北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的(de)4月(yuè)美国非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人(rén)，打断了(le)此(cǐ)前(qián)两个月连续环(huán)比(bǐ)下降的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作(zuò)利(lì)好的是，美国(guó)劳(láo)工部将今年2月和(hé)3月非农数据均大(dà)幅(fú)下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本(běn)周持续承压的美国地区银行股(gǔ)也获(huò)得(dé)喘息的机会。截(jié)至发(fā)稿(gǎo)，周五盘前西太平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年(nián)期国债收益(yì)率上(shàng)升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高级(jí)宏观(guān)分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的(de)非农数(shù)据远高(gāo)于前(qián)值且显著偏离投行们预测(cè)的中值。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数据(jù)在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人(rén)，增(zēng)长幅度(dù)达(dá)到9个月(yuè)以(yǐ)来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据公(gōng)布(bù)后(hòu)，美(měi)股期货短线走低(dī)，美元指数(shù)短线(xiàn)拉升，贵(guì)金属下(xià)跌。尽管(guǎn)科技和金融行业(yè)持续裁员，但不断下降却仍然(rán)高企的劳动力(lì)需(xū)远远抵消(xiāo)了裁员的(de)影响，也超(chāo)过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性(xìng)因素(sù)相对于新冠大(dà)流行前也(yě)有了有利的(de)发展，为就业(yè)人数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是(shì)应(yīng)该(gāi)对就业数据(jù)保持一定的谨慎，因为(wèi)本(běn)周(zhōu)早些时候，美国(guó)3月(yuè)份的(de)就业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职位空缺(quē)继续(xù)下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动(dòng)力(lì)市场数据相同的(de)方向(xiàng)：劳(láo)动力市场正在降温。包括(kuò)最近几(jǐ)周(zhōu)的首次(cì)申请失业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者(zhě)信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支出包括裁(cái)员等(děng)，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业(yè)数(shù)据会让市场对于下半年货币政策放松进程有所改变(biàn)，进而(ér)对商品的(de)流(liú)动性溢(yì)价部分有所减少(shǎo)，但(dàn)从(cóng)中长期来看，美国会(huì)继续(xù)朝着衰退的方向前(qián)进，后市继(jì)续(xù)看(kàn)好贵金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数(shù)超(chāo)预期将引(yǐn)导贵金属步入调整(zhěng)。对张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗(duì)于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其(qí)金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最后一次加息，且预计9月之后可能(néng)降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回(huí)落的情(qíng)况下，美元(yuán)实(shí)际利(lì)率有了明显的下(xià)行。”广州(zhōu)金控(kòng)期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联(lián)储议息会议如期加息25个(gè)基点，将政策利率联(lián)邦基(jī)金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔(ěr)在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示(shì)加(jiā)息临近尾声(shēng)，因(yīn)此美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明(míng)表示，委员会(huì)将密切(qiè)关注(zhù)未(wèi)来发(fā)布的信(xìn)息，并评(píng)估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会(huì)上(shàng)表示，美(měi)联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这(zhè)意味着美联储是否(fǒu)结束加息需要看到通胀明(míng)显回(huí)落。至于(yú)是否要开始降(jiàng)息，需要(yào)看到就(jiù)业市场出现(xiàn)明显恶化。从历(lì)史经验来(lái)看，美(měi)联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗(shān)姗告诉(sù)记者(zhě)，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内(nèi)或(huò)将(jiāng)降(jiàng)息，贵(guì)金(jīn)属振荡偏(piān)强运行。美国(guó)就(jiù)业数据(jù)超预期，美债收(shōu)益率、美(měi)元指数走高(gāo)，贵金属短线(xiàn)大(dà)幅下挫。