当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更(gèng)危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题(tí)与总统拜登举行会议后(hòu)表(biǎo)示，这次(cì)会(huì)见并(bìng)未(wèi)就解决债务上限问题达成(chéng)任何(hé)有益(yì)意见，自己和国(guó)会其他几位党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登(dēng)会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时(shí)间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿(yì)美(měi)元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在(zài)5月底之前(qián)发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领(lǐng)袖(xiù)、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也将参(cān)加此次(cì)会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的可能性不(bù)大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前一(yī)日(rì)，麦康奈尔称(chēng)，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去(qù)帮助(zhù)总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次(cì)谈(tán)判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总(zǒng)额(é)超过(guò)债(zhài)务(wù)上限。美国财政部次日启动非(fēi)常(cháng)规举措维持(chí)政府运营，避(bì)免出现债务违(wéi)约(yuē)。然而，使(shǐ)用非常(cháng)规(guī)措施(shī)只能帮(bāng)助财政部暂时性(xìng)地继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财政(zhèng)部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了债(zhài)务违约可能期限的(de)警告，称(chēng)财政部的最佳估计是(shì)，若国会(huì)未能提高债务(wù)上限(xiàn)或暂停上限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将无法继续履(lǚ)行政府(fǔ)的所有(yǒu)义(yì)务(wù)，最(zuì)早可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的(de)债务上限(xiàn)问题相关议案在众议(yì)院以(yǐ)微弱优势得(dé)到通(tōng)过。议案提出，到(dào)明年3月31日前(qián)，暂停债务上限(xiàn)的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能(néng)在这一时限之(zhī)前(qián)同意把(bǎ)债务(wù)上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作(zuò)废，但提高上限需要(yào)满足多种削减(jiǎn)开(kāi)支的(de)条件，共(gòng)和党预(yù)计(jì)未来十年内将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将(jiāng)削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如国(guó)会不提高债务上(shàng)限，可(kě)能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业(yè)危机，美国监管机构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之(zhī)前向(xiàng)该行(xíng)领导(dǎo)层施压，要求其(qí)尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能(néng)及(jí)时排查(chá)隐患，没有及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发(fā)展过(guò)快，吸收了数(shù)千亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员也(yě)没有意识(shí)到(dào)银行(xíng)过快扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银(yín)行“在(zài)纠(jiū)正监管机构已发(fā)现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也(yě)没(méi)有采取足(zú)够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的(de)是，美国银行业的这一场(chǎng)危(wēi)机风(fēng)暴中，加(jiā)州是名副其(qí)实的(de)“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共(gòng)和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭(zāo)遇(yù)严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作(zuò)用(yòng)，而旧金山联邦储(chǔ)备银(yín)行(xíng)承担主要监督责任，后(hòu)者未来可能(néng)会投入更多人(rén)员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构(gòu)未来将(jiāng)对资(zī)产超(chāo)过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规模很(hěn)高(gāo)的银(yín)行加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未(wèi)纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模较高是促成银(yín)行挤兑的关键(jiàn)因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机(jī)构并未认定大量无保险(xiǎn)存款一(yī)定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大(dà)量存款的账户(hù)往往是由企业客户(hù)持有的，这些客户往往很少更(gèng)换(huàn)银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考(kǎo)虑如何管理社交(jiāo)媒体和实(shí)时提款(kuǎn)带(dài)来的风(fēng)险，这些风险(xiǎn)也可能加(jiā)剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油储(chǔ)备(bèi)回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油(yóu)储(chǔ)备的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能源部周二表(biǎo)示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储备，能源部(bù)仍(réng)然致力于以一种为美国纳税(shuì)人带来最大价值并保护美国(guó)经济和安全利益的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行(xíng)必(bì)要(yào)的维护——这(zhè)些(xiē)也(yě)是对该储(chǔ)备进行(xíng)良好管理的一部分(fēn)。

