A股“股王”之争进入白热化阶段，中国(guó)移(yí)动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘(pán)，茅(máo)台最(zuì)终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注(zhù)意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算(suàn)上(shàng)的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在(zài)数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能(néng)等一(yī)系列热点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移动今(jīn)年(nián)股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最(zuì)近(jìn)一年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅(jǐn)在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国(guó)移(yí)动和茅台这(zhè)场(chǎng)股(gǔ)王宝座的(de)争(zhēng)夺(duó)可能揭示着(zhe)A股未(wèi)来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市场关注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史来看，最近十多年(nián)来股(gǔ)王变迁的背(bèi)后似乎也反应着(zhe)国内经济(jì)趋势(shì)和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万(wàn)亿人民币(bì)。不仅稳(wěn)居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登(dēng)顶全(quán)球资本市场市值之首(shǒu)，得益于当时(shí)基(jī)建大发(fā)展(zhǎn)时期(qī)，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融(róng)牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费(fèi)白马股大牛(niú)市，也成就(jiù)了如(rú)今贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众号(hào)市值观察4月(yuè)17日(rì)文(wén)章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在高端白酒(jiǔ)的(de)高估值泡沫(mò)下(xià)，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的(de)终(zhōng)端动销几乎并未达到(dào)预(yù)期，整个白酒板块经历(lì)回调，公司股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突(tū)然崛起更是(shì)开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)市值这一历史性事件背后，除(chú)了离不(bù)开国家(jiā)政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人(rén)工智能两大概念(niàn)加持(chí)，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根(gēn)据数据显示，当(dāng)前美(měi)股市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技进步(bù)已成提升生产(chǎn)力的重要因(yīn)素(sù)，二级市场对科技(jì)企(qǐ)业的态度能一定程度显示出科(kē)技企(qǐ)业的竞争力(lì)强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的科(kē)技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵州茅(máo)台为(wèi)代表的消费股似(shì)乎也预示着市场中的积极(jí)数学中e等于多少，高中数学中e等于多少现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力(lì)强劲并实现华(huá)丽(lì)转身的中国(guó)移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮(cháo)流的主力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互(hù)联网等(děng)创新业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务(wù)的需求，公司(sī)具备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算(suàn)业(yè)务能(néng)力，正在从传统管道运营商向数字科(kē)技领军企(qǐ)业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从(cóng)估值修复情况来看，根据(jù)光大(dà)证券4月15日(rì)研报显示，2022年(nián)底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营(yíng)商板块，借助(zhù)“央企(qǐ)低估值+数字经(jīng)济(jì)”成为(wèi)率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新魔法能否打(dǎ)破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间以(yǐ)来(lái)，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多股(gǔ)价超(chāo)过茅(máo)台的(de)上市(shì)公司，在(zài)风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移(yí)动直接在市(shì)值上超越茅台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市(shì)公司，有同(tóng)样(yàng)中字头的中国船舶(bó)，其(qí)在(zài)2007年依托船(chuán)舶业景(jǐng)气度提升，股价(jià)超越(yuè)茅台并一(yī)度(dù)突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在(zài)2008年金融(róng)危机(jī)爆发、船(chuán)舶业(yè)跌(diē)入冰点后极(jí)速缩水至30元附(fù)近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线、全(quán)通教育等多家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后(hòu)的(de)结果不(bù)是业绩暴雷(léi)就是(shì)股价毫(háo)无原(yuán)因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨落大部分主要是由于行业景气度变化(huà)以及股市景(jǐng)气度(dù)无法维持。而茅台凭借其(qí)产(chǎn)品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长期(qī)稳稳(wěn)增(zēng)长的利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂(zàn)领先者(zhě)。对于一家企业股价能否持续(xù)上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超(chāo)茅台(tái)约(yuē)7倍的中国移(yí)动，为什么此(cǐ)前市(shì)值却(què)一直(zhí)不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但(dàn)话费越(yuè)交越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握着(zhe)大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责(zé)任，也就不(bù)能无拘(jū)束地涨价。另(lìng)一方面(miàn)即(jí)是成本方面的问题，中国移动本质作为通信基(jī)础设施企业，需(xū)要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，茅台(tái)就像一(yī)门(mén)“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如(rú)此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要(yào)面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中国移动(dòng)今(jīn)年一季度的营(yíng)收(shōu)是茅台的8倍，但净(jìng)利润却(què)差别不(bù)大，销售毛利率更是有着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不过，近期(qī)来看(kàn)，一系列(liè)信号表明中国移动可能正(zhèng)在迎来(lái)一(yī)些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年(nián)投(tóu)资(zī)高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不(bù)再增长，2023年(nián)计划资本(běn)开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意(yì)味着届时全年资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动互(hù)联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产(chǎn)业互联网和智(zhì)能化，中国移(yí)动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇(yù)。信达(dá)证(zhèng)券(quàn)研报表示(shì)，中国移动数字化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务收入增(zēng)量(liàng)贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务(wù)收入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长(zhǎng)的第一驱(qū)动力。此外，公司(sī)移动云收入规模实现新(xīn)跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营(yíng)。

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