力将(jiāng)影响货币(bì)决策。

　　产(chǎn)业供需结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱，纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃期货(huò)继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日(rì)当晚夜(yè)盘(pán)交易时起，纯(chún)碱期货2309合约(yuē)的日内平(píng)今仓(cāng)交(jiāo)易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原(yuán)因(yīn)，宝城(chéng)期货研究所负(fù)责人闾振(zhèn)兴(xīng)表示(shì)，主要有三方面：一(yī)是产业供(gōng)需(xū)结(jié)构预期转弱；二(èr)是宏(hóng)观(guān)环境不乐观；三(sān)是交(jiāo)易者在对(duì)冲(chōng)操作中将纯碱玻璃(lí)作(zuò)为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯(chún)碱(jiǎn)走势虽(suī)都偏弱(ruò)，但南(nán)华(huá)研(yán)究院能(néng)化分(fēn)析师李(lǐ)嘉豪认为，各自(zì)的(de)原因(yīn)并不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅较(jiào)大的主要(yào)原因(yīn)在于(yú)远兴投产的消(xiāo)息面刺激，使得盘面出现较大(dà)跌幅。除此之外，本周检修量增加，库存(cún)依(yī)旧累库，可见下游(yóu)的持(chí)货意愿依旧(jiù)较(jiào)差。纯(chún)碱上周到港5万吨，对供(gōng)需关系(xì)也存(cún)在一定的影响(xiǎng)。在现货松动(dòng)、投(tóu)产预期、库存累库(kù)的影(yǐng)响下，纯碱价格(gé)持续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原(yuán)因(yīn)在于前(qián)期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比(bǐ)高位。”他说，短(duǎn)期(qī)价格松(sōng)动(dòng)，中下游的(de)备(bèi)货情(qíng)绪出现(xiàn)一定的谨慎或者(zhě)恐(kǒng)高(gāo)的情形，因(yīn)此(cǐ)产销(xiāo)出现了较为明显的(de)下滑。在(zài)现货松动(dòng)、产销较弱的局面下，玻(bō)璃(lí)的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需(xū)结构看(kàn)，浙商(shāng)期(qī)货分析师江文敏具体介(jiè)绍，纯(chún)碱(jiǎn)方(fāng)面，近期主要市场交易点是(shì)远兴(xīng)能源新增投(tóu)产。昨日(rì)，远兴能源1号(hào)线正(zhèng)式(shì)点火，新(xīn)增天(tiān)然碱产(chǎn)能150万吨，后(hòu)续2号线原计划(huà)于6月(yuè)点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号(hào)线原计划(huà)于9月(yuè)份(fèn)出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出(chū)产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量(liàng)新增产能(néng)和(hé)低成本纯碱(jiǎn)的叠加作用下持续(xù)走低，周(zhōu)五又逢远(yuǎn)兴能源点火的(de)信息落地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会发(fā)生变化，这(zhè)是(shì)市场早已预期(qī)的，市场也已(yǐ)充分(fēn)计价，这一(yī)点(diǎn)从(cóng)9月合约的深贴水可(kě)以(yǐ)得到验证。在这个供需转(zhuǎn)宽松的预期(qī)下(xià)，产业链(liàn)开始(shǐ)形成(chéng)负反馈，纯碱现货(huò)价(jià)格也(yě)出(chū)现(xiàn)崩塌，这一点从近月合(hé)约的(de)跌幅和现货向期货(huò)回(huí)归的方式(shì)收敛(liǎn)基差上可(kě)以得到(dào)验证。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏表示，近期市场主要交(jiāo)易(yì)点是需求转弱，供应上升。因(yīn)为玻璃深加工(gōng)厂(chǎng)缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片库存(cún)天数5月(yuè)中旬(xún)为21.5天，与4月(yuè)底相(xiāng)比减少1.73天。从历史数据(jù)来看，原片库(kù)存(cún)偏高，补(bǔ)库意愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃产(chǎn)销数据来看，5月(yuè)沙(shā)河地区(qū)产销(xiāo)数据平均为65％，湖北地区产销数(shù)据平均为73％，华东地区产销数(shù)据(jù)平均为(wèi)82％，相比于(yú)3月及4月(yuè)的数据(jù)，5月份(fèn)产销数据大幅下滑。5月还要新(xīn)增日熔量3050吨，6月(yuè)将新增(zēng)日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新(xīn)增日(rì)熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量(liàng)1000吨。预(yù)计2023年(nián)9月份(fèn)玻璃(lí)日熔量达到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都比(bǐ)较弱，主要是高库存和低需求逻(luó)辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格在去库逻(luó)辑下出现过反弹，但反(fǎn)弹后利润改善很多，加之终端(duān)表现并不乐观，因(yīn)此又出(chū)现大幅回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振(zhèn)兴介(jiè)绍，在欧美经(jīng)济衰退预期、国(guó)内(nèi)经济复苏不及(jí)预期的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，整个工(gōng)业(yè)品价格承压，纯碱此前(qián)强势(shì)的(de)中观逻辑终敌不(bù)过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从(cóng)持仓上(shàng)看，部分市(shì)场资(zī)金在(zài)做强弱对(duì)冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头配置，强(qiáng)化了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要关注检修是否能(néng)带来(lái)现货价格短期的企稳，但中(zhōng)长期价(jià)格下跌至(zhì)成本线(xiàn)为大(dà)概率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯(chún)碱投产后必然走向过剩，而短期检修的(de)兑现有(yǒu)限(xiàn)，因此检修(xiū)仅为长(zhǎng)期趋势下的扰动(dòng)，商品从偏紧到过(guò)剩的(de)周期(qī)中(zhōng)，价格趋(qū)势预计继续向(xiàng)下。”他(tā)说，对(duì)于玻璃，需(xū)要等(děng)待的则(zé)是中下(xià)游的(de)备货意愿何时能够起来：一是(shì)等待下游的(de)原料库存(cún)消耗(hào)，二是对未来的需求是否存在(zài)旺季的预期(qī)。短期来看(kàn)，下游(yóu)以消耗(hào)前期库存为主，需求缺乏弹性，价格预(yù)期偏弱。后市关注在需求存在(zài)缺口的(de)情形(xíng)下，7月(yuè)订单是否依旧(jiù)具有(yǒu)连续性。