　　美(měi)国(guó)能源(yuán)部(bù)表(biǎo)示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的(de)方式(shì)还(hái)包括(kuò)要求一些炼(liàn)油厂(chǎng)退回部分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油，并(bìng)避免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然该部(bù)门去年(nián)通过政府拨(bō)款法案取消了国(guó)会授权的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行(xíng)的石(shí)油销售(shòu)，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制定的在(zài)每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石(shí)油(yóu)回补SPR的条件，但(dàn)今(jīn)年以来多数(shù)时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度(dù)全线(xiàn)跌(diē)破前低支(zhī)撑(chēng)后，国内三大(dà)油(yóu)脂期(qī)货(huò)价格(gé)随即(jí)反转走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三(sān)个交易日，豆油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力(lì)合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂品种间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分(fēn)化，从(cóng)板块内强(qiáng)弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强(qiáng)于(yú)菜(cài)油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程(chéng)中，市场风格不断(duàn)变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近(jìn)月，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分(fēn)析师侯雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食(shí)订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大(dà)消费基调(diào)，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加，大(dà)豆通过慢(màn)，供应(yīng)压力(lì)后移，市(shì)场担忧(yōu)豆油产量或不及预期(qī)，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构数据显示(shì)大豆压榨保持较高水平(píng)，豆(dòu)油(yóu)库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大豆高(gāo)到港带(dài)来(lái)的累库(kù)趋势压(yā)制(zhì)，豆油整体一直(zhí)是不温不火；菜油整(zhěng)体受到(dào)需求难以消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿(ná)大题材出现(xiàn)后(hòu)反弹(dàn)迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及(jí)国(guó)内持续去(qù)库的加持下(xià)，表(biǎo)现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应(yīng)了前期超跌(diē)后的(de)市场(chǎng)心(xīn)态。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数(shù)据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存(cún)环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的(de)价(jià)格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月(yuè)库(kù)存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一，中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久大华(huá)继显及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产量(liàng)环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预(yù)期兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼(ní)工人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量(liàng)环比(bǐ)数(shù)据有偏低倾向。今年(nián)印尼开(kāi)斋(zhāi)节假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后是国(guó)际劳(láo)动节假(jiǎ)期，预计因(yīn)此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士(shì)看(kàn)来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息面有(yǒu)直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也(yě)是(shì)此轮油脂反弹的重要(yào)前(qián)提。

　　“外围市场尤(yóu)其(qí)是美国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是(shì)国内油脂反弹(dàn)的(de)重要环(huán)境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的(de)美国非农就业等数据(jù)全面超预期。此外(wài)，耶伦也(yě)在敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓(huǎn)解了因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较(jiào)差经济数据带来的美(měi)国(guó)经(jīng)中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美(měi)经济(jì)衰退预期、美国银(yín)行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有(yǒu)所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)处于(yú)季(jì)节性增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜(cài)籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂本轮(lún)可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和(hé)基本面的压制依然(rán)存(cún)在，受(shòu)访人士(shì)对油脂此轮反弹(dàn)的持续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来(lái)看(kàn)，在油(yóu)脂(zhī)供应改善倾向较(jiào)强(qiáng)的(de)背景下，我们预(yù)期(qī)油(yóu)脂很(hěn)难具备持(chí)续的(de)上行基础(chǔ)，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季，市场(chǎng)对(duì)于(yú)需求不宜过分乐观(guān)。而(ér)从时间(jiān)节点上来(lái)看，油脂整体也将进入(rù)增库周期(qī)，在业(yè)内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节(jié)性增(zēng)产(chǎn)季，中期产地库存趋(qū)向回(huí)升。但当(dāng)前马棕库存很低，马(mǎ)棕(zōng)供(gōng)需转为充裕(yù)预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月(yuè)的去库(kù)是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在(zài)倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高(gāo)库存带来(lái)的并不(bù)算好的出口(kǒu)前(qián)景下(xià)，后续产地库存(cún)累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月为棕榈油传(chuán)统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处于4月下旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月全(quán)月的(de)产(chǎn)量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来(lái)西(xī)亚带来显(xiǎn)著的累(lèi)库压力，不利于产(chǎn)地报价(jià)及棕榈(lǘ)油期价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市场累库为主，大(dà)豆检(jiǎn)验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消(xiāo)化(huà)供应压(yā)力，根据(jù)船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨(dūn)、油脂直接(jiē)进(jìn)口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存(cún)从(cóng)年(nián)初(chū)以来早就已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆(dòu)到港带(dài)来压(yā)榨整(zhěng)体(tǐ)回(huí)升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆(dòu)油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存季(jì)节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目(mù)前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月进(jìn)口(kǒu)不太足(zú)的(de)棕榈油，但(dàn)产地(dì)棕榈油(yóu)有望(wàng)在开斋(zhāi)节后开启累库(kù)，带来远月棕榈(lǘ)油进(jìn)口利(lì)润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但国内油(yóu)脂油料多(duō)数(shù)进口为(wèi)主，成(chéng)本端原料(liào)的供(gōng)需(xū)及价(jià)格的变化对油(yóu)脂行情的(de)影(yǐng)响要更大(dà)一些(xiē)。后期，市场(chǎng)需关注巴西大(dà)豆(dòu)贴水是否进一(yī)步(bù)反弹(dàn)，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情(qíng)况及国际菜油葵(kuí)油价格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并(bìng)没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息对大宗(zōng)商品需(xū)求传(chuán)导等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释(shì)放完全，市场(chǎng)随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体(tǐ)供应改(gǎi)善的背景下，油(yóu)脂(zhī)并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后(hòu)期涨(zhǎng)势(shì)预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基(jī)于(yú)以上判断，业(yè)内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏(fá)力都是空单入场机会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告(gào)发布(bù)后可择机考(kǎo)虑棕榈油空(kōng)单及(jí)菜棕价差做扩。

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