一、“中特(tè)估”投资(zī)范式(shì)之一：低估值、高分(fēn)红

　　低估值、高(gāo)分红，是包括(kuò)能(néng)源链、“一带一路”和运营商在内的(de)“中特(tè)估”方(fāng)向最(zuì)鲜明的共(gòng)同特征：1）截至(zhì)2022年底，能源链(liàn)、“一带一路”和运(加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国yùn)营商PB估值(zhí)分别处(chù)于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即(jí)便经历年初以(yǐ)来的大幅上涨后，当前这些板块(kuài)估值仍处于历史平均水平(píng)附近。2）与(yǔ)此同(tóng)时，能(néng)源(yuán)链、“一带一路”和运营商股息(xī)率显(xiǎn)著高于(yú)市场整体(tǐ)，较高的(de)分(fēn)红也成为其进可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中特估(gū)”投资范式之二：政策的持续(xù)支撑和催化

　　政策持续支撑和催(cuī)化(huà)，成(chéng)为“中特估(gū)”中“一带一路(lù)”和运营商板(bǎn)块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一(yī)路”十(shí)周(zhōu)年之际(jì)，从(cóng)沙(shā)伊和解、中俄深化合(hé)作联合声明(míng)、中巴联(lián)合声(shēng)明(míng)等，以及后续5月召开在即的第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，“一带一路”相(xiāng)关(guān)利(lì)好(hǎo)不断，板块行情得(dé)到催化。

　　2）运营商：去年10月以(yǐ)来，数字(zì)经济上(shàng)升为国(guó)家战略(lüè)，相关政策(cè)密集出台。今(jīn)年国务(wù)院改组又新设国家数(shù)据局。运营(yíng)商作为“数字经济”的基础设施，持续(xù)得到催化。

　　三、“中特估”投(tóu)资加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国范式之三：景气修复预期

　　2023年(nián)中国(guó)复苏+人民币升值的全年宏观主线驱动盈(yíng)利能力(lì)修复，带(dài)动能源(yuán)链(liàn)整体(tǐ)性上涨(zhǎng)。1）能源产业链作为原材料高度依赖海外供应、同(tóng)时(shí)下游需求基本集(jí)中在国内市场的方(fāng)向之一，将充分受益于人民币升值的宏观趋势。2）中国经(jīng)济复苏，下游(yóu)领域需求预期回(huí)暖，能源产业(yè)链尤其是行业龙头盈利已(yǐ)在(zài)修复。

　　四、沿着三条投资(zī)范(fàn)式，“中特估”重点关注(zhù)哪些方向？

　　除了(le)能源(yuán)链、“一(yī)带(dài)一路”和运(yùn)营商等之外(wài)，当前我们建(jiàn)议关注(zhù)机(jī)械（造(zào)船(chuán)）、交(jiāo)运（公(gōng)路(lù)、铁路、港口）、大型银行(xíng)等细(xì)分方向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船(chuán)舶制造业作为国(guó)家重点支持(chí)的战略性产业之一，近年来(lái)经(jīng)历了行业调(diào)整(zhěng)和产(chǎn)能过剩的(de)困境，但近期(qī)板块景气(qì)已在改善：一(yī)方面，随着全球航(háng)运市场需求正在增长，带来(lái)包括化学品船(chuán)与(yǔ)成品油轮船的订单(dān)大幅(fú)提升。另一方面，国企改革推动造船企(qǐ)业(yè)重组(zǔ)整合和产能优(yōu)化之下，国(guó)内船舶制造业已在(zài)逐步实现(xiàn)结(jié)构(gòu)调整和产能优(yōu)化。