美国债务上限危机暂时(shí)“告一段落”——美东(dōng)时间5月(yuè)31日(rì)，美国国会众议院(yuàn)通过了一项关于联邦政府债务上(shàng)限和预算的法案，隔(gé)日(rì)参议院通(tōng)过，根据(jù)法案政(zhèng)府开支将受到上限制约直至2024年结束(shù)，但可以避免(miǎn)发生(shēng)债务违约。根据美国国(guó)会预算办公室数据(jù)，目(mù)前美(měi)国(guó)联(lián)邦债务规模约为31.46万(wàn)亿美(měi)元，占(zhàn)其国内(nèi)生产(chǎn)总值比例已超过120％，相当于每(měi)个美国人负(fù)债9.4万美元。

　　事(shì)实上，二战以来，美(měi)国已(yǐ)103次(cì)调整债务上限，尽管未(wèi)曾出现(xiàn)过实质性债务违约，但(dàn)债务上限(xiàn)危机仍可从市场预期、流动性(xìng)、风险偏好、借贷成本等(děng)机制作用于全球金融、实物资产。

　　多位(wèi)业内人士对《中国基金报(bào)》记者表示(shì)，在目前(qián)美国债务上限情景下，中长期看美债上限(xiàn)违约风(fēng)险难以忽视，亚洲等(děng)新(xīn)兴市场股票表现(xiàn)将更(gèng)具韧性，而(ér)市场关注的重点也将重新回到美联储的货币政策上来。

　　危机暂(zàn)缓新兴市场股票表(biǎo)现更(gèng)具(jù)韧性

　　除本次外(wài)，1976年以来美国政府债务共(gòng)有22次触及(jí)法定上限，每次债(zhài)务上限(xiàn)触(chù)及后均(jūn)得到了上调或暂停，只是(shì)经历的时间(jiān)长(zhǎng)短不同。

　　彭博数据显示，2011年(nián)债务上限解决(jué)前后，标普500指(zhǐ)数自高(gāo)点(diǎn)下跌16.7％，而(ér)MSCI新兴市场指数下(xià)跌16.3％；在(zài)2013年债务上(shàng)限解决前后，标普500指数最(zuì)大(dà)下调幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而(ér)在本次债(zhài)务危(wēi)机谈判过程中，亚洲市场反应参差，日经225指(zhǐ)数创(chuàng)1990年以来新高，香港恒生(shēng)指(zhǐ)数则跌(diē)至年内(nèi)新低。

　　瑞银财富管理投资(zī)总监办公室(shì)（CIO）对记者表(biǎo)示，尽(jǐn)管美国彻(chè)底违约的可能性非常(cháng)低(dī)，但此前因为市场担忧发生发生(shēng)违约，很多国(guó)家和行业(yè)都遭到抛售，但这次亚洲市场(chǎng)表现相对于美(měi)国(guó)和发达(dá)市(shì)场更具韧性，得(dé)益于(yú)较佳的盈(yíng)利增长前景和具吸引力的相对估(gū)值，尤其看(kàn)好中国、泰国和(hé)韩国。

　　具体就中国市场(chǎng)而言，瑞银(yín)CIO认为，盈利才是(shì)关键催化(huà)剂。中国今年首季盈(yíng)利增长较去(qù)年第四(sì)季(jì)有(yǒu)所(suǒ)改善，有助(zhù)提振对(duì)中国(guó)资产的信心。与(yǔ)亚洲(zhōu)其(qí)他地区（日本除外）相比，中国股市的估值(zhí)似乎被低估。

　　景顺亚太区（日本除外）全球(qiú)市场策略师赵耀庭也对记者表示，债务协议(yì)的顺利通过消除了美国乃至全球面临的(de)一个不(bù)明朗因(yīn)素，进而短暂提振市场情绪。中航信托宏观策略总监吴照(zhào)银对记(jì)者称，因投资者(zhě)对两党达成一致有(yǒu)确定的预(yù)期，所(suǒ)以近(jìn)期美国以及全球资本市场并没有对美国(guó)债务上限(xiàn)问(wèn)题过度反应，整体表现平稳。

　　中(zhōng)长期看美债上限违约风险(xiǎn)难(nán)以(yǐ)忽视

　　目前来(lái)看，主(zhǔ)流大类资产对于美债危机的(de)叙事反应都(dōu)较为平(píng)淡，但野村东方国际证券资产管理部(bù)总经理兼投资总(zǒng)监肖令君对(duì)记者表示，从中长(zhǎng)期的资产配置(zhì)角度出发，诸如(rú)美(měi)债上限等类似的尾部风险事件难以(yǐ)忽(hū)视。

　　“对冲(chōng)投资组合的下行风险，主要(yào)考虑两点：一是多(duō)元化低相(xiāng)关性资产配置、二是(shì)支付保(bǎo)险(xiǎn)费的另类策略，为组合提(tí)供(gōng)下行保护。回(huí)顾(gù)美债上限危机历史，看到避(bì)险(xiǎn)资(zī)产如美元、美债、黄(huáng)金在通(tōng)常较风险资产呈现明显(xi陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思ǎn)的(de)超额收益，因此(cǐ)组合配置中保有一(yī)定比例(lì)的避险(xiǎn)资产有助对冲投资(zī)组合(hé)波动。”肖令君进一步阐述(shù)道。

