在华(huá)尔街经济学(xué)家和央行官员(yuán)争(zhēng)论(lùn)美国经济是否以(yǐ)及何时会陷入衰退之际，大型基(jī)金(jīn)经理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多的专业选股人士(shì)将资金从(cóng)银(yín)行等对(duì)经济敏感(gǎn)的股(gǔ)票中(zhōng)撤出，转而投资公用事业和基本消费品等在经济低迷时(shí)期被视(shì)为具有弹性(xìng)的股(gǔ)票(piào)。

　　美(měi)国银行(xíng)汇(huì)编的数(shù)据显示，同时做(zuò)多和做空的(de)对冲基(jī)金已(yǐ)将其周期性股票(piào)与(yǔ)防御性(xìng)股票的比例降至至(zhì)少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只做多(duō)的(de)基金经理来说，他们对周期性公司(这(zhè)些公司的命运取(qǔ)决于商(shāng)业周期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动(dòng)投资领域的悲(bēi)观情(qíng)绪仍(réng)在加剧(jù)，尽管美(měi)股(gǔ)从去年10月低(dī)点反(fǎn)弹(dàn)，增(zēng)加(jiā)了(le)5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国银行策略(lüè)师表示(shì)，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的(de)比例降至近10年(nián)低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与(yǔ)去(qù)年不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表明(míng)，人们相信美联储有能(néng)力通过(guò)积极的抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现在(zài)，这(zhè)种乐观情(qíng)绪已(yǐ)经消(xiāo)散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数据进一步湖南电大几本，湖南长沙电大是几本证明，专(zhuān)业(yè)人士持续看空股市(shì)。在美国银行(xíng)4月份(fèn)对(duì)基金经理(lǐ)的最新调查中(zhōng)，现金持有量保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券(quàn)比2009年以来的(de)任何(hé)时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在市场开始(shǐ)逃离时，只做(zuò)多的基(jī)金被迫成为FOMO(害(hài)怕(pà)错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，选股者(zhě)的谨慎态度与(yǔ)基于图表信(xìn)号(hào)配置资产的计算机(jī)驱动(dòng)策略形成(chéng)了鲜明对(duì)比。由(yóu)于股市(shì)稳步上涨和市场波(bō)动性下降(jiàng)，趋势(shì)追踪基(jī)金和波动性目标(biāo)基金等系统性资金(jīn)管理公司近几个月(yuè)增加了股票持有量。

　　德(dé)意(yì)志银行(xíng)的(de)投资者仓位(wèi)模型最能(néng)说明这(zhè)种分歧立场。德意志银行称，量化基金继(jì)续抢购(gòu)股票，而自由(yóu)裁量投资者的敞口已降至(zhì)一年(nián)区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部分(fēn)归因于那(nà)些对(duì)价格不敏感的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价上(shàng)涨时买入股票。看空者还警告称(chēng)，持续数月的股市反弹是不可持续的(de)。由于标(biāo)普500指(zhǐ)数几次突破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都以失败(bài)告终，缺乏(fá)动能可能会限(xiàn)制(zhì)量化基金的需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售(shòu)可能会促使量化(huà)基金(jīn)改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于(yú)预期(qī)的经济数据和企业财报也(yě)提(tí)振股市。尽管(guǎn)各公司(sī)在本财报季的业绩超出预期，但目前来(lái)看，这还不湖南电大几本，湖南长沙电大是几本(bù)足以让美国(guó)企业(yè)重回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也预(yù)测(cè)今年晚些时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早(zǎo)地为经(jīng)济衰退做准备而(ér)采取防(fáng)御措施，最终可能会(huì)付(fù)出高(gāo)昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周(zhōu)期(qī)性的行业(yè)往往在衰退(tuì)前的(de)6个月内表现优异。直到真正的(de)经(jīng)济衰(shuāi)退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地(dì)位通常会在(zài)下行周(zhōu)期结束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行的经济学家预计，美国经济(jì)衰退将从(cóng)第三季度开始。

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