当前，市场投资者(zhě)正在(zài)担(dān)忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府(fǔ)的(de)债务(wù)上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的(de)方向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日(rì)，美(měi)国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)与总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)举行会议后表示，这次会(huì)见并(bìng)未(wèi)就解(jiě)决(jué)债务上限问题达成任(rèn)何(hé)有益(yì)意见(jiàn)，自己(jǐ)和国会其他几位(wèi)党团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时(shí)间(jiān)周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众议院(yuàn)议长、共和党(dǎng)人麦(mài)卡锡(xī)进(jìn)行谈判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三(sān)个月的僵局(jú)，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民(mín)主(zhǔ)党人(rén)查(chá)克·舒默、参议院(yuàn)共和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次(cì)会谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预(yù)期(qī)，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判(pàn)达成协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在(zài)眉睫(jié)之际，他(tā)不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这番(fān)言(yán)论(lùn)无疑(yí)给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上(shàng)限。美国财政(zhèng)部次(cì)日启动非常规(guī)举措维持政(zhèng)府运营，避免出现债务(wù)违约。然(rán)而，使用(yòng)非常规措施只(zhǐ)能帮助财(cái)政部(bù)暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶(yé)伦在致信(xìn)国会领(lǐng)袖时发出了债务违约可能(néng)期(qī)限的警(jǐng)告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若(ruò)国会未(wèi)能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行政府的所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限问题相(xiāng)关议(yì)案(àn)在(zài)众议(yì)院(yuàn)以微弱(ruò)优(yōu)势得到(dào)通(tōng)过。议(yì)案(àn)提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若(ruò)两党能在这一时限(xiàn)之前同意(yì)把债务(wù)上限(xiàn)再(zài)提高(gāo)1.5万亿美(měi)元，则暂(zàn)停时限作(zuò)废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削(xuē)减开(kāi)支(zhī)的条(tiáo)件(jiàn)，共(gòng)和党预计未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削(xuē)减支出和提(tí)高债(zhài)务上限捆绑的议案(àn)没机(jī)会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再(zài)次警告，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金，如国会不(bù)提高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月8日(rì)，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行(xíng)领导层施压(yā)，要(yào)求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排(pái)查隐患，没有及(jí)时注意到第一(yī)共和(hé)银行、硅谷银行(xíng)在疫(yì)情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元(yuán)的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作人(rén)员也(yě)没有意识到银行过快扩(kuò)张所带(dài)来的(de)风(fēng)险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管机(jī)构已发(fā)现的(de)缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美(měi)国(guó)银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银行也位于(yú)加州旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击(jī)、股(gǔ)价(jià)暴跌(diē)的(de)西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新(xīn)发(fā)布的报告，在对(duì)硅(guī)谷银行(xíng)的监管(guǎn)工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用，而旧(jiù)金山联邦储备(bèi)银行承担主要监(jiān)督责(zé)任，后者未(wèi)来可能会投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州监管机构未来将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入(rù)保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模很高的(de)银行加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保险的存款规模(mó)较高是促(cù)成银行挤兑的关键因素(sù)之一。然(rán)而(ér)，报(bào)告指出(chū)，在(zài)过去，监管机构并未认定大(dà)量无(wú)保(bǎo)险存款一定(dìng)意味着(zhe)风险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥有大量存款(kuǎn)的账户(hù)往往是(shì)由(yóu)企业客户持有的，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银(yín)行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和(hé)实(shí)时提款带(dài)来的风险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度(dù)推迟美国战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美(měi)国能源部周二(èr)表示(shì)：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上(shàng)最大的石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)，能源部仍然致(zhì)力于以一种为美国纳(nà)税人带(dài)来最大价值并保护美国经济和安全利(lì)益(yì)的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并(bìng)进行必要的维(wéi)护——这些也是对该储备进行良(liáng)好(hǎo)管理的一部(bù)分。

　　美国能(néng)源部表示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油(yóu)厂退回部分(fēn)从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去(qù)年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行(xíng)的石(shí)油销售(shòu)，但过(guò)去几周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本(běn)月初(chū)，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符合美国(guó)政府制(zhì)定(dìng)的在每桶(tǒng)6富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位7—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一(yī)度(dù)全线跌(diē)破(pò)前低支撑(chēng)后，国内三大油(yóu)脂期(qī)货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合(hé)约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜(cài)籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从板块内(nèi)强弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油(yóu)明显强(qiáng)于菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货(huò)日报(bào)记者(zhě)了(le)解到，此轮反转过程中，市场风格不断(duàn)变(biàn)化，领涨品种从豆油(yóu)切换到(dào)棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮业火爆(bào)，美(měi)团预测五一堂食(shí)订座率同比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节(jié)后油脂将迎来补(bǔ)库(kù)需求。“因(yīn)海关对大豆检验要(yào)求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供(gōng)应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库(kù)放慢(màn)甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机(jī)构数(shù)据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不(bù)佳及后期大豆高(gāo)到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温(wēn)不(bù)火；菜(cài)油整体受到需富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位求(qiú)难以消(xiāo)化(huà)供给的(de)压制(zhì)，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材(cái)出(chū)现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是(shì)本轮油脂上(shàng)涨的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期货(huò)分析师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥(ní)带水，一(yī)定程度反(fǎn)应(yīng)了前期超(chāo)跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源(yuán)于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布(bù)的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库(kù)存环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分析师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口(kǒu)环(huán)比(bǐ)显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈油近期(qī)的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位)、路透(tòu)预估4月(yuè)马棕产量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨(dūn)下降比较明(míng)显。但(dàn)上周五到周(zhōu)一，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏(piān)低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作(zuò)日(rì)偏(piān)少。因马来种植园的印尼工人要(yào)返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋(zhāi)节(jié)，通常开斋节当月(yuè)马棕产(chǎn)量环比(bǐ)数据有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年(nián)印尼(ní)开(kāi)斋节假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是(shì)国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当月产量环比降幅(fú)较(jiào)往(wǎng)年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需(xū)、消息(xī)面有直接关(guān)系(xì)，阶段性(xìng)的宏(hóng)观企(qǐ)稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国(guó)经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美(měi)国非农(nóng)就业等数据(jù)全面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从边(biān)际上缓解了因(yīn)美国银行(xíng)业(yè)危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据(jù)带来的美国经济低迷(mí)及衰退担(dān)忧，国(guó)际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为，综合宏(hóng)观(guān)环(huán)境(jìng)（欧美(měi)经济衰退预期(qī)、美国(guó)银行业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖(mài)压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢 业内(nèi)人士(shì)不看(kàn)好(hǎo)油脂(zhī)反弹(dàn)的持续(xù)性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压(yā)制依然存在，受(shòu)访(fǎng)人(rén)士(shì)对油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的持续性(xìng)并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们(men)预期油脂很难具(jù)备持续的(de)上(shàng)行基础，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)油(yóu)脂需求(qiú)好(hǎo)于(yú)2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡季(jì)，市场对于(yú)需求不(bù)宜过(guò)分乐(lè)观。而从时(shí)间(jiān)节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库(kù)周期，在业(yè)内(nèi)人士看(kàn)来，进入(rù)增库周期(qī)已是(shì)事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看(kàn)，目(mù)前是季节性增(zēng)产季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当前(qián)马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的(de)去库是建立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低的基(jī)础上，但在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价差及主需求国高(gāo)库存带来(lái)的并(bìng)不(bù)算(suàn)好的出口前(qián)景下(xià)，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期(qī)，3月马(mǎ)来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不(bù)佳导致了棕(zōng)榈油(yóu)的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季节性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环(huán)比增(zēng)幅可能(néng)还(hái)会(huì)更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利(lì)于产地报(bào)价及棕榈(lǘ)油期价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油(yóu)脂市场累库(kù)为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的(de)节奏(zòu)但(dàn)不会消化供应压力，根据船(chuán)期(qī)初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内(nèi)菜油库存(cún)从年初以(yǐ)来早就已经进入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西大豆(dòu)到港带来压(yā)榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆油的累库(kù)趋势(shì)也已经比较明(míng)显，截至5月5日(rì)，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续(xù)三周累库。后期从库(kù)存季(jì)节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是近月进(jìn)口不太(tài)足的(de)棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈(lǘ)油进口利润改善(shàn)及新(xīn)增(zēng)买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹(dàn)空间，但(dàn)国内油(yóu)脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及价(jià)格的变(biàn)化对(duì)油脂(zhī)行情的影响要更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一(yī)步反(fǎn)弹，美(měi)豆新作面积(jī)预期(qī)，国际棕榈油(yóu)产地累库情(qíng)况及国(guó)际菜油葵油(yóu)价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注(zhù)的是(shì)，宏观风险并没有完全(quán)消散，全(quán)球经(jīng)济预期(qī)、美高利(lì)息对(duì)大宗商品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应(yīng)改善的背景下，油脂并不具备(bèi)持(chí)续(xù)性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基(jī)于(yú)以上(shàng)判(pàn)断，业内(nèi)人士不(bù)看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看(kàn)来，每次反弹乏(fá)力都是空单入场(chǎng)机会(huì)，合(hé)约上建(jiàn)议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报(bào)告发(fā)布后(hòu)可(kě)择机(jī)考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空单(dān)及(jí)菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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