这份超预(yù)期(qī)的非农报(bào)告，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗(rù)困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至(zhì)可能很快就需要(yào)降息(xī)，但就(jiù)业市(shì)场并(bìng)不配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储可(kě)能在(zài)长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时(shí)薪增速(sù)全面超预期(qī)，表明(míng)美国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也(yě)就意味(wèi)着(zhe)美联储可能会在较长(zhǎng)时(shí)间内维(wéi)持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在短期提振美元(yuán)指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势(shì)，但中期看，美联储5月(yuè)会(huì)议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策(cè)进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半(bàn)年降息的博(bó)弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均值(zhí)平(píng)台不断上移。”广发期货贵(guì)金属研究员(yuán)叶(yè)倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后(hòu)的表现来看(kàn)，尽管(guǎn)此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一(yī)段时间(jiān)，失业率继(jì)续(xù)走低，但美联储并未再次加息，而贵(guì)金属则在(zài)美债收益率持续(xù)下(xià)行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相(xiāng)对更高，而黄金价(jià)格(gé)对(duì)降(张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降息仍有(yǒu)时(shí)间，美联(lián)储表示美国银行系(xì)统仍健康并有弹(dàn)性，但(dàn)高(gāo)利率环境(jìng)下美国银行系(xì)统风(fēng)险并(bìng)未解(jiě)除，在第一共和(hé)银行宣(xuān)布(bù)被接管收(shōu)购后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又有多(duō)家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银(yín)行融资成本(běn)正在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一(yī)季(jì)度实际GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远(yuǎn)不(bù)及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看企业投(tóu)资(zī)和库(kù)存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉(lā)动上升反(fǎn)映出一定的韧(rèn)性(xìng)。未来随着(zhe)经济下(xià)行压力(lì)不断上升(shēng)，市场预(yù)期下半(bàn)年美国(guó)GDP将出现负(fù)增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和衰退的(de)共同影响下，美债收益率和美元指数(shù)将持(chí)续(xù)承压(yā)，避险需求提振下，贵金属价格有望再(zài)创历史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思路(lù)，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚(xū)值看涨期(qī)权(quán)把(bǎ)握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需数据来(lái)看，黄(huáng)金的需(xū)求实际上是(shì)明(míng)显下降(jiàng)的。世(shì)界(jiè)黄(huáng)金协(xié)会公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今(jīn)年第(dì)一季度剔除场(chǎng)外(wài)交易的全(quán)球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央行和中国消费者(zhě)需求较高，但其余投(tóu)资者购买量的(de)减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金价格其(qí)关键作用的(de)黄金投资需在(zài)一(yī)季度(dù)同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实(shí)物金条和硬(yìng)币方(fāng)面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的(de)287.74吨(dūn)，但(dàn)低于(yú)去年(nián)四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国(guó)经济指标(biāo)耐(nài)用品(pǐn)订单等指标走(zǒu)弱(ruò)，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的白银因需求受经(jīng)济下(xià)行(xíng)拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个(gè)基点在议息前(qián)已经(jīng)被充分计提(tí)，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦(dūn)现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提振贵(guì)金属价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联(lián)储下半年大概率暂(zàn)停加息并将进入降息周期(qī)，实际(jì)利率(lǜ)或将继续下行(xíng)，贵金属中长期(qī)仍具(jù)有(yǒu)较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储(chǔ)最(zuì)后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺(cì)激(jī)价(jià)格(gé)继续高(gāo)走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋势的可能(néng)性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币(bì)紧缩动作并(bìng)没(méi)有结束(shù)，官(guān)员们(men)的(de)讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利(lì)率(lǜ)可能(néng)会维(wéi)系较长一段时间，且高(gāo)利率环境到底会对经济和(hé)金融市场产生怎(zěn)样的影响也未可知，因此在(zài)当前看多(duō)观点(diǎn)出(chū)奇(qí)一致，且海外(wài)看多(duō)头寸比较拥(yōng)挤的情况(kuàng)下，对待金(jīn)价(jià)节节攀高(gāo)的观(guān)点谨慎(shèn)为上。

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