北(běi)京时间(jiān)周五晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的4月美(měi)国非(fēi)农数据出(chū)炉(lú)，其(qí)中新增(zēng)就业25.3万人，高于预(yù)期(qī)的(de)18万人，打断了此前两个月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的平(píng)均小时工资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美国我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子劳工部将(jiāng)今年2月和3月非(fēi)农数据均大(dà)幅下修超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压(yā)的美国(guó)地区银(yín)行股也获得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘(pán)前西太(tài)平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美(měi)元/盎司；美(měi)元指数短线拉(lā)升(shēng)35点；美国10年(nián)期国(guó)债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货(huò)高(gāo)级(jí)宏观分(fēn)析师周之(zhī)云告诉期货日(rì)报(bào)记者，周五晚间公布的(de)非农(nóng)数据远高(gāo)于(yú)前(qián)值且显著(zhù)偏离投(tóu)行们预测(cè)的中值。此前公布(bù)的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美(měi)国4月非(fēi)农(nóng)数据公(gōng)布后，美股期货(huò)短线走低(dī)，美元指数(shù)短线拉升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽(jǐn)管科技(jì)和金融行业持(chí)续裁员(yuán)，但不(bù)断下降(jiàng)却仍然高企(qǐ)的(de)劳动力需(xū)远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就业的(de)季节性(xìng)因(yīn)素相对于新冠大我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子(dà)流行前也(yě)有(yǒu)了有(yǒu)利的(de)发(fā)展，为就(jiù)业人(rén)数(shù)的增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是应该对就(jiù)业数据保持一定的(de)谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月(yuè)份的就业机(jī)会和劳动(dòng)力(lì)流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降(jiàng)，为连续第(dì)三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动力(lì)市场数据相(xiāng)同的(de)方向：劳动力市场正(zhèng)在(zài)降温。包括最(zuì)近几周的首次申(shēn)请失(shī)业(yè)金人数也(yě)呈现上升趋势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看，周之(zhī)云(yún)认(rèn)为，加(jiā)息会导致消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括(kuò)裁(cái)员等，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而对商(shāng)品的流(liú)动性溢价部分(fēn)有所减少，但从中长期(qī)来看，美国会继续(xù)朝着衰(shuāi)退的(de)方向(xiàng)前进，后(hòu)市(shì)继续(xù)看好贵金(jīn)属的(de)表现。

　　非农数(shù)据公布(bù)后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期将引(yǐn)导贵(guì)金属步入调整。对于(yú)贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于其(qí)金(jīn)融属性，尤其是市场预计(jì)5月是(shì)美联储最后一次加息，且预计(jì)9月之后(hòu)可能降息(xī)，这导致(zhì)美元(yuán)名(míng)义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了(le)明(míng)显的下行。”广州金控期货(huò)研究所副总(zǒng)经理(lǐ)程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月3日(rì)，美联储议(yì)息(xī)会议如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金利(lì)率的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话暗示加(jiā)息(xī)临(lín)近尾声，因此美元指数和美(měi)债收益(yì)率大幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将密切关(guān)注未来发(fā)布的(de)信(xìn)息，并评(píng)估其对(duì)货币(bì)政策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威(wēi)尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍(réng)在双重(zhòng)使命(mìng)上。这意味着美联储是否结束加息需要(yào)看到通胀明(míng)显(xiǎn)回(huí)落(luò)。至于是否要(yào)开始(shǐ)降息，需要(yào)看(kàn)到(dào)就业市(shì)场出现明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史经验来看(kàn)，美联储加息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美(měi)国银行(xíng)业风(fēng)波持续(xù)发酵(jiào)、经(jīng)济(jì)走弱(ruò)预期升温叠加市(shì)场预期美联储(chǔ)年内或(huò)将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预(yù)期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期(qī)的非农报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停(tíng)加息(xī)，甚至可能(néng)很(hěn)快就需要降息，但就业(yè)市(shì)场(chǎng)并(bìng)不配合，美国就业市场依(yī)然(rán)强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师(shī)展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增速全面超预(yù)期(qī)，表明美国当前劳(láo)动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就(jiù)意味着美(měi)联储可(kě)能会(huì)在较长时(shí)间内维持(chí)高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在(zài)短期提振美元指数和美债(zhài)收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加息，货(huò)币政策进入新阶段，市场将加大(dà)对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而(ér)走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台(tái)不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研(yán)究(jiū)员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止(zhǐ)降息后的(de)表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此后美国经(jīng)济仍市(shì)场偏强(qiáng)运行(xíng)一段时(shí)间，失业率继续(xù)走(zǒu)低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵(guì)金(jīn)属则在美债(zhài)收(shōu)益(yì)率持(chí)续下行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的趋(qū)势。但当前情(qíng)况不同(tóng)的是，通(tōng)胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄金价格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前(qián)距(jù)离(lí)降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍(réng)健康并有弹性(xìng)，但高(gāo)利率(lǜ)环境下美(měi)国银(yín)行系统风险并(bìng)未解除(chú)，在第一(yī)共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行业长期存在(zài)的弱点，又有多(duō)家区域性银(yín)行出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍在持续(xù)流(liú)出(chū)使(shǐ)银行(xíng)融资成本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环(huán)比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅(jǐn)比(bǐ)去年四季(jì)度(dù)2.6％的增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不(bù)及预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动(dòng)上升反(fǎn)映出(chū)一定的韧性。未来(lái)随着(zhe)经济下行压力(lì)不断上(shàng)升，市场预(yù)期下半(bàn)年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益(yì)率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格有望再(zài)创历史新(xīn)高，长线可维持逢低买入配置思(sī)路，短线则(zé)可买入黄金和白银(yín)虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供(gōng)需数据来(lái)看，黄金的需求实际上是明显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协会公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各国央行和(hé)中国(guó)消费者需求较高(gāo)，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其(qí)中对(duì)黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较去年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币方(fāng)面(miàn)的黄金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐用品订(dìng)单(dān)等指标走弱(ruò)，商品属性更强的(de)白银因需求受经济(jì)下行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金银比价(jià)大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会(huì)预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议息前已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一度(dù)表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴(xuē)子落(luò)地，且银行业(yè)风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预(yù)计美(měi)联(lián)储下半年(nián)大概率暂停加(jiā)息并(bìng)将进入(rù)降息周期，实际利(lì)率或将继续下行，贵金属中长期仍具(jù)有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储最后一次加息落地然后(hòu)转降(jiàng)息预期，从而刺激(jī)价格继(jì)续高(gāo)走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存(cún)在(zài)恢复上行趋(qū)势的(de)可能性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美(měi)联储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维系较(jiào)长一段时间，且高(gāo)利(lì)率环境(jìng)到底(dǐ)会对经济(jì)和金融市场产生怎样的(de)影响也未可知，因此在当前(qián)看多(duō)观(guān)点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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