　　中期来(lái)看(kàn)，闾振兴认为，除非(fēi)价格(gé)开始(shǐ)冲击成本，或(huò)是供需上有重大(dà)改变，否则纯碱和(hé)玻璃(lí)依然维持(chí)弱(ruò)势。“短(duǎn)期则还是要关(guān)注(zhù)持仓的(de)变化(huà)，短(duǎn)线资金离场(chǎng)或使得低位波(bō)动加大。”他说，止跌可(kě)以关注(zhù)两个指标：一是基差不再是以现货下跌方式(shì)来修复；二是月供需预期博弈相(xiāng)对明(míng)朗，基差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文(wén)敏表示，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱势，可重点关注远兴能源的后续投产进展、碱价(jià)降价幅度。若远兴能(néng)源(yuán)后(hòu)续投产推迟，则盘(pán)面或将维稳(wěn)振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力(lì)挺价，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后市弱势也将继(jì)续保持，中长期则视终端需求变(biàn)动来判断是(shì)否维(wéi)持(chí)弱势(shì)，可重点关注下(xià)游深加工订单情况、地(dì)产施工端情况。若(ruò)后期地产施工端主体封顶数量(liàng)较多，那么(me)玻(bō)璃的(de)需求量将(jiāng)抬升，下(xià)游深加(jiā)工订单数量(liàng)也将因此抬升(shēng)，盘面(miàn)或(huò)维稳。

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