　　长江证券在黄金与美债(zhài)季度展望(wàng)中也提到，黄金作为典(diǎn)型的避(bì)险(xiǎn)资产，国际金价将有支撑，短期或(huò)继续走高(gāo)，因为美(měi)债利率(lǜ)短期(qī)内仍会高位震荡，通胀不确(què)定性仍然较高，同时全球整体(tǐ)风险(xiǎn)因(yīn)素在(zài)提高。

　　肖令君还(hái)提到，另一方面(miàn)，极端危机环境(jìng)下，大类资产会(huì)呈现同涨同跌(diē)的(de)特(tè)征，如2020年3月(yuè)极度恐慌时期，市场无(wú)差别抛(pāo)售(shòu)一(yī)切资(zī)产增(zēng)持现(xiàn)金，传(chuán)统避(bì)险资产随同风险(xiǎn)资产一起下(xià)跌，因此以期权保护组(zǔ)合(hé)下行风险是另一种方式。美债违(wéi)约并非我们的(de)基准假设(shè)，如果出现此类尾部风险，做多(duō)波动率(lǜ)、以及做(zuò)空风险资产的衍生品策略将(jiāng)显(xiǎn)著受益。

　　瑞(ruì)银首席美国经(jīng)济学家(jiā)Jonathan Pingle则(zé)认(rèn)为(wèi)，全球信用(yòng)市场(chǎng)的最佳非(fēi)对(duì)称(chēng)对冲策略是做空美国高(gāo)评(píng)级银行（评级下(xià)调、对(duì)手方、杠(gāng)杆(gān)担忧）、美国寿险企业（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷）和美国REIT（出现更严重的衰(shuāi)退时(shí)，CRE敏(mǐn)感性(xìng)更高(gāo)）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊(jùn)则对记者表示，美债上限的(de)提升(shēng)，将促进美(měi)联储停止紧缩货(huò)币政策(cè)，对美股也是一大利好。他还(hái)认(rèn)为，美国政府的财政支出得到了保(bǎo)证，在两年内(nèi)可以继续举债。最(zuì)近两周的美债谈判关键期，美国三大股指主涨(zhǎng)，“用脚(jiǎo)投票”的市(shì)场报以乐观。可见(jiàn)随(suí)着(zhe)美债上(shàng)限谈判(pàn)的(de)尘埃(āi)落定，美股仍有望进一步有良好表(biǎo)现。

　　市场(chǎng)重点再次回到

　　美国财政政(zhèng)策和货币政策上

　　美国参(cān)议院已经投票通过债务上限法(fǎ)案，市场关注焦点再度回到美国未(wèi)来的(de)财(cái)政政(zhèng)策(cè)和(hé)货(huò)币(bì)政(zhèng)策上。肖令君认(rèn)为，如果未出现黑天鹅事件(jiàn)，预(yù)计联储仍将贯彻(chè)数据(jù)依赖(lài)原则(zé)，联储可(kě)能会持(chí)续(xù)关(guān)注就业数据和工(gōng)商业运行(xíng)情况，等待市场自然降温至(zhì)浅萧条后再开启降(jiàng)息(xī)，年内降息的乐观(guān)预期(qī)存在修正可能。

　　肖令君还(hái)称：“从(cóng)经济数据上看，美国经(jīng)济韧性好于预期(qī)，如果(guǒ)年核心PCE指标继续反(fǎn)弹走高，不排(pái)除联储(chǔ)还会继续加息的可(kě)能(néng)，但(dàn)加息周(zhōu)期已(yǐ)接(jiē)近尾声，利率基(jī)本见顶(dǐng)的趋势不会(huì)改变，因此预计加(jiā)息对市场的冲击趋(qū)缓。”

　　赵耀庭(tíng)认(rèn)为，债务上限协(xié)议通过后，美(měi)国财政部预(yù)计将可于未来7个(gè)月发行逾6陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思000亿美元的国债。随着市场流动性收紧(jǐn)，这(zhè)或将产生(shēng)显著的吸力(lì)作用。债券收(shōu)益率或(huò)将随着资本流出经济(jì)而上(shàng)升。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则称，接下来(lái)美国(guó)财政(zhèng)部(bù)的(de)工作重(zhòng)点是(shì)如何为美债(zhài)找(zhǎo)到买家，其中有(yǒu)三(sān)个重要(yào)看点，即第一，美联储现在(zài)仍在缩表(biǎo)周期(qī)，接(jiē)下来(lái)是否要(yào)调(diào)整货币政策停(tíng)止缩(suō)表抛售美债(zhài)；第二(èr)，以中国为代表的贸(mào)易(yì)顺差国(guó)是否购(gòu)买美(měi)债；第三(sān)，美国国内普通(tōng)家庭(tíng)可能成(chéng)为购买美债(zhài)异军突起(qǐ)的力(lì)量。

　　黄(huáng)俊进而分析称(chēng)，美联储(chǔ)现在仍在(zài)缩表周期(qī)，接下来是否要调整货币政(zhèng)策停止缩表(biǎo)抛售美债。如果(guǒ)美(měi)联储缩表卖出美债(zhài)，美国财(cái)政部发(fā)行美债（向市场(chǎng)卖出）这无疑会给美债市场造成极大抛压。他总结道，美(měi)债的重新发行，有(yǒu)可(kě)能促(cù)使美联储美联储停止加息和缩(suō)表。在5月美(měi)联储FOMC申明中删除了此(cǐ)前暗示(shì)未(wèi)来(lái)还(hái)会加息的措辞(cí)，需要关注6月利率决议(yì)中(zhōng)美联(lián)储(chǔ)是否能进一步确认停(tíng)止紧缩(suō)的态度